El Editorial de Singular Bank

La tormenta política en Francia y los elevados déficit públicos en muchos países reavivan el interés por activos y mercados que diversifiquen las carteras. Con el oro desconectado de los factores que suelen mover su cotización, y los bonos en USD también bajo las sombras de la incertidumbre política y de una senda fiscal insostenible, el franco suizo y los activos en esta divisa se erigen en buena...

Los mercados han vuelto a prestar atención a las primas de riesgo tras el repunte de la de Francia, que está arrastrando a la de otros países. Esta es una forma de medir la incertidumbre, pero ni mucho menos la única. Disponemos un variado abanico de indicadores que nos permiten calibrar en qué medida se contagian a otros ámbitos, e incluso qué impacto económico o financiero pueden acabar teniendo...

Las primas de riesgo soberanas en la Eurozona, que fueron en su momento la obsesión de los mercados han estado en una clara senda descendente desde el trascendental discurso de Draghi en julio de 2012. Aun así, nos siguen proporcionando señales interesantes, por ejemplo ahora mostrando la preocupación sobre las dinámicas fiscales y políticas en Francia, y que tienen sus consecuencias sobre los dif...

La cotización del cobre ha servido tradicionalmente como un buen termómetro de la evolución del ciclo económico mundial, validando o refutando las expectativas de una recuperación o dando las primeras señales de una desaceleración. Ahora su subida de más del 25% en poco más de dos meses podría interpretarse como el anticipo de una vigorosa reactivación de la industria y de la construcción. La real...

Buscando nuevas palancas de crecimiento que sustituyan a su decaído sector inmobiliario, China ha promovido las industrias de energías renovables y de vehículos eléctricos, logrando convertir al país en el líder mundial indiscutible en ambas. El problema es que el esfuerzo ha sido tan desmesurado y descoordinado que se están volviendo a hinchar dos enormes burbujas que acabarán forzando a nuevas r...

En los últimos años todos hemos sentido los efectos de la inflación sobre nuestro poder adquisitivo, mientras merma los valores reales de los inmuebles y de las materias primas. Pero, al contrario que en los últimos 15 años, en la renta fija el endurecimiento de la política monetaria ha vuelto a situar los tipos reales en terreno positivo, permitiéndonos ganar poder adquisitivo sin apenas riesgos....

Singular Bank acaba de publicar su informe anual de Perspectivas Inmobiliarias de España, en el que trata de anticipar la evolución de los principales segmentos hasta finales de 2025. El ajuste de las rentabilidades de referencia y de las valoraciones de los activos comerciales al nuevo entorno de tipos de interés está prácticamente finalizado, siendo probable una estabilización en los primeros tr...

Las bolsas chinas se han movido año y medio a contracorriente de la tendencia alcista global. Ahora, tras hundirse un 60% respecto a su máximo de 2021 y partiendo de unas expectativas y valoraciones muy deprimidas, el MSCI China en USD ha rebotado un 15% desde mediados de abril. Es un buen momento para reevaluar si se dan las condiciones para que este repunte tenga continuidad o si se trata de otr...

La positiva evolución de las bolsas mundiales ha acentuado la tendencia de las últimas décadas a que el valor de los activos financieros sea cada vez más grande respecto a los flujos de renta (como los ingresos de los hogares o el PIB), lo que ayuda a explicar muchas de las recientes dinámicas socioeconómicas y en la efectividad de las políticas monetarias y fiscales.

Latinoamérica destaca en este ciclo por su asincronía respecto al resto del mundo en la recuperación económica, sus políticas monetarias, divisas y bolsas. Después de su mejor comportamiento respecto a otras bolsas emergentes en 2022, y de quedarse rezagada en el último año y medio, su peculiar composición sectorial no invita a pensar que vaya a liderar la siguiente fase de la tendencia alcista au...

El petróleo está volviendo a ser el termómetro de los mercados sobre el riesgo de escalada militar en Oriente Medio tras los ataques directos entre Israel e Irán, y que cobra mayor relevancia global si cabe en estos momentos por su efecto potencial sobre la inflación y las políticas monetarias. Pero, en tanto que el conflicto no afecte al suministro de energía, más allá de la prima de riesgo geopo...

Los mercados mundiales podrían estar iniciando una fase correctiva, con recortes en las bolsas y repuntes de los diferenciales crediticios. Aunque los medios se apresurarán a buscar los desencadenantes entre las noticias recientes, ahora no parece haber novedades reales que explique un eventual giro de la tendencia sino que obedecería a factores meramente técnicos, con los habitualmente minusvalor...

Las tendencias alcistas prolongadas en las bolsas suelen estar respaldadas por un relato sobre potentes cambios de ciclo o sobre transformaciones estructurales. La actual estuvo inicialmente impulsada por la expectativa de una relajación de las políticas monetarias, y a la que se unió hace un año la disrupción de la Inteligencia Artificial (IA), que no solo ha disparado las cotizaciones de los gig...

Sorprendentemente, sin noticias relevantes y en apenas una semana, la onza de oro ha pasado de 2.040$ a 2.180$. Las estadísticas de operaciones con fondos y derivados apuntan a que el oro se haya incorporado a la dinámica especulativa que está disparando los precios de las criptomonedas. Esperamos que esta espuria correlación con el Bitcoin se acabe disipando pero, por el momento, puede haberse co...

Una notable peculiaridad en los mercados financieros en los últimos 15 meses ha sido la relativa estabilidad de las cotizaciones de las divisas del mundo desarrollado, a pesar de los vaivenes en las expectativas sobre el crecimiento económico y las políticas monetarias, y de la volatilidad en las bolsas. Pero ahora hay varias razones para pensar en un cambio de las dinámicas imperantes, que deberí...

Finalmente los mercados han reajustado sus expectativas sobre a partir de cuándo y a qué ritmo los bancos centrales recortarán sus tipos. Esto ha elevado las curvas de rentabilidades de la deuda pública, especialmente en los plazos cortos, dando otra oportunidad a los inversores que aún mantengan una proporción muy elevada de su renta fija en activos monetarios para alargar los vencimientos y así...

El World Gold Council publicó hace poco las estadísticas de oferta y demanda del metal amarillo a cierre de 2023, que muestran la consolidación de las dinámicas que sostienen su cotización alrededor de los 2.000$ por onza y que si, como parece, se prolongan este año podrían seguir impulsando su precio y reforzando su papel como activo diversificador en las carteras financieras. Algo que es especia...

Nuestra apuesta por la bolsa japonesa desde abril de 2023 ha dado sus frutos, y creemos que continuará funcionando bien este año ya que las empresas niponas seguirán contando con esas ventajas competitivas de una divisa muy barata y de los bajos costes de financiación, mientras el regulador bursátil sigue promoviendo múltiples cambios en la gestión de las compañías y se han elevado para que los pa...

Las eléctricas cotizadas en Europa se han desplomado de media un 10% en las seis primeras semanas del año, presionadas desde octubre por dos factores -los tipos y el precio de la electricidad-, que en momentos se han contrarrestado, pero que ahora están operando ambos en sentido negativo. Los contratos de suministro para dentro de un año se han hundido casi un 40%, provocando una rebaja generaliza...

Aunque un enfriamiento de las expectativas de prontos recortes de los tipos de los bancos centrales haya frenado el descenso de los Euribor a los distintos plazos, este proceso continuará en los próximos meses. Prevemos que el Euribor a 12 meses ronde el 3,0% dentro de un año, y podría acabar 2025 en el entorno del 2,5%. Esta senda sin duda quitaría presión al mercado inmobiliario, pero no signifi...

Con el mayor dinamismo de su economía y el espectacular comportamiento del sector tecnológico, el peso de las acciones estadounidenses en las bolsas mundiales se ha disparado al 63% y el de las de la Eurozona ha menguado al 10%, de forma que la infraponderación allí suele ser mucho más acusada de lo que se cree. En menor medida, lo mismo ocurre con otras bolsas como las de Japón, Canadá o Australi...

El considerable descenso de las curvas de tipos y de los diferenciales crediticios desde final de octubre ha dejado atrás el mejor momento del ciclo para alargar los vencimientos de la renta fija. Ahora, si como prevemos, los bancos centrales enfrían las expectativas del mercado de una pronta y rápida relajación de sus políticas monetarias y si la economía mundial se desacelera algo más, lo normal...

Los bancos centrales comenzaron en 2022 un lento y delicado proceso de reducción de las enormes carteras de deuda adquirida en sucesivas rondas de Expansión Cuantitativa, no reinvirtiendo los intereses y vencimientos. El movimiento ha sido paralelo en los últimos meses, pero dejará de serlo a lo largo de este año, con la Reserva Federal estabilizando su balance y el BCE acelerando la reducción del...

Acabamos de publicar las Perspectivas 2024 de Singular Bank, “Un año para despejar incógnitas”, en el que encontrarán una descripción detallada de nuestra visión económica y de la estrategia de inversión. Arrancamos el año con una visión cauta, ya que los mercados descuentan un escenario benigno, en la rapidez con la que se relajarán las políticas monetarias, en la resiliencia del crecimiento econ...

2023 ha sido un ejercicio en general positivo pero muy complicado en los mercados financieros. La paradoja ha sido que mientras las políticas monetarias y la deuda pública evolucionaron hasta octubre en línea con el escenario negativo de mayor endurecimiento, los beneficios empresariales, los diferenciales crediticios y los índices bursátiles se han comportado como solo anticipábamos que sucedería...