El Editorial de Singular Bank

Si solo se consideran los costes marginales de extracción y de reciclado y su correlación inversa con los tipos reales, la onza de oro debería de estar cotizando en torno a los 1.800$. Sin embargo, las compras de los bancos centrales de países emergentes explican esta fortaleza, algo que no parece que vaya a cambiar en 2024. Deberían aprovecharse las recaídas al entorno de 1.900$/oz para acumular...

Este año parece que el rally estacional se ha adelantado a noviembre, gracias a otro giro de las expectativas de actuación de los bancos centrales. Los tipos a largo plazo han caído con fuerza, y tanto los bonos como las acciones han tenido retornos espectaculares. Seguimos en una dinámica en la que los síntomas de debilitamiento de la economía son interpretados positivamente, en la medida que pue...

Los mercados se podrían estar precipitando respecto al momento en que los bancos centrales comiencen a rebajar sus tipos de intervención, y sobre al ritmo al que lo harán. Si cumplen su previsión de mantener sus tipos actuales durante bastante tiempo, hasta que vean consolidada la senda de descenso de la inflación subyacente hacia su objetivo del 2%, es posible que se reviertan parcialmente los úl...

Las grandes conferencias organizadas por los bancos globales son siempre excelentes oportunidades para obtener de primera mano una visión integral de las principales dinámicas económicas, financieras y geopolíticas. En la celebrada en Londres la semana pasada cundió la sensación de que el mundo entero está aguantando el aliento, a la espera de que se dilucide si EEUU entra o no en recesión, del re...

En el Escenario base de Singular Bank de una mayor desaceleración económica, aumento de los diferenciales crediticios y del riesgo sistémico, rebaja de las estimaciones de beneficios y leve depreciación del USD, si se mantuvieran las correlaciones habituales, cabría esperar un mejor comportamiento relativo de los estilos High Quality, Momentum y Growth , en tanto que sería prematuro invertir más e...

La publicación de los resultados del tercer trimestre está ya muy avanzada, con las ventas, márgenes y beneficios superando algo lo previsto y sin grandes sorpresas. Aun así, parece inevitable, en nuestro escenario base de mayor desaceleración de la economía mundial, es que las optimistas expectativas del consenso para 2024 deberán ser rebajadas, lo que supondrá otro lastre para que las bolsas pue...

El índice de inmobiliarias cotizadas se ha desplomado un 50% desde finales de 2021, está con un descuento próximo al 36% respecto al valor tasado de sus activos y paga un dividendo medio de casi el 5%. A simple vista, uno debería estar invirtiendo ya en este sector, en anticipación de un posible rebote cuando se relajen los tipos de interés a medio y largo plazo. Pero nuestro análisis nos lleva a...

Los propios bancos centrales están siendo también perjudicados por sus subidas de los tipos de interés. Sus enormes carteras de bonos, adquiridas en los sucesivos programas de Expansión Cuantitativa, acumulan ahora inmensas pérdidas latentes que, contablemente, hacen que tengan fondos propios negativos. Cualquier otra sociedad debería ampliar capital o liquidarse, pero los “fabricantes de dinero”...

Además del Chat GPT, la Inteligencia Artificial, la disrupción del GLP-1 también está provocando fuertes subidas de las farmacéuticas que lo fabrican, sino caídas de compañías que podrían resultar perjudicadas. El mercado potencial para estos medicamentos es inmenso, ante la plaga global de obesidad. Pero, por el momento, solo una minoría tiene capacidad económica para afrontar sostenidamente su c...

El sector asegurador se revaloriza este año mucho menos que el bancario. Pero, con unas valoraciones que siguen deprimidas y unas dinámicas de negocio algo más favorables que en los últimos años, creemos que la sobreponderación que mantenemos en las financieras no debe circunscribirse a la banca, sino incluir a los seguros. Está siendo capaz de repercutir la inflación, su solvencia es robusta y es...

Las barreras arancelarias y regulatorias y las tensiones geopolíticas aumentan las presiones para diversificar o relocalizar la fabricación de los suministros críticos. La reconfiguración de las cadenas de suministro genera amenazas y oportunidades para los inversores. Pero éstos se enfrentan a dos problemas para invertir en los potenciales beneficiarios, ya que muchos serán multinacionales que no...

Con las dinámicas actuales en los mercados de hidrocarburos, no solo estamos abocados a precios de equilibrio de la energía cada vez altos, sino que los precarios balances entre oferta y demanda y las tensiones geopolíticas los hacen muy volátiles, con frecuentes amagos de crisis energética. Como inversores, debemos contemplar la energía no solo como una fuente de potenciales retornos, sino como u...

El sector automovilístico probablemente sea el paradigma de negocio afectado por la confluencia de transformaciones estructurales y de cambios de paradigma. Las revoluciones tecnológica y energética, la regulación para contener el cambio climático, nuevos hábitos de consumo, el aumento de costes y las tensiones geopolíticas se conjugan creando el mejor ejemplo de “entorno VUCA”, volátil, incierto,...

Después de varios falsos avisos de recesión, muchos inversores parecen haber abrazado el mantra del “aterrizaje suave”, en el que los bancos centrales serán capaces de aplacar la inflación sin detener el crecimiento. Pero debemos seguir construyendo las carteras de forma que sean resilientes en un escenario de desaceleración económica que gana probabilidad cuanto más tiempo se prolongue el encarec...

Si uno se fija solo en los grandes índices bursátiles, que están poco más o menos a los mismos niveles que a finales de junio, puede llevarse la falsa impresión de que no ha pasado nada relevante en los mercados financieros este verano. Sin embargo, dos grandes amenazas para la continuación del ciclo económico y de la tendencia alcista de la renta variable-el encarecimiento de la financiación y lo...

Termina el primer semestre con una evolución positiva de la mayoría de los activos financieros, que han podido digerir las (esperadas) subidas de los tipos de interés y una (inesperada) crisis en la banca regional de EEUU. Aunque, más que esto, para los mercados ha sido más importante lo que se temía que sucediera pero finalmente no sucedió. No se agravó la crisis energética, el PIB de Europa no s...

El Reino Unido es el país que probablemente mejor ejemplifica las dinámicas económicas, financieras y empresariales que viven ahora las economías avanzadas. Con uno de los mercados laborales más tensionados y numerosas rigideces en la oferta, su banco central es de los que más está endureciendo su política monetaria. Se encarece la financiación de los hogares y de las empresas, con lo que se frena...

El BCE está tratando de contener la inflación con una subida de sus tipos de interés sin precedentes por su velocidad y magnitud en sus 25 años de historia. Los impactos de este endurecimiento de la política monetaria son muy asimétricos, quizás menos intuitivos de lo que cabe esperar, y bastante distintos a los del anterior ciclo de subida de los intereses, hace 15 años. Los hogares deben destina...

Los mercados financieros manejan multitud de indicadores para tratar de discernir cuál será su próximo movimiento. En las últimas semanas se acumulan los indicios de complacencia en la renta variable, aunque algunos son contradictorios, y todavía están lejos de niveles que auguren una pronta corrección. La volatilidad implícita de las opciones sobre el S&P 500, el VIX, acaba de situarse por de...

Aunque predecir la evolución de los mercados de divisas es muy difícil por la diversidad de factores que intervienen, sí que conviene tener presentes algunas premisas que se han demostrado válidas a lo largo de las décadas, y que nos pueden ayudar a entender su evolución reciente y a definir escenarios razonables a medio plazo. La primera es que los tipos de cambio tienden a revertir hacia su punt...

Los últimos datos de inflación, la resiliencia por el momento de los mercados laborales y la aparente contención de la crisis de los bancos regionales estadounidenses están llevando a los mercados a realinearse con los reiterados mensajes de los banqueros centrales sobre las políticas monetarias, lo que ha elevado significativamente las rentabilidades de la deuda en todos los vencimientos y divisa...

El S&P 500 se revaloriza cerca del 9% transcurridos los cinco primeros meses del año, pero toda la subida se debe a solo siete de los gigantes tecnológicos. Más de la mitad de sus componentes están cayendo y la gran mayoría se mantiene muy alejada de los máximos de 2021, reflejando el deterioro del panorama económico y de financiación. Esas siete compañías cotizan de media a más de 36 veces lo...

El Congreso de EEUU afronta las semanas definitivas para acordar la elevación del importe máximo de endeudamiento del gobierno federal. Como en muchas otras ocasiones, en las negociaciones hay una buena dosis de postureo político. Pero esta vez, dadas las posiciones antagónicas, el riesgo de agotar los tiempos parece mayor, provocando volatilidad en los mercados. Mientras los bonos comienzan a pon...

Singular Bank acaba de publicar su primer informe de Perspectivas Inmobiliarias de España, en el que trata de anticipar la evolución de los principales segmentos hasta 2024. La principal conclusión es que las valoraciones están en pleno proceso de ajuste al nuevo entorno de tipos de interés, acentuado por los cambios estructurales en los hábitos de consumo y de trabajo. Las caídas nominales de los...

La Reserva Federal y del BCE probablemente subirán sus respectivos tipos de intervención en un 0,25% y darán a entender que el ciclo de endurecimiento está ya muy cerca de concluir. Es lo que se descuenta y no cabe esperar sorpresas. Pero lo más relevante ahora p no es si subirán o no otro cuartillo en junio, sino cuándo comenzarán a recortarlos, a qué velocidad y hasta que nivel. Y en esto discre...