El Editorial de Singular Bank

Habitualmente, el posicionamiento de los inversores especulativos y de los inversores más guiados por fundamentales se mueve en sintonía. No es el caso ahora, con los fondos sistemáticos movidos por algoritmos en el nivel de exposición a la renta variable más alto del último lustro, pero los inversores discrecionales cerca de la neutralidad. Esto apunta a que las bolsas podrían tomarse un descanso...

La subida de los tipos a muy largo plazo se ha convertido últimamente en un factor dominante en los mercados. Los temores a que desencadene una crisis de deuda parecen exagerados, pero no hay que obviar sus efectos sobre la valoración de los activos corporativos e inmobiliarios. Un motivo más para mantener una estrategia de cierta prudencia, también en los bonos gubernamentales.

En esta edición se resumen los diagnósticos y previsiones que sustentan nuestra estrategia de inversión prudente, tras un verano tranquilo en los mercados pero en el que se han acentuado algunas de las disonancias en las expectativas sobre la economía, política monetaria y valoraciones en EEUU.

En esta edición se comenta cómo, si la Fed cediera a la presión política y rebajara precipitadamente sus tipos, podrían desatarse unos efectos contraproducentes que se extenderían las economías y los mercados de todo el mundo, dadas las complejas interdependencias en el sistema financiero global.

La clave de una estrategia exitosa a largo plazo es exigir a cada inversión una prima de rentabilidad que compense suficientemente los distintos inconvenientes y riesgos asumidos. Respecto a la certidumbre e inmediatez de los rendimientos de las Letras del Tesoro, se han de ir añadiendo primas (de iliquidez, temporal, de crédito y de renta variable) conforme entren en juego factores que provoquen...

El fuerte rebote de las bolsas de Latinoamérica en lo que va de año viene más explicado por el giro en el posicionamiento inversor que por una genuina mejora de los fundamentales económicos, políticos y empresariales, que siguen siendo relativamente desfavorables, justifican el descuento con el que cotizan, limitan el potencial alcista desde los niveles actuales y que, en nuestra opinión, hacen cl...

Es complicado hacer previsiones financieras con tantas incertidumbres geoeconómicas, y con el índice mundial de acciones en USD en máximos históricos. Pero si el verano pasado estuvo marcado por el breve tsunami desencadenado por la fuerte apreciación del JPY, el de este año podría estarlo por el posicionamiento bajista extremo en el USD.

Los tres últimos meses han sido un magnífico ejemplo en las bolsas de las dinámicas de psicología de masas y de cambios bruscos en las expectativas y en el relato que mueve los mercados. Con los índices casi en los mismos niveles de valoración y complacencia, cuando es evidente que se han deteriorado las perspectivas geoeconómicas, hemos decidido adoptar ahora una estrategia más cauta tras haber a...

Los mercados están manteniendo la calma en la guerra abierta entre Israel e Irán, asumiendo que será un conflicto limitado en el tiempo y en cuanto a sus repercusiones. Probablemente estén en lo cierto, pero no es descartable una escalada que podría tener graves consecuencias, en un momento además de gran inestabilidad geoeconómica y en ciernes de los impactos de las políticas de la Administración...

Los bonos convertibles no son una clase de activo que contemplemos por separado en nuestra estrategia de inversión porque son un híbrido entre emisiones corporativas ordinarias y sus acciones, además con una serie de peculiaridades que hacen preferible una inversión desagregada, mejor diversificada y que permita ajustar el peso de la renta variable y los sesgos crediticios o bursátiles.

Si EEUU no vuelve pronto a la ortodoxia económica, corre el riesgo de perder parte de lo que se ha llamado su privilegio exorbitante que le permite financiarse más barato y que eleva las valoraciones de sus empresas e inmuebles. Una menor capacidad de atraer flujos de capitales podría hacer que Europa y Asia obtengan algunos de los efectos beneficiosos que ha estado disfrutando ese país.

EEUU ha perdido su última calificación AAA entre las grandes agencias tras una rebaja de Moody’s que no ha sorprendido a nadie y que no tiene apenas consecuencias técnicas. Pero pone de manifiesto el deterioro de una senda fiscal que el paquete legislativo que debate el Congreso no hará más que agravar, y que se traduce en una creciente prima de riesgo exigida a los bonos del Tesoro, en un debilit...

Singular Bank acaba de publicar su informe anual de Perspectivas Inmobiliarias de España, en el que trata de anticipar la evolución de los principales segmentos en los próximos dos años. La principal conclusión es que las dinámicas que impulsaron los alquileres y los precios desde que acabó la pandemia siguen plenamente vigentes, por lo que el ciclo se prolongará extendiéndose a cada vez más local...

La Reserva Federal afronta una situación más compleja que otros bancos centrales, con la incertidumbre de los impactos de los aranceles sobre inflación y crecimiento, sometido a presión política y con volatilidad en los mercados. Hay varias implicaciones para éstos de su probable pausa en los recortes de tipos, aunque lo realmente importante es a qué nivel llevará su tipo efectivo en este ciclo.

El núcleo duro de la OPEP+ ha vuelto a sorprender al acelerar el ritmo al que aumentará su producción. Esto acentuará el exceso de oferta en el mercado energético y supone una fuerza desinflacionista y cierto colchón para la actividad económica en un contexto de gran incertidumbre. Pero son malas noticias para las petroleras, que ven limitado su margen para seguir retribuyendo tan generosamente a...

Uno de los grandes problemas para interpretar la realidad y para anticipar la evolución de la economía y de los mercados en estos tiempos en los que parece que el mundo se desmorona es la brecha que se abre entre las encuestas de sentimiento y los datos de actividad real. Cunde el pesimismo, pero los flujos de fondos y el posicionamiento inversor demuestran que los inversores están aprovechando lo...

El USD se está depreciando rápidamente, no por decisiones de la Casa Blanca sino por las fuerzas del mercado. Sin indicios de ventas de deuda pública por instituciones extranjeras, además del cierre de posiciones de los fondos cuantitativos, la causa más plausible es que los inversores extranjeros estén cubriendo el riesgo-divisa en sus enormes posiciones en acciones estadounidenses.

Acabamos de decidir aprovechar el desplome bursátil para incrementar la exposición a la renta variable hasta un nivel neutral. Una de las grandes incógnitas es cómo afectará la guerra comercial a los beneficios empresariales. Pese a ella, prevemos que crezcan moderadamente este año gracias al impulso de las tecnológicas, financieras y sanitarias.

La gestión de la exposición a las divisas, en especial al USD, es siempre uno de los grandes quebraderos de cabeza de los inversores. Entran en juego criterios como su coste, cómo afecta a la volatilidad de las posiciones y del conjunto de la cartera, su infra o sobrevaloración y otros factores más coyunturales. Así que la conclusión nunca es unívoca, y debe abordarse de forma dinámica según las c...

Políticos, empresarios e inversores de todo el mundo aguardan expectantes al 2 de abril, declarado por el Presidente Trump como el “Día de la Liberación”. Tras dos meses de anuncios y rectificaciones, amenazas y conversaciones, se prevé que la Casa Blanca concrete los aranceles que pretenden reducir el déficit comercial y relanzar la industria nacional. En unos mercados que están lejos de cotizar...

Los insólitos movimientos en los mercados en lo que llevamos de año, con fuertes subidas en las bolsas europeas y chinas y caídas en las estadounidenses, y justo lo contrario en la renta fija, se debe a un triple ajuste de las expectativas sobre el crecimiento económico y de los beneficios, sobre cómo actuarán las autoridades monetarias y sobre cómo se repartirán los frutos de IA. Esto se ha tradu...

Europa está probablemente viviendo cambios históricos. Uno es el obligado giro hacia la “autonomía estratégica” cuya manifestación más visible será un fuerte aumento del gasto en defensa, en parte financiado con instrumentos comunitarios. El segundo, estrechamente relacionado, es el abandono por Alemania de la autoimpuesta austeridad fiscal, que puede cambiar sus dinámicas de crecimiento a medio p...

Las bolsas chinas han vuelto a sorprender con otro tirón fulgurante desde mediados de enero, impulsadas por la irrupción de China en la carrera de la Inteligencia Artificial, que ha desatado una fuerte rotación hacia sus compañías tecnológicas y que se ha realimentado por el cierre de posiciones cortas. Sin embargo, ha sido una subida muy concentrada en unos pocos valores y sectores. Para que pued...

Las cifras del sector de los fondos de Capital-Riesgo de 2024 constatan una notable caída de los volúmenes captados y de las desinversiones, con un alargamiento de los periodos de inversión que amenaza con erosionar las tasas de retorno anual. Persiste la brecha entre las valoraciones que piden los fondos vendedores y las que ofrecen los compradores o las de las compañías cotizadas. Pero las trans...

Alemania celebra elecciones parlamentarias este domingo 23 de febrero. No se esperan grandes sorpresas en cuanto a los porcentajes de voto, pero unas décimas arriba o abajo podrían tener consecuencias cruciales para la conformación del gobierno y su margen de maniobra fiscal. En cualquier caso, a pesar del estancamiento económico y político, la bolsa alemana ha tenido un comportamiento espectacula...