左兜进右兜

最近，身边做交易的人问得最多的一句话是： “黄金是不是该卖了？” 在黄金、白银剧烈波动的背后，真正改变的，并不只是某一个资产的方向，而是整个市场的定价方式。 美联储按兵不动，却重新回到了市场的定价中心； 极端波动被迅速放大，一天的行情，正在变成过去一个月； 方向判断不再是最难的事情，真正考验交易者的，是能否承受波动、不被情绪带着走。 这一期，我们从美联储、贵金属、大宗商品到美股财报，复盘一个正在形成的市场...

特朗普政府正在为提名前美联储理事 Kevin Warsh 出任下一任美联储主席做准备。 这条消息一出来，市场的第一反应几乎都是在讨论一个问题：是不是要更快降息了？ 但如果只从利率去理解 Kevin Warsh，这件事很可能会被看偏。 在这期节目里，我们不从“鹰派还是鸽派”入手，而是试着把视角放得更低一些，去看一个更底层的问题：美联储，到底在成为什么样的机构？ Kevin Warsh 曾在 2008 年金融危机期间担任美联储理事，也长期在白宫经济...

本期节目，我们从两篇《The Business Times》2026年1月29日发布的英文评论文章出发，讨论近期全球货币体系正在发生的一次结构性扰动。 一方面，日元突然走强，挤压长期存在的套利交易，冲击亚洲货币体系；另一方面，美元走弱开始被赋予政策叙事，市场对“弱美元”的讨论正在升温。把这两条线放在一起看，本质上是一场对全球金融稳定性的压力测试。 本期内容将重点讨论： 日元作为融资货币反转的影响、弱美元叙事为何可能带来系统性风...

本期节目，我们结合 Morgan Stanley 于 2026 年 1 月27日发布的最新研报，系统梳理了 Snowflake 近期股价走弱背后的三重市场焦虑：Q4 业绩超预期空间是否收窄、FY27 初始指引可能带来的预期落差，以及数据平台赛道竞争加剧的担忧。 在拆解市场情绪的同时，本期也重点讨论了摩根士丹利为何仍维持 Overweight 评级的核心依据，包括渠道调研、CIO 调查结果，以及对 Snowflake 在数据工程与 AI 产品线中期增长逻辑的判断。本期内容不做...

本期节目，我们解读的是 Morgan Stanley 于 2026 年 1 月发布的年度主题研究报告 《The World Through a Thematic Lens: Predictions, Debates and Structural Change》。 这不是一份点位预测，也不是行业轮动报告，而是从结构性变化出发，重新审视 2026 年全球投资世界的底层逻辑。 节目将围绕摩根士丹利提出的四大核心主题—— AI 与科技扩散、能源的未来、多极化世界，以及社会结构变化， 重点讨论其中几条对投资影响最深远的判断...

本期节目解读的是高盛于 2026 年 1 月 25 日发布的微软（Microsoft）研报，主题聚焦于即将公布的 2QFY 财报前瞻，以及近期 Microsoft AI Tour 所释放的关键信息。 高盛在报告中重点讨论了市场对 Azure 增速、AI 资本开支效率以及 Copilot 企业级落地进展的核心分歧，并从算力投入结构、企业预算环境和应用层竞争格局等角度，对微软的中期增长路径进行了系统拆解。 本期内容将基于高盛的分析框架，梳理其对 Azure 增长节奏、AI 投入...

本期节目，我们解读 J.P. Morgan 于 2026 年 1 月发布的最新存储行业深度报告《Global Memory Market》。在市场高度关注 HBM 与 GPU 的背景下，这份报告给出了一个容易被忽视但正在发生变化的判断：随着 AI 从训练走向推理阶段，企业级 SSD（eSSD）正成为 AI 基础设施的一部分，NAND 的需求结构与定价逻辑正在发生改变。我们将重点拆解 AI 推理、KV Cache 外溢、eSSD 渗透率提升，以及 Capex 纪律变化，来理解为什么这一轮 NAND 可...

本期节目，解读的是 ARK Invest 最新发布的年度旗舰研究报告 《Big Ideas 2026》。 这份报告由“木头姐” Cathie Wood 团队发布，一经推出便引发市场高度关注。 但比起具体的数字预测，更重要的问题是： ARK 今年到底在押什么样的长期逻辑？ 在这期播客中，我不会逐页复述研报内容，而是从交易与研究的视角，系统拆解三件事： * ARK 如何重新定义 AI 在全球经济中的角色 * 为什么 2026 版本反复强调基础设施、资本开支与生产率 * 普...

本期节目，我们从两个维度复盘 2026 年初的宏观与产业结构变化。 第一部分，聚焦近期表现最强的存储板块。为什么这一轮存储行情更像“大宗商品超级周期”，而不是传统的科技猪周期？供给端寡头式减产、AI 对高端存储的结构性需求，以及产品结构的主动重构，如何共同塑造了当前的趋势？更重要的是，这一轮周期真正可能结束的“事件性触发条件”究竟是什么。 第二部分，解读 ARK 最新发布的《Big Ideas 2026》。在 ARK 的框架中，AI 不再...

今天分享的内容，整理自 2026 年达沃斯世界经济论坛期间， 马斯克与全球大型资产管理机构贝莱德 CEO 拉里·芬克 的一场公开对谈。 节目中涉及的部分口译内容，来源于公开网络资料，我们仅做节选、转述与整理， 目的是帮助听众更高效地理解关键信息与讨论背景。 原始内容版权归原作者及原平台所有，本节目不构成对原作品的替代传播。 我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴趣的朋友，欢迎...

在这一期节目中，我结合 UBS 于 2026 年 1 月发布的最新研报，系统拆解 Netflix 在当前阶段选择加速投入、主动压利润的真实逻辑。 节目重点讨论三件事： Netflix 为什么在流媒体行业趋于成熟的背景下，仍然选择加大内容和广告投入；利润率短期“变吵”的真正含义；以及“订阅 + 广告”双引擎模型如何重新打开公司的长期增长空间。 这期内容更偏向机构视角，适合关注美股内容平台、商业模式演进，以及中长期估值逻辑的听众收听。 我们每...

本期节目，我们解读一份高盛于 2026 年 1 月发布的最新研报《Americas Clean Technology: Solar 4Q25 Preview》。 在经历了两年多围绕政策、补贴与利率的反复博弈后，高盛的核心判断是： 美国光伏行业，正在从“情绪交易”，重新回到“基本面交易”。 本期内容将重点讨论三件事： 第一，为什么公用事业级（utility-scale）光伏，正在成为未来几年最具确定性的需求来源； 第二，在股价已经反弹的背景下，为什么光伏板块依然处于强分歧阶...

2025 年，中国游戏与娱乐板块经历了一轮非常扎实的修复行情： 大中市值公司全年涨幅 50%–80%，显著跑赢恒生国企指数。 进入 2026 年，行情并没有简单结束。 高盛在最新发布的 《China Games & Entertainment 2026 Outlook》 中， [图片] 给出了一个非常清晰的判断： 板块整体仍具备性价比，但投资逻辑已经从“全面估值修复”，切换为“结构性 Alpha”。 这份报告的价值，不在于喊多，而在于重新梳理了 2026 年最重要的四条分歧主线。...

太空建数据中心？听起来像科幻，但德意志银行已经把账算明白了。 本期节目，右兜带你深度解读德银最新研报《Data Centers in Space: Cost of Deployment Model》。从1140亿美元到180亿美元，太空数据中心的成本能降到和地面持平吗？SpaceX的星舰、定制AI芯片、太阳能供电……这些技术要素如何组合，才能让太空算力成为现实？ 我们会聊到： ✅ 2026-2032年太空数据中心成本演变路径 ✅ 火箭发射成本从1600美元/kg降到67美元/kg的关键...

本周宏观复盘主要内容： 美股市场回顾 美国宏观数据及重点事件 存储行业结构性转型 【市场回顾】 近5交易日，纳斯达克指数涨幅-0.66%，标普500涨幅-0.38%，道琼斯指数涨幅-0.29%，罗素2000指数涨幅2.04%，费城半导体指数涨幅3.78%。 我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴趣的朋友，欢迎加入查阅英文原文。 本期内容： 主播 左兜 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，欢迎加...

这一期节目，我不聊“是不是泡沫”，也不猜“顶和底”。 我想从交易行为和资金结构的角度，聊一聊当前美股正在经历的一种状态——长尾行情。 进入 2026 年之后，指数表现并不亮眼，但一个反直觉的现象正在出现： 上涨的股票数量在增加，赚钱效应在改善，而资金并没有离场，只是在发生结构性迁移。 这一期里，我会结合历史经验，把一段行情拆解为三个阶段： * 龙头高度集中的阶段 * 广度扩散、中小市值集体上涨的阶段 * 广度重新收窄、资...

台积电 4Q25 财报发布后，市场的反应并不意外。 但真正值得关注的，并不是股价的短期波动，而是—— 为什么在这个位置，机构选择继续上调台积电？ 本期播客，我结合 J.P. Morgan 与 Goldman Sachs 在财报后发布的最新研报，从机构模型的角度，拆解这轮上调背后的逻辑变化。 核心不是“看多情绪”，而是三项关键假设的修正： * AI 从边际变量，转为决定增长斜率的核心变量 * 60% 以上毛利率开始被机构视为中期常态 * Capex 的性质，从风...

本期内容，我们基于高盛在 2026 年 1 月 ICR Conference 之后，与 Walmart 管理层交流的一份会议纪要，系统梳理沃尔玛在 AI 领域的真实进展与战略路径。不同于泛泛而谈的“AI 概念”，管理层重点讨论了 AI 如何进入实际交易链路，以及这将如何改变购物起点、用户决策方式和零售平台的长期竞争格局。对于长期关注消费、平台型公司以及 AI 商业化落地的投资者来说，这是一份非常值得认真拆解的会议纪要。 我们每期节目的英文原文件，都...

本期节目基于 Bank of America Institute 于 2026 年 1 月12日发布的核能深度研究报告，系统梳理核能在全球电力需求快速增长背景下被重新定价的逻辑。节目从 AI 算力、电气化与工业回流带来的电力结构变化出发，分析核能在稳定性、系统成本与能源密度方面的长期优势，并进一步拆解核电供给端的国家格局、燃料瓶颈及技术演进节奏，呈现一条典型的慢变量、长久期电力资产主线。 我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右...

本期节目解读一份来自 Morgan Stanley Investment Management 发布的年度宏观框架研究报告： Big Picture: Key Themes for 2026 该报告从全球利率环境、货币体系变化、贸易与关税现实、人工智能发展路径、中国结构性转型以及新兴市场格局等多个维度，系统分析 2026 年及之后一段时间内全球投资环境可能出现的结构性变化。 本期内容聚焦于研报中的核心判断与逻辑框架，不涉及具体交易建议或资产配置比例，适合用于建立中长期宏观认...

本期节目，我们聊微软。 不是从一季财报，也不是从短期股价波动，而是从高盛在 2026 年 1 月发布的一份最新研究报告出发，重新审视 Microsoft 在 AI 周期中的真实位置。 在这份报告中，高盛给出了 Buy 评级 和 655 美元目标价，但比目标价更重要的，是它提出的一个核心判断： 微软最重要的增长周期，可能才刚刚开始。 节目中，我们重点讨论三件事： * 为什么用「Capex 对应 Azure 增速」的线性思维，看不懂微软 * 微软在 AI 时代真...

在 CES 2026 期间，Citi Research 与 NVIDIA 管理层进行了深度交流，并发布了最新会议纪要。 这期播客，我们围绕这份花旗研报，重点聊三个问题： 为什么 2026 年英伟达的关键不在 Blackwell，而在 Rubin？ Agentic AI 出现后，算力与 token 需求的增长逻辑发生了什么变化？ 在竞争加剧的背景下，英伟达的长期优势到底来自哪里？ 这不是一集讨论短期股价的节目，而是一次站在 2026–2027 周期视角，重新理解英伟达商业模式与 AI 基础...

在 AI 时代，算力不再是唯一的瓶颈。 真正被低估的约束，正在从芯片，转向电力系统本身。 本期节目基于高盛近期发布的两份能源研报，系统讨论一个正在被提前十年摆上台面的现实问题： AI 驱动下，美国乃至全球的电，从哪里来？ 我们将从三个层面展开： * AI 如何改变电力需求的结构，而不仅仅是规模； * 为什么美国电力建设在短期内面临“有需求、有资本，但执行受限”的现实约束； * 核能在这一轮周期中，被重新定义为长期基荷资产...

2026 年刚开年， Goldman Sachs 就发布了一份重量级行业展望报告 《GC Tech: 2026 Outlook – 10 Key Trends》 。 这不是一份“点名股票”的报告，而是一份 明确告诉你：钱会继续往哪儿流 的产业判断。 如果你只记住一句话，那就是： AI 并没有进入尾声，而是正在从“算力堆叠”，走向“系统工程”。 我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴趣的朋友，欢迎加入查阅英文原文。 本期内容： 主播 左...

这一期节目，我们来解读一份刚刚发布的英伟达卖方研报。 研报来自 UBS Global Research，发布时间是 2026 年 1 月 6 日，背景是英伟达在 CES 上的最新 keynote 以及随后与分析师的深度问答。 这期内容，我们重点聊三件事： 第一，英伟达当前的需求强度，是否真的开始放缓； 第二，Vera Rubin 这代架构，对 2026 年意味着什么； 第三，为什么 UBS 认为，2026–2027 年的盈利预测仍然存在上修空间。 从 reasoning models，到 agentic...