左兜进右兜

本期节目，我们围绕高盛最新发布的 Top of Mind 报告《Iran conflict: how long, and how bad?》展开，重点讨论伊朗冲突对能源、通胀、增长和市场定价的影响。 现在市场更多在交易油价上行带来的通胀压力，但高盛真正担心的，是如果冲突持续，能源冲击可能进一步传导到全球增长，市场也许还没有完全定价这一层风险。 节目里，我会结合报告中的核心判断，拆解霍尔木兹海峡的重要性、能源供应冲击的量级，以及为什么“增长风险”可能才...

本期节目内容来自特斯拉于2026年3月21日发布的 TERAFAB 芯片项目，以及 Elon Musk 在发布会上的完整演讲。 节目采用“同传还原”的方式制作：基于原始英文视频，对字幕进行提取、清洗与结构整理，在尽量不改变原意的前提下，转写为适合中文口播的版本，并通过 AI 语音合成呈现。 本期不做额外解读，重点在于还原信息本身，帮助听众在较短时间内获取这场发布会的核心内容，包括 TERAFAB 项目的定位、算力与能源的关系，以及马斯克对于...

报告信息： ① J.P. Morgan — Global Data Watch: Beyond the strait and narrow（2026年3月20日）② J.P. Morgan — GDW Asia: Energy headwinds confront buffers and tech tailwinds（2026年3月21日）③ Jefferies — US-Israel-Iran War Update w/ Fm. Sr. Advisor on Iran at State Dept.（2026年3月20日） 一句话背景： 中东冲突升级、霍尔木兹海峡通航受阻，三份机构研报从地缘政治、全球宏观、亚太经济三个维度拆解这场能源冲击...

摩根士丹利（Morgan Stanley）日期：2026年3月19日节目：Tech Talk嘉宾：Joe Moore，摩根士丹利半导体首席分析师 背景乔·摩尔刚从英伟达GTC大会归来，同日美光发布最新季度财报，这期对话覆盖了AI半导体全产业链的最新判断。 核心问题 * 英伟达一万亿美元营收目标，保守框架下到底藏了多少上行空间？ * 美光毛利率飙到81%创历史纪录，是该获利了结还是继续持有？ * 华尔街对AI持续性的担忧达到三年顶峰，但产业端为什么说"你们在担...

这一期，我们回到一个很核心的问题： 这一轮下跌，是接近尾声，还是刚刚开始？ 上周我给出的判断是“等待最后一压”， 而这一周的市场走势，其实是在验证这一点。 当前三大指数正在快速靠近一个关键位置——年线。 这个位置，将决定接下来市场的方向选择。 如果撑住，大概率会迎来一波反弹； 如果失守，则需要重新评估更大级别的下行结构。 本期内容，将结合“粉白均线系统”， 从结构和资金行为的角度，拆解当前市场所处阶段。 🧭 本期...

报告信息机构：Jefferies日期：2026年3月20日英文原题：800V DC Data Centre Architecture Winners and Losers - Expert Call嘉宾：Hervé Tardy，Eaton前VP，现AirVay Consulting创始人 背景英伟达Vera Rubin要求800VDC供电，数据中心电力架构正面临二十年来最大转型。这位在Eaton干了十七年的产业老兵，第一次给出了量化预测和赢家输家排名。 三个核心问题 * 800VDC到2030年到底能占多大市场？答案可能比你想的小。 * 白区和灰区...

📄 报告信息机构：UBS（瑞银）日期：2026年3月19日英文标题：Automotive semis: Smooth sailing into 2026 but are clouds on the horizon? 📌 背景瑞银在各家模拟芯片公司发布四季度财报后，更新了汽车和工业半导体市场的展望，同时对中国市场的风险发出了警告。 🔍 本期三个核心问题： 1. 汽车芯片连跌两年后，这次复苏到底靠不靠谱？ 2. 中国一二月新能源销量暴跌，会不会引爆下半年的库存危机？ 3. 九家主要模拟芯片公司里，瑞...

报告信息：摩根士丹利｜2026年3月19日｜Very strong EPS; we expect it to persist摩根大通｜2026年3月19日｜Another Beat-and-Raise in the Books 美光交出了三十多年来最强的一份财报，单季度收入超过以前全年，毛利率指引首次触及81%。两大顶级投行同时更新研报，都看多，但估值逻辑完全不同。 * 内存真的成了AI的瓶颈，还是市场在讲故事？ * 两家机构的估值框架差异这么大，谁的逻辑更站得住？ * 资本开支大幅上调，是信心的体...

巴克莱 | 2026年3月17日 | The Long & Short of It: Conflict hits, conviction slips 伊朗冲突升级，所有人都在收缩，但没有人在恐慌——巴克莱从五个维度对美股持仓结构做了一次全面体检。 本期核心问题： 资金还在流入美股吗？欧洲的钱还买不买？长线基金、对冲基金、散户，谁在跑谁在等？波动率控制基金还没动，CTA已经转空——下一个触发点是什么？ 如果你觉得这期节目有帮助，欢迎在知识星球《左兜进右兜｜研报解读》获取更...

机构：美银证券（BofA Securities）主题投资团队 日期：2026年3月17日 英文原题：Thematic Investing: Tech care of yourself – Future Wellness Primer 背景 美银发布77页深度报告，系统梳理科技对人类健康的代价，以及由此催生的全球健康经济投资机会。 三个核心问题 科技相关的健康问题每年吞噬全球GDP的6%——这笔账到底怎么算的？ Z世代为什么既是最大的受害者，又可能是健康经济最大的推动力？ 从七万亿到十万亿，横跨消费、医...

摩根士丹利 | 2026年3月17日 | Framing Tesla's Semi Manufacturing Ambitions 马斯克宣布TeraFab项目本周启动，特斯拉正式踏入半导体制造领域。 Optimus年产一亿台需要两亿颗芯片，是现在的50倍，产能缺口到底有多大？ 350到450亿美元，4到5年建设周期，摩根士丹利怎么评估这件事的可行性？ AI算力军备竞赛蔓延到硬件层，普通投资者该关注什么？ 我们每期节目的内容，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴趣的朋...

本期内容，来自英伟达在2026年3月16日举办的GTC大会，Jensen Huang的主题演讲。 这期节目采用“译制”方式制作：基于原始英文视频，提取字幕并进行清洗整理，在不加入个人观点的前提下，转写为中文口播稿，并通过AI完成语音合成，尽量还原演讲本身的信息表达。 本期重点围绕三个核心变化展开： 第一，AI从训练阶段，进入推理阶段，计算需求出现结构性变化； 第二，token成为新的“生产单位”，AI商业模式逐渐清晰； 第三，从GPU到AI工...

报告信息： * 高盛，2026年3月16日，《Nvidia Corp. (NVDA): Takeaways from GTC 2026 Keynote》 * 摩根大通，2026年3月17日，《JPM | APAC Technology - NVDA GTC / Hon Hai / Lasertec》 背景说明：英伟达GTC 2026大会刚刚开幕，黄仁勋在主题演讲中披露了到2027年超一万亿美元的数据中心收入订单，并发布了面向推理市场的全新Groq LPX机架。 核心问题： * 一万亿美元订单的含金量到底有多高？ * 推理市场的新产品，能否化解"资本...

机构：汇丰银行（HSBC Global Investment Research） 日期：2026年3月16日 英文标题：Amazon vs Alibaba: Diverging strategies, converging ambitions 系列：In Stereo（立体声对比研究系列） 汇丰首次将亚马逊与阿里巴巴放在同一框架下做全方位对比，覆盖电商、云计算、AI战略、资本结构与估值五大维度。两家公司同为电商和云计算巨头，但利润水平相差约四倍。 本期核心问题： 1. 同样是34%的国内市场份额，为什么亚马逊的利润是...

机构：摩根士丹利 | 2026年3月15日英文标题：Risks in Private Credit – Significant, but Not Systemic辅助报告：Private Credit Tracker 3Q25 / 2Q25 BDC股价暴跌、基金赎回加速、gate机制被触发——私人信贷市场正在经历第一次真正的压力测试。 三个核心问题：→ 私人信贷的风险会像2008年一样引发系统性危机吗？→ 43%的企业负现金流，底层资产到底有多脆弱？→ 赎回限制被启动，是结构失灵还是设计在发挥作用？ 我们每期节目的英文...

2026年3月13日，高盛发布美股策略更新报告：《US Equity Views: Updating our US equity outlook and investment recommendations》 油价冲击之后，标普500从1月高点已经下跌5%。高盛在这个节点更新了全年判断——目标价7600点维持不变，但背后的逻辑已经悄悄发生了变化。 本期节目，我们结合这份报告聊三个问题： * 高盛为什么维持目标价，这个"不变"背后藏着什么 * AI资本开支能否撑住美股盈利，高盛怎么看 * 油价冲击下，高盛现在...

2026年3月13日，摩根大通发布全球外汇策略报告：《Key Currency Views: Turning tactically bullish on the dollar》 报告提出一个重要变化——在持续看空美元一年之后，摩根大通开始战术性看多美元。背后的核心原因，是近期能源价格冲击可能带来的滞胀风险。 本期节目，我们结合这份研报和最近的油价背景，聊三个问题： * 为什么能源冲击会改变美元走势 * 摩根大通具体怎么配置，调整了哪些货币预测 * 美元走强对亚洲货币意味着什么...

最近全球市场波动明显： 中东局势、能源价格、AI产业周期，以及全球资金流向都在发生变化。 在这样的背景下，摩根士丹利在 2026年3月12日 发布了一份中国市场策略报告： 《China Equity Strategy: Decoding China Market Amid Global Volatility》 报告试图回答一个问题： 中国股市，现在到底处在什么阶段？ 摩根士丹利的判断是： 中国市场可能已经度过最困难的阶段，但接下来并不会立刻进入牛市，而是进入一个 “稳定与修复”的周期...

最近两年，随着Midjourney、Runway、Stable Diffusion等AI设计工具爆发，市场出现一种声音： Adobe会不会成为下一个被AI颠覆的软件公司？ 2026年3月13日，摩根大通发布了一份关于Adobe的最新研究报告： 《Revenue and cRPO Growth Accelerates; Planting Seeds for the Next Phase of Growth Despite Temporary ARR Headwinds》 报告核心观点是： 市场可能高估了AI对Adobe的威胁。 本期节目我们拆解三个问题： 1. 为什么市场开始担...

最近中东局势持续紧张，原油价格快速上涨，全球资本市场开始重新评估风险。 三月十二日，摩根大通发布了一份最新的全球策略报告 《Emerging Markets Equity Strategy: Navigating the straits of an EM correction and sensitivity to oil prices》。 这份报告试图回答一个核心问题： 油价冲击，会不会终结新兴市场的上涨行情？ 摩根大通通过回顾过去几十年的四次主要石油供应冲击，分析油价上涨周期、新兴市场股市的历史表现，以...

本期节目，我们解读一份来自 Barclays（巴克莱） 在 2026年3月11日 发布的研究报告： 《Unpacking the need-to-know on Tesla's energy storage business》 过去几年，市场讨论特斯拉，大多集中在三个叙事： Robotaxi、自动驾驶，以及人形机器人 Optimus。 但这份研报提出一个值得关注的观点： 特斯拉真正被忽视的增长业务，其实是 能源储能（Energy Storage）。 过去四年，这个业务部署规模增长 超过10倍，毛利率甚至 高于汽车业...

最近，开发 Claude 的 AI 公司 Anthropic 发布了一项研究，试图通过真实使用数据回答一个问题：AI到底在改变哪些工作。 研究结果有些反直觉。受 AI 影响最大的，并不是低薪劳动，而是程序员、客服、数据处理、医疗记录管理以及金融分析师等知识型工作岗位。 不过，目前劳动力市场并没有出现大规模失业。AI理论上可以完成的任务，远远多于企业真正部署的应用。真正的变化，可能发生在招聘端——一些行业正在减少初级岗位的招聘。 这一...

本期节目，我们解读一份来自 Morgan Stanley 的最新AI研究报告。 报告发布于 2026年3月11日，英文标题是： 《China's AI Path: Owning the Full AI Stack via In-house Chips》 翻译过来就是： 《中国AI的路径：通过自研芯片掌控完整AI全栈》。 在这份报告里，摩根士丹利提出一个非常重要的判断：中国AI竞争的核心，可能不只是模型能力，而是AI全栈能力——也就是从芯片、算力基础设施、云平台，到大模型和最终应用场景的一整套技术...

最近几年，市场关于特斯拉的争议一直没有停过。 有人认为，特斯拉本质上还是一家汽车公司，汽车行业竞争激烈、利润率有限，很难支撑长期的高估值。 但就在二〇二六年三月四日，美国银行发布了一份关于特斯拉的研究报告，标题是： 《Tesla – Leading the Auto 2.0 landscape & next era of mobility》 翻译一下就是： 特斯拉正在引领汽车2.0时代。 在这份报告里，美国银行提出一个很有意思的观点： 未来十年，特斯拉的增长逻辑，可...

未来互联网里的钱，会是什么形式？ Bernstein在2026年3月发布的一份研究报告提出一个有意思的判断： 稳定币，可能正在成为互联网时代的美元。 过去很多人认为稳定币只是加密市场里的交易工具，但最新数据却显示： 全球稳定币规模已经达到约2700亿美元。 2025年链上交易量达到55万亿美元，同比增长接近100%。 更重要的是，一个新的应用场景正在出现—— AI之间的机器支付。 当AI开始自动调用API、购买数据、购买算力的时候，传统支付...