El Editorial de Singular Bank

Las barreras arancelarias y regulatorias y las tensiones geopolíticas aumentan las presiones para diversificar o relocalizar la fabricación de los suministros críticos. La reconfiguración de las cadenas de suministro genera amenazas y oportunidades para los inversores. Pero éstos se enfrentan a dos problemas para invertir en los potenciales beneficiarios, ya que muchos serán multinacionales que no...

Con las dinámicas actuales en los mercados de hidrocarburos, no solo estamos abocados a precios de equilibrio de la energía cada vez altos, sino que los precarios balances entre oferta y demanda y las tensiones geopolíticas los hacen muy volátiles, con frecuentes amagos de crisis energética. Como inversores, debemos contemplar la energía no solo como una fuente de potenciales retornos, sino como u...

El sector automovilístico probablemente sea el paradigma de negocio afectado por la confluencia de transformaciones estructurales y de cambios de paradigma. Las revoluciones tecnológica y energética, la regulación para contener el cambio climático, nuevos hábitos de consumo, el aumento de costes y las tensiones geopolíticas se conjugan creando el mejor ejemplo de “entorno VUCA”, volátil, incierto,...

Después de varios falsos avisos de recesión, muchos inversores parecen haber abrazado el mantra del “aterrizaje suave”, en el que los bancos centrales serán capaces de aplacar la inflación sin detener el crecimiento. Pero debemos seguir construyendo las carteras de forma que sean resilientes en un escenario de desaceleración económica que gana probabilidad cuanto más tiempo se prolongue el encarec...

Si uno se fija solo en los grandes índices bursátiles, que están poco más o menos a los mismos niveles que a finales de junio, puede llevarse la falsa impresión de que no ha pasado nada relevante en los mercados financieros este verano. Sin embargo, dos grandes amenazas para la continuación del ciclo económico y de la tendencia alcista de la renta variable-el encarecimiento de la financiación y lo...

Termina el primer semestre con una evolución positiva de la mayoría de los activos financieros, que han podido digerir las (esperadas) subidas de los tipos de interés y una (inesperada) crisis en la banca regional de EEUU. Aunque, más que esto, para los mercados ha sido más importante lo que se temía que sucediera pero finalmente no sucedió. No se agravó la crisis energética, el PIB de Europa no s...

El Reino Unido es el país que probablemente mejor ejemplifica las dinámicas económicas, financieras y empresariales que viven ahora las economías avanzadas. Con uno de los mercados laborales más tensionados y numerosas rigideces en la oferta, su banco central es de los que más está endureciendo su política monetaria. Se encarece la financiación de los hogares y de las empresas, con lo que se frena...

El BCE está tratando de contener la inflación con una subida de sus tipos de interés sin precedentes por su velocidad y magnitud en sus 25 años de historia. Los impactos de este endurecimiento de la política monetaria son muy asimétricos, quizás menos intuitivos de lo que cabe esperar, y bastante distintos a los del anterior ciclo de subida de los intereses, hace 15 años. Los hogares deben destina...

Los mercados financieros manejan multitud de indicadores para tratar de discernir cuál será su próximo movimiento. En las últimas semanas se acumulan los indicios de complacencia en la renta variable, aunque algunos son contradictorios, y todavía están lejos de niveles que auguren una pronta corrección. La volatilidad implícita de las opciones sobre el S&P 500, el VIX, acaba de situarse por de...

Aunque predecir la evolución de los mercados de divisas es muy difícil por la diversidad de factores que intervienen, sí que conviene tener presentes algunas premisas que se han demostrado válidas a lo largo de las décadas, y que nos pueden ayudar a entender su evolución reciente y a definir escenarios razonables a medio plazo. La primera es que los tipos de cambio tienden a revertir hacia su punt...

Los últimos datos de inflación, la resiliencia por el momento de los mercados laborales y la aparente contención de la crisis de los bancos regionales estadounidenses están llevando a los mercados a realinearse con los reiterados mensajes de los banqueros centrales sobre las políticas monetarias, lo que ha elevado significativamente las rentabilidades de la deuda en todos los vencimientos y divisa...

El S&P 500 se revaloriza cerca del 9% transcurridos los cinco primeros meses del año, pero toda la subida se debe a solo siete de los gigantes tecnológicos. Más de la mitad de sus componentes están cayendo y la gran mayoría se mantiene muy alejada de los máximos de 2021, reflejando el deterioro del panorama económico y de financiación. Esas siete compañías cotizan de media a más de 36 veces lo...

El Congreso de EEUU afronta las semanas definitivas para acordar la elevación del importe máximo de endeudamiento del gobierno federal. Como en muchas otras ocasiones, en las negociaciones hay una buena dosis de postureo político. Pero esta vez, dadas las posiciones antagónicas, el riesgo de agotar los tiempos parece mayor, provocando volatilidad en los mercados. Mientras los bonos comienzan a pon...

Singular Bank acaba de publicar su primer informe de Perspectivas Inmobiliarias de España, en el que trata de anticipar la evolución de los principales segmentos hasta 2024. La principal conclusión es que las valoraciones están en pleno proceso de ajuste al nuevo entorno de tipos de interés, acentuado por los cambios estructurales en los hábitos de consumo y de trabajo. Las caídas nominales de los...

La Reserva Federal y del BCE probablemente subirán sus respectivos tipos de intervención en un 0,25% y darán a entender que el ciclo de endurecimiento está ya muy cerca de concluir. Es lo que se descuenta y no cabe esperar sorpresas. Pero lo más relevante ahora p no es si subirán o no otro cuartillo en junio, sino cuándo comenzarán a recortarlos, a qué velocidad y hasta que nivel. Y en esto discre...

La región de Asia-Pacífico ha entrado temporalmente en unas dinámicas económicas y financieras diferentes a las de las economías avanzadas. La tardía reapertura de China dará este año el impulso al consumo y el turismo que otros países tuvimos especialmente en 2022. La menor inflación permite que las políticas monetarias sigan siendo expansivas. Las condiciones de financiación son más favorables y...

Casi todos los movimientos en los mercados de divisas se explican últimamente por lo que hacen, o lo que se espera que hagan, los bancos centrales. Por el momento, no encontramos razones de peso para cambiar nuestra previsión de que el EUR/USD oscile unos meses alrededor de su nuevo nivel de pivote a corto plazo en 1,08-1,10 €/$. A este nivel ya no parecen atractivas coberturas adicionales en uno...

El sector que parece más vulnerable a una restricción del crédito y al encarecimiento de la financiación es el inmobiliario comercial, que además afronta una caída de sus precios debido a diversas dinámicas estructurales. El mercado ha puesto el foco sobre la exposición de la banca y los fondos de inversión a este segmento, y los posibles riesgos sistémicos que podrían derivarse de un aumento sign...

La decisión de los reguladores suizos de que los convertibles contingentes emitidos por Credit Suisse sean amortizados sin valor ninguno, sin que sus accionistas pierdan todo, ha causado un terremoto en toda la banca europea. Los inversores en CoCos se plantean ahora si tiene sentido un activo con un perfil de rentabilidad/riesgo tan asimétrico respecto a las acciones y los bancos afrontan el dile...

Después de unos meses plácidos en las bolsas, solo alterados de vez en cuando por las decisiones de los bancos centrales, los mercados financieros han vivido una semana de infarto desencadenada por las turbulencias en el sector bancario. Los vaivenes han sido extraordinarios, en especial en la renta fija, y la mejor noticia ha sido que los mercados han superado por el momento esta prueba de estrés...

El rápido endurecimiento de las políticas monetarias ya se ha cobrado sus primeras víctimas relevantes en dos bancos estadounidenses de tamaño mediano. No se puede descartar que algunas otras entidades con similar modelo de negocio deban ser rescatadas en las próximas semanas, pero el riesgo de una crisis sistémica parece por el momento reducido con una banca con balances mucho más sólidos que hac...

Las valoraciones bursátiles actuales no parecen sostenibles con estos tipos de interés, salvo que se espere una rápida reversión del endurecimiento de las políticas monetarias. La renta fija gana cada vez más atractivo y ofrece ya unos rendimientos competitivos con los de las acciones, sobre todo en términos de rentabilidad/riesgo. Las Letras del Tesoro ofrecen ya casi el 5% en EEUU y el 3% en la...

Según el escenario que uno considere más probable, es fácil encontrar argumentos para justificar que el barril de petróleo acabará este año debajo de los 70$, pero también para sostener que se disparará sobre los 100$. Hay varias fuerzas contrapuestas que mantienen el crudo Brent entre 75$ y 90$ desde diciembre, y no parece que ninguna de ellas se vaya a imponer de forma que se rompa sostenidament...

Esta semana hace un año que Rusia invadió Ucrania, un evento que trastocó el orden internacional y que está teniendo enormes repercusiones económicas y financieras, en especial en Europa. Desde el punto de vista de los mercados, el cambio más importante ha sido el de la política monetaria del BCE. El resultado está siendo una alteración de los equilibrios en los mercados. La rentabilidad media de...

Después de languidecer durante décadas, atrapada por el estancamiento económico y la deflación, la bolsa japonesa ha sido olvidada por la mayoría de los inversores. Pero, ahora que los bancos centrales del resto de las economías avanzadas endurecen sus políticas monetarias, merece la pena volver la vista a un mercado que se ha quedado barato, con unas empresas que disfrutan de una financiación ase...