谭勇品读医药风云

48 款商业化产品及临床阶段候选药物，这一数字放在国内创新药企中可以说鲜少有超越者； 2020 年百济的研发费用高达 89.4 亿元，这一数字即使是恒瑞也不曾企及。截至今年年中，百济的研发人员数量达 2477 人，这一数字比国内大多数生物技术公司全员人数还多，甚至是数倍。     2020 年百济研发费用占据全年营收的 421.78% ，常年的亏损也让业界不禁提问：何时能扭亏为盈？ 如果抛开研发效率不谈，只看产品管线布局的...

“原来的‘创新’是受国家政策支持的，但经过几年的沉淀，现阶段市场空间有限，头部企业已经形成了红海竞争，市场上可拓展的空间受阻，同时在一些赛道也出现了颠覆式的创新。 时间在筛选真正的创新，后续再进入的同质化，缺乏硬核实力的企业很难分到市场。 有投资人也对 E 药经理人表示，“创新药赛道的大趋势始终是从同质化到差异化，从跟随创新到源头创新。应该看到，创新虽然仍不完善，但创新绝非幻觉。在顶层设计层面，肿瘤药指导...

随着医药股不断破发，不仅促使新股收益回归理性，也能使 IPO 定价由博弈行为转变为对新股真实价值的判断。 更进一步，这种理性正在传导至一级市场，甚至影响一级市场投资人“选品”的节奏。 比如目前，医药企业下行的估值让很多投资人放慢了出手的节奏。投资人需要花费更多的时间去评估和决策一个项目、一家公司。相较于二级市场对企业整体估值十分快速的反应速度，一级市场对某一类标的估值的变化往往要滞后数月甚至半年。 究竟什么...

在 2021 年的最后 21 天里，资本市场对医药行业悲观的情绪仍在持续。 一天 4 家医疗健康行业企业上市，其中仅有一家企业收获平盘。而另外 3 家医药行业相关企业仍旧上演“破发”的老戏码。 在 2020 年 E 药经理人投融资专刊中，投资人关心的话题还停留在如何看待上市、融资狂欢，投融资泡沫何时破的隐忧之中。那时有悲观者认为快则一年，就能看到“谁在裸泳”，短则 2-3 年即可看到结果。 如今，不到一年的时间，那些担心或者隐隐期待...

尽管这些“ 15 后”药企成立时间不长，但他们却坐拥了目前大部分高质量的创新专利和创新临床。通过归一法对入榜企业授权专利数量、专利施引总量、在研临床试验数量进行处理后得出榜单排序看， TOP20 中“ 15 后”药企和在 2009 年～ 2014 年期间成立的药企已经占到了四分之三的比例，其中“ 15 后”药企比例为 30% ；而 2009 年之前成立的药企仅占四分之一。 这些新生代们，要么有创新分子，要么有创新模式，要么有强大的业务拓展能力。...

中国创新药的未来，不是单个药企的未来，也不是少数几个药企的未来，而是以头部药企为冲锋队、以新一代创新药企为后备军的梯队式、创新式的未来。    E 药经理人连续三年携手全球领先的专业信息服务提供商科睿唯安联合推出“中国医药创新企业 100 强”榜单。与前两届榜单不同的是，今年在重磅发布“中国医药创新企业 100 强”榜单的同时，还将隆重推出一个全新的子榜单——“中国医药创新种子企业 100 强”。 “创新 100 ”和“种子...

中国的生物制药企业的创新对全球贡献度到底有多大？麦肯锡的一组数据显示，截至 11 月 4 日，中国在全球创新临床阶段管线的占比从 2016 年的 4% 提升至 17% ；中国全球性创新管线每年增长 39% ，全球这一指标为 5% ；中国对外许可项目金额越来越大并且越来越创新，如天境生物的 CD47 、加科思的 SHP2 抑制剂等。 商业化上，有企业已在全球遍地开花以探索商业化产品，如百济的泽布替尼。资本市场上， IPO 的中国生物技术公司位列第...

今年麦肯锡对纳斯达克、港交所、科创板的 46 家生物科技公司进行了数据调查，并按照市值规模和市场规模对其进行了归集。截至 11 月 4 日，生物医药行业形成了以 3 家第一梯队的生物新贵（市值占比 40% ）、 6 家第二梯队的生物科技引领者（市值占比 21% ），以及 37 个生物新药玩家（市值占比 39% ）的分布。 未来第一梯队的综合性生物制药公司格局基本已经形成，聚焦各领域的龙头也在渐渐长成并强化。新成立的生物科技公司需要在...

本次医保谈判，国家对罕见病药物展现了极大的诚意。包括渤健治疗脊髓性肌萎缩症的天价药诺西那生钠注射液在内的 7 种罕见病用药均通过谈判方式进入了医保目录。 2019 年，诺西那生钠注射液在中国获批上市，但 69.7 万一针的高价让众多患者望而却步。去年的医保谈判，诺西那生钠注射液未能进入医保目录中。而在今年的医保谈判过程中，渤健拿出了很高地积极性，与医保谈判人员进行了一个半小时的谈判。 在激烈的“灵魂砍价”过程中，双...

12 月 3 日早上，国家医保局召开新闻发布会，正式发布了今年医保谈判结果。     本次共有 117 种药品被纳入谈判范围，最终有 94 种药物通过谈判，谈判总成功率达到 80.34% ，目录外 67 种药品平均降幅 61.71% 。 除首次抗癌药专项谈判之外，此次谈成率和降幅创下 2018 年医保局成立以来四次国谈的最高记录。 本次共计有 74 种药品新增进入目录， 11 种原目录内药品被调出，除 7 种目录外非独家药品直接调入外，维迪...

需要承认的是，不论是站在东阳光药，还是整个东阳光集团的层面，目前在市场上叫得最响的产品只有可威。 可时移世易，一药独大的好日子已一去不返。 2021 年上半年，中国流行性感冒发病数仅为 16.01 万例，这直接导致了“可威”需求的严重下降。变化被迅速反映在业绩上。 2021 年上半年，东阳光药的营业收入与毛利分别同比下降 90.30% 和 94.20% ，归母净利润也由去年同期的 6.18 亿元下滑至 -5.07 亿元。 比疫情的打击更残酷的，是外...

长久以来，东阳光药业绩好，估值却低。最大的一个原因，就是其“研发大脑”一直在上市公司体外，两者各自独立，业务模式上属于合作关系。所以其股价从未体现过“研发”的价值，投资者更倾向于将它作为一个医药销售公司来估值。而整个东阳光集团最值钱的药物“研发大脑”，其实是东阳光研。 事实上，东阳光研的主体是创办于 2005 年的东阳光药业研究院。其偏居东莞松山湖，却是一个由 1700 多名硕士和博士组成的庞大研发团队，其中包括 20...

长久以来，东阳光药业绩好，估值却低。最大的一个原因，就是其“研发大脑”一直在上市公司体外，两者各自独立，业务模式上属于合作关系。所以其股价从未体现过“研发”的价值，投资者更倾向于将它作为一个医药销售公司来估值。而整个东阳光集团最值钱的药物“研发大脑”，其实是东阳光研。 事实上，东阳光研的主体是创办于 2005 年的东阳光药业研究院。其偏居东莞松山湖，却是一个由 1700 多名硕士和博士组成的庞大研发团队，其中包括 20...

原本是集团中平行板块的东阳光研与东阳光药完成了一系列交叉持股，从股权结构上看，东阳光药从东阳光的“套娃”变成了东阳光研的“套娃”，这极大地引发了外界的联想。 连上交所也向东阳光发出问询函，要其解释，这两次操作是否为“一揽子安排”？剥离东阳光药给东阳光研，又是否主要为支持对方满足独立上市条件？ 对此，东阳光在回复中否认了“一揽子安排”的说法。但却隐晦承认，出售东阳光药股权虽然并非主要为支持东阳光研满足独立上市...

原本是集团中平行板块的东阳光研与东阳光药完成了一系列交叉持股，从股权结构上看，东阳光药从东阳光的“套娃”变成了东阳光研的“套娃”，这极大地引发了外界的联想。 连上交所也向东阳光发出问询函，要其解释，这两次操作是否为“一揽子安排”？剥离东阳光药给东阳光研，又是否主要为支持对方满足独立上市条件？ 对此，东阳光在回复中否认了“一揽子安排”的说法。但却隐晦承认，出售东阳光药股权虽然并非主要为支持东阳光研满足独立上市...

11 月 24 日，上交所再次对“东阳光剥离东阳光药”的事件发出问询函。 相比 9 月的那次问询，这次的问题增加至九个，并直指东阳光对东阳光药股权的“高买低卖”损害上市公司利益，要求其做出解释。 在此之前的 11 日，东阳光正式发布了其重大资产出售的草案，最大的锤子也终于落地——东阳光为东阳光药这 51.41% 股权的最后定价为 37.2 亿元。 这个价钱卖出，东阳光究竟是赚是赔？ 2018 年，东阳光收购东阳光药的股权价格为 32.2 亿元，...

11 月 24 日，上交所再次对“东阳光剥离东阳光药”的事件发出问询函。 相比 9 月的那次问询，这次的问题增加至九个，并直指东阳光对东阳光药股权的“高买低卖”损害上市公司利益，要求其做出解释。 在此之前的 11 日，东阳光正式发布了其重大资产出售的草案，最大的锤子也终于落地——东阳光为东阳光药这 51.41% 股权的最后定价为 37.2 亿元。 这个价钱卖出，东阳光究竟是赚是赔？ 2018 年，东阳光收购东阳光药的股权价格为 32.2 亿元，...

毋庸置疑，百心安退款事件再次加重了市场的不安。 数据显示，今年已经有超过 10 家生物医药企业闯关科创板失败。近期，一家处于问询阶段的科创板预上市公司计划延缓发行，其中除了目前资本市场对创新药企的估值回调之外，还包括科创板对于创新属性的定义越来越严格有关。 其实，在 2020 年底， E 药经理人在对过去一年 IPO 市场带着“疯狂”的火热进行思辨时，就有投资人提到， 2021 年的 IPO 溢价将会冷却，“医疗的头部公司涨这么高...

毋庸置疑，百心安退款事件再次加重了市场的不安。 数据显示，今年已经有超过 10 家生物医药企业闯关科创板失败。近期，一家处于问询阶段的科创板预上市公司计划延缓发行，其中除了目前资本市场对创新药企的估值回调之外，还包括科创板对于创新属性的定义越来越严格有关。 其实，在 2020 年底， E 药经理人在对过去一年 IPO 市场带着“疯狂”的火热进行思辨时，就有投资人提到， 2021 年的 IPO 溢价将会冷却，“医疗的头部公司涨这么高...

从费尽心思两次冲击港股上市，结果认购仅进行了 3 天便宣布延迟全球发售，并退回香港公开发售申请股款。百心安这一“鉴于现行市况”的操作，不管是“人间清醒”还是另有他因，背后所折射的问题是，医药股的“拐点”真的来了，而且比预期快了一点。 2018 年 4 月，港交所修订主板上市规则，新增第 18A 章《生物科技公司》，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。对于这一通道的开通，投资者认为，港交所将成为“全球资本市场...

从费尽心思两次冲击港股上市，结果认购仅进行了 3 天便宣布延迟全球发售，并退回香港公开发售申请股款。百心安这一“鉴于现行市况”的操作，不管是“人间清醒”还是另有他因，背后所折射的问题是，医药股的“拐点”真的来了，而且比预期快了一点。 2018 年 4 月，港交所修订主板上市规则，新增第 18A 章《生物科技公司》，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。对于这一通道的开通，投资者认为，港交所将成为“全球资本市场...

国内创新药企的蓬勃发展吸引了大批跨国药企的职业经理人“下海”，有的自立门户，有的去创新药企掌舵。 DIA 最新的调研数据显示， 2020 年在跨国药企离职的研发人才中，有 30% 加入了本土药企，这个比例较 2017 年上升了一倍。如今这一趋势仍在持续。 普药是最早沦陷的，接着是特药、肿瘤药。国内现在政策的“三板斧”——加速审评审批、医保动态调整、集采，挤压了传统药企的利润空间。在这样的环境下，跨国药企在中国的优势就是新产品...

国内创新药企的蓬勃发展吸引了大批跨国药企的职业经理人“下海”，有的自立门户，有的去创新药企掌舵。 DIA 最新的调研数据显示， 2020 年在跨国药企离职的研发人才中，有 30% 加入了本土药企，这个比例较 2017 年上升了一倍。如今这一趋势仍在持续。 普药是最早沦陷的，接着是特药、肿瘤药。国内现在政策的“三板斧”——加速审评审批、医保动态调整、集采，挤压了传统药企的利润空间。在这样的环境下，跨国药企在中国的优势就是新产品...

尽管深耕中国多年，拥有敏锐商业嗅觉，如今阿斯利康也碰到了“计划赶不上变化”的问题。 三季报发布后不久，阿斯利康中国宣布再次进行重大架构调整和人事任命，特别对县域业务进行调整，合并成立了心血管、肾脏及代谢事业部。这也是 7 月以来阿斯利康进行的第三次重大架构调整，此前已经合并成立了消化及呼吸雾化事业部，新成立了罕见病业务部。与之相伴的还有一系列高管人事的调整。 虽然这些调整将带来哪些成效还无法知晓，但阿斯...