墙裂坛

又到了《墙裂坛》每年的外滩年会（The Bund Summit）复盘。今年外滩年会和往年不同，会议上讨论的观点每一个都极其重要，但没一个都没有答案。我从没感觉到如此难总结。 过去几年的外滩年会，我总会留意外国嘉宾如何看待中国。到了今年，我的感受是，大家对未来都少了几分笃定。AI进入了每一个原本相对熟悉讨论的角角落落，无论谈央行独立性、金融稳定，还是谈货币与就业，根本绕不开它。 本期和刘院长一起复盘：我们从CoreWeave谈...

本期是在高金智库月旦评和邵宇老师的对谈。我们从从工业革命的技术瓶颈聊起，一路谈到“硅基房地产”、中国经济的新增长模式、全球资本与货币体系，科技产业的繁荣能否带动整个经济？中国越来越低的利率，又意味着怎样的变化？ 最后还讨论了一个颇有意思的问题：人工智能时代，文科生是不是反而迎来了自己的春天？ 本期嘉宾： 高金智库特邀研究员、上海金融与发展实验室理事邵宇。 本期书目： 大卫·兰德斯：The Unbound Prometheus（...

去年外滩年会的闭门会上，四十人研究院提出了明年最值得研究的三个问题：AI，财政，和“后房地产时代”的中国经济。 第三个问题很吸引人，但也很难回答：当驱动中国经济几十年的”操作系统“（aka 房地产）已经不再有效，下一套操作系统会是什么呢？它会更新成什么版本？ 过了一年，这份《中国经济新范式》新鲜出炉，勾勒出了这套新”操作系统“正在形成中的样子：这种新范式不是必然到来的美好世界，也不是一个已经完成的稳定状态；而是...

最近的美国科技圈有点奇怪。 一边是科技巨头们不断警告，AI 可能失控，可能威胁人类社会；另一边，大家又在拼命扩张算力、训练模型、争夺市场，谁也不肯真正放慢脚步。特朗普甚至签了一道行政令，把美国政府文件中的 Artificial Intelligence 改成了 Super Intelligence。几家科技大佬又齐聚白宫，签下了一份被特朗普称为「宪法」的安全承诺。 如果 AI 真的这么危险，为什么没有人愿意停下来？ 这期请来好久不见的 Johnny 老师，从...

一个月前我去了一趟东京，遇到两位在日本待了将近 20 年的华人。两位和我讲了同一个故事：日本在走下坡路，机会一年比一年少。 9月18日，我们又见证了一个“N 十年一遇”的大事：日本央行加息25个基点，把政策利率提到1.25%，这是日本31年——1995年以来的最高利率。日经指数这两年屡创新高，春斗加薪率连续三年超过5%，日本企业在抢着招年轻人。数据里的日本似乎正在走出“失去的三十年”——但是两位华人的感受却大不相同。为什么“心情”...

（这期好像聊早了，昨天十年期美债已经上到 4.9%，一种礼崩乐坏的感觉...） 本期是和郑朗老师对近期市场上的一件大事的回顾和讨论。 过去一个月，全球每一个主要经济体的 30 年期国债都在被抛售——美国 30 年期收益率回到 2007 年，英国回到 1998 年，日本 10 年期回到 1996 年。背后是一场关于"谁来给政府定借钱价格"的斗争。 9月的第一天，全球长债市场好像给了一个回答：这一天全球长端利率集体上行。日元跌到7月末日...

1940年代斯坦贝克同名小说改编的电影《愤怒的葡萄》中有一个情节：Oklahoma的佃农，有天早上，房主发现村里的拖拉机来推自己的房子，因为地被银行收回了，要改成机器耕作。房主当然不干，拿枪指着开拖拉机的人。 开拖拉机的人说你要去找给我下命令的人；找到了下命令的人，那人又说崩了我也没用，你要去找银行；找到银行，银行说我们都是听股东的，但股东他说了也不算。于是一路问下去，最后居然找不到一个可以开枪的人。每个人都...

又和中国金融四十人研究院的一起串台啦，非常精彩！ 今年上半年，所有人的注意力几乎都被 AI、AI 产业链和那个"可能有也可能没有"的泡沫占满了。但与此同时，还有很多重要的宏观叙事—— 甚至是灰犀牛级别的 ——似乎都被忽略了。 比如：霍尔木兹海峡还关着，很多国家的能源供给已经告急，即使是最乐观的估计也只能“撑”到今年四季度；而美日联手干预汇市让我们想起了主权财政风险；还有美联储政策不确定性、美股背后的结构性...

本期是和《投资ABC》的一期串台。聊一聊那神秘的“新兴市场”（Emerging markets）。 我们一起聊了聊，究竟该怎么理解“新兴市场”这个类别？这个类别其实该不该存在？这两年很火的、类似越南这样的新兴市场，它到底有什么独特之处，或者有什么隐蔽的、看不到的风险？中国到底还算不算新兴市场？为什么说“中国正在以韩国的方式被困住，以自己的方式毕业”？ 我觉得其实 理解新兴市场，也是理解中国的坐标，中国既是别人组合里最大的 “新...

本期是关于叙事的一些想法。因为想聊的主线比较清晰，就把主体部分放在《墙裂坛》上，一些案例和边角料我后面会放在《发现叙事》上。 这两周，估计大家的眼球多少都被股市给吸引过去了，入局的小伙伴可能已经被市场折腾得有点生无可恋，没入局的小伙伴可能也看得上气不接下气。我也一直在盯着这件事，只不过我的角度可能不太一样，更多的是从叙事这个层面在看。 这两个礼拜盯下来，我有一个特别强烈的体会，我们现在所处的这个市场...

今天这一期是大概两个多礼拜之前，我和雨白在小酒馆录的一期关于世界杯预测的一个小节目。节目是视频播客，大家也可以在小红书上看到我们这一期节目的视频版。 这一期聊得非常的开心，聊了一个多小时，但是由于篇幅有限，最后的视频大概只有半个多小时。本期就把这半个小时的内容放到墙裂坛上播客的形式和大家分享。 我这么一个纯粹的足球小白，为什么还对世界杯这么感兴趣？因为在预测市场上，也有很多对于世界杯预测的一些镜像，...

(本期献给高善文老师。经济学家的使命到底是什么？是我们这个时代必须要回答的一个问题。) 本期是和刘院长的读书栏目。上次我们一起读了博拉尔德（Alan Bollard）的《战争中的经济学家》，这次接着读他的续作——《冷战中的经济学家》（Economists in the Cold War）——这本对当下非常有启发意义的书。 冷战不只是导弹和间谍的事，背后是一场"经济学的内战"——计划 vs. 市场，到底谁能更有效地分配一个国家的资源。在特定的...

今天是一期单口，想和大家聊一聊最近身边广泛流传的观点：“金融危机要来了”。 可能大家最近也有听到、或者刷到过相关的视频。最近我身边出了几件挺有意思的事：首先是我妈给我发消息，问是不是经济危机要来了，金融界是不是要出大事了？后来录《不熄灯》的时候，雨白也提到父母也在问同样的事。又过了两天我去剪头发，理发师知道我是干金融的，居然也问我是不是要金融危机了。 很神奇。我后来才搞明白，他们刷的都是同一个视频。...

这阵子刷屏的"追觅崩老头"事件有很多可以仔细琢磨的地方：一个清华出身、技术过硬的创业者，是怎么把自己变成了热搜，又是怎么用 20% 的自有资金，撬动地方政府出 80% 的钱，一座城市一座城市地复制扩张？为什么现在国内做创投的钱，差不多八成都来自政府？这笔"不能亏"的钱，去做"必须亏掉大多数"的风险投资，到底会发生什么变形？返投、回购对赌、问责，这些设计是怎么一点点把"风险投资&quo...

（点击收听。本期播客也可以在小宇宙、苹果播客、spotify等各大播客平台上收听） 和王喆老师录上一期《龙虾经济学》时，龙虾刚刚火起来。三个月过去了，情况发生了什么变化？ 小龙虾和 AI Agent，是不是真的已经深刻地影响了我们的工作、改变了世界？亦或是大家打鸡血的剂量已经下降了？我们做了大量的 skills，但真正能留下来的应用多吗？还是仅仅停留在朋友圈里的摆拍？ 于是我们复了个盘，选了几个角度，看看这些变化和上次讨论...

终于和神交已久的范阳老师录了个很长的播客，聊得非常投机。虽然他在科学领域深耕，我在经济学领域折腾，但很多想法出奇地一致。跨学科的思想风暴真的很神奇，会出现很多奇怪的化学反应，很多新的思路、理论都是由内行佐以外行神奇的脑回路作为催化剂，产生化学反应碰撞出来的。我们并不觉得 AI 有这种能力。 大家可能会把经济学和科学这两件事放在光谱的不同位置，但都会承认，这些年它俩都经历了很多变革和颠覆。它们和人的关系...

终于又和郑老师坐下来聊市场了。 五月中旬，全球主权债出了一件挺罕见的事： 美、英、日三国国债收益率几乎在同一天冲上了多年来的最高位 。30 年期美债破了 5.18%，上一次到这个水平还是 2007 年；英国 30 年期创了 98 年以来新高；日本 30 年期直接破了历史纪录。新闻头条、油管 KOL、专栏作家一个比一个惊悚——"主权债要崩了"。 但真实情况到底是什么样的？这一期，一个天天做交易的人和一个天天琢磨叙事的人，坐下来...

听众朋友们，今天是一期 solo。 本来想和郑朗老师一起聊最近美债市场上的异动，他时间没凑上，那就我自己先开个头。 今天市场上正在发生的事情，恰好就是我这一年一直最想搞明白的一件事：一个叙事是怎么形成的、怎么传播的、又是怎么在某个时刻突然反转的 。以前听过我试图用 AI 预测联储下一任主席人选项目的伙伴们应该都知道，这是我这些年最上心的一个项目。我倒是要看看，AI 到底怎么能够帮我们发现叙事。 目前我们的进展是，...

本期我们要探讨一个非常有争议的话题。 宏观研究中最容易产生争议的地方，就是当我们研究的问题关乎到我们每个人的时候。朱鹤老师最近发布了一篇挺有争议的报告：《中国居民资产负债表已经开始修复》——很多读者可能看了题目就已经开始有不同意见了。 过去五六年的时间里，经济好像一直有一种生了大病、一直在养伤的感觉。过去五年我们好像一直在问：中国经济到底恢复了，还是没恢复？到底是有啥治不好的内伤？到底能治好，还是落下...

欢迎收听「墙裂坛」和一人创业加速社区「鸿鹄汇」联合推出的特别系列——《AI背后的经济学和经济学家们》。五位经济学家，跨越一百六十年，五个回响至今、也许能够解答我们AI焦虑的问题。每周一期，我们一起听听，历史中的经济学家怎么回答未来。 本期是系列的第5期，也是最后一期，主角是凯恩斯。 2026年4月初，旧金山。OpenAI CEO山姆奥特曼（Sam Altman）的家被人点燃了。 纵火的嫌疑人还扬言要烧掉他公司的总部。警方抓人之后，...

如果电力的成本可以无限趋近于零，世界会发生什么？ 这不是科幻小说设定，而是CF40研究院一篇报告中用模型验证了的事情：用制造业生产光伏板，光伏板发出电，电再去生产更多光伏板——每转一圈，规模更大，成本更低。这不就是左脚踩右脚的永动机吗？ 如果电力真的变成了一种制造品，服从制造业的学习曲线和规模效应，整个能源经济的底层逻辑会不会都要改写？本期节目，我们和朱鹤老师从《 当电力成为“中国制造”——一个关于中国能源转...

一个比伊朗战争可能更需要我们现在就开始仔细思考的问题：全球办公室只要能在电脑面前做的工作，理论上瞬间都可以被替代。如果 AI 真的大面积替代了工作，我们的社会分配制度可以应对吗？全面基本收入（UBI）会在中国实现吗？中国版本的 UBI 会是什么样子的呢？ 本期嘉宾： 刘晓春，上海交通大学上海高级金融学院兼聘教授、上海交通大学中国金融研究院（高金智库）院长、上海新金融研究院副院长。 ⏱️ 时间戳 01:14 AI裁员潮开始了...

一提到马克思，大家第一反应可能是思想家、政治学家、哲学家、经济学家、革命理论家、无产阶级伟大代表等等等等。但今天咱们先把其他标签先全部放在一边，只把马克思当一个经济学家来读。 为什么？因为在"机器替代人类劳动"这个问题上——恰恰是AI时代最核心的问题——马克思的分析深度，非常值得重新再拿起来仔细研读。 熊彼特——20世纪最重要的经济学家之一，"创造性破坏"的发明人。他不是马克思主义者，但他在《...

欢迎收听「墙裂坛」和一人创业加速社区「鸿鹄汇」联合推出的特别系列——《AI背后的经济学和经济学家们》。五位经济学家，跨越一百六十年，五个回响至今、也许能够解答我们AI焦虑的问题。每周一期，我们一起听听，历史中的经济学家怎么回答未来。 本期是系列的第3期，主角是弗里德里希·哈耶克。 📻 本期介绍 1971年,智利社会主义总统阿连德请了一位英国控制论专家，设计了一套名为Cybersyn的系统——用计算机实时控制整个智利经济。一...

全网都在养虾。从幼儿园小朋友到86岁老人,从码农到律师,从产品经理到宏观分析师——这只红色的小龙虾，受追捧的火热程度不亚于当年的 Web3。 如果说ChatGPT开启了”AI对话时代”,那么小龙虾开启的是”AI执行时代”。以前AI告诉你怎么做,现在龙虾直接帮你做完。但它同时又是一个24小时不间断燃烧token的怪兽,而token就是模型厂的收入和估值。 本期我和连续独角兽创业者、一人公司先驱王喆老师聊了聊他”养了20只虾”的一手经验。从技术原理...