财自由

提到的文章链接： 点开 时间码： 00:00-02:42​ ​引言：历史案例研究对投资的必要性（杨老师分享朋友整理巴菲特股东信的经历） ​ ​02:42-05:04​ ​历史规律误区：驳斥“日历效应”“政策会议行情”存在的统计缺陷！ ​ ​05:04-09:59​ ​保险业本质：风险后置性、幸存者溢价、差异化竞争（GEICO案例） ​ ​10:55-17:17​ ​管理层的关键作用：GEICO因管理层失误濒危，因Nicely重生 ​ ​17:17-23:15​ ​伯克希尔保险经营哲学：制度约束贪婪、精算...

感谢 社群 Yalin朋友的提问！ 本期听友提出的问题很典型，提到了投资者常见痛点： 1、​​持仓优化困境​​ 2、方法论矛盾​​ 3、动态调整难题​​ 杨老师的核心观点： ​​“质量远重于仓位比例，模糊的正确优于精确的错误”​​持仓优化不应基于短期涨跌，而应回归投资逻辑本质 仓位管理是艺术而非数学，拒绝机械式配置 00:00-03:24｜持仓归因的致命误区​ ​ 02:54 案例：投资者因内需持仓下跌欲优化 → ​ ​错误触发点​ ​：以股价涨跌为优化依据...

假如你从事投资，这本书将成为一件特别的武器。即使你不从事投资，这本书也很值得阅读,因为它回答了一个人人都关心的问题，这就是， 怎样在一个复杂系统里取得持续的成功？ 创立年投资回报率 30% 投资公司的“印度巴菲特”首度公开投资秘诀。 购书链接 ​ ​一、核心观点提炼​ ​ ​ ​投资本质是避免错误​ ​第一类错误（做不该做的事）比第二类错误（错过机会）更致命 好公司稀缺性导致筛选需高精度（例：80%胜率仍可能失败） 段永平理念...

本期播客是一期闲聊，主要围绕投资策略、历史智慧与阅读方法展开深度对话。 杨老师与小罗从关税博弈对市场的影响切入，探讨宏观政策与价值投资的辩证关系，随后以德川家康的 “隐忍哲学” 为案例，剖析投资中的耐心与安全边际思维。对话延伸至知识获取的底层逻辑，提出"带着问题阅读"与"构建个人知识树"的方法论，最终回归当下资产配置的实战思考。两位嘉宾在历史、投资与认知科学的多维碰撞中，为听众呈现了一场思维升级的盛宴。 本...

2025年5月3日，伯克希尔·哈撒韦股东大会在美国奥马哈成功举行。今年正值巴菲特收购伯克希尔60周年。这一路上，从纺织厂到1.15万亿美元市值，老巴亮出了60年超55000倍回报率的成绩单，年化复合收益率高达惊人的19.9%，向世人彰显了什么是复利奇迹。 本期围绕股东大会，杨老师和他的同事黄沛然展开交流。黄总之前来录过播客，他是一个热爱阅读，且对投资和实业都很有见解的人， 大家感兴趣可以收听往期内容，77与78期。 另外黄总本人...

关于白酒本期讨论主要有几个方面： 一、 行业周期性与长期价值的辩证关系​ 二、 年轻消费群体的“伪命题”与真实挑战​ 三、 供给端逻辑的优先级高于需求端​ 四、 估值逻辑的重构：从成长溢价到分红溢价​ 最后的最后，居然有一个大彩蛋....01：04：22 以下总结来自混元大模型： 时间码与内容总结 00:00开场​ ​ ​ ​杨老师​ ​自我介绍，提及白酒行业2024年年报和一季度报告发布，多数酒企业绩下滑。 ​ ​000:20 问题提出​ ​ ​ ​小罗​ ​引...

外卖行业很久没有这么“热闹”过了。主动下场把水搅浑的京东，对比之下安静守势美团，他们到底在争什么？外卖真的是一个好生意吗？ 今年2月，京东入局，如“鲶鱼”般将外卖行业搅得翻天覆地。此后围绕“外卖”展开的暗中较量便从未停过，各方势力暗自发力。 以下总结来自混元大模型： 时间码与内容总结 ​ ​00:05 - 04:09​ ​ ​ ​讨论京东入局外卖市场的商业逻辑​ ​ 杨老师质疑京东进军外卖市场的必要性，认为外卖行业经过"百团大战"已形成...

本期是杨老师和【不止投资】主理人靳佳的对话。 节目录制于2024年下半年，培鸿老师滔滔不绝一口气录了三个多小时，从当年在天则研究所的群星灿烂，到社保期间的跌宕起伏，再到现在容光的配置2.0框架，培鸿老师知无不言言无不尽，系统的阐释了他对于资产配置的理解。在我看来，资产配置其实有三个层次： 一是know what，知道配置是什么； 二是knowhow，知道怎么做； 第三个层次是know why，知其然更要知其所以然； 期望对大家有些启...

本期是杨老师和【不止投资】主理人靳佳的对话。 节目录制于2024年下半年，培鸿老师滔滔不绝一口气录了三个多小时，从当年在天则研究所的群星灿烂，到社保期间的跌宕起伏，再到现在容光的配置2.0框架，培鸿老师知无不言言无不尽，系统的阐释了他对于资产配置的理解。在我看来，资产配置其实有三个层次： 一是know what，知道配置是什么； 二是knowhow，知道怎么做； 第三个层次是know why，知其然更要知其所以然； 期望对大家有些启...

本期嘉宾： 小方 ，青春90后，金融从业者，靠自己走出小城市扎根北京； 小顾 ，家庭顶梁柱，目前人在上海，有一个可爱的2岁娃，正为10%年化收益不懈努力中； 小刘， 技术出身目前在国内某大厂，一个清醒的职场观察者，一个低点敢加仓的理性投资人； 小罗， 听友老朋友，本期主持人，很有想法，但始终不承认自己爱抬杠的95后； 杨老 ，其实年纪并不大的四川人，资深基金经理，价值投资路上不断前行的求索者； 时间码，来自腾讯混元...

时间码与内容总结，来自腾讯混元大模型 **00:00-00:22** 开场寒暄 • 发言人1与杨老师互相问候，提及当前市场回暖，工作繁忙。 **00:23-01:11** 讨论投资热情与洪灏买方转回卖方案例 • 强调投资需热爱与天赋结合；洪灏从卖方转买方再回卖方的经历引发讨论。 **01:12-03:19** 卖方转型买方的困境 • 多位券商首席转型投资失败，指出 卖方思维（线性分析） 与 买方能力（价值判断） 的差异。 **03:20-04:42** 投资天赋与常识的重要性 •...

认真的说，其实本期主要是闲聊，没有什么深刻的思想和金句，主要是闲聊。请知悉 本期荐书： 张忠谋传记 ；原则； 加入星球社群 ，文字稿和PPT在知识星球社群内。 欢迎进入社群交流播客相关问题 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，投资有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。 一切问题咨询可联系(微信)：cwzy...

本期荐书： 深度解析英伟达如何通过H100芯片与CUDA生态垄断AI算力市场。从ChatGPT训练所需的GPU集群，到自动驾驶芯片Orin的算力博弈，揭秘黄仁勋“以软件定义硬件”的战略。对比AMDMI300X与国产芯片挑战，展现全球AI算力竞赛的底层逻辑。 数字时代的竞争法则与赢家逻辑! 在Deepseek引发行业热议的当下，这本《征服市场的人》恰逢其时地为商界精英揭示了智能时代的制胜法则。本书以全球顶尖企业的真实战役为蓝本，深度解码数据驱动型...

本次对话中，杨老师认为在基金投资领域，高质量评估管理人是一条终身学习的路。如基金选择中的常见误区，强调即便有再好的评估，也难以彻底解决评估管理人的质量。但是，你也可以通过一些筛选标准把【不太好的】人筛选出去。例如换手率、估值、仓位稳定性和业绩分布等。 最后，他进一步探讨了投资理念的重要性，并引用哲学家柏拉图和尼采的思想，强调世界客观性与个人感知视角在投资决策中的应用，以及投资决策链的长期性和概率性...

本期播客聊的内容： 一、年初至今又是一个分化的市场？ 二、恒生科技不是一个好指数？ 三、科创50有投资风险？ 四、段永平的投资哲学：做对的事情、把事情做对。 五、知道和做到之间的鸿沟是什么？投资中这事更难？ 六、资本市场合理的预期是？ 七、 如何计算组合层面预期回报，个股的预期回报？ 播客中提到的： 关于恒生科技指数 社群用户提问： 加入星球社群 ，文字稿和PPT在知识星球社群内。 欢迎进入社群交流播客相关问题 【风...

本期杨老师和他的朋友韩同学就内容行业的IP进行了讨论。IP又被称作创意，是内容行业最重要的载体。他们讨论了头部IP的特征，什么样的内容更有可能成为一个有商业价值的IP，为什么新的IP比较难以诞生的原因等重要问题。本期播客中提到的书籍是曾长期担任迪斯尼CEO的罗伯特.艾格所著的自传《一生的旅程》。本期末尾，杨老师和韩同学讨论了巴菲特、墨菲和艾格之间的互动，讨论了投资者中最重要的一件事：信任的复利。 杨培鸿公众号 加...

本期，杨老师和他的朋友韩同学详细讨论了含电影、出版、游戏在内的内容行业的投资。韩同学在一家很著名的私募基金完成了投资训练，之后就加入了一家上市出版公司，现在在一家互联网公司从事内容行业相关的工作，是难得的对投资和实务都了解的专家。 出处 本期播客讨论了电影的各个环节是如何进行利润分配的，不同影视业态的商业模式，游戏和出版行业的商业模式，以及如何去看一家影视公司的财报等内容。 加入星球社群 ，文字稿和PP...

本期播客前半部分聊了关于春节期间重要事件,强调了在面对分歧和不确定性时保持理性，如对特朗普政策认识的差异，保持开放心态和自我修正的必要性。 在本期播客的后半部分,借着AI浪潮下的投资讨论了投资框架是否具备普世性.讨论了不同认知不同框架下的认识。例如通过分析董老师和段永平两人认识差异的例子。 主要是想强调个人要不停追寻真知,并且不断实践,做到买的自洽 ,不被传统认知或权威所局限.强调了拥有一个清晰、自洽的投资框...

本期播客讨论了特朗普执政期间美国经济政策及其对全球影响的变化。 涵盖了关税政策调整对全球市场的潜在冲击、特朗普政府经济立场的明确化及其对通胀率的影响，同时评估了政策对全球秩序、中美关系以及美国国内社会议题如贫富差距、移民政策、科技创新与人工智能的可能影响。 讨论还触及了美国经济的韧性与挑战，特别是财政纪律、美元地位及国际影响力的议题。 加入星球社群 ，文字稿和PPT在知识星球社群内。 欢迎进入社群交流播客...

以下为陈兴宏观研究团队总结的大会重点： 以下为历年来不同类型保险公司配置结构： 加入星球社群 ，文字稿和PPT在知识星球社群内。 欢迎进入社群交流播客相关问题 【风险提示】： 本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，投资有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。 一切问题咨询可联系(微信)：cwzy20230605 在小宇宙查看该单集...

比特币涨过10万美元，特朗普发虚拟币一天赚的超过了实业两辈子赚到的身价，引发了全球关注，大量的投资者跃跃欲试。本期杨总和他的朋友们就这一现象进行了交流，有的曾经玩过币，有的也曾经挖过币。非常有意思的是，这些朋友们职业路径不同，但是都相聚到财自由，相聚到了价值投资。 本期讨论了数字货币与黄金的关系，投资的确定性等问题。越聊越有意思。 嘉宾特意写了一段，这是一个很好的思考盈亏的框架。 第一个概念：预期收益...

本期播客是杨总去【开封商会】演讲翻版。讨论了全球化背景下中国企业家面临的挑战和机遇。另外，中国在制造业多个领域已成为世界领导者，而不同行业之间差距也很大。择业、投资都应该选择更有前景的方向。 此后，讨论转向中国居民的储蓄习惯与房地产市场泡沫，指出随着房地产投资吸引力减弱，股市大概率会成为新焦点。最后，杨老师强调投资应基于对企业价值的理解，重视品德和长期视角。 加入星球社群 ，文字稿和PPT在知识星球社群...

如题，本期讨论的就是2024年得与失，2025年的展望，哪些行业可以看看？哪些一定要远离？ 重点讨论了一些问题 •怎么看24年的市场表现 •主动基金还行不行 •什么样的基金是好基金 •怎么看A股在未来的表现 在这次讨论中，参与者深入探讨了投资理念、个人成长与成功的关键因素，以及面对投资失败时的反思与调整。对话强调了投资框架的重要性，提醒不应仅归咎于个人能力或经验，而是要深入反思投资策略和框架本身。 讨论涵盖了市场情绪、...

文潇对投资机构的价值创造进行了分类：价值发现和跑腿。价值发现依赖于认知，跑腿提供流动性。现实中，不少人把跑腿的服务当作了价值发现。这肯定是混淆了。 本次播客，讨论者深入剖析了公募与私募基金的差异，包括风控、流动性、投资策略、风险管理及激励机制等方面。指出公募基金受严格监管，私募基金则可能因盈利不足撤资。量化策略与期权市场运作原理亦被讨论，同时强调评估基金业绩与管理人能力的重要性。长期合作强调策略匹...

A股有其独特的特征，也是价值投资的沃土。本期嘉宾是踏实资本的张艾琳女士，她长期在国际知名投资机构工作，覆盖中韩两个市场，既对投资有足够深的理解，又具有国际视野。 踏实资本是由张艾琳（Aileen Chang) 创办，是专注于中国和韩国公司长期价值投资的一家新兴资产管理公司。作为韩国人，张艾琳从08年开始投资中国市场。在创立踏实资本之前，曾在多家知名股权投资管理公司担任分析师，包括Tybourne Capital、Ruane, Cunniff &am...