谭勇品读医药风云

8月12日，国家医保局同步公示了2025年国家基本医保目录与首版商保创新药目录的初步形式审查结果——基本医保目录534个品种通过，商保创新药目录121个品种在列。 值得注意的是，其中商保创新药目录通过初步形式审查的目录外产品中，有79款同时通过了基本目录和商保目录的形式审查，包括12款单抗、3款CAR-T疗法、1款 ADC、1款双抗、2款中成药等。 首次引入的商保创新药目录，将纳入创新程度高、具有显著临床获益，但超出保基本定...

近期发布的2024年中国医药工业企业主营业务收入前100 强名单 显示：TOP10洗牌剧烈：3家传统龙头跌出，外资+创新药企上位。政策加速分化：31家企业收入利润双降，创新转型滞后者面临淘汰。生死线=研发强度：8家新晋企业均满足研发投入 超过 10%，13家企业强度超15%，其中7家超过了20%。31家医药工业企业营业收入超过两百亿。2024年医药产业占工业总量3.7%。     几家欢乐几家愁，主营业务收入和利润总额均实现...

建立数字化土壤亦较为关键。 医药研发高度依赖跨部门知识共享，但临床试验数据、法规文件等核心信息的保密性又不容有失。 AI 通过“默认开放+精准控权”的机制，在合规与效率间找到了平衡点。文档默认设为“部门内可见”（L2权限），让法规更新、研发经验等通用知识快速触达全员，打破“信息孤岛”；针对临床试验盲态数据等敏感信息，则可一键调至“核心团队可见”，通过精细化权限管控筑牢保密防线。 更关键的是，AI赋予知识“跨时间追溯”...

实际上，要让AI真正融入业务，并不容易。解决了基础问题，AI的落地还需要“组织共识”与“场景深耕”的双重支撑。 企业AI转型的第一步，是一号位的“亲身体验”。如果老板不用AI，团队自然难有动力——AI不是单纯的“功能工具”，而是“智能革命”，就像学方程式，只有在实践中用它搭积木、做设计，才懂其价值。高层先明确AI能解决什么问题，才能用认知和号召力引领方向。 其次，自下而上响应，才能让一线业务驱动AI落地。毕竟焦虑的解药，藏在...

“毛利上不去问AI，货卖不好问AI，营销活动效果差也问AI”——这不是戏言，而是当下大多企业里真实上演的场景。 不少公司的一号位、二号位正陷入对AI应用的深度焦虑，甚至形成了“事事问AI”的惯性。他们生怕错过AI时代的窗口，担心成为“当年错过移动互联网的百度”，整个团队陷入“焦虑式内卷”：每天加班推进AI项目，急着打造“AI原生产品”，却因战略铺得太开、资源消耗过多，最终落得“雷声大雨点小”的尴尬，AI实际价值与预期相去甚远。 要...

当新一代Biotech高歌猛进，冲榜、破圈、兑现临床与商业的双重价值时，那些曾经定义“生物技术黄金时代”的初代Biotech，却在这轮市值竞速中显得愈发沉默。 放眼当前仍留在TOP50榜单中的几位“元老级选手”——安进、再生元、吉利德、福泰，无论是因产品力透支而原地踏步，还是因押宝失误而遭遇重挫，过去这一年，他们的关键词几乎被下滑、停滞与青黄不接占据。   先是安进，市值1613亿美元，仍稳居TOP10，但过去一年股价涨跌无力，...

全球市值TOP50榜单里，最激动人心的或许不是谁掉队了，而是谁杀进来了，谁挤掉了谁。 因此，放眼当下的全球医药二级市场，一个显著趋势是：越来越多冲进榜单或是排位上升的Biotech，成为市场关注的“新核心”。他们或因重磅新药获批一夜翻红，或凭借高预期管线与MNC大单迅速蹿升。 科伦博泰和 阿尔尼拉姆制药 就是这类崛起的代表。两家公司的市值增长都离不开一个关键因素——商业化上的成功。 作为国内ADC赛道的明星选手，科伦博泰在2...

进入2025年以来，全球制药市值TOP50迎全面洗牌：千亿美元俱乐部骤缩至12家，BMS、福泰相继跌落神坛；榜单另一端，Biotech新贵狂飙突进， 阿尔尼拉姆制药 爆发、科伦博泰首进、百利天恒登场，市值重排、新秀崛起、格局改写。 距离E药经理人上一次盘点全球制药企业市值TOP50，已过去整整八个月。过去这段时间，全球制药行业表面在回暖，实则暗流汹涌：榜单整体“水位”有所抬升，门槛增至110亿美元，市值跃迁频现，但真正稳坐“千亿美元...

中国创新药从“蹒跚起步”到“全球竞跑”的黄金岁月，期间中国创新药产业发生了翻天覆地的变化。 更加关注AI。 AI正在深刻影响药物研发全过程，显著提升研发质量与效率，降低整体成本。通过蛋白质结构预测、分子设计、虚拟筛选和AI+机器人实验室等技术，AI加速了候选化合物的生成与验证。此外，政策红利、资金支持、丰富的数据资源和技术创新为AI制药的发展提供了坚实支撑，催生出一批代表性企业，推动行业快速成长。 更加关注盈亏平衡...

随着商业化体系日趋成熟，中国企业通过医保谈判机制加速创新药的市场准入，并借助DTP药房等多元化渠道实现快速放量。随着近年来中国创新药在NDA中的占比不断攀升，国产创新药的市场渗透率有望进一步提升。 创新药行业的未来发展如何？这也是投资者关注的核心 。 更加关注海外合作。 中国药企与国际制药巨头之间的合作日益频繁，首付款和总交易金额屡创新高。三生制药将PD-1/VEGF双抗授权给辉瑞，首付款高达12.5亿美元；锐格医药将C...

不仅是国际话语权提升，国内市场也越来越有章法。 一是国内市场审批效率提升，创新药上市周期大幅缩短。 2024年，中国创新药从上市申请到获批的平均时长较整体药品缩短57天，其中，获得优先审评的创新药比创新药整体的平均时长再压缩189天，审评审批速度显著提升。获得突破性治疗资格或附条件批准的创新药，其整体平均上市周期更短，从首次申请临床到获批上市用时分别较创新药整体缩短602天和611天。 二是医保准入成商业化核心，支...

截至2024年，已有18款中国原研创新药在海外获批，其中有6款同时进入欧美市场。2024年 ， 有14款药物在全球多地获批，覆盖欧洲(5款)、日本(4款)、美国(2款)及新兴市场(印度尼西亚、澳大利亚、缅甸共3款)，其中6款为首次在中国以外地区获批，在海外上市的数量和范围均有扩大。 从治疗领域来看，肿瘤相关药物占据主导地位，共11款，涵盖小分子抑制剂、PD-1单抗、细胞治疗等多个前沿技术领域。 中国创新药 为 何能实现全球地位的跃升？...

与此同时， 中国创新药在全球话语权得以提升。 一是体现在全球首付款5000万美元以上的BD，中国有关的项目数量突破25%。 2024年全年中国企业共完成19笔首付款在5000万美元以上的BD交易，占全球比重22%。截至2025年6月，中国企业共完成13笔首付款在5000万美元以上的BD项目，占全球比重25.5%。 二是体现在超90%头部 跨国药企 已BD中国管线。 2015-2025年间，以默沙东、礼来、辉瑞、赛诺菲为代表的头部 跨国药企 都在积极与中国创新药...

继恒瑞医药港股拉涨24%后， 7月29日， 在药明康德带动下轮到CXO全面强势反弹，A股和港股创新药板块持续走高，恒生医疗ETF大涨3.4%，多只个股涨幅超10%。 实际上，BD爆发、股价疯涨，这是今年以来创新药行业的盛景。 越到高处越是惶恐，创新药的行情到底到哪了？这是悬在所有投资人心里的问题。 要回答这一问题，必须先知道这盛景背后，中国创新药高速发展的十年留下了什么，到底是泡沫还有有强支撑。自2015年7月22日的临床试验数据...

在技术创新层面，ATTC平台成为和黄医药布局下一代疗法的核心赌注。 作为区别于传统ADC（抗体偶联药物）的颠覆性技术，ATTC通过“抗体+靶向药物”偶联替代传统“抗体+细胞毒素”模式，可显著降低血液毒性、肝毒性等副作用，实现长期安全给药。临床前数据显示，其候选药物单次给药即展现强效抗肿瘤活性与持久缓解效果，耐受性更优。最新释放的新信号是，2025年下半年，首个ATTC候选药物将进入临床试验，被管理层视为“开启创新药研发新篇...

回到商业化能力层面来看，赛沃替尼与阿斯利康合作，或可借助阿斯利康在肿瘤领域强大的商业化能力。 相比之下，其他竞品的商业化团队和能力各有不同，石药集团等国内企业在国内市场有一定渠道优势，但在全球市场推广能力上可能不及阿斯利康。 再看神经内分泌瘤治疗药物索凡替尼。 该款药物2024年销售额达0.49亿美元，同比增长12%， 在国内神经内分泌瘤治疗市场的市占率提升至27% 。 除核心适应 证 外，其在小细胞肺癌、胆管癌等新适...

临床价值之外，呋喹替尼的商业化表现同样可圈可点。 先看国内市场表现，2013年，和黄医药与礼来签署合作协议，共同推进呋喹替尼的开发、审批及商业化。 2018年11月，礼来启动该药物的市场推广；2019年上市首年，销售额便达1760万美元。到了2020年10月，和黄医药修订与礼来的合作协议，改由自有肿瘤商业化团队负责呋喹替尼的所有市场活动，并可获得70%-80%的销售额；而自2020年1月纳入国家医保药品目录后，其销售增量显著， 2020年...

投资有时很魔幻，充满认知张力。比如在港股创新药板块，和黄医药的境遇便一度令投资者费解。 作为一家风险可控的企业，它手握国产“替尼三将”（呋喹替尼、赛沃替尼、索凡替尼），核心产品呋喹替尼、赛沃替尼国内市占率稳居第一，账上趴着8亿美元现金（超50亿元），是港股创新药中稀缺的正盈利标的。 但与之形成鲜明对比的是，其市值长期在200亿港元附近徘徊，行业大涨时涨幅垫底，回调时亦难独善其身，全年表现几乎落后于创新药同行...

但到了2024年，“风停了”。根据年报，2024年，太极集团营收下滑至123.86亿元，同比下滑20.72%；归母净利润暴跌至2665万元，下降幅度高达96.76%。其中藿香正气口服液的产销量分别暴跌58.4%和45%；急支糖浆销量也止涨转跌。与此同时，补税风波更是雪上加霜，仅西南药业、涪陵制药厂、中药材公司、桐君阁四家子公司需补缴及预提税款、滞纳金即超3亿元，几乎吞噬了一年的全部利润。 2025年第一季度，公司营收继续同比下降33%，归母净利...

2020年，国药集团入主太极集团时曾在交易备忘录中承诺，“在五年内解决旗下太极集团与中国中药之间的同业竞争问题”，并称将通过资产注入、出售、委托管理等方式推进整合。 如今，2025年已过半，距离承诺“兑现”仅百余天。而这个承诺的“难点”，正是太极集团与中国中药之间的重叠关系。两家公司同属国药系，业务重合明显：都在做中药大品种（如银翘解毒片、安宫牛黄丸等），都打出“现代中药+产业链整合”的战略，都希望成为国药集团的中...

2025年7月8日晚间，太极集团发布了一则看似平常的股权转让公告。公告称，公司将以“1元”的象征性价格接盘控股子公司所持运城市太极数智中药有限公司全部股权，同时由涪陵制药厂收购海南太极海洋药业的部分股权。此外，还宣布废除监事会，重构治理结构，并注销未经营的子公司海南太极医药保健品进出口有限公司。 这则公告并未引发市场巨大波澜，但在熟悉太极集团这家企业的人看来，却透出一股紧张感：调整股权架构的核心在于“统一管...

到底要不要被集采的另一个不能忽视的维度是市场体量。在这68个品种中，有23种2024年采购金额未超过1亿元。即使企业数量充足、技术路径清晰，但用量不足以支撑一个全国性集采，价格下降空间也有限。如果强行集采，反而可能因低竞争度导致流标，影响整个规则的稳定性。 从整体来看，这68个药品并不是简单的不适合集采，只是各有各的更紧迫的现实原因，这些例外的情况也让集采的逻辑更精细化：不再是“过评即进”，反而需要多个变量去考...

7月15日，第十一批集采文件正式发布，将55个品种纳入集采，并于7月16日开始报量。与往常不同的是，这一次，除了明确入围的55个药品外，医保局还罕见地同步公布了68个“虽符合条件但未纳入”的产品，并逐一解释了未纳入的原因。 在经历了第十批集采的药价大血拼过后，集采中选产品的价格与质量被持续讨论，更有不少“卷”不动价格的药企逃离集采主战场，尝试在院外零售、线上流通等渠道中寻找生存新路，甚至是注销批文退出市场。这让第...

在拓展研发能力之外，当“第四代胰岛素”的概念悄悄冲击糖尿病治疗格局之时，针对这一代胰岛素在药代动力学、稳定性、作用时效和个体化匹配能力方面，甘李药业进行了系统性优化，同时也具备更友好的与其他药物联合使用的潜力。 这不是简单的技术提升，而是甘李药业持续投入的技术积累与前瞻性战略。例如，基于“分子伴侣技术”的表达平台，能够大幅提高胰岛素纯度和活性，并稳定其蛋白折叠效率，而自主建设“原液—制剂—笔式装置”全流程...

2025年第一季度，甘李药业交出了一份亮眼的成绩单：营收9.85亿元，同比增长75.8%；归母净利润同比增长224.9%。其中，胰岛素业务特别是长效产品增长尤为突出，在医保集采逐步退出和原材料价格回落的背景下，国内销售实现量价齐升；国际销售额同比增长45.2%，证明其国际化战略正在提速落地。 值得注意的是，这样的高增长并非建立在短期营销策略之上，而是以研发驱动为核心。 过去十年，甘李药业持续加大研发投入。截至目前，其在研产...