谭勇品读医药风云

医药反腐，再次成为“风暴眼”。 2026年以来，国家医保局正以平均每月2至3起的频率密集披露医药贿赂典型案例，截至目前已发布9起。这些案例覆盖了各类主体，从国内医疗器械龙头、拟上市的中药明星药企，到医药咨询服务企业；行贿金额跨度极大，从3.5万元到800万元不等；行贿手法更是花样百出：银行卡转账、编织袋塞钱、100张超市购物券……而医保局对于每起案例的总结与评价，则传递出更深层的信号。 与此同时，一份名为《关于办理贪污...

金陵药业同样是一家老牌药企，其前身为1982年成立的南京金陵制药厂，1998年改制设立，现由南京国资控股，业务以“医药工业+医康养护”双轮驱动。 近三年，金陵药业的业绩增长逐渐乏力，2025年更是出现营收与利润双降。其中，营收31.97亿元，同比下降2.56%，扣非归母净利润为3500万元，同比下降28.45%。 2025年底，金陵药业还清算注销了处于亏损状态的全资子公司湖州邦健天峰药业。此前，金陵彩塑包装、金陵海洋等子公司也因“经营业务...

回顾常州四药的发展轨迹，大致可划分为艰苦创业、风光无两、集采绞杀与内部动荡，直至如今寻求买家。 在缺医少药的1980年代初，常州四药创始人屠永锐带着团队四处奔走，成立了常州四药厂研究所，主动寻求科研合作。 从1982年到1985年，短短三年间，这家名不见经传的小厂便实现了“国内首创3只药品上市”的突破，为自己埋下了日后崛起的种子。 进入上世纪90年代，奥克（抗消化溃疡）、开克（抗抑郁）等里程碑式的药物接连问世，常州四...

常州四药，这家近50年的老牌药企，正在寻求“救命稻草”。 4月14日，金陵药业一则公告悄然流出：公司获悉常州四药拟征集战略投资人，有意收购其100%股权，并已收到对方回复函。公告次日，金陵药业股价直线涨停。 常州四药从上世纪70年代的一家街道小厂发展而来，几乎与中国医药工业的改革步伐同步生长。它曾靠多款国内首创药物风光一时，年销售额一度攀至26亿元。这样一家走过近半个世纪、曾红极一时的老牌药企，如今却走向“卖身”的...

如果说传统业务承压是华海药业眼前的“危”，那创新药的布局则是决定其未来的“机”。只是，“转机”能否在“危机”全面爆发之前兑现，目前仍是未知数。 华海药业的创新药业务几乎全部聚焦在子公司华奥泰身上。 2013年9月，华奥泰生物在上海成立，早期从生物类似药和Me-too类产品切入，随后加速推进Fast-follow研发，再逐步向BIC和FIC迈进。经过十余年持续投入，华奥泰已构建了以双抗、自免、肿瘤为核心的12款创新药管线，在研项目超过20个...

华海算得上是国内原料药转型制剂的先行者之一，2018年之后，受益于带量采购的政策，国内制剂进入快速增长阶段，2024年国内外制剂销售规模合计达57.59亿元，2012-2024年复合增速达24.4%。到2024年，国内制剂业务已经是华海收入贡献最高的板块，占整体收入的46.1%。 但成也集采，败也集采。 在2025年中报时，华海的制剂收入已经出现了同比下滑11.21%的情况，尽管毛利率维持在71.64%的较高水平，但收入端的萎缩对利润的拖累难以回避。...

华海药业交出了一份让市场五味杂陈的成绩单。 自2003年上市以来，从未有过年度营收下滑记录的华海，终于撑不住了：2025年全年营收85.86亿元，同比下降10.07%；归母净利润2.67亿元，同比暴跌76.14%；扣非净利润仅剩1.55亿元，同比缩水86.27%。 然而，比2025年营收首次下滑更显尴尬的是，同步披露的2026年一季度业绩预告：虽然归母净利润预增30%-48%，但扣非净利润同比预减42%-60%，增长全靠出售子公司股权“撑场面”。 2024年还站在全...

事实上，阜康仁的断供并非个例。早在2025年，就有地方集采中选企业破产的消息登上行业“热搜”。在南昌牵头组织的氯化钠等注射液市级联盟集采中，中选企业之一的江西润泽，在执行结果仅六个月后便向江西省药监局报告停产。同年9月，赣州市破产管理人协会发布通告：江西润泽药业有限公司因负债严重、流动资金枯竭，已资不抵债，符合破产条件。此外，该企业还拖欠员工工资数百万元。 虽然阜康仁和江西润泽作为小型制药公司，其断供对于...

一则集采违规公告，撕开了药企集采履约背后的财务隐忧。 具备CRO基因、转型CDMO，且坐拥多个研发与生产基地的阜康仁，在中标第九批集采盐酸多巴胺注射液后，仅履约两年便草草退场。更耐人寻味的是，断供之前，这家公司早已深陷财务泥潭：失信被执行人、限制高消费、股权冻结、员工欠薪、多起诉讼……一连串的标签下，甚至有人调侃，这家被集采拉入黑名单的中标企业，是不是因为“没钱”才断供。 时间点更为微妙。2024年3月开始执行第九...

在国内，2025年被许多业内人视为核药的“拐点之年”。这一年11月，诺华 特昔维匹肽 在国内获批，成为首款放射配体疗法，引爆国内RDC产业；12月，诺华牵手中国同辐，一同推动核药商业化。 随着越来越多的玩家涌入，曾经的冷门赛道逐渐“拥挤”起来。据统计，国内布局核药领域的企业已超60家，在研管线突破70条。 2026年开年，诺华公布 特昔维匹肽 销售额，上市第三年销售额逼近20亿美元大关，同比增长42%。 不久前，中国首个自主研发创...

身处行业二哥地位的东诚药业，市场占有率约21.6%，已经构建起了核医疗全产业链生态，实现了从同位素供应、药物研发到生产、配送及临床应用的闭环，旗下涵盖核药业务、原料药业务和制剂业务三大板块。 2025年，东诚药业实现营收27.41亿元，同比下降4.46%，归属于上市公司股东的净利润1.96亿元，同比增长6.42%。营收下滑则主要受传统原料药业务拖累，核药、制剂等核心业务仍保持增长活力。核药业务是其最核心的增长支柱，板块全年销...

核药，这个曾经偏居一隅的冷门赛道，正在迎来火热的增长。近日，“国内核药三巨头”中国同辐、东诚药业、远大医药相继发布2025年度财报。“央企老大哥”中国同辐扣非净利润同比增长12.5%，毛利率显著回升；远大医药凭借一款钇[90Y]微球注射液，其核药板块狂揽61%的增长；东诚药业虽然顶着近25亿商誉，依然逆势增长超12%。增长的数字背后，是核药赛道愈演愈烈的战事。 2025年被业内视为核药的“拐点之年”，诺华引爆国内RDC赛道，玩家蜂拥...

采浆量的收缩几乎是确定趋势，但问题是，却很难成为企业的主动选择。 一位业内人士评价当前的血制品行业：“明知道什么是对的，就是不愿意改变。”这句话背后其实道出了血制品行业的三大难题： 其一，血浆资源不是普通原料。背后连接着献浆员、浆站、牌照和区域资源，浆站一旦停采，恢复成本极高，甚至可能伤及未来的供给能力。 其二，血制品并不是单一产品。白蛋白卖不动，并不意味着静丙、凝血因子和特免类产品也没有需求。而一份...

血制品 需求端同时受到院内与院外两端挤压。院内端受医保控费、集采压价影响，采购节奏放缓；院外端则受制于经济环境、支付能力及处方外流不畅，整体市场需求明显降温。 与需求降温形成鲜明对比的是，2025年全行业采浆量依旧逆势增长，全年达14000吨，同比增幅5.6%。 与此同时，龙头企业的浆站资源争夺仍在进行。 就在两天前，派林生物还发布公告，董事会审议通过《关于新疆德源申请1亿元流动资金的议案》。实际上，自2020年起，派...

2025年财报季，血制品行业 的成绩单 前所未有的“难看”。上海莱士、天坛生物、华兰生物、博雅生物……这些曾经稳坐高利润“铁王座”的龙头企业，无一例外地陷入了“增收不增利”的尴尬境地。 不仅如此，账面利润的背后，还裹挟着持续失血的经营现金流、不断拉长的应收账款账期，以及越堆越高的库存。 如果只是业绩不好，行业或许还能归咎于周期。但真正的矛盾在于：一边是产品卖不动、钱难收回、账期越拖越长的市场现实，另一边却是采浆量...

推 《实施细则》中，一个值得关注的趋势是医保监管不再只盯着医疗机构，而是直接管到了“人”。 2025年起，国家医保局全面实施定点医药机构相关人员医保支付资格管理制度，通过“驾照式积分”对相关责任人实行分级分类管理。记分达到9分，暂停支付资格2个月；10分暂停4个月；11分暂停6个月；达到12分则终止医保支付资格，1年内不得重新登记备案。 值得注意的是，国家医保局已明确，2026年将加快实现记分信息全国联网，并鼓励定点医药机...

2026年4月1日，《医疗保障基金使用监督管理条例实施细则》正式施行。这份细则的出台，距离2021年《医疗保障基金使用监督管理条例》——医保领域的第一个行政法规实施过去了近五年。五年间，各级医保部门通过协议处理、行政处罚，共追回医保基金超1200亿元，智能监管挽回基金损失95亿元。国家医保局破除了回流药的历史顽疾，归集药品追溯码超1000亿条。 仅从2025年来看，国家医保基金监管体系呈现出了“全周期、立体化”的特点。自年初...

生物类似药的战略意义，远不止于现金流的贡献。 生物类似药的开发必须严格遵循FDA/EMA的法规要求，与原研药进行头对头比对，这对企业的抗体工程能力、工艺开发能力、质量与CMC体系提出了极高的要求。复宏汉霖正是通过生物类似药的开发，倒逼自己建立了一整套符合全球标准的技术平台。 截至目前，公司已有4款产品获得FDA批准、4款获得欧盟EC批准，累计通过近百项国际核查。而复宏汉霖的优势恰恰在于此。 其次，生物类似药是“稳定现...

全球供应也愈发成为出海的必修课，如今，复宏汉霖已经具备在全球标准下的供应保障能力。其徐汇基地、松江基地（一）及松江基地（二）三大生产基地总产能达84000升，累计完成GMP商业化生产批次逾1300批次。 更重要的是，这些生产基地已通过中国、欧盟、美国及多个PIC/S成员国的GMP认证，并成功通过近百项来自各国药监机构及国际合作伙伴的实地核查，核查通过率100%。松江基地（二）在2025年通过了欧盟和美国的GMP认证，有望成为中美...

放眼行业，多数中国药企的短板清晰可见。国际多中心临床能力不足，全球临床试验仍高度依赖CRO，难以直接管理海外临床中心、把控入组节奏和质量。药政注册依赖外部，缺乏与FDA、EMA直接沟通的内生能力，注册策略往往受制于合作伙伴的优先级。全球商业化能力缺失，海外市场布局停留在授权层面，缺乏品牌影响力，难以形成可持续的海外收入结构……这些短板的存在，决定了大多数中国药企仍停留在“产品出海”阶段，而非真正意义上的“企业出...

过去一年，是中国创新药企从“本土成长”迈向“全球竞争”的关键一年。当行业仍在探讨出海路径时，复宏汉霖已用扎实的业绩和战略布局给出了自己的答案。“营收66.666亿元，同比增长16.5%；净利润8.270亿元，连续第三年实现盈利；研发投入24.919亿元，同比增长35.4%。” 在生物医药行业融资寒潮未退的当下，复宏汉霖交出的这份成绩单已属难得。但真正让投资者侧目的，是财报中的另外两组数字：研发投入前利润23.4亿元，同比净增约5亿元；...

从先驱崩盘的废墟中回望，行业不禁质疑：LAG-3到底是在“渡劫”，还是真的走到了“终局”？ LAG-3的故事始于1990年法国的一家研究所。当时，还是年轻学者的特里贝尔正在研究活化T细胞表达的mRNA。1990年，他成功克隆了一个新的基因，并将其命名为LAG-3。也正因如此，特里贝尔后来被业界称为“LAG-3之父”。 在学术界沉淀了十年后，特里贝尔意识到要让LAG-3变成药，必须进入工业界。于是，他在法国成立了一家生物科技公司。但彼时的时代背...

PD-1 Plus赛道，又一先驱翻车。 从康方/Summit的PD-1/VEGF双抗头对头击败K药，到三生双抗合作辉瑞，创下当年新药BD首付款新纪录，再到荣昌与艾伯维达成56亿美元合作，过去几年，中国创新药正在用“PD-1+”管线不断敲开跨国药企的大门。这背后，不仅是谁能成为下一张抗肿瘤王牌，更是中国新药下一个大额BD交易最有潜力的诞生赛道。 其中， 淋巴细胞活化基因-3 （ LAG-3）与PD-1联合就被视为最具“再造药王”潜力的赛道之一。中国药企也...

想象一下，一种需要吃一辈子药的病，现在打几针、花半年就能治好。这不是科幻，而是即将在中国上市的乙肝新药，正在改写的现实。 GSK代号836的功能性治愈新药，已经申请中国上市。它带来的何止是一款药，简直是投向百亿肝病市场的“深水炸弹”。一个灵魂拷问砸向所有人，当“终身服药”的魔咒被打破，中国几千万患者的用药市场，是被外企直接改写，还是中国药企的技术大突围正式开场。 长期以来，我国乙肝患者都困在“两难绝境”里，以恩...

康缘 旧引擎全面失速，新增长极迟迟未现，业绩一落千丈：2025年前三季度营收23.43亿元，同比下降24.59%；归母净利润2.0亿元，同比下降35.63%； 前三季度 单季度营收从8.78亿元一路跌至7.01亿元。 然而，比业绩下滑更令人担忧的，是康缘药业应对压力时，企业试图四面出击寻找新增长，主业修复、渠道扩张、研发外延同步推进，却始终未能打造出清晰的第二增长曲线。 尤其是在研发方面，康缘一边强调“以中药创新发展为主体”，一边在化...