El Editorial de Singular Bank

Uno de los movimientos más relevantes de las últimas semanas, acelerado tras el contundente resultado electoral, ha sido la fuerte revalorización del USD frente a todo el resto de las principales divisas. Se debe a que se ha reabierto el diferencial de intereses, aunque los fondos cuantitativos también están jugando un papel significativo. Pero hay motivos que nos hacen prever que la apreciación d...

El contundente resultado electoral en EEUU traerá sin duda cambios en las políticas públicas y en las dinámicas geoestratégicas que reverberarán en los mercados financieros. Hay una gran incertidumbre respecto a cuáles de las propuestas se implementarán, con qué intensidad y en qué secuencia. Aun así, hay algunos elementos de nuestro anterior Escenario base que son ahora mucho menos probables, lo...

Ahora que toda la atención está puesta en las elecciones en EEUU, resulta muy ilustrativo descifrar qué nos cuentan las primas de riesgo sobre el resultado esperado y sus potenciales consecuencias. El mercado está poniendo en precio una rebaja adicional de los impuestos que incrementaría aún más el déficit público y la deuda, lo que obligaría a EEUU a pagar intereses más altos para financiarse, y...

EEUU se enfrenta a unas elecciones de resultados inciertos y con propuestas antagónicas entre los candidatos. Las implicaciones para los mercados podrían ser muy significativas, contrarrestados o reforzados por sus impactos sobre la política monetaria, los tipos a largo plazo o la divisa. Del análisis de escenarios se concluye que los riesgos parecen más bien sesgados a la baja, al menos temporalm...

Las cotizaciones de los metales industriales han palidecido en los últimos años en comparación con la del oro, e incluso asumiendo que los estímulos en China puedan reavivar algo su economía, sus perspectivas a medio plazo no son especialmente brillantes. La excepción es el cobre. La descarbonización y la digitalización aumentarán su demanda, entrando en un déficit crónico y creciente de oferta qu...

La próxima semana se celebrará en la ciudad rusa de Kazán la cumbre anual de los BRICS. Entre los muchos anuncios esperados, hay uno que vuelve a rondar los mercados por sus potenciales implicaciones: el lanzamiento de una moneda común que ponga en jaque el dominio del dólar estadounidense. Y aunque sea un proyecto inviable, sí que trasluce unas dinámicas subyacentes que ejercerán una moderada pre...

Hay ciertas semejanzas en cómo los mercados han recibido la batería de medidas monetarias y fiscales en China con la que siguió al decisivo discurso de Mario Draghi en julio de 2012. Sin embargo, al igual que en la crisis del euro, se trata de políticas de “contención de daños” que no son capaces de revertir las dinámicas fundamentales. Esto significa que, lo sucedido no altera el curso previsto d...

Ha tenido mucho eco la noticia de que la prima de riesgo de Francia ha alcanzado a la de España, en unos 80 puntos básicos (p.b.) debido a su parálisis legislativa que dificulta reconducir su senda fiscal. Pero, por simbólica que sea esta señal, las implicaciones económicas y financieras parecen por el momento limitadas, a la espera del dictamen de las agencias de calificación crediticia este otoñ...

La corrección en bolsa de las grandes tecnológicas estadounidenses no parece el inicio de una nueva fase en la que pierdan brillo y tomen el relevo otros sectores, sino un eclipse temporal. Las estimaciones de beneficios se siguen revisando al alza, su crecimiento irá normalizando las valoraciones y el posicionamiento inversor se ha relajado. Recomendamos mantener al menos una posición neutral en...

Más incluso que el movimiento de ida y vuelta en los índices bursátiles, que la intensa rotación sectorial o que la fuerte recuperación del yen, el giro más significativo en los mercados desde junio ha sido el nuevo movimiento pendular en las expectativas sobre las políticas monetarias, ahora que se asume que la inflación ha dejado de ser un problema y que el mayor riesgo es un “aterrizaje brusco”...

El verano está siendo un periodo de ajustes en los mercados financieros. Algunos, como los recortes en las tecnológicas, no han sido muy sorprendentes después de sus subidas explosivas y con unas expectativas tan elevadas. Otros, como el desplome de las curvas de tipos, son probablemente una sobrerreacción ante un enfriamiento de las perspectivas económicas y una moderación de la inflación que no...

Durante unos meses nos hemos resistido a la tentación de tomar beneficios en la renta variable, manteniendo una exposición neutral apoyada en la previsión de descenso de las curvas de tipos y a la vista de la evolución positiva de los resultados empresariales, impulsados por el despliegue de la Inteligencia Artificial. Recientemente hemos decidido adoptar una posición tácticamente más prudente, pa...

Los mercados están empezando a cotizar los posibles resultados de las elecciones legislativas y presidencial en EEUU el 5 de noviembre. Más allá de los movimientos sectoriales en las bolsas, ha pasado más desapercibido un repunte de la prima temporal de la deuda del Tesoro, que podría ser el anticipo de una potencial reacción en cadena por una política fiscal prolongadamente laxa, que tendría cons...

El Reino Unido inicia una nueva era política con la abrumadora mayoría del Partido Laborista en la Cámara de los Comunes. Pero probablemente no cambiarán las grandes dinámicas económicas y empresariales ni el curso de sus activos financieros que, en general, nos parecen tan atractivos (pero no más) que los de la Eurozona.

Mientras que no se vislumbre el final del ciclo y con la perspectiva de tipos a la baja, cabe esperar que los inversores mantengan el apetito por el riesgo y que se sostengan los múltiplos. Esto permitiría que la renta variable genere retornos en línea con el aumento de los beneficios por acción. Todos los segmentos de renta fija deberían de generar rentabilidades positivas en los próximos 6-12 me...

La tormenta política en Francia y los elevados déficit públicos en muchos países reavivan el interés por activos y mercados que diversifiquen las carteras. Con el oro desconectado de los factores que suelen mover su cotización, y los bonos en USD también bajo las sombras de la incertidumbre política y de una senda fiscal insostenible, el franco suizo y los activos en esta divisa se erigen en buena...

Los mercados han vuelto a prestar atención a las primas de riesgo tras el repunte de la de Francia, que está arrastrando a la de otros países. Esta es una forma de medir la incertidumbre, pero ni mucho menos la única. Disponemos un variado abanico de indicadores que nos permiten calibrar en qué medida se contagian a otros ámbitos, e incluso qué impacto económico o financiero pueden acabar teniendo...

Las primas de riesgo soberanas en la Eurozona, que fueron en su momento la obsesión de los mercados han estado en una clara senda descendente desde el trascendental discurso de Draghi en julio de 2012. Aun así, nos siguen proporcionando señales interesantes, por ejemplo ahora mostrando la preocupación sobre las dinámicas fiscales y políticas en Francia, y que tienen sus consecuencias sobre los dif...

La cotización del cobre ha servido tradicionalmente como un buen termómetro de la evolución del ciclo económico mundial, validando o refutando las expectativas de una recuperación o dando las primeras señales de una desaceleración. Ahora su subida de más del 25% en poco más de dos meses podría interpretarse como el anticipo de una vigorosa reactivación de la industria y de la construcción. La real...

Buscando nuevas palancas de crecimiento que sustituyan a su decaído sector inmobiliario, China ha promovido las industrias de energías renovables y de vehículos eléctricos, logrando convertir al país en el líder mundial indiscutible en ambas. El problema es que el esfuerzo ha sido tan desmesurado y descoordinado que se están volviendo a hinchar dos enormes burbujas que acabarán forzando a nuevas r...

En los últimos años todos hemos sentido los efectos de la inflación sobre nuestro poder adquisitivo, mientras merma los valores reales de los inmuebles y de las materias primas. Pero, al contrario que en los últimos 15 años, en la renta fija el endurecimiento de la política monetaria ha vuelto a situar los tipos reales en terreno positivo, permitiéndonos ganar poder adquisitivo sin apenas riesgos....

Singular Bank acaba de publicar su informe anual de Perspectivas Inmobiliarias de España, en el que trata de anticipar la evolución de los principales segmentos hasta finales de 2025. El ajuste de las rentabilidades de referencia y de las valoraciones de los activos comerciales al nuevo entorno de tipos de interés está prácticamente finalizado, siendo probable una estabilización en los primeros tr...

Las bolsas chinas se han movido año y medio a contracorriente de la tendencia alcista global. Ahora, tras hundirse un 60% respecto a su máximo de 2021 y partiendo de unas expectativas y valoraciones muy deprimidas, el MSCI China en USD ha rebotado un 15% desde mediados de abril. Es un buen momento para reevaluar si se dan las condiciones para que este repunte tenga continuidad o si se trata de otr...

La positiva evolución de las bolsas mundiales ha acentuado la tendencia de las últimas décadas a que el valor de los activos financieros sea cada vez más grande respecto a los flujos de renta (como los ingresos de los hogares o el PIB), lo que ayuda a explicar muchas de las recientes dinámicas socioeconómicas y en la efectividad de las políticas monetarias y fiscales.

Latinoamérica destaca en este ciclo por su asincronía respecto al resto del mundo en la recuperación económica, sus políticas monetarias, divisas y bolsas. Después de su mejor comportamiento respecto a otras bolsas emergentes en 2022, y de quedarse rezagada en el último año y medio, su peculiar composición sectorial no invita a pensar que vaya a liderar la siguiente fase de la tendencia alcista au...