谭勇品读医药风云

让人意外的是东阿阿胶。2024年前三季度实现营业收入43.29,亿元，同比增长26.28%；实现归母净利润11.52亿元元，同比增长47.00%；其中，第三季度实现归母净利润4.13亿元，同比增长63.75%。 63.75%的增长，在一大片动辄负50%以上的企业中，可谓完全走出了一条相反的曲线。更难能可贵的是，东阿阿胶2019年还在面临业绩暴雷、董事长出走的困境，股价几近腰斩。如今不但业绩走出低谷，前几个月，股价还一度创下历史新高。 东阿阿胶走出深...

同样受到政策影响的还有步长制药。其拳头产品脑心通先是在2020年被国家药监局“点名”，又在今年碰到了“约谈”，被迫下调了挂网价格。 财报显示，步长制药前三季度营收下滑14.71%至85.14亿元，归属净利降低66.18%至3.13亿元。 对于波动，公告表示，主要是部分产品因医保受限或被部分省份纳入重点监控目录使得销售规模下降、主要产品中药材价格比上年同期上涨以及本期政府补助比上年同期减少等综合影响。 而中药行业面临的一切利空似乎...

过去几年的医药寒冬里，由于政策支持等因素，相比于二级市场上萎靡不振的化学药、生物药等板块，中药一直拥有着更好的表现。据中国医药企业管理协会统计，2023年医药工业各子行业中，仅有中药饮片、中成药营业收入及利润均保持正增长。暴涨虽谈不上，至少稳健且安全。 然而今年，这一光环黯淡了下去。仅仅半年之差，二季报发布时，就有不少知名中药企业出现了营收利润双降的情况。随着三季报披露完毕，情况不仅没好转，反而更加惨...

先行者的经验是什么？ 众所周知，科研院所、医疗机构、制药公司是新药研发的主体。按照产业链分工，前两者主要聚焦在基础研究与技术创新，而制药公司则聚焦在成果转化与应用示范。 当然，整个研发链条中，最难的一段是把科研成果“转化”为产业成果”，也就是《蓝皮书》所提及的“死亡谷”与“达尔文海”。而且，大量成果转化由于缺乏专业化服务、市场化路径选择失误或资金瓶颈等原因而夭折。 针对以上情况，从目前中国不同省市的探索来看...

支持原始创新的生态体系建设与内在能力提升，已经成为当下中国生物医药创新持续释放国际市场影响力的最核心命题。 2008年重大新药创制专项的实施，以政府资金支持撬动企业研发投入的方式，使得医药创新开始在全行业形成气候，而2015年药审改革又进一步在药监政策层面，让创新成果更快落地。随后2018年港股“18A”的推出，2019年科创板第五套标准的确立，热钱开始蜂拥至医药产业，让中国医药创新进入到前所未有的巅峰时刻。 其后，因...

两组数据充分展露了中国生物医药创新的境况。 一是中国创新药境外授权出海数量和金额持续提升。从2023年11月开始，中国创新药海外交易首付款金额，已经超过一级市场募资的金额，这种趋势一直持续至今。正向来看，是中国医药创新能力已经赢得国际市场认可，反过来，这透露出“资本寒冬”下，创新药企用项目换现金，保障持续运营的无奈选择。 二是近一两年来，中国在研管线数量达到历史高点。有数据显示，截至今年8月，中国在研新药管...

靶向蛋白降解嵌合体 是小分子研发的一个全新方向，目前全球范围内尚无相关药物获批上市。2019年才只有一个产品推进临床试验。截至目前，全球只有20多款 靶向蛋白降解嵌合体 药物在临床研究进程中，仅个别产品推进到了临床III期。 在国内， 靶向蛋白降解嵌合体 玩家主要有海思科、百济神州等，从项目数量和进度来看，海思科均处于第一梯队。海思科目前有3款进入临床阶段，分别针对淋巴瘤、非小细胞肺癌和前列腺癌。其中有一个产品是...

近两年的年报中，海思科一直强调“不进行利润分配”，留存的未分配利润则“将主要用于支持公司日常经营发展、研发投入及流动资金需要，保障公司正常生产经营和稳定发展，增强抵御风险的能力，进一步提升公司核心竞争力。”  这些钱没有白花，给公司带来了亮眼的回报，标志性事件共有三起： 2020年12月，海思科研发的1类静脉麻醉药物环泊酚注射液（思舒宁）获批上市，并在次年的医保谈判中顺利晋级国家医保目录 。 截止2023年末，...

海思科，这家2000年创建的公司，永远都活在危机感中。最初靠销售起家，想着抓技术；有了技术，又要建厂房；有了厂房，又害怕技术落后，大力搞研发……但也正是这份危机感让海思科得以独立自主、穿越危机，走在了许多人的前面。 基于这一层心理动机，即便海思科早年赚钱很容易，多年来净利润率都不低于50%，但依然“活得很累”。 比如技术上，为了不受制于人，海思科很早就建设了包括新型肠外营养注射剂系列药物、新型难溶注射剂工艺、...

有时，你不得不承认市场的伟大。在A股，有家上市药企，十多年增收不增利，甚至利润率大比例滑坡，但却一直是投资者的心头好。 刚上市不到两年，股价蹭蹭上涨5倍多；当大家都在熬资本“寒冬”时，他的身价又涨了150%。前后两个时间段，相隔十年之久。 海思科被业内称为“小恒瑞” 。 的确，资本市场的价值投资在这里体现。总体来看， 其 在上市11年过程中，股价上涨了947%，妥妥地往10倍股的方向 发展 。 十年前，海思科因为销售净利率...

从政策端来说，自9月24日证监会“并购六条”推出还不到一个月，并购重组活跃度明显提升，尤其是此前被严格限制的跨界并购。 具体来看，中国证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，提出将支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购，加快向新质生产力转型步伐。“并购六条”的发布大幅激发了一批上市公司并购热情，A股接连出现上市公司收购IPO撤否企业案例。 有...

远的不提，同为多肽概念A股上市公司诺泰生物、圣诺生物，有赖于上游多肽原料药需求的快速扩张，自2023年起就陆续交出超预期的业绩。司美格鲁肽、替尔泊肽等多肽药物在全球的热卖，让原料药也随之受益。出于对多肽行业的高度看好，四川双马“相中”深圳健元，这家行业内的老牌企业。 深圳健元和如今多肽赛道的“当红炸子鸡”诺泰生物是同龄人，都成立于2009年。深圳健元目前的业务涵盖了多肽类原料药的研发与生产、多肽定制研发生产（CD...

“双字科”上市公司正接力成为妖股。 妖股第一棒，是已经走出23天21板的多肽概念股双成药业，宣布跨界并购半导体资产后，凭借这笔交易走出了23天21板，难免羡煞旁人。 即将接棒双成药业的选手，国内水泥上市公司四川双马，斥资近16亿元收购老牌多肽龙头之一 的 深圳健元92%的股份，强势杀入多肽原料药赛道。 无独有偶，这两起跨界并购都与多肽有关。双马与双成，在如今的多肽药市场演绎了一出“城里的人想出去，城外的人想进来”的围城...

从其2013年全资收购的宝船生物来看，这是一家成立于2005年的生物科技公司，可以说是相当早期了，主要专注于抗体药物研发和生产，着重于肿瘤、自免疾病的创新生物药。其在研管线，已涵盖PD-L1、EGFR、CD47等靶点。聚焦旗下进展最快的全人源抗PD-L1抗体注射液。国内PD-L1领域有多卷，大家都知道，考虑到国内该领域的激烈竞争，其上市后的表现仍充满不确定性。    回过头看，这也并非桂林三金一家企业面临的问题，而是...

看到桂林三金的发展 也 引出了一个关键问题，产品老化之后，究竟应该是在原领域死磕，继续突破天花板？还是发力新领域，以分散风险和开拓新的市场？考量因素很多，包括产业规模，以及有无替代产品等。 显然，桂林三金选择两条路并行，但似乎都未有明显增益。目前，针对中药研发的重点方向，桂林三金押注在现有产品的挖掘和二次开发上，立足于口腔、泌尿领域，同时也在进行同名同方、经典名方等方面的研究。 这或许能为其业绩带来一...

自1984年12月起，邹节明被任命为桂林中药厂的厂长，并提出了“两年基础、三年改观、五年腾飞”的十年发展方针，由此企业迎来了大发展的新时期。 在他的推动下，1994年，以桂林中药厂为基础，改组的桂林三金药业集团公司成立。2001年，桂林三金药业集团公司又变更为“桂林三金药业股份有限公司”。于2009年在深交所创业板上市。 根据 当时的 招股书披露，桂林三金两大品牌市场占有率便已稳居第一。其中，西瓜霜系列产品的年销售量超过25...

10月18日，A股迅速回温，沪指上涨2.91%，恒生医疗ETF涨4.19%，业内认为牛回头行情已经来了。 然而，有一家老牌中药企业——桂林三金，却死活涨不动。在疯牛、牛回头、期待慢牛的行情中，这只股票让投资者太纠结了。 实际上，对于不少投资者而言，“桂林三金”这一名字或并不陌生。它旗下坐拥“三金片”和“西瓜霜”两大王牌产品，且在各自领域，常年市占率名列前茅。凭借产品优异市场表现，让创始人邹杰明在2009年登上广西首富宝座。按理说...

在2023年年底，湖北省还曾发文要求开通定点零售药店职工医保门诊统筹服务，其中一项条件就是，医保目录内药品品种占零售药店药品配备比不低于60％（不含中药饮片）。湖北对接入统筹医保的零售药店提出的明确要求，反而有益于像益丰药房这样的头部连锁。 一方面，这将加速医院处方外流引来的增量需求，带动药品销售与客流向院外市场流转；另一方面，在更高的经营标准之下，强者恒强，淘汰尾部，头部份额增长也有望提升行业整体上升...

益丰药房能够利用好规模效应，其实主要来自与三个方面的优势： 一是快，二是精，三则是运气与实力并存。 公开数据显示，在2015年，益丰药房的全国门店数量还仅为1065家，而到了今年上半年，其门店数量就已达到14736家，年复合增长率接近40%。并且，有分析机构统计，即使在疫情缓和之后，益丰药房仍然保持了每年25%以上的门店数量增长。因此， 益丰药房的门店量增速，在同行中也是数一数二的。 但益丰药房并非盲目扩张，用他自己的...

连锁的扩张与单体的挣扎求存中，一场行业整合变得不可避免。 以益丰药房为例，其2018年门店数量还不到4000家，到2023年就已经接近14000家，相当于5年时间每天新增5家门店。 收缩也是必然。因为药品零售连锁率的提升，并不简单与连锁药店数量的增长划等号。 当门店越来越多，而需要从疫情时期的特殊情况回归常态，市场再也无法支撑这些“超载门店”的生存，多出来的门店也必然会通过价格内卷、产品内卷来出清。 另一端，“黑天鹅”事件...

连锁药店的日子，越来越难过了！ 在924疯涨行情中，SW药店板块（益丰药房、大参林、老百姓、一心堂……）虽代表医药商业出战，却仍旧无法挽尊——医药商业不受投资人欢迎已成事实。 上半年，药店不仅成为股价下跌的重灾区，很多公司难掩下滑窘境，就连背靠央企的国大药房也未能撑住，净利润骤降104.81%。 就在前不久，一则“大批药店主动退出医保”的消息，再次将行业情绪降至冰点。可以不夸张地说， 2024年大有可能成为医药零售发展的滑...

若从2015年的“7·22”算起，过去十年，药品审评审批改革、中国加入ICH、MAH制度全面推开、医保谈判与集采常态化……走在创新发展快车道上的中国的医药产业，在短短数年内迎来了让人意想不到的巨大进化。 其实，医药产业每一次大周期背后，都有非常深刻的产业逻辑。一些“蛛丝马迹”隐藏在近些年的医药产业政策之中。集采等政策的推行倒逼中国药企转型，与此同时，政府大力支持以临床价值为导向的创新，国产创新药上市步伐加快，本土医药...

产业价值重构的语境里，竞争力20强榜单闯进了两位新角色，康方生物与新产业。 这是竞争力20强榜单中第一次出现生物技术公司的身影。或许在回答未来还会有谁之前，要先探究另一个问题的答案：为什么会是他们？ 康方生物的进榜代表了一种趋势：2023年，中国的生物技术公司终于走进了盈利的时代。过去数年，大多数生物技术公司的成长路径是依靠核心当家产品的商业化收入拉动营收增长，实现跨越盈亏平衡线。只是这条理想中的成长路径要...

失速的不仅仅是CXO，还有曾经在榜12年的复星医药。 2023年的复星医药过得并不轻松。市场对新冠相关产品的需求大幅减少，使得复星医药业绩失速明显，甚至出现上市以来的首次营收、净利润双下滑。对于业绩的大幅下滑，复星医药表示，营收的同比减少主要是由于新冠相关产品，如mRNA新冠疫苗、阿兹夫定片、新冠抗原及核酸检测试剂收入大幅下降所致。扣非净利润大幅下滑除新冠相关产品收入下降的原因之外，还包括对相关资产进行处置及计...

昔日躺赢的“卖铲人”开始大浪淘沙，药明康德成了榜单中硕果仅存的医疗服务企业。 一向“旱涝保收”的医药研发外包服务（CXO）赛道，景气度正悄然发生着变化。 CXO赛道的起势可以追溯到国内药品上市许可持有人制度的推行，医药研发生产的持续投入是CXO公司业绩的“根基”所在。药品上市许可持有人制度 制度让更多创新型制药企业、小型研发公司可以委托CXO企业生产药品。此后，创新药企对CXO的需求也与日俱增，外加三年疫情也为CXO额外增...