左兜进右兜

机构：汇丰银行（HSBC Global Investment Research） 日期：2026年3月16日 英文标题：Amazon vs Alibaba: Diverging strategies, converging ambitions 系列：In Stereo（立体声对比研究系列） 汇丰首次将亚马逊与阿里巴巴放在同一框架下做全方位对比，覆盖电商、云计算、AI战略、资本结构与估值五大维度。两家公司同为电商和云计算巨头，但利润水平相差约四倍。 本期核心问题： 1. 同样是34%的国内市场份额，为什么亚马逊的利润是...

机构：摩根士丹利 | 2026年3月15日英文标题：Risks in Private Credit – Significant, but Not Systemic辅助报告：Private Credit Tracker 3Q25 / 2Q25 BDC股价暴跌、基金赎回加速、gate机制被触发——私人信贷市场正在经历第一次真正的压力测试。 三个核心问题：→ 私人信贷的风险会像2008年一样引发系统性危机吗？→ 43%的企业负现金流，底层资产到底有多脆弱？→ 赎回限制被启动，是结构失灵还是设计在发挥作用？ 我们每期节目的英文...

2026年3月13日，高盛发布美股策略更新报告：《US Equity Views: Updating our US equity outlook and investment recommendations》 油价冲击之后，标普500从1月高点已经下跌5%。高盛在这个节点更新了全年判断——目标价7600点维持不变，但背后的逻辑已经悄悄发生了变化。 本期节目，我们结合这份报告聊三个问题： * 高盛为什么维持目标价，这个"不变"背后藏着什么 * AI资本开支能否撑住美股盈利，高盛怎么看 * 油价冲击下，高盛现在...

2026年3月13日，摩根大通发布全球外汇策略报告：《Key Currency Views: Turning tactically bullish on the dollar》 报告提出一个重要变化——在持续看空美元一年之后，摩根大通开始战术性看多美元。背后的核心原因，是近期能源价格冲击可能带来的滞胀风险。 本期节目，我们结合这份研报和最近的油价背景，聊三个问题： * 为什么能源冲击会改变美元走势 * 摩根大通具体怎么配置，调整了哪些货币预测 * 美元走强对亚洲货币意味着什么...

最近全球市场波动明显： 中东局势、能源价格、AI产业周期，以及全球资金流向都在发生变化。 在这样的背景下，摩根士丹利在 2026年3月12日 发布了一份中国市场策略报告： 《China Equity Strategy: Decoding China Market Amid Global Volatility》 报告试图回答一个问题： 中国股市，现在到底处在什么阶段？ 摩根士丹利的判断是： 中国市场可能已经度过最困难的阶段，但接下来并不会立刻进入牛市，而是进入一个 “稳定与修复”的周期...

最近两年，随着Midjourney、Runway、Stable Diffusion等AI设计工具爆发，市场出现一种声音： Adobe会不会成为下一个被AI颠覆的软件公司？ 2026年3月13日，摩根大通发布了一份关于Adobe的最新研究报告： 《Revenue and cRPO Growth Accelerates; Planting Seeds for the Next Phase of Growth Despite Temporary ARR Headwinds》 报告核心观点是： 市场可能高估了AI对Adobe的威胁。 本期节目我们拆解三个问题： 1. 为什么市场开始担...

最近中东局势持续紧张，原油价格快速上涨，全球资本市场开始重新评估风险。 三月十二日，摩根大通发布了一份最新的全球策略报告 《Emerging Markets Equity Strategy: Navigating the straits of an EM correction and sensitivity to oil prices》。 这份报告试图回答一个核心问题： 油价冲击，会不会终结新兴市场的上涨行情？ 摩根大通通过回顾过去几十年的四次主要石油供应冲击，分析油价上涨周期、新兴市场股市的历史表现，以...

本期节目，我们解读一份来自 Barclays（巴克莱） 在 2026年3月11日 发布的研究报告： 《Unpacking the need-to-know on Tesla's energy storage business》 过去几年，市场讨论特斯拉，大多集中在三个叙事： Robotaxi、自动驾驶，以及人形机器人 Optimus。 但这份研报提出一个值得关注的观点： 特斯拉真正被忽视的增长业务，其实是 能源储能（Energy Storage）。 过去四年，这个业务部署规模增长 超过10倍，毛利率甚至 高于汽车业...

最近，开发 Claude 的 AI 公司 Anthropic 发布了一项研究，试图通过真实使用数据回答一个问题：AI到底在改变哪些工作。 研究结果有些反直觉。受 AI 影响最大的，并不是低薪劳动，而是程序员、客服、数据处理、医疗记录管理以及金融分析师等知识型工作岗位。 不过，目前劳动力市场并没有出现大规模失业。AI理论上可以完成的任务，远远多于企业真正部署的应用。真正的变化，可能发生在招聘端——一些行业正在减少初级岗位的招聘。 这一...

本期节目，我们解读一份来自 Morgan Stanley 的最新AI研究报告。 报告发布于 2026年3月11日，英文标题是： 《China's AI Path: Owning the Full AI Stack via In-house Chips》 翻译过来就是： 《中国AI的路径：通过自研芯片掌控完整AI全栈》。 在这份报告里，摩根士丹利提出一个非常重要的判断：中国AI竞争的核心，可能不只是模型能力，而是AI全栈能力——也就是从芯片、算力基础设施、云平台，到大模型和最终应用场景的一整套技术...

最近几年，市场关于特斯拉的争议一直没有停过。 有人认为，特斯拉本质上还是一家汽车公司，汽车行业竞争激烈、利润率有限，很难支撑长期的高估值。 但就在二〇二六年三月四日，美国银行发布了一份关于特斯拉的研究报告，标题是： 《Tesla – Leading the Auto 2.0 landscape & next era of mobility》 翻译一下就是： 特斯拉正在引领汽车2.0时代。 在这份报告里，美国银行提出一个很有意思的观点： 未来十年，特斯拉的增长逻辑，可...

未来互联网里的钱，会是什么形式？ Bernstein在2026年3月发布的一份研究报告提出一个有意思的判断： 稳定币，可能正在成为互联网时代的美元。 过去很多人认为稳定币只是加密市场里的交易工具，但最新数据却显示： 全球稳定币规模已经达到约2700亿美元。 2025年链上交易量达到55万亿美元，同比增长接近100%。 更重要的是，一个新的应用场景正在出现—— AI之间的机器支付。 当AI开始自动调用API、购买数据、购买算力的时候，传统支付...

AI，会杀死 Google 搜索吗？ 过去两年，随着 ChatGPT 的爆发，很多人开始认为搜索时代可能要结束了。但美国银行最新发布的一份研究报告给出了一个完全不同的判断：AI正在改变搜索方式，但很难改变搜索格局。 Claude 爆发、Gemini增长、ChatGPT持续扩张…… 这场 AI 搜索大战，到底打到什么阶段了？ 本期节目，我们一起拆解这份研报背后的行业逻辑。 我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴...

2026年3月9日，高盛发布最新 Top of Mind 报告 《Will AI Eat Software》。 这份报告讨论的核心问题其实很简单： AI 会不会取代 SaaS？ 软件公司的护城河还在不在？ 软件行业未来会不会被重写？ 本期节目，我们结合这份高盛报告，一起拆解 AI 时代软件行业的三个关键问题： AI 到底会不会取代软件公司 SaaS 行业真正的护城河在哪里 在 AI 时代，哪些软件公司可能成为赢家 我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 /...

最近两年，AI投资规模不断刷新纪录。 微软、谷歌、Meta、亚马逊等科技公司，每年在数据中心、GPU和算力基础设施上的投入已经达到数百亿美元。 但市场最大的争议始终没有消失： 这些AI投入，真的能赚回来吗？ 在二零二六年摩根士丹利TMT大会上，互联网与科技公司给出了一个阶段性的答案。摩根士丹利在会议纪要中总结了三个关键趋势： 第一，生成式AI正在从效率工具，逐渐变成新的收入飞轮。 第二，大型科技公司在AI资本开支上的投资...

最近在 Harvard Business Review 上发表的一项研究提出了一个新概念：AI Brain Fry。 研究由 Boston Consulting Group（BCG）与加州大学 Riverside 的研究团队完成，调查了 1488名美国全职员工，结果发现，大约 14% 的受访者在高强度使用 AI 工具后出现明显的认知疲劳——注意力下降、决策变慢，甚至出现“脑雾”。 更有意思的是，研究发现 AI 工具数量与生产力之间存在一个“甜蜜点”： 当员工同时使用 两到三个 AI 工具时效率最高，但...

这个周末，AI圈有一条很热的新闻： 开源AI Agent项目 OpenClaw 的云上用户数量突破了10万。 与此同时，中文互联网也突然开始流行一个词——“养龙虾”。 从短视频教程，到“华强北排队安装龙虾”的段子，AI Agent似乎正在迅速出圈。 很多人把它当作一个技术热点。 但如果仔细看，这件事背后其实透露出一个更重要的信号： AI的使用方式，正在发生变化。 过去的大模型更多是聊天工具。 而AI Agent正在让AI开始“自己工作”。 一旦这种模式普...

最近中东局势升级，油价再次成为市场讨论的焦点。 2026年3月6日，J.P. Morgan发布了一份宏观报告：《Global Data Watch – A risk of your parent’s oil price shock》。报告提出一个很有意思的问题：你父母那一代经历过的石油冲击，会不会再次出现？ 在AI投资和全球制造业修复的背景下，全球经济原本正在进入一轮新的增长周期。但如果中东能源供应出现扰动，油价冲击是否会重新成为影响全球经济的重要变量？ 这期节目，我们结合J.P...

本周原本是一次常规的港美股技术周复盘，但因为模型预警等级升级到了一级预警，所以我决定把这一周的核心思考做成一期播客。 很多人把最近市场的波动归因于中东局势升级，美以伊冲突成为讨论焦点。但从量化交易的角度来看，市场并不会因为某一个事件而突然改变方向。无论是去年的关税政策，还是今年的地缘冲突，这些更多只是市场大周期中的插曲。 量化交易员真正关注的只有一件事情：量价关系和市场结构。 本期节目我会聊三个问题...

本期节目，我们解读一份 UBS 于2026年3月6日发布的半导体行业深度报告： 《AI Data Center Power Semis – Is Momentum Sustainable?》 过去一年，市场讨论AI产业链，更多集中在GPU、HBM和先进封装。但随着AI服务器功率持续提升，越来越多机构开始关注一个更底层的问题——电力系统。 UBS在报告中指出，AI服务器功率正在快速上升： 单机架功率从2023年的约40kW，预计将提升至2028年的接近1MW。随着算力密度不断提高，数据中心供电架构...

2026年3月5日，Jefferies发布了一份63页深度研究报告《Why the Sell-Off May Be Overdone》，认为市场可能低估了Oracle在AI基础设施周期中的增长潜力。 本期节目，我们结合这份研报，系统梳理三个问题： 市场为什么在卖出甲骨文？ Jefferies为何认为市场可能过度悲观？ 以及一个更重要的问题—— AI算力需求，到底是一个三年周期，还是一个十年周期。 我们从订单积压、AI基础设施投资、云业务竞争格局等多个角度，拆解Oracle在AI时代...

2026年3月5日，UBS发布最新博通研究更新报告《Strong Results & Guidance》。 报告给出了一个非常重要的判断： 随着超大规模云厂商持续扩大AI算力投资，博通的AI相关收入在未来几年可能达到1300亿美元级别。 过去两年，AI投资的焦点几乎都集中在GPU公司。 但随着AI数据中心规模不断扩大，定制ASIC芯片和高速网络芯片正在成为新的关键基础设施。 在这条产业链上，博通正逐渐从一家传统通信芯片公司，转变为AI算力体系的重要供应商。...

当市场还在讨论GPU估值的时候， AI算力需求其实已经开始改变整个半导体产业链。 摩根士丹利在 2026年3月5日 发布的一份行业报告中指出： AI需求正在从GPU扩散到 存储、HBM、先进封装以及AI ASIC。 这意味着AI半导体周期不再只是一个单一芯片的故事， 而是一整套算力基础设施的长期建设周期。 这一期节目，我们就结合摩根士丹利的最新研报，一起拆解： AI算力真正的瓶颈在哪里。 我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进...

在人工智能浪潮席卷科技行业的当下，苹果正站在一个关键的转折点。 2026年3月3日，Bernstein 发布了一份苹果深度研究报告《Apple Deep Dive: Risks and Opportunities in a Year of Transition》。报告的核心问题很简单：AI 会不会成为苹果下一轮增长周期的起点？ 这份报告从三个关键变量展开：第一，iPhone 换机周期已经从二点三年拉长到接近四年，销量增长几乎停滞。第二，Apple Intelligence 可能重新启动换机周期，并且打开 AI...

2026年3月4日，UBS发布了一份196页的亚太科技策略报告：《Sector Keys – AI vs Conventional Demand Gap to Widen》。 报告的核心观点非常明确：AI需求仍在快速增长，而传统消费电子需求正在走弱。 在这期节目里，我们结合UBS的最新研究，拆解三个关键问题： AI行情是否已经透支未来？ 为什么真正的AI周期可能是“内存周期”？ 以及AI投资背后，全球资本开支结构正在发生怎样的变化。 如果把这些数据连在一起，其实会看到一个更大的...