谭勇品读医药风云

从其2013年全资收购的宝船生物来看，这是一家成立于2005年的生物科技公司，可以说是相当早期了，主要专注于抗体药物研发和生产，着重于肿瘤、自免疾病的创新生物药。其在研管线，已涵盖PD-L1、EGFR、CD47等靶点。聚焦旗下进展最快的全人源抗PD-L1抗体注射液。国内PD-L1领域有多卷，大家都知道，考虑到国内该领域的激烈竞争，其上市后的表现仍充满不确定性。    回过头看，这也并非桂林三金一家企业面临的问题，而是...

看到桂林三金的发展 也 引出了一个关键问题，产品老化之后，究竟应该是在原领域死磕，继续突破天花板？还是发力新领域，以分散风险和开拓新的市场？考量因素很多，包括产业规模，以及有无替代产品等。 显然，桂林三金选择两条路并行，但似乎都未有明显增益。目前，针对中药研发的重点方向，桂林三金押注在现有产品的挖掘和二次开发上，立足于口腔、泌尿领域，同时也在进行同名同方、经典名方等方面的研究。 这或许能为其业绩带来一...

自1984年12月起，邹节明被任命为桂林中药厂的厂长，并提出了“两年基础、三年改观、五年腾飞”的十年发展方针，由此企业迎来了大发展的新时期。 在他的推动下，1994年，以桂林中药厂为基础，改组的桂林三金药业集团公司成立。2001年，桂林三金药业集团公司又变更为“桂林三金药业股份有限公司”。于2009年在深交所创业板上市。 根据 当时的 招股书披露，桂林三金两大品牌市场占有率便已稳居第一。其中，西瓜霜系列产品的年销售量超过25...

10月18日，A股迅速回温，沪指上涨2.91%，恒生医疗ETF涨4.19%，业内认为牛回头行情已经来了。 然而，有一家老牌中药企业——桂林三金，却死活涨不动。在疯牛、牛回头、期待慢牛的行情中，这只股票让投资者太纠结了。 实际上，对于不少投资者而言，“桂林三金”这一名字或并不陌生。它旗下坐拥“三金片”和“西瓜霜”两大王牌产品，且在各自领域，常年市占率名列前茅。凭借产品优异市场表现，让创始人邹杰明在2009年登上广西首富宝座。按理说...

在2023年年底，湖北省还曾发文要求开通定点零售药店职工医保门诊统筹服务，其中一项条件就是，医保目录内药品品种占零售药店药品配备比不低于60％（不含中药饮片）。湖北对接入统筹医保的零售药店提出的明确要求，反而有益于像益丰药房这样的头部连锁。 一方面，这将加速医院处方外流引来的增量需求，带动药品销售与客流向院外市场流转；另一方面，在更高的经营标准之下，强者恒强，淘汰尾部，头部份额增长也有望提升行业整体上升...

益丰药房能够利用好规模效应，其实主要来自与三个方面的优势： 一是快，二是精，三则是运气与实力并存。 公开数据显示，在2015年，益丰药房的全国门店数量还仅为1065家，而到了今年上半年，其门店数量就已达到14736家，年复合增长率接近40%。并且，有分析机构统计，即使在疫情缓和之后，益丰药房仍然保持了每年25%以上的门店数量增长。因此， 益丰药房的门店量增速，在同行中也是数一数二的。 但益丰药房并非盲目扩张，用他自己的...

连锁的扩张与单体的挣扎求存中，一场行业整合变得不可避免。 以益丰药房为例，其2018年门店数量还不到4000家，到2023年就已经接近14000家，相当于5年时间每天新增5家门店。 收缩也是必然。因为药品零售连锁率的提升，并不简单与连锁药店数量的增长划等号。 当门店越来越多，而需要从疫情时期的特殊情况回归常态，市场再也无法支撑这些“超载门店”的生存，多出来的门店也必然会通过价格内卷、产品内卷来出清。 另一端，“黑天鹅”事件...

连锁药店的日子，越来越难过了！ 在924疯涨行情中，SW药店板块（益丰药房、大参林、老百姓、一心堂……）虽代表医药商业出战，却仍旧无法挽尊——医药商业不受投资人欢迎已成事实。 上半年，药店不仅成为股价下跌的重灾区，很多公司难掩下滑窘境，就连背靠央企的国大药房也未能撑住，净利润骤降104.81%。 就在前不久，一则“大批药店主动退出医保”的消息，再次将行业情绪降至冰点。可以不夸张地说， 2024年大有可能成为医药零售发展的滑...

若从2015年的“7·22”算起，过去十年，药品审评审批改革、中国加入ICH、MAH制度全面推开、医保谈判与集采常态化……走在创新发展快车道上的中国的医药产业，在短短数年内迎来了让人意想不到的巨大进化。 其实，医药产业每一次大周期背后，都有非常深刻的产业逻辑。一些“蛛丝马迹”隐藏在近些年的医药产业政策之中。集采等政策的推行倒逼中国药企转型，与此同时，政府大力支持以临床价值为导向的创新，国产创新药上市步伐加快，本土医药...

产业价值重构的语境里，竞争力20强榜单闯进了两位新角色，康方生物与新产业。 这是竞争力20强榜单中第一次出现生物技术公司的身影。或许在回答未来还会有谁之前，要先探究另一个问题的答案：为什么会是他们？ 康方生物的进榜代表了一种趋势：2023年，中国的生物技术公司终于走进了盈利的时代。过去数年，大多数生物技术公司的成长路径是依靠核心当家产品的商业化收入拉动营收增长，实现跨越盈亏平衡线。只是这条理想中的成长路径要...

失速的不仅仅是CXO，还有曾经在榜12年的复星医药。 2023年的复星医药过得并不轻松。市场对新冠相关产品的需求大幅减少，使得复星医药业绩失速明显，甚至出现上市以来的首次营收、净利润双下滑。对于业绩的大幅下滑，复星医药表示，营收的同比减少主要是由于新冠相关产品，如mRNA新冠疫苗、阿兹夫定片、新冠抗原及核酸检测试剂收入大幅下降所致。扣非净利润大幅下滑除新冠相关产品收入下降的原因之外，还包括对相关资产进行处置及计...

昔日躺赢的“卖铲人”开始大浪淘沙，药明康德成了榜单中硕果仅存的医疗服务企业。 一向“旱涝保收”的医药研发外包服务（CXO）赛道，景气度正悄然发生着变化。 CXO赛道的起势可以追溯到国内药品上市许可持有人制度的推行，医药研发生产的持续投入是CXO公司业绩的“根基”所在。药品上市许可持有人制度 制度让更多创新型制药企业、小型研发公司可以委托CXO企业生产药品。此后，创新药企对CXO的需求也与日俱增，外加三年疫情也为CXO额外增...

曾9次上榜，近年来却在榜单中消失数年的东阿阿胶，终于重新找回了强劲增长的势头，2023年实现营收47.15亿元，同比增长16.66%。 其实在2019年，东阿阿胶还在面临业绩暴雷、董事长出走的困境，股价较最高点几近腰斩。这是东阿阿胶自2019年业绩暴跌后连续第4年保持正增长，也是近6年来最高的增速。净利润也突破10亿大关，实现归母净利润11.51亿元，同比增长47.55%。 从产品来看，阿胶及系列产品为东阿阿胶贡献了92.55%的业绩，营收达4...

过去十年来，第一次有中药企业登顶竞争力20强的榜首，Top20中“破天荒”地同时出现6家中药企业。这是继去年4家中药企业进入Top20后，再刷新高。 进榜的6家中药企业，大抵可以分为两类。一类是现代中药企业，以创新为主导，研发新的中药产品和进行创新营销。这类企业主要以医疗端的推广为主，同时也在OTC端打造自己的独立品牌，如华润三九、济川药业。另一类则是传统中药企业。有的具有老字号品牌力量，如同仁堂、达仁堂；有的则是以...

2024年中国医药上市公司竞争力20强榜单，展示出一种大破大立之后，医药产业正在回归的基本逻辑。 对于中国医药产业而言，2023年充满挑战与机遇。这一年，医疗反腐席卷行业、医疗刚性需求凸显，医保控费、带量采购呈现常态化、长期化趋势，中国创新药出海迎来大爆发……在经历了全球融资热度下滑、行业进入资本寒冬的2023年后，产业似乎在调整期中觅得了生存和发展的关键：要有所为，更要有所不为。 过去10年的竞争力20强评选中，榜首...

面对困境，“出海”成为了一些中药企业的探索方向。然而，海外市场对中药的认可度和接纳度仍存不确定性。尽管今年上半年我国中药出口额达到26.57亿美元，但同比下降了7%，显示出海外市场拓展的艰难。即便是表现相对突出的片仔癀，其出口额占公司整体营收的比重也仅为5%左右，难以成为业绩的主要支撑点。 在如此严峻的市场环境下，中药行业似乎也到了必须寻求变革的时刻。对于OTC产品而言，逐步向具有品牌效应的龙头企业集中或许是一...

短期看，生物医药投融资景气度下行带来了行业供给大于需求的问题，导致行业竞争加剧，行业面临调整与整合；受生物医药投融资不景气影响，生物科技企业面临较大融资困难，影响新药管线推进，继而导致上游的CXO板块业绩小幅下降。 国际市场同样面临着较大挑战。尤为值得关注的是，自年初闹得沸沸扬扬的《生物安全法》一事，地缘政治风险一触即发，时刻拨动着产业界心弦，进一步加剧了行业的紧张氛围。这对境外收入占比较高的CXO企业...

与疫苗行业的低迷形成鲜明对比的是，血制品板块在上半年基本维持了增长势头。天坛生物、博雅生物、上海莱士、派林生物、华兰生物、卫光生物六家血制品企业合计收入达到75.6亿元，同比上涨14%；归母净利润21.2亿元，同比上涨5%。尤其是第二季度，血制品业务普遍实现快速增长。不过，其中博雅生物因为上半年剥离了子公司复大医药和天安药业， 虽然血制品业务仍实现稳定增长，但增速下降。而增速最猛的当属派林生物，上半年净利润3.27...

以数据为镜，方知药企上半年集体承压明显。 据统计，2024年上半年，405家医药类上市公司的总收入仅实现了0.18%的同比微增，而归母净利润总额与扣非归母净利润总额则分别实现了0.57%与4%的同比增长，增速均显得颇为乏力。 进一步细分至业务领域，各版块的表现更是千差万别。生物制品板块，疫苗行业普遍低迷，智飞生物、万泰生物等龙头企业业绩下滑尤为严重；相较而言，血制品板块在上半年基本维持了增长势头。国内CXO行业亦难掩颓势...

2024年6月，华大智造宣布拟与华大系相关公司签订多项协议， 获得时空组学相关产品的知识产权授权许可或全球市场经销权，以及纳米孔测序仪设备及试剂耗材等相关产品的全球市场经销权。 该合作意味着华大智造将时空组学和纳米孔测序两项重磅业务“收入囊中”，将成为 全球唯一覆盖短读长测序、长读长测序、时空组学、单细胞组学、自动化工作站等多技术平台、多研究领域、多产品组合的基因产业上游企业。 当因美纳刚刚入局，提出寻求新...

当然，华大能取得如今的地位，也离不开竞争对手的主动“作死”。从业务结构上来看，基因测序行业有两条新的增长曲线可以选择， 一是上下游扩张，二是横向扩增，从业务广度上全面包围客户需求。 因美纳选择了第一条路，华大则选择了第二条路。 2021年，在与华大智造的专利纠纷进入白热化阶段之时，因美纳在别的方面也并没有闲着，而是打出了一张“自以为是”的隐藏牌——收购了因美纳早前创立的下游肿瘤早筛公司CG，这家公司就是为了获得...

其实对于CG公司来说，华大集团可以说是最合适的收购者。不仅是因为足够有诚意，华大集团当时所掌握的下游的信息分析能力已经到了行业龙头位置， 这与CG在上游测序硬件开发上的持续研发能力正好形成优势互补。 当时的情况是，CG公司的测序服务精度几乎是行业最强，但因美纳打出了“每测100万个碱基对的花费仅为0.05美元”的超低单价，CG公司由于业务结构单一，其单价却始终降不下来，这也就使得CG公司常年未能盈利。已经将业务延伸到...

当华大智造摆出“上半年基因测序仪新增销售装机454台,创下新高”的数据之时。要知道，无论是基因检测行业下游需求，还是生物科技公司的早期研发需求，都因为市场处于下行周期在萎缩。而华大智造创下历史新高的装机数量，直接释放了两个信号： 在新客户面前，华大智造的技术实力已经赶上，甚至超过竞争对手；在老客户面前，华大智造的新产品具有更新换代的绝对价值，仍然是技术与实力的证明。 这其实与基因测序仪行业的竞争规则不无关...

当华为不再需要高通芯片，比亚迪突破新能源汽车，科技企业口碑与业绩双收的“佳话”总是令人振奋。但当故事发生在生物医药行业，这一路径似乎失灵了。 2024年，全球巨头因美纳剥离癌症诊断业务，大大小小基因测序公司破产、退市更是常态，国内同赛道也是一片狼藉， 上半年基因检测成为A股13个子赛道中业绩表现最差的板块。 然而有这样一家本土企业，不仅突破了因美纳的专利封锁，还成功在国内市场将因美纳挤成了“老二”。今年上半年，...

前不久举办的2024云顶新耀全员大会上，罗永庆在致辞中流露出了对公司未来布局的 雄 心 。 他表示：到2030年，云顶新耀要成为亚洲领先的全球综合性生物制药公司，四大重点产品实现100亿人民币销售峰值。而要实现这一目标，需要的是升级、融合、转型。 汇总历史，可以发现云顶新耀从穿越至暗时刻，到取得众多成就，时间间隔其实很短。这不禁让外界开始猜测，高速发展的脚步之下，云顶新耀的未来目标到底是什么？ 有分析人士一语道破...