El Editorial de Singular Bank

El petróleo está volviendo a ser el termómetro de los mercados sobre el riesgo de escalada militar en Oriente Medio tras los ataques directos entre Israel e Irán, y que cobra mayor relevancia global si cabe en estos momentos por su efecto potencial sobre la inflación y las políticas monetarias. Pero, en tanto que el conflicto no afecte al suministro de energía, más allá de la prima de riesgo geopo...

Los mercados mundiales podrían estar iniciando una fase correctiva, con recortes en las bolsas y repuntes de los diferenciales crediticios. Aunque los medios se apresurarán a buscar los desencadenantes entre las noticias recientes, ahora no parece haber novedades reales que explique un eventual giro de la tendencia sino que obedecería a factores meramente técnicos, con los habitualmente minusvalor...

Las tendencias alcistas prolongadas en las bolsas suelen estar respaldadas por un relato sobre potentes cambios de ciclo o sobre transformaciones estructurales. La actual estuvo inicialmente impulsada por la expectativa de una relajación de las políticas monetarias, y a la que se unió hace un año la disrupción de la Inteligencia Artificial (IA), que no solo ha disparado las cotizaciones de los gig...

Sorprendentemente, sin noticias relevantes y en apenas una semana, la onza de oro ha pasado de 2.040$ a 2.180$. Las estadísticas de operaciones con fondos y derivados apuntan a que el oro se haya incorporado a la dinámica especulativa que está disparando los precios de las criptomonedas. Esperamos que esta espuria correlación con el Bitcoin se acabe disipando pero, por el momento, puede haberse co...

Una notable peculiaridad en los mercados financieros en los últimos 15 meses ha sido la relativa estabilidad de las cotizaciones de las divisas del mundo desarrollado, a pesar de los vaivenes en las expectativas sobre el crecimiento económico y las políticas monetarias, y de la volatilidad en las bolsas. Pero ahora hay varias razones para pensar en un cambio de las dinámicas imperantes, que deberí...

Finalmente los mercados han reajustado sus expectativas sobre a partir de cuándo y a qué ritmo los bancos centrales recortarán sus tipos. Esto ha elevado las curvas de rentabilidades de la deuda pública, especialmente en los plazos cortos, dando otra oportunidad a los inversores que aún mantengan una proporción muy elevada de su renta fija en activos monetarios para alargar los vencimientos y así...

El World Gold Council publicó hace poco las estadísticas de oferta y demanda del metal amarillo a cierre de 2023, que muestran la consolidación de las dinámicas que sostienen su cotización alrededor de los 2.000$ por onza y que si, como parece, se prolongan este año podrían seguir impulsando su precio y reforzando su papel como activo diversificador en las carteras financieras. Algo que es especia...

Nuestra apuesta por la bolsa japonesa desde abril de 2023 ha dado sus frutos, y creemos que continuará funcionando bien este año ya que las empresas niponas seguirán contando con esas ventajas competitivas de una divisa muy barata y de los bajos costes de financiación, mientras el regulador bursátil sigue promoviendo múltiples cambios en la gestión de las compañías y se han elevado para que los pa...

Las eléctricas cotizadas en Europa se han desplomado de media un 10% en las seis primeras semanas del año, presionadas desde octubre por dos factores -los tipos y el precio de la electricidad-, que en momentos se han contrarrestado, pero que ahora están operando ambos en sentido negativo. Los contratos de suministro para dentro de un año se han hundido casi un 40%, provocando una rebaja generaliza...

Aunque un enfriamiento de las expectativas de prontos recortes de los tipos de los bancos centrales haya frenado el descenso de los Euribor a los distintos plazos, este proceso continuará en los próximos meses. Prevemos que el Euribor a 12 meses ronde el 3,0% dentro de un año, y podría acabar 2025 en el entorno del 2,5%. Esta senda sin duda quitaría presión al mercado inmobiliario, pero no signifi...

Con el mayor dinamismo de su economía y el espectacular comportamiento del sector tecnológico, el peso de las acciones estadounidenses en las bolsas mundiales se ha disparado al 63% y el de las de la Eurozona ha menguado al 10%, de forma que la infraponderación allí suele ser mucho más acusada de lo que se cree. En menor medida, lo mismo ocurre con otras bolsas como las de Japón, Canadá o Australi...

El considerable descenso de las curvas de tipos y de los diferenciales crediticios desde final de octubre ha dejado atrás el mejor momento del ciclo para alargar los vencimientos de la renta fija. Ahora, si como prevemos, los bancos centrales enfrían las expectativas del mercado de una pronta y rápida relajación de sus políticas monetarias y si la economía mundial se desacelera algo más, lo normal...

Los bancos centrales comenzaron en 2022 un lento y delicado proceso de reducción de las enormes carteras de deuda adquirida en sucesivas rondas de Expansión Cuantitativa, no reinvirtiendo los intereses y vencimientos. El movimiento ha sido paralelo en los últimos meses, pero dejará de serlo a lo largo de este año, con la Reserva Federal estabilizando su balance y el BCE acelerando la reducción del...

Acabamos de publicar las Perspectivas 2024 de Singular Bank, “Un año para despejar incógnitas”, en el que encontrarán una descripción detallada de nuestra visión económica y de la estrategia de inversión. Arrancamos el año con una visión cauta, ya que los mercados descuentan un escenario benigno, en la rapidez con la que se relajarán las políticas monetarias, en la resiliencia del crecimiento econ...

2023 ha sido un ejercicio en general positivo pero muy complicado en los mercados financieros. La paradoja ha sido que mientras las políticas monetarias y la deuda pública evolucionaron hasta octubre en línea con el escenario negativo de mayor endurecimiento, los beneficios empresariales, los diferenciales crediticios y los índices bursátiles se han comportado como solo anticipábamos que sucedería...

Si solo se consideran los costes marginales de extracción y de reciclado y su correlación inversa con los tipos reales, la onza de oro debería de estar cotizando en torno a los 1.800$. Sin embargo, las compras de los bancos centrales de países emergentes explican esta fortaleza, algo que no parece que vaya a cambiar en 2024. Deberían aprovecharse las recaídas al entorno de 1.900$/oz para acumular...

Este año parece que el rally estacional se ha adelantado a noviembre, gracias a otro giro de las expectativas de actuación de los bancos centrales. Los tipos a largo plazo han caído con fuerza, y tanto los bonos como las acciones han tenido retornos espectaculares. Seguimos en una dinámica en la que los síntomas de debilitamiento de la economía son interpretados positivamente, en la medida que pue...

Los mercados se podrían estar precipitando respecto al momento en que los bancos centrales comiencen a rebajar sus tipos de intervención, y sobre al ritmo al que lo harán. Si cumplen su previsión de mantener sus tipos actuales durante bastante tiempo, hasta que vean consolidada la senda de descenso de la inflación subyacente hacia su objetivo del 2%, es posible que se reviertan parcialmente los úl...

Las grandes conferencias organizadas por los bancos globales son siempre excelentes oportunidades para obtener de primera mano una visión integral de las principales dinámicas económicas, financieras y geopolíticas. En la celebrada en Londres la semana pasada cundió la sensación de que el mundo entero está aguantando el aliento, a la espera de que se dilucide si EEUU entra o no en recesión, del re...

En el Escenario base de Singular Bank de una mayor desaceleración económica, aumento de los diferenciales crediticios y del riesgo sistémico, rebaja de las estimaciones de beneficios y leve depreciación del USD, si se mantuvieran las correlaciones habituales, cabría esperar un mejor comportamiento relativo de los estilos High Quality, Momentum y Growth , en tanto que sería prematuro invertir más e...

La publicación de los resultados del tercer trimestre está ya muy avanzada, con las ventas, márgenes y beneficios superando algo lo previsto y sin grandes sorpresas. Aun así, parece inevitable, en nuestro escenario base de mayor desaceleración de la economía mundial, es que las optimistas expectativas del consenso para 2024 deberán ser rebajadas, lo que supondrá otro lastre para que las bolsas pue...

El índice de inmobiliarias cotizadas se ha desplomado un 50% desde finales de 2021, está con un descuento próximo al 36% respecto al valor tasado de sus activos y paga un dividendo medio de casi el 5%. A simple vista, uno debería estar invirtiendo ya en este sector, en anticipación de un posible rebote cuando se relajen los tipos de interés a medio y largo plazo. Pero nuestro análisis nos lleva a...

Los propios bancos centrales están siendo también perjudicados por sus subidas de los tipos de interés. Sus enormes carteras de bonos, adquiridas en los sucesivos programas de Expansión Cuantitativa, acumulan ahora inmensas pérdidas latentes que, contablemente, hacen que tengan fondos propios negativos. Cualquier otra sociedad debería ampliar capital o liquidarse, pero los “fabricantes de dinero”...

Además del Chat GPT, la Inteligencia Artificial, la disrupción del GLP-1 también está provocando fuertes subidas de las farmacéuticas que lo fabrican, sino caídas de compañías que podrían resultar perjudicadas. El mercado potencial para estos medicamentos es inmenso, ante la plaga global de obesidad. Pero, por el momento, solo una minoría tiene capacidad económica para afrontar sostenidamente su c...

El sector asegurador se revaloriza este año mucho menos que el bancario. Pero, con unas valoraciones que siguen deprimidas y unas dinámicas de negocio algo más favorables que en los últimos años, creemos que la sobreponderación que mantenemos en las financieras no debe circunscribirse a la banca, sino incluir a los seguros. Está siendo capaz de repercutir la inflación, su solvencia es robusta y es...