谭勇品读医药风云

总体来看， 那些 潜在被并购标的画像非常清晰：有在某个明星前沿领域的差异化技术平台，或者有聚焦在某一疾病领域的全球潜力产品管线，或者单个重磅产品，国际背景浓厚，明星资本加注，多数有收入基础和低估值，或囿于一定的商业化困境。 另外，2025年，实际还有一桩并购“悬案”待解：此前传出或被收购的传奇生物，是否真的会“卖身”？ 去年，业内人士猜测收购方或是传奇生物现在的合作方强生。但在近期，有海外医药分析师认为，基于...

JP摩根大会前夕，总是有各种并购BD交易公布。日前，强生官宣了与国内药企和正医药/上海药物的合作，首款出海的国产BTK降解剂随即诞生。 同日，先为达宣布就GLP-1产品组合与一家美国生物科技公司达成在除大中华区及韩国以外的全球开发和商业化许可与合作协议，交易额超24亿美元；康诺亚实现了第三次NewCo出海。 不过，不像去年JP摩根大会召开前有轰轰烈烈的并购潮，开年至今几乎没有发生，中国药企跨境并购数量也为零。但不能忽视的...

据统计，2024年1-10月，中国企业对外授权交易首付款金额（31.6亿美元），交易总金额高达511亿美元，首付款总额高于同期创新药研发融资总金额（27.1亿美元）。 从中国创新资产对外授权的买方来看，跨国药企参与了24起交易，占对外授权交易总金额的55.4%；相关交易首付款金额占对外授权交易首付款总金额的71.5%。 扫货中国资产，是跨国药企在过去一年的一项大事，全球TOP 10药企几乎都成为了买方，强生、诺华、默沙东、AZ等更是出手...

合作与并购是跨国药企在JP摩根大会上的 “重头戏”。与手握前沿技术“利器”的生物技术公司深度合作，为自身创新引擎注入超强动力，得以在药物研发的“赛道”上快马加鞭，通过并购生物科技公司或达成技术平台的合作是跨国药企扩充“军备库”的惯常策略。而诸多生物科技公司凭借独有的技术“火种”，融入跨国药企巨头的“熔炉”，共同锻造出“利剑”，最终成就了制药巨头们在肿瘤、神经科学、自免等前沿阵地开疆拓土与生物科技公司创始人的财富自...

摩根大通医疗健康年会被称为行业当年的“风向标”一点也不为过。自其创办以来，一年一度的盛会吸引着全球各地医疗领域的精英翘楚纷至沓来，已然成为医疗投资、产业交流与合作的顶级殿堂。而JP摩根大会至今即将举办第43届并仍能傲立潮头，关键在于其超强的 “聚合力”。 全球顶尖的跨国药企巨头每逢JP摩根大会必携重磅研究成果、前沿战略布局、重大交易“盛装”亮相；新兴的 生物科技 公司更是视之为崭露头角的绝佳舞台，凭借创新性的技术...

事实上，自被视为医药创新“元年”的2015年以来，我国的创新药发展到了前所未有的规模，新药研发速度与数量都走在了全球前沿。然而，新药研发同质化、基础研究投入不足等问题也给产业结构发展带来了巨大阻碍。 前端缺乏源头创新，后端创新回报又囿于支付难题，直接导致创新药行业的投融资和盈利陷入困境，整个创新药生态难以流动。 提升我国基础研究水平，重新盘活创新药投融资，保障创新药获得合理回报等全方位支持创新药的政策在20...

参考国际经验，丙类药品目录可能会是一款聚焦“临床亟需并且危及生命安全”创新药的暂时性报销目录。长期研究医保基金管理的专家表示，这意味着对于那些在甲类或乙类药品目录中已有可替代疗法的慢性病用药，可能不符合准入标准。并且，在“暂时性目录”中的药品，随着其生命周期的流逝，创新性和差异化特征削弱后，或也会通过常规准入程序纳入到医保的甲类、乙类目录之中。 值得一提的是，2020年，中国保险行业协会、中国医师协会曾发...

近期，国家医保局在全国医疗保障工作会议上提出“研究探索形成丙类药品目录”。业内认为，这是继去年《全链条支持创新药发展实施方案》审议通过后，为中国创新药发展再添的一把“火”。在诸多受访者看来，“这是一道曙光”。但“丙类药品目录”到底能不能支持真创新，解创新生态的“渴”？不免让人们在期待里带着些焦虑。 积极的观点认为，丙类药品目录是创新药多元支付机制的突破口，未来创新药生态的活水能从这一关卡重新流动。然而，悲观...

在鱼跃医疗发展的关键时期，吴群的接班为公司带来了新的观念和变革，推动着鱼跃医疗在困境中寻求突破与转型。自2019年掌舵鱼跃医疗以来，吴群凭借此前积累的经验，尤其是在电商领域的经验，提出了“ C端化、年轻化、数字化 ”的十年发展规划。这一战略下，鱼跃医疗的市场定位和产品研发策略发生了显著变化——更加注重对C端消费者需求的调研和分析，挖掘家庭医疗市场的潜在需求，将产品研发与市场需求紧密结合。 例如，在产品设计上，...

从2008年上市时仅3家子公司，到2023年时，鱼跃医疗已经拥有了50家子公司，产品种类多达百种，产品注册证近600张，产品规格近万个，覆盖了家庭医疗器械、医疗设备、医用耗材、中医器械、手术器械、药用贴膏和高分子辅料、医院消毒与感染控制等多个领域，成为了国内医疗器械行业的重要参与者。 业绩方面也保持了高速增长。营 收从2007年的2.89亿元，到2020年的67.26亿元，十年年化复合增长率为22.50%；净利润也从3849.66万元增长到17...

在国内，鱼跃医疗20多年的深耕原本应该让他在自己的领域内从容且自信。但如今，当迈瑞医疗这样的同行下场时，降维打击让其感受到压力。国外品牌也凭借其先进的技术和品牌优势，不断抢占国内市场份额。 例如，在电子血压计市场，日本欧姆龙等国外品牌稳定地占据着一定的市场份额，并且在技术和品牌影响力上对鱼跃医疗构成挑战。 跨界来的科技巨头们，开拓新的市场也对传统电子血压计产生了一定挤压。如小米、华为等纷纷切入可穿戴医...

距离鱼跃医疗董事长吴群定下的“2025年百亿营收、千亿市值”的目标时间近在咫尺。但截至2025年1月3日收盘，鱼跃医疗总市值为351.57亿元。现实离目标仍相去甚远。市场很难不给予悲观的预期。 过去一年里，国内医械行业正在经历一场“风雨”。医保控费、国产替代、人口老龄化、行业集中度提升等多重因素交织，整个医械市场波诡云谲。业绩大幅下滑、国际化道阻且长、陷入舆论漩涡……作为国内家用医疗器械的龙头，鱼跃医疗的“烦恼”，比想象...

1月5日，普利制药发布公告：公司股票于1月6日开市起停牌一天，1月7日开市起复牌。复牌后，公司股票被实施“退市风险警示”，股票简称由“普利制药”变更为“*ST普利”。原因 是 存在虚增收入、利润情形，可能涉及重大违法而强制退市。 普利制药在2024年7月7日因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。1月4日，公司收到证监会下发的《行政处罚事先告知书》，认定公司通过虚构成品药和原料药销售业务、开展贸易业务按总额法核算的方式，...

看看目前市场竞争情况，国内仅有两家企业获批上市人二倍体狂犬疫苗，分别是康华生物（2014年率先上市）和康泰生物（2023年底上市，2024年4月开始销售）。其中，康华生物人二倍体狂犬病疫苗为国内首款，2023年批签发量为693.89万支，营收达到15.77亿元。‌也就是说，成大生物冀望通过人二倍体狂犬疫苗上市接替过去打下的江山，可能并不那么顺利，因为市场上已经有强劲的先发者。 可想而知，相较于康华生物人二倍体疫苗已上市十年，并...

成大生物的当务之急很明确，寻找下一个增长点。首先，梳理财报等信息，成大生物非常清楚自身危机所在。在2023年年报中，它提及落下的重要一棋是： 加大推广力度，提高国内唯一在售的乙脑灭活疫苗的销售量和市场占有率，打造成未来业绩的另一个增长点 。 当然，也匹配了一些实实在在的举措。2023年，成大生物稳健扩充营销团队，加强专业化建设，积极拓展网络终端，开展市场推广活动，销售乙脑灭活疫苗67万支，同比增长64.52%，乙脑...

一幕幕何其相似。混战中，狂犬疫苗还会继续卷下去。要知道，在狂犬疫苗领域，技术内卷早就上演多年，甚至可以说是完成了好几轮的技术迭代。就像人二倍体虽然发展势头较猛，但又开始出现更新的mRNA狂犬病疫苗， 竞争 不会停止。 在众“小弟”围剿中，成大生物稍微显得力不从心了。 随着市场竞争加剧，虽然成大生物人用狂犬病疫苗仍然市占率第一，但占比已有所下滑。而这款疫苗， 历年来占据了成大生物超90%的营收比重 ，是其业绩绝对...

2018年长生生物“狂犬疫苗造假案”事发后，监管趋严，国内市场出现人用狂犬病疫苗短缺 的情况 。彼时，长生生物市场占有率仅次于成大生物，双方成最大竞争对手。公开数据显示，2017年，长生生物的狂犬疫苗批签发市占率为33.5%，位列第一，成大生物市占率为27.91%。 长生生物事件一出，行业面也引发了不少震荡。受此影响，疫苗板块一度遭遇重创，股价跌跌不休，同时也直接影响到后续几年的狂犬病疫苗市场供应。根据中检院相关批签发数...

比起创新药板块有喜有忧，疫苗板块似乎更加惨不忍睹，悲观是普遍情绪。 一派惨象下，不乏一些原本活得滋润的疫苗龙头，从风生水起转而业绩承压，投资者逃离。这几乎成为今年轮番上演的景象。 这并非个例。逼得圈内圈外人持续追问一大命题，疫苗板块的投资逻辑还有吗？ 回到行业面来看。纵观全球人用疫苗行业发展，已形成重磅品种为王的产品格局，靠在前列的疫苗品种大多耳熟能 详 ，包括HPV疫苗、肺炎疫苗、流感疫苗、人用狂犬病疫...

一哥没大意，但却失意了。今年线上，汤臣倍健更是吃了一记哑炮。从成绩上看，前三季度线上渠道实现收入26亿，降幅23%；三季度持续萎缩31%。 虽然比线下好一些，但打脸的是，不仅没实现年初“对标行业线上渠道渗透率目标”，还没跑过行业整体。 从中康的数据来看，今年保健品线上渠道呈现双位数增长，作为一哥却逆势萎缩，汤臣倍健恐怕也不好受。那问题到底出在哪里？ 一方面是外部冲击，确实卷的人更多了。线上新品牌层出不穷，且营...

首要大跌眼镜的，是产品表现。今年是汤臣倍健聚焦产品创新升级和品牌建设之年，尤其明星产品“蛋白粉”与“健力多”（约占收入30%）迎重大升级。对于蛋白粉，一在线上推出“星钻”蛋白粉，属高端系列，对标年轻或有增肌需求等群体；二在线下渠道推出“金装”与“白金”蛋白粉，定位较为广泛，价格相对亲民。对于健力多，新添加透明质酸钠等成分，提供更全面关节养护方案。同时，主动调整部分盈利能力较差的产品。 但 汤臣倍健 销售实绩不佳。...

一个巨头的倏然“失势”，必非偶然事件。既是他自身战略战术的失策，某种程度上，也暗示了行业的某一天平已开始失衡。 中国最大的保健品上市公司“暴雷”了。 汤臣倍健，前三季度营收57.34亿，同比下降26.33%；净利润8.69亿，直接腰斩（同比-54.31%）。三大主品牌收入，全部下跌约30%，线上线下两条渠道营收，都出现超20%的下滑幅度。 上市13年，汤臣倍健一直在跑。在所有保健品上市公司中，他是增长最稳也最快的那家——盈利能力稳居第...

总结下来，太极集团的三个阶段还是泾渭分明的：第一阶段改制成功，找到了自己的位置；第二阶段一度迷茫，在“失去的十年”中来回打转；国药集团入主后的第三阶段，各项指标都有了明显提升。 只不过，盘子太大，很多问题都是逐渐深入慢慢浮现，体现出来的，就是国药赋予的能量正在渐渐减弱。 今年前三季度，太极集团的业绩失去了前两年的涨势，报告期内实现营收104.34亿元，同比下降14.36%；归母净利润5.45亿元，同比下降28.1%。第三...

在重庆市政府及涪陵区政府支持下，2019年，太极集团正式启动了混合所有制改革；2020年，国药集团与重庆市涪陵区政府签署战略合作协议；2021年，太极集团实际控制人变更为国药集团，混改成功落地。 国药入主后，太极集团正式进入了第三个发展阶段，在许多方面都起了立竿见影的变化。 首当其冲的是财报。2021年，因为国药对非主业和非盈利项目按照战略规划进行清理并拟暂停部分项目，对有减值迹象的资产和员工设定受益计划等进行了计...

2012年年报中，太极集团对自身“科研技术优势”的表述是，近10年来，公司科研成果丰硕，成功研发新药40个、获国家新药证书32个、生产批件65个、临床批件16个。 到了2023年年报中，相关表述是，近20年来，公司科研成果丰硕，成功研发新药40余个、获国家新药证书30余个、生产批件70余个、临床批件20余个。 两相对比，不难看出，十来年过去，太极的研发成果和产品储备几乎都没有发生什么变化。 数据显示，2017-2022年，太极集团6年的研...

在经营向好的大背景下，太极集团也设置了全新的经营战略目标，召开了历史上首次规划工作会，勾勒了未来10年发展的目标和愿景：到2019年，集团年销售力争突破300亿元大关，其中工业确保100亿元，商业实现200亿元，即所谓的“1123计划”。 然而事与愿违，随后太极集团不但没有继续增长，反而进入了持续亏损的第二阶段，被称为“失去的十年”——2010 ～ 2021年，12年间扣非净利润有11年处于亏损状态，累计亏损金额超30亿元。 这段时间发生...