El Editorial de Singular Bank

La región de Asia-Pacífico ha entrado temporalmente en unas dinámicas económicas y financieras diferentes a las de las economías avanzadas. La tardía reapertura de China dará este año el impulso al consumo y el turismo que otros países tuvimos especialmente en 2022. La menor inflación permite que las políticas monetarias sigan siendo expansivas. Las condiciones de financiación son más favorables y...

Casi todos los movimientos en los mercados de divisas se explican últimamente por lo que hacen, o lo que se espera que hagan, los bancos centrales. Por el momento, no encontramos razones de peso para cambiar nuestra previsión de que el EUR/USD oscile unos meses alrededor de su nuevo nivel de pivote a corto plazo en 1,08-1,10 €/$. A este nivel ya no parecen atractivas coberturas adicionales en uno...

El sector que parece más vulnerable a una restricción del crédito y al encarecimiento de la financiación es el inmobiliario comercial, que además afronta una caída de sus precios debido a diversas dinámicas estructurales. El mercado ha puesto el foco sobre la exposición de la banca y los fondos de inversión a este segmento, y los posibles riesgos sistémicos que podrían derivarse de un aumento sign...

La decisión de los reguladores suizos de que los convertibles contingentes emitidos por Credit Suisse sean amortizados sin valor ninguno, sin que sus accionistas pierdan todo, ha causado un terremoto en toda la banca europea. Los inversores en CoCos se plantean ahora si tiene sentido un activo con un perfil de rentabilidad/riesgo tan asimétrico respecto a las acciones y los bancos afrontan el dile...

Después de unos meses plácidos en las bolsas, solo alterados de vez en cuando por las decisiones de los bancos centrales, los mercados financieros han vivido una semana de infarto desencadenada por las turbulencias en el sector bancario. Los vaivenes han sido extraordinarios, en especial en la renta fija, y la mejor noticia ha sido que los mercados han superado por el momento esta prueba de estrés...

El rápido endurecimiento de las políticas monetarias ya se ha cobrado sus primeras víctimas relevantes en dos bancos estadounidenses de tamaño mediano. No se puede descartar que algunas otras entidades con similar modelo de negocio deban ser rescatadas en las próximas semanas, pero el riesgo de una crisis sistémica parece por el momento reducido con una banca con balances mucho más sólidos que hac...

Las valoraciones bursátiles actuales no parecen sostenibles con estos tipos de interés, salvo que se espere una rápida reversión del endurecimiento de las políticas monetarias. La renta fija gana cada vez más atractivo y ofrece ya unos rendimientos competitivos con los de las acciones, sobre todo en términos de rentabilidad/riesgo. Las Letras del Tesoro ofrecen ya casi el 5% en EEUU y el 3% en la...

Según el escenario que uno considere más probable, es fácil encontrar argumentos para justificar que el barril de petróleo acabará este año debajo de los 70$, pero también para sostener que se disparará sobre los 100$. Hay varias fuerzas contrapuestas que mantienen el crudo Brent entre 75$ y 90$ desde diciembre, y no parece que ninguna de ellas se vaya a imponer de forma que se rompa sostenidament...

Esta semana hace un año que Rusia invadió Ucrania, un evento que trastocó el orden internacional y que está teniendo enormes repercusiones económicas y financieras, en especial en Europa. Desde el punto de vista de los mercados, el cambio más importante ha sido el de la política monetaria del BCE. El resultado está siendo una alteración de los equilibrios en los mercados. La rentabilidad media de...

Después de languidecer durante décadas, atrapada por el estancamiento económico y la deflación, la bolsa japonesa ha sido olvidada por la mayoría de los inversores. Pero, ahora que los bancos centrales del resto de las economías avanzadas endurecen sus políticas monetarias, merece la pena volver la vista a un mercado que se ha quedado barato, con unas empresas que disfrutan de una financiación ase...

Los resultados del último trimestre de las compañías estadounidenses confirman que la caída prevista de los beneficios ya ha comenzado y que, al contrario de lo que espera el consenso de analistas, todo apunta a que continuará todo este año. Excluidas las financieras y petroleras, las ventas crecen por debajo de la inflación y los márgenes netos están contrayéndose. Como los salarios aumentarán pr...

Siguiendo la estela del resto de los activos financieros, el euro ha recuperado desde octubre un 11% frente al dólar estadounidense. La rápida depreciación del dólar se explica fundamentalmente por el estrechamiento del diferencial de tipos entre ambas monedas en cerca de un 1% en este periodo, reduciendo el flujo de capitales que se mueve a EEUU buscando mayores retornos. También comienza a girar...

El giro radical en la política de contención de la pandemia del gobierno chino hace probable una recuperación de la demanda que, si siguiera el patrón de las economías avanzadas en 2020 y 2021, en una primera fase afloraría con más fuerza en la adquisición de bienes duraderos, para rotar después a los servicios (en especial ocio y turismo). No obstante, varios factores hacen pensar su magnitud ser...

Tras 14 años de tipos de interés nulos o negativos, las rápidas subidas de tipos del BCE permiten por fin construir una cartera de bonos o fondos que le permita tener una fuente de retornos recurrentes -probablemente bastante superiores a la inflación a medio plazo- que haga crecer el valor real de los ahorros y darles más estabilidad ante los vaivenes de las bolsas. El endurecimiento de la políti...

Arranca el nuevo año con las mismas incertidumbres geopolíticas, económicas y financieras que marcaron el infausto 2022 para los mercados. En plena policrisis, con tantos factores interrelacionados, será inevitable que las noticias y datos sean a menudo contradictorios, dificultando el diagnóstico sobre la evolución de la actividad económica y empresarial, de la inflación, de las políticas pública...

Acabamos de publicar el documento de Perspectivas 2023 de Singular Bank, que hemos titulado “Un año de nuevos paradigmas”, en el que encontrarán una descripción detallada de nuestras perspectivas económicas y de la estrategia de inversión. En este podcast se explica en qué discrepamos respecto a la visión que ahora predomina en los mercados, y por qué esto nos lleva a mantener una estrategia prude...

La deuda de mercados emergentes, con una duración media de más de 7 años, es el segmento de renta fija más sensible a los movimientos de los intereses a largo plazo y de las primas de riesgo. En el último año se ha desencadenado una especie de “tormenta perfecta” sobre los países económica, social y financieramente más vulnerables, que apenas amainará en 2023, y que puede provocar más rebajas de l...

En años anteriores, los potenciales alcistas de las bolsas solían estar cerca del 10%, casi con independencia del punto del ciclo y de las valoraciones de partida. Para 2023 también hay bastante consenso, pero no en el 10% sino en niveles de los índices bastante próximos a los actuales. Algo que nos debe hacer sospechar, porque indica que es difícil justificar, con tantas incertidumbres económicas...

Se acerca la “semana grande” de los bancos centrales, en la que esperamos algunos mensajes que podrían no ser bien recibidos por muchos inversores. Los dirigentes de la Fed han sugerido que probablemente aflojará el ritmo de subidas, tras cuatro consecutivas de 75 puntos básicos, con lo que los mercados han asumido que alcanzarán su tope ya en las primeras reuniones de 2023, como preludio de una s...

Las acciones mundiales han rebotado con fuerza y las curvas de tipos y los diferenciales crediticios se han relajado. Sin embargo, el panorama de fondo apenas ha cambiado. Los elementos más persistentes de la inflación se mantienen en máximos y no se ve un enfriamiento de los mercados laborales. Por esto los banqueros centrales siguen insistiendo en que subirán más sus tipos, y se sigue descontand...

La conferencia anual de UBS en Londres reunió a banqueros centrales, gobiernos y organismos internacionales y expertos en multitud de áreas. En todos los debates emergía la misma conclusión de que estamos inmersos en una etapa de profundas transformaciones que alteran los paradigmas económicos y financieros de las últimas décadas. Varias sesiones se centraron en la política monetaria, en las que q...

La mayoría de las empresas cotizadas en EEUU y Europa ya ha publicado sus resultados del tercer trimestre, en los que se van definiendo con claridad algunas tendencias que probablemente se acentúen el año que viene, en el que esperamos que los beneficios sean bastante inferiores a los previstos ahora por los analistas, aunque no tan negativos como algunos auguran ¿Significa esto que estamos abocad...

Tras avanzar en la subida de los tipos de interés, el BCE ha comenzado la compleja tarea de retirar parte de la inmensa liquidez que inyectó en las sucesivas crisis, para que no se convierta en otra fuerza inflacionista ni distorsione la transmisión de la política monetaria a la economía y a los mercados. Esto elevará algo la rentabilidad de los activos monetarios, las curvas de deuda, las primas...

En las dos próximas semanas se dirimirán los dos procesos electorales más relevantes de este año. El 30 de octubre se celebra la segunda vuelta de las elecciones presidenciales en Brasil, y el 8 de noviembre las elecciones de mitad de mandato en EEUU. ¿En qué medida pueden estos resultados afectar a los mercados? Roberto Scholtes lo analiza en “El Editorial de Singular”.

Las turbulencias vividas en el Reino Unido estas semanas son una muestra de lo contraproducentes que pueden acabar siendo algunas medidas gubernamentales. ¿Qué lecciones pueden obtener los inversores de todo lo sucedido? Roberto Scholtes, Jefe de Estrategia de Singular Bank, nos da las claves en el podcast semanal.