El Editorial de Singular Bank

Las grandes novedades en la revolución de la Inteligencia Artificial se siguen sucediendo a velocidad de vértigo. Mientras irrumpen los agentes de IA y prosigue la “carrera armamentística” para entrenar modelos con capacidades cada vez más asombrosas, la explosión de los costes en computación y energía está dando paso a la proliferación de plataformas capaces de optimizarlos con el uso de modelos...

La expectativa de que la Reserva Federal endurezca su política monetaria ha fortalecido el USD, acentuando su sobrevaloración y dando otra oportunidad para venderlo o incrementar las coberturas, porque vemos probable que reanude su senda de gradual depreciación cuando se vislumbre que ésta no se instalará en el 4,0% sino que además podría estar en disposición de recortar tipos el año que viene.

Las tecnológicas están también irrumpiendo en la renta fija. La masiva necesidad de financiación para centros de datos y capacidad de computación ampliará el universo de emisores y creará un nuevo segmento en el crédito, pero comienza acausar cierto “efecto expulsión” que probablemente presionará al alza los diferenciales de todos los sectores e incluso podría encarecer las emisiones de deuda públ...

El acuerdo interino entre EEUU e Irán parece alejar el escenario más adverso, reduciendo el riesgo de una crisis energética más aguda y de un endurecimiento considerable de las políticas monetarias. Pero esto no significa que las perspectivas sean más positivas que antes de la guerra. Pasado el alivio inicial, los persistentes precios elevados de la energía y distintas megatendencias harán que los...

La prolongada interrupción de suministros desde el Golfo Pérsico que eleva los precios de la energía ha hecho inevitable que el BCE suba tipos el 11 de junio, y que probablemente lo vuelva a hacer este verano, aunque enfatizando su dependencia de los datos económicos. En cualquier caso, hay muchos factores que harán que este ciclo de subidas sea mucho más comedido que en 2022 y 2023, sin un encare...

La Reserva Federal tiene nuevo presidente, sin que esté claro aún si actuará como “halcón” o como “paloma”. Los cambios que pretende en la métrica de inflación, en la comunicación de la política monetaria futura y en el tamaño y composición del balance posiblemente no conduzcan a un tipo de interés muy inferior al requerido, pero sí podrían traducirse en mayor volatilidad de la renta fija, en una...

La fiebre del oro todavía no ha terminado. Continúa comportándose como un activo de riesgo, correlacionado con las bolsas en lugar de actuar como refugio. Sigue prevaleciendo la actividad especulativa, con una demanda inversora que desplaza a la joyería y las compras institucionales. Pero podría estar iniciando una larga transición de vuelta al régimen tradicional. Hasta entonces, habiendo aumenta...

Singular Bank acaba de publicar un nuevo informe de Perspectivas Inmobiliarias en España, en el que explica por qué no se vislumbra un final próximo a las dinámicas que impulsan este ciclo. A pesar del repunte de los costes de financiación, la demanda excede a la oferta en la gran mayoría de segmentos y localidades, la economía y la renta disponible siguen creciendo, las métricas de accesibilidad...

La composición y evolución de las bolsas mundiales está cada vez más desligada de la estructura y dinámicas económicas. El mejor ejemplo es Asia Emergente, cuyos índices agregados están disparados, aunque sus economías sean las más afectadas por la disrupción de suministros desde el Golfo Pérsico. El boom de los semiconductores en Corea del Sur y Taiwán está disparando sus bolsas sin que estén sob...

Mientras EEUU e Irán se empeñan en una estrategia de desgaste que no conduce a un desbloqueo rápido del estrecho de Ormuz, los mercados siguen minusvalorando las consecuencias potenciales de una crisis energética prolongada. Cada día parece más clara la analogía con esa rana que si cae en agua hirviendo salta inmediatamente, pero que si entra en un agua tibia que se lleva lentamente a ebullición n...

La bifurcación en forma de “K” que caracteriza a los sectores económicos y los segmentos de la sociedad en los últimos tiempos también se está produciendo recientemente en las bolsas, en función del impacto de la crisis energética y de la exposición a la disrupción de la IA. Esto no solo puede prolongar el mejor comportamiento relativo de EEUU y de Asia Emergente, sino que supondría un gran riesgo...

El sector financiero global se ha quedado rezagado en los últimos meses por los temores a que las disrupciones de la Inteligencia Artificial les afecten por los problemas que crea en el segmento de deuda privada y por una merma de los márgenes e ingresos al desarrollarse los agentes de IA. Ambos parecen exagerados, y con unas valoraciones que se han moderado y unos beneficios que continuarán creci...

El conflicto en Oriente Medio impacta más en los mercados financieros por los canales de los tipos de interés que por el coste de la energía. Las curvas de rentabilidad de la deuda se han elevado al descontarse ahora unas políticas monetarias más restrictivas de lo esperado en febrero, lo que no solo ha mermado los retornos de la renta fija, sino que lastra la recuperación de las bolsas. Serán los...

El conflicto en Oriente Medio está provocando que se eleven las previsiones de inflación y se rebajen las de crecimiento económico, pero por el momento no está haciendo mella en las proyecciones de beneficios empresariales. El consenso sigue anticipando que aumentarán más del 15% tanto este año como el que viene, un escenario factible si se evita una crisis energética prolongada y que no se derrum...

EEUU ha dado el primer paso para desescalar el conflicto en Oriente Medio, dando un respiro a los mercados. Pero incluso en el escenario más benigno, la prolongada disrupción del suministro de hidrocarburos y los daños a algunas infraestructuras energéticas implican que se tardará meses en recomponer los inventarios, en que sus precios retornen a los niveles anteriores y en que se disipen los impa...

India es con diferencia la gran economía con mayor potencial de crecimiento a largo plazo, pero también el mejor ejemplo de país amenazado tanto por una posible crisis energética si no se reanuda pronto el tránsito por el estrecho de Ormuz como por la disrupción de la Inteligencia Artificial. Como además partía de valoraciones muy exigentes y los beneficios han decepcionado, su bolsa es la que más...

La reacción de los precios de la energía a la interrupción del tránsito de hidrocarburos a través del Estrecho de Ormuz es el mejor ejemplo del concepto económico de los efectos no lineales. Su encarecimiento se acelera conforme pasan los días y van surgiendo factores amplificadores, lo que hace probable que la desescalada de los precios vaya a ser más lenta y parcial que la subida, incluso si las...

Con toda la atención de los mercados puesta en los acontecimientos en Oriente Medio y en el debate sobre los ganadores y perdedores con la IA, puede que hayan pasado desapercibidas algunas dinámicas relevantes en China, que sigue consolidando su liderazgo tecnológico y dando pasos para convertir el yuan en una moneda de referencia global.

Siempre hemos defendido que la oportunidad está en el ecosistema de la tecnología de cadenas de datos y no en las criptomonedas. El reciente declive del Bitcoin no es ni mucho menos el preludio de la madurez de esta disrupción, sino un cambio de etapa para que vayan cobrando mucho más protagonismo las divisas digitales estables y la titulización digital de todo tipo de activos, lo que transformará...

La UE ha ajustado su política de emisiones de CO2 en un momento en que la presión política por el encarecimiento de la energía empezaba a erosionar el consenso climático. El resultado es un equilibrio más pragmático entre ambición ambiental y estabilidad presupuestaria, que refuerza la tendencia estructural de abaratamiento de la electricidad. Esto ha causado una corrección del sector eléctrico, p...

Era cuestión de tiempo. Conforme la Inteligencia Artificial logra capacidades más avanzadas y prácticas, el mercado ha pasado de una larga fase de euforia general sobre todo lo relacionado con ella a discriminar agresivamente entre potenciales ganadores y perdedores, cebándose con ciertos subsectores de software y de servicios profesionales. El castigo parece en muchos casos excesivo, pero los inv...

La súbita depreciación del USD y la revalorización meteórica de los metales preciosos han reavivado el debate sobre si EEUU está perdiendo su posición preminente en el sistema financiero global, e incluso sobre el riesgo de una crisis de monedas fiduciarias. Sin embargo, las variables que denotarían una aceleración de esas tendencias se mantienen estables, apuntando a que se tratan de movimientos...

Ecos del verano de 2024. El yen japonés se ha depreciado sustancialmente en los 8 últimos meses, en gran medida por los flujos inversores que venden o se financian en esa moneda para invertir en bonos que pagan más intereses. Cuanto mayores son las posiciones especulativas y su infravaloración, mayor es el riesgo de una súbita reversión que provoque turbulencias en los mercados. La diferencia esta...

En estos tiempos tan convulsos resulta útil apoyarse en el concepto de “la señal y el ruido” para discernir la probabilidad e impacto de determinados escenarios económicos o geopolíticos. La clave ahora es tener identificadas las prioridades de la Administración Trump, que ayudan a entender sus acciones recientes, anticipar las siguientes y a fijar la atención en las dinámicas que podrían hacerle...

El listado de riesgos geoeconómicos potencialmente muy negativos es inusualmente amplio y será probablemente lo que determine el rumbo de los mercados en 2026 pero, aunque no lleguen a materializarse, conviene estar también atentos a ciertas dinámicas internas de los mercados que los podrían lastrar o desinflar.