啟富達說給你聽

上週全球市場在地緣緩和與數據降溫下呈現結構分化。霍爾木茲海峽復航推動西德州原油跌破 70 美元；美國 6 月非農僅增 5.7 萬人、ISM 製造業錄得 53.3 且投入成本驟降，共同坐實聯準會年內利率按兵不動的預期。歐元區 HICP 降至 2.8% 則進一步強化歐洲央行利率見頂共識。權益市場方面，標普 500 指數全週穩漲 1.8%，但 Meta 出租算力及晶片擴產憂慮重挫費半 -4.4%，引發擁擠交易解構，資金轉向台日股。外匯市場則因日圓跌破 162 關...

上週(6月22日至6月30日)，全球股市漲多修正，費半重挫逾 7% 拖累台韓。美伊停戰令油價回落、美債殖利率失守 4.4%，但美國 5 月核心 PCE 攀升至 3.4% 且儲蓄率滑落至 3.0%，伴隨核心耐久財訂單強勁增長 1.6%，坐實通膨黏性與經濟韌性，強化利率 Higher for Longer 預期。歐元區綜合 PMI 反彈至 49.5，惟 ECB 警告地緣風險將拖累首年 GDP 達 0.4%。地緣政治方面，美伊談判僵局且衝突再啟，特朗普政府給予沃什充分決策空間；英國首相...

上週(6月15日至6月21日)，全球股市在地緣破冰下彈性修復，美股標普 500 指數全週穩健攀升 0.65%，費半指數強勁反彈 9.4% 創歷史新高。美伊達成停戰諒解備忘錄推動西德州原油跌破 80 美元大關，有效降溫遠期輸入性通膨預期，使得長端 10 年期美債殖利率穩定在 4.5% 附近，為高估值資產提供喘息空間。經濟數據呈現「供給端剛性、內需端分化」特徵。美國 5 月工業生產受成本轉嫁與囤貨透支影響步入高原期，但 AI 基建需求的耐用品產出...

上週(6月8日至6月14日)，全球股市震盪回穩，費半受美伊和談預期驅動反彈 9.4%，SpaceX 首日大漲 20%。美國 5 月 CPI 同比漲 4.2%，PPI 受能源拉動大超預期漲 6.5%，「CPI-PPI 剪刀差」持續擠壓企業利潤；中國 CPI 同比升 1.2%，PPI 則創高至 3.9%，內需維持供強需弱。隨地緣局勢緩和，油價跌破 90 美元關口，美元與美債殖利率高位回落。本週市場核心聚焦聯準會主席沃什的 FOMC 首秀、日本央行預期升息 25 基點及英國大選。 -- Host...

上週(6月1日至6月7日)，美國5月PMI與非農就業大超預期，推升年底加息概率至70%。受此限制性政策恐慌，以及博通財報利空、輝達晶片規格調整等，費半慘烈暴跌10%，台指期夜盤狂瀉逾3000點，美元與美債殖利率跳漲，金價創波段新低。與此同時，美歐日央行鷹派緊縮共振，疊加中東衝突升級、美國擬徵10%新關稅與中國收緊跨境資金監管，全球多頭防線全面承壓。本週市場核心聚焦SpaceX歷史性募資對次級市場的流動性虹吸效應、歐央行利率決...

上週（5月25日至5月31日）地緣風險降溫，WTI油價與美債殖利率雙雙回落至90美元及4.5%下方，估值壓力釋放激勵標普500再創新高，費半噴發逾5%續推AI狂潮；反觀歐陸與受監管巨震干擾的陸股表現疲弱脫鉤。美國3月房價放緩；4月PCE同比攀至3.8%，儲蓄率驟降至2.6%壓制實質消費，但就業維持「低裁員」韌性，迫使Fed重心重回抗通脹。中國5月製造業PMI降至50呈供強需弱，服務業回升至50.3但定價權承壓。地緣上美伊談判拉鋸且衝突升級。本週...

上週(5月18日至5月24日)，地緣僵局緩和使油價跌破百元，美股在輝達財報助攻下偕同台韓股大漲，惟陸港股偏弱。聯準會紀要轉鷹，美數據顯示建築商信心低、就業韌性強。反觀中國4月內需與投資全面失速，社零單月增速驟降至0.2%，工業增加值受成本擠壓降至4.1%，固定資產投資更因地產與基建拖累跌至-1.6%。國際上美伊談判核心分歧猶存，滯脹隱憂推升全球主權債殖利率。本周市場焦點轉向美國PCE與歐洲CPI。 -- Hosting provided by Soun...

上週(5月11日至5月17日)，「川習會」釋出破冰訊號但實質突破有限，市場焦點重回霍爾木茲海峽危機。美國 4 月 CPI（3.8%）、PPI（6.0%）與進口物價全面超預期飆升，通脹壓力擴散，引發停滯性通脹擔憂；儘管零售銷售展現韌性，但高通脹仍推升 WTI 原油站上 100 美元，10 年期美債殖利率突破 4.6%，引發全球債市拋售與股市高位回落。中國 4 月 CPI 與 PPI 雙雙超預期，PPI 兩年來首度轉正，但購進價格快於出廠價格，中下游企業利潤承...

儘管標普 500 指數與費半指數受 AI 需求驅動續創新高，但美國 4 月經濟數據已顯露滯脹警訊。服務業 PMI 成長動能失速且新訂單大幅萎縮，配合就業數據「總量超預期、質量惡化」的背離現狀，揭示內生動能極其脆弱。此外，5 月密大消費者信心指數連三月滑落，高通脹預期持續侵蝕購買力。地緣政治方面，美伊衝突在軍事交火後迎來「新和平方案」談判，市場靜待「川習會」針對石油與制裁議題的磋商結果。本週核心焦點在於聯準會領導層交...

上週（4月27日至5月3日），科技巨頭財報亮眼與聯準會按兵不動的驅動下，呈現美強歐弱的態勢，標普500再創歷史新高，那斯達克更突破2000點大關。儘管地緣政治緊張與通脹反彈帶來隱憂，但美國一季度GDP內需強勁，特別是AI相關投資增速翻倍至31.4%，成為經濟主引擎。然而，去通脹進程面臨實質中斷，一季度核心PCE年化季增率飆升至4.3%，顯示物價上漲動能失控，迫使市場重新定價「長期高利率」風險。中國方面，製造業受外貿補庫帶動維...

上週(4月20日至4月26日)全球市場淡化美伊衝突，由 AI 浪潮驅動科技與能源板塊領漲，費半狂飆 10% 帶動標普、那指續創新高；亞股表現亮眼，歐洲則相對疲軟。美國 3 月零售銷售與就業數據強韌，加上退稅政策刺激，進一步壓縮降息預期；反觀歐元區受能源衝擊陷入滯脹，德國企業信心更創疫情來新低。中東局勢因美伊談判流產持續僵持，霍爾木茲海峽封鎖未解，加劇滯脹擔憂。美政壇則因白宮晚宴槍擊與聯準會人事變動動盪不安，司法部放棄...

上週4月13日至4月19日)，全球市場在美伊談判延長的利多下延續風險偏好，股市全面上漲、資金回流科技與半導體，油價回落、債券殖利率下行，整體金融條件轉趨寬鬆。但經濟基本面開始出現分歧：美國PPI顯示能源價格大幅上升、服務通脹停滯，反映外部成本衝擊與內需降溫並存；房市與工業數據同步走弱，企業信心受高成本侵蝕，但就業仍具韌性。中國經濟則維持溫和復甦，生產與製造業支撐成長，但房地產與消費仍偏疲弱。地緣政治方面，霍...

上週(4月6日至4月12日)，全球市場因美伊停火進展與通脹數據優於預期而大幅反彈，風險情緒快速回升，股市全面上漲，其中半導體與AI相關板塊領漲，原油價格回落、避險資產轉弱，市場重新定價「軟著陸」預期。但基本面仍偏壓抑，美國通脹受能源推升、消費與就業轉弱，滯脹風險升溫；中國則呈現生產回暖、消費偏弱。地緣政治方面，儘管談判有所進展，特朗普仍宣布封鎖霍爾木茲海峽，中東局勢轉向「邊談邊打」的常態化博弈。本週焦點將...

上週(3月30日至4月5日)全球市場深陷美伊局勢，霍爾木茲海峽封鎖推升油價破 110 美元。儘管美債殖利率衝擊 4.6% 後回落，帶動美股科技股報復性反彈，但亞股受能源短缺壓制表現疲軟。美國非農與製造業 PMI 雖優於預期，但多由罷工復工與生產端補庫驅動，新訂單需求實則放緩；中國 PMI 雖重返榮枯線，但建築業仍處收縮。IEA 預警石油供應缺口擴大，加上中美貿易摩擦升級，全球滯脹風險顯著抬頭。本週聚焦美國 3 月 CPI 與 OPEC+ 會議...

上週（3月23日至3月29日）全球股市受美伊衝突與通脹預期雙重打擊，標普500下跌2.1%，納指受科技股拖累跌逾3%。油價受封鎖影響盤踞百元高位，美債10年期利率飆升至4.4%創波段新高。美國呈現「不招不裁」勞動力格局，但結構性失業與貿易限制隱憂浮現。歐洲PMI受軍備補強虛假擴張，實則陷入成本飆升的滯脹困境。日本通脹雖降至2%以下，但輸入型通脹壓力恐迫使央行提前升息。本週重點關注，美伊談判、美國非農就業報告、中國PMI數據，...

上週(3/16–3/22)市場核心轉向「地緣政治驅動的通脹與利率重定價」。美伊衝突推升油價接近100美元，即使國際能源總署釋放儲備仍難抑供給風險，市場降息預期快速收斂，美債殖利率升至4.4%，壓制多數風險資產表現，僅半導體受AI題材支撐相對抗跌。數據顯示通脹壓力仍具韌性，美國PPI超預期上行，強化聯準會維持高利率的可能；製造業與房市復甦動能有限，中國則延續「生產強、消費弱」格局。政策方面，美國聯準會立場轉鷹，全球央行亦...

上週（3月9日至3月15日）全球市場受地緣政治與能源危機雙重夾擊。霍爾木茲海峽封鎖威脅引發油價衝破百美元大關，重挫日、印等能源依賴國股市。美國經濟呈現「通膨升、成長降」的滯脹壓力，1 月核心 PCE 同比漲 3.1% 創一年新高，而去年第四季 GDP 大幅下修至 0.7%，市場預期降息將顯著延後，推升 10 年期美債殖利率至 4.2% 及美元強勢。中國方面，受春節效應與 AI 產業鏈需求帶動，2 月 CPI 同比回升至 1.3%，PPI 降幅持續收窄，鋰...

上週（3月2日至3月8日）在美伊衝突升溫背景下，全球市場劇烈震盪，油價大幅上漲並推動能源股走強，而美股與亞洲股市普遍回落，資金轉向避險資產，美元走強、金價小幅回落。美國經濟數據顯示，製造業與服務業仍維持擴張，但製造端成本壓力明顯上升，油價走高亦加劇通脹預期，使市場對降息前景轉趨審慎。勞動市場短期數據走弱，但主要受罷工與統計調整影響，整體就業仍具韌性。中國方面，2月PMI受春節因素影響回落，「兩會」則將經濟...

上週（2月23日至3月1日）全球市場受 NVIDIA 財報利多出盡與美國私人信貸違約風險影響，美股呈現震盪回落，惟台韓股市受 AI 需求支撐逆勢收紅。經濟面，美國 1 月 PPI 與核心指標全面超預期，顯示服務業驅動的通膨壓力強勁，恐限縮聯準會降息空間並推升核心 PCE 預期。地緣政治方面，美以對伊朗軍事行動導致哈梅內伊身亡，霍爾木茲海峽航運中斷觸發油價一度暴漲 13%，避險資金湧入美債。與此同時，美國 10% 新關稅正式生效，並啟動...

上週(2月16日至2月22日)，春節期間全球市場震盪，美股在AI疑慮下先跌後彈，資金由科技股轉向分散配置；美元回升，美債殖利率持穩，油金因地緣風險上漲。美國經濟動能放緩，第四季GDP僅增1.4%，全年2.2%；就業數據大幅下修，顯示勞動市場接近停滯，裁員壓力上升。12月PCE高於預期，全年通膨接近3%，服務業價格黏性強，降息時點延後，滯脹風險升溫。同時政策與地緣不確定性增加。美國推動新一輪全球關稅並加強對伊朗施壓。本週市場將...

上週(2/2–2/8)全球市場震盪加劇。隨著科技股進入財報期，AMD展望與AI競爭升溫引發估值疑慮，Nasdaq下跌近2%，資金轉向價值與循環股，道瓊上漲2.5%創新高；比特幣重挫15%，亞股同步走弱。美元回升至98，金價於4800美元附近整理，WTI油價在地緣風險支撐下維持63美元。經濟數據方面，美國1月PMI回升至52.6，顯示需求與補庫帶動復甦，但價格壓力升溫；消費者信心小幅改善但呈現資產族群分化。JOLTS職缺降至654萬，顯示勞動需求放緩但整...

上週(1月26日至2月1日)在科技巨頭財報密集公布、以及聯準會主席提名消息影響下，全球金融市場震盪加劇。美股漲跌互見，資金對高估值科技股轉趨謹慎；亞洲股市表現分化，台股高檔震盪，南韓續強、日本回落。美元走弱但跌幅收斂。避險與投機資金一度推升金銀創高，惟隨凱文・沃什獲提名掌舵聯準會，利率與美元預期重定價，貴金屬出現劇烈修正，白銀更單日重挫近 15%。經濟方面，美國 PPI 與核心 PPI 高於預期，顯示成本壓力仍在傳導...

上週(1月19日至 1 月 25 日)市場震盪，主因為格陵蘭地緣政治風險升溫與日本債市劇烈波動。美股小跌、歐股走弱，亞股分化，日本股債大幅波動，台韓股市續強。避險情緒推升金價創新高、油價站上 60 美元，美元走弱、美債殖利率走高。美國通膨溫和、消費具韌性，Fed 料維持利率不變；中國內需疲弱，消費與投資下行，成長動能放緩；日本通膨仍高於目標，升息預期未退，但財政疑慮引發債市動盪。政治面上，特朗普暫緩對歐加稅、格陵蘭議...

上週（1月12日至 1 月 18 日）全球市場走勢分化。亞股在台積電法說優於預期帶動下強勢上漲，台股與韓股領漲；美股整體觀望，僅費半指數表現突出，歐股高檔整理。美元走強、日圓續貶，油金受地緣政治影響維持高波動。美國通膨維持結構性降溫，CPI 與核心通膨低於或符合預期，商品通膨放緩、服務通膨具黏性但可控；PPI 顯示上游壓力集中於商品端。消費受假期旺季支撐回溫，工業生產短期回穩但製造業中期仍偏弱；勞動市場呈「低裁員、...

上週(12月29日至 1 月 4 日)2025年股市於年底收盤，全球市場風險情緒維持高檔。美股在歷史高位震盪整理，科技股小幅修正但多頭結構未變；亞股表現突出，台股突破29000 點、韓股大漲，顯示AI與半導體仍為資金核心。歐股續創新高，全年表現為2021年以來最佳。經濟數據方面，美國房價漲幅續降、就業市場仍具韌性；中國12月 PMI 回升至擴張區間，顯示年末景氣回暖但產業分化仍存。聯準會會議紀要顯示，降息方向一致但節奏分歧。地緣政...