谭勇品读医药风云

晶泰刚刚验证的“盈利故事”能否持续讲下去？ 2025年上半年的扭亏为盈，无疑是一剂强心针。但这剂药效，很大程度上依赖于一剂“猛药”——近60亿美元的超级大单。这笔订单创造了纪录，也带来了风险：订单集中度。将如此大比例的增长预期系于单一合作，就像把鸡蛋放在一个篮子里。后续的里程碑达成是否顺利？付款节奏是否符合预期？任何风吹草动，都可能让高增长叙事出现裂痕。 更广义地看，它的商业模式是向药企“卖水”。当宏观经济波动，...

回到晶泰控股业务层面来详细分析 为什么会 扭亏为盈。晶泰控股目前有两块核心业务，增长都相较迅猛。 一是药物发现解决方案（AIDD）。提供横跨药物发现及研究全过程中不同模块的解决方案；2025年上半年收入4.35亿元，同比暴增615%，成为增长主引擎，目前以小分子发现为主。 二是智能自动化解决方案（AI4S ）。主要包括固态服务研发及自动化化学合成服务），形成“干实验室计算模拟+湿实验室实验验证”的闭环技术平台，通过数据互通与...

晶泰2018-2022年进入成长期，业务从晶型预测扩展到药物发现全流程。面对行业普遍存在的数据孤岛问题，晶泰做了一件关键的事：不仅做软件算法，还开始自建自动化机器人实验室。这让AI设计的分子能快速被合成和测试，形成“干湿实验”闭环。 当然， 过程中也并非一帆风顺，毕竟亲自蹚过河才知道深浅。 一个典型例子在于，晶泰从2019年开始打造传统实验室进行药物分子的合成与测试，但很快意识到效率低下且数据积累慢、质量差。因此 ，...

晶泰 与 英矽智能立身根本逻辑就不太一样，另外两者的技术灵魂也截然不同。 晶泰构建了“量子物理+AI+机器人”的三位一体技术引擎。 尤其是在药物晶体预测领域，它基于第一性原理进行物理模拟，再通过全球自动化实验室网络进行机器人验证，形成“计算预测-实验闭环”。2016年，它就在辉瑞的全球盲测中一战成名，从此奠定了技术派的江湖地位。 英矽则代表了“生成式AI的狂想”。它打造了Pharma. AI平台，从靶点发现到分子生成，再到临床预...

资本市场常常流传着一句话 ：很多伟大的公司在刚起步时，大家并不理解它。 这句话被投资者反复咀嚼，因为它提醒着我们——发现下一个时代的巨头，需要穿透表象的前瞻眼光。 那么，下一个十年的伟大机会究竟在哪？ 一个声音愈渐变大：如果你正在寻找下一个十年的大机会，AI制药这个赛道，你不能不看。它正在重新定义药物研发的底层逻辑，也正在改写这个行业的“赚钱规则”。这不只是技术革命，更是商业革命，已成为全球资本市场高度聚焦...

有关专家建议，在启动集采时，应建立更为提前和透明的信息公开机制，尽早披露集采品种、涉及企业范围等关键内容，给予企业充分的时间进行专利风险评估与预案准备，变“被动应对”为“主动管理”。 此外，对于涉及集采品种、影响重大的专利纠纷，可探索在行政裁决和司法诉讼中设立“绿色通道”，由国家知识产权局或最高人民法院知识产权法庭等进行快速审理，以确定性裁决保障市场供应的稳定性。 总之，集采与专利绝非一场“零和博弈”。集采...

第十一批集采首次清晰公布集采药品遴选规则，最显著的信号之一便是直面“唯低价困局”。 新规则中，不再简单以最低报价作为价差控制的唯一参考，而是将新的“锚点”价格确定为有效申报入围企业“单位可比价”平均值的50%与最低“单位可比价”两者中取高值。这一价格“熔断”机制，避免了因个别企业的极端低价扰乱整个市场的理性报价。 其次，在品种遴选机制上展现出前所未有的审慎。 在《第十一批国家组织药品集中采购拟采购药品清单（征求意...

国采，正迎来两项关键进展。 2月10日，1-8批国采接续拟中选结果公布，1091家国内外企业的4623个产品参与投标，最终1020家企业的4163个产品拟中选。 与此同时，全国已有超过20个省份陆续启动十一批集采中选结果的落地执行工作，其中湖南、山东、河北等地已明确执行时间。 2025年，国家医保局罕见地对集采规则进行了大范围、深层次的调整，第十一批国家药品集采也被业内普遍视为一个关键的政策分水岭。 过去数年，在以“唯低价”为导向...

在礼来、诺和诺德的突飞猛进，以及辉瑞和BMS的遗憾落后之外，强生、罗氏、诺华等TOP10中的老牌选手在过去一年的表现只能用“稳健”来形容。 截至目前，强生、赛诺菲与罗氏三巨头2025年业绩已悉数出炉，仅有个位数的增速与排位无明显变化，也再次验证了这一判断：强生的创新药部门收入达604亿美元，同比增长6%；罗氏制药业务收入接近540亿美元，按固定汇率计算增长7%；赛诺菲总收入则接近480亿美元，以9.9%的增速（固定汇率）领跑，其...

2026年全球制药TOP10的变化或许将在行业的意料之外：据预测，凭借GLP-1药物替尔泊肽的爆发，礼来将从第十名一举登顶，而诺和诺德也将首次跻身榜单；昔日巨头辉瑞与BMS则因专利悬崖与增长空窗，前者将从第一跌落至第十，后者 甚至跌出前十榜单 。 2026年，全球制药TOP10的格局即将迎来一场大洗牌。 近日，全球知名分析机构在一份报告中对2026年的全球制药TOP10进行了大胆预测。其中，礼来在GLP-1销售额水涨船高的助力下强势登顶，从...

回顾我国对创新药的鼓励与支持，过去很长一段时间都在向全球学习，例如加入ICH，学习全球监管科学；建立药品上市许可持有人（MAH）制度，借鉴欧美经验，将药品上市许可与生产许可分离，鼓励研发创新、优化资源配置；建立药品专利纠纷早期解决机制，类似美国的“专利链接”制度，旨在平衡原研药企与仿制药企的利益，鼓励真正的源头创新。然而，在医保控费上，我国在集采与药价谈判上的探索，却成为了全球实践的高地。于是，在美国、欧...

特朗普在上一任期内就曾提出过类似最惠国药价模型，试图让美国医保支付价向其他发达国家的最低价看齐，但因法律，以及与大药企的利益冲突而未能真正落地。 2025年再次就任后，特朗普选择了一条“侧面迎敌”的路径：既然直接在医保体系内控费困难，那就绕开医保，搭建一个低价平台。于是，“ 特朗普大药房 ” 就此诞生。虽然并未被写入美国法律，但特朗普政府持续释放如果大药企不降价入驻，就将采用恢复MFN强制定价、对高价进口药征收...

近日，美国也上线了自己的“四同”药价治理平台——“ 特朗普大药房 ”。2月5日晚，特朗普宣布“ 特朗普大药房 ”高调上线。在该平台上，司美格鲁肽可以打九折、达格列净二甲双胍缓释片可以打七折、泮托拉唑可以打五折……美国医保控费再次有“抄”中国“作业”的影子。 一边是，跨国药企苦心经营数十年的高价体系；另一边是，政府亲手搭建的“比价平台”。更有意思的是，不只美国开始上演“灵魂砍价”、药价治理，欧洲、英国也早已推行带量采购、药...

递送系统是小核酸药物的核心技术壁垒，此前全球市场的核心技术长期被海外企业掌握，成为中国小核酸产业发展的最大障碍。而如今， 国内企业已在递送技术领域实现全面突破： 瑞博生物自主研发的肝靶向递送平台，已推动多款产品进入临床II期；赫吉亚打造了6大肝内/外递送平台，研发了全球首个实现“一年一针”给药的siRNA产品；圣因生物的LEAD™平台则在代谢领域实现了靶向和长效的双重突破…… 在递送系统方面，目前国内企业在肝脏递送领...

拿圣因生物与礼来合作的心血管代谢领域疗法来说，更是实现了每年仅两次皮下给药，相较于传统化药每日甚至多次给药的模式，极大提升了患者的用药依从性。 更重要的是，LEAD™平台是圣因生物完全自主研发的技术体系，拥有完整的知识产权布局，在国际合作中规避了专利纠纷风险，这也是注重技术合规性的跨国大药企最为看重的核心要素之一。 管线布局在代谢慢病领域，让圣因生物与跨国药企当下乃至未来的研发战略相契合。不同于海外小核...

2月2日深夜，医药人的朋友圈被一笔超17亿美元的合作刷屏，不是ADC，也不是GLP-1，而是小核酸。罗氏旗下基因泰克与圣因生物达成独家全球许可协议，以2亿美元首付款+最高15亿美元里程碑付款+销售分成的模式，拿下后者一款RNAi疗法的全球独家授权。而这距离圣因生物与礼来达成12亿美元心血管代谢领域RNAi疗法合作，仅过去不到三个月。 当两家全球TOP10制药巨头在短短100天内连续对同一家小核酸公司下注，一个清晰的产业信号已经传出：...

中国中药是名副其实的“国家队”，出身于1955年成立的中国药材公司，2003年并入国药集团，其后更名为“中国中药公司”，为国药集团搭建起中药产业板块平台。 2010年，中国中药由中药贸易向中药工业转型。此后，它通过多次并购夯实工业发展底座。2013至2015年先后并购了盈天医药、贵州同济堂、天江药业。其中，中国中药出资87.6亿收购天江药业（及其全资子公司一方制药）87.3%股权。中国中药在其官网表示“这一并购创下国内制药业最大并...

中药细分赛道龙头，遭遇十年首亏！ 1月27日，中国中药发布一份“罕见”的盈利预警公告。2025年度，公司预计将由盈转亏，亏损额介于3.5亿至5亿元，净利润同比暴跌1785%至2507%。 即便剔除商誉减值等因素，利润仍同比下降45%至55%，主营业务盈利能力几近腰斩。 过去十年以来，中国中药得益于中药配方颗粒政策红利与高成长性，从未出现亏损。2017年至2021年其营收复合年增长率更是高达22.95%。而如今这份亏损预警似乎正式宣告： 中药龙...

过去二十年，印度制药业依托成本优势，在全球仿制药市场迅速扩张，占据了全球约20%的仿制药供应，全球前十大仿制药企中，半数为印度药厂。美国市场中约40%的仿制药、非洲市场超过半数的仿制药来自印度。低价，成为印度药最鲜明、也最具竞争力的标签。但问题在于，这种低价并非仅仅来自规模化和效率提升，更多时候还建立在了极端压缩成本之上。当价格被压缩到接近成本极限时，最先被挤压的不是销售费用，而是质量管理与过程控制的“...

如果说重酒石酸卡巴拉汀胶囊带来的影响更多是在厂牌层面的替代，那作为复方感冒药、抗过敏药核心原料药的马来酸氯苯那敏原料药的暂停进口，则影响着供应链及下游药企。 在国家药监局的一次现场检查中，发现 塞伯利亚公司 的马来酸氯苯那敏原料药在生产过程中，企业未能确保每批已放行产品的生产、检验均符合相关法规和注册要求，且厂区管理不严格、未采取有效措施防止昆虫等动物进入，不符合我国《药品生产质量管理规范（2010年修...

不少从业者认为，中国药店未来，可能走向多种业态。比如处方药调配药店（门诊统筹定点药店、双通道、DTP）、大健康药店、慢病管理药店、药妆店、养生中药店、药械店、AI无人药店等。 如果参照其他国际市场来看，不论是美国的CVS、沃尔格林的连锁药房+超市的模式，还是日本的“药妆店”同时经营药品、保健品、化妆品、日用品和食品一体化的体系，药店多元化都是一种已经跑通的模式。 也正是在行业压力最集中的这两年，一些头部连锁开...

门店端的变化更为直观。 2024年中，行业还处在规模效应里，增长日渐乏力的龙头们仍试图以跑马圈地保住市场地位。“‘先圈地’以后再说怎么提高效益去赚钱。”是彼时经营者普遍的想法。 2024年中报已经呈现出“四大”上市连锁中仅有益丰药房的营收净利实现双增，而大参林、老百姓、一心堂，都呈现归母净利润、扣非净利润双降，营收仅小幅增长的境况。但他们仍然未停止扩张步伐。其中大参林扩增超2000家，益丰药房、老百姓、一心堂分别净增...

1月23日，医药商业板块迎来久违的全线飘红，益丰药房、人民同泰、九州通、重药控股在盘中触及涨停。截至收盘，A股医药商业板块的32只成分股中，30家集体走高。 带飞这个板块的就一件事：我国首个专门针对药品零售行业的国家级政策文件《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》落地了。 从消息面看，1月22日，商务部等9部门联合印发了《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》。意见提出5方面重点举措，包括完善药事服务、创新健...

事实上，作为最早入局医药电商的互联网平台之一，京东健康早在2020年活跃用户数已经达到8980万。彼时，凭借长年在自营上的深耕，已经有乐伐替尼、西尼莫德、维万心等全球多家跨国药企的新特药都选择了在京东健康线上首发。 政策层面也在持续助力。近年来，国家政策持续鼓励构建“线上线下融合、院内院外协同”的医药服务新生态，例如大力发展互联网诊疗、探索线上医保支付、将药店纳入门诊统筹管理等举措，旨在提升医疗可及性与便利...

院内渠道是药企的“主战场”，主要依赖国家集采或省级招标。不过，新药纳入医保目录，只是获得了“理论上”的报销资格，要真正进入一家医院的用药目录，必须再敲开医院的大门——通过药事会的评审。然而，多数医疗机构尚未建立常态化、动态化的药事会审议机制，无法及时响应医保谈判节奏，导致新药“进院难”成为常态。 此外，即使成功进院，药品仍可能面临处方环节的限制。例如 ， 公立医院绩效考核的次均费用增幅、基本药物使用占比、医...