市场透视 Moving Markets

受中国央行在过去一周新出台的重磅政策所推动，A股与港股的成交量均创历史新高。这轮令投资者注目的上涨行情所引发的一系列话题，包括市场近期内潜在的上涨空间、政治局会议所释放的重要信号、过去几天资金在市场的流向，以及未来人民币的走向，都将在本期《与思睿集团月度对话》中得以深度探讨。 本期播客（于2024年9月30日录制）由瑞士宝盛香港研究部主管邓启志先生联同思睿集团合伙人及首席经济学家洪灏先生分析中国市场近况。

投资者在过去一个月所最关切的话题，包括存量房贷利率近期内下调的可能性与潜在影响、驱动人民币走强的基本面及技术面因素、黄金再次上涨的催化剂，以及中国国债对于全球投资者的潜在投资价值，都将在本期《与思睿集团月度对话》中得以深度探讨。 本期播客（于2024年9月3日录制）由瑞士宝盛香港研究部主管邓启志先生联同思睿集团合伙人及首席经济学家洪灏先生分析中国市场近况。

投资者在过去一个月所最关切的话题，包括七月下旬的三中全会和政治局会议、新近出台的3000亿超长国债对刺激消费的实际作用、央行下调关键利率及借券卖出操作背后的深意、近期的板块轮动，以及中美芯片战的最新进展，都将在本期《与思睿集团月度对话》中得以深度探讨。 本期播客（于2024年8月1日录制）由瑞士宝盛香港研究部主管邓启志先生联同思睿集团合伙人及首席经济学家洪灏先生分析中国市场近况 。

什么是永续式结构、其与传统的封闭式10年期基金结构有什么不同之处，而在投资组合中建立私募股权的配置又为什么具有优势？   本期《市场透视》播客节目，我們邀请到来自KKR香港的销售代表Michael Hsu分享他对私募股权（尤其是开放式永续基金结构）的洞见，与我们的亚洲基金专家Simon Song共同解答以上有关永续式私募股权的疑问。   Important legal information: The information and opinions expressed in this podcast constitu...

投资者在过去一个月所最关切的话题，包括最新的房地产数据、备受关注的新一轮财税改革计划、美国政府未来对中国实施60%的划一关税政策的可能性，以及贵金属与劳动生产率周期的相关性，都将在本期《与思睿集团月度对话》中得以深度探讨。 本期播客（于2024年7月4日录制）由瑞士宝盛香港研究部主管邓启志先生联同思睿集团合伙人及首席经济学家洪灏先生分析中国市场近况。

随着经济前景的逐步改善，不同地区在经济势头、通胀动态和货币政策方面出现了日益明显的差异。这些差异在各类资产类别中创造了引人注目的投资机会。 得益于稳健的消费和投资，尽管速度有所放缓，美国的经济增长优势仍在持续。在美国之外，全球贸易正在复苏，其中对欧洲与亚洲经济的助力尤为显著。 敬请收听本期市场透视播客，瑞士宝盛香港区股票专家Monica Xie与固收专家Steve Wang将共同探讨当前的市场环境、他们对股票和固定收益...

投资者在过去一个月所最关切的话题，包括五月中旬新出台的房地产政策对中国市场的初期影响、中港股市未来数月的行情预测、对不同机构所发布PMI（采购经理指数）数据的比较，以及在电动车关税方面的新一轮中美博弈，都将在本期《与思睿集团月度对话》中得以深度探讨。   本期播客（于2024年6月4日录制）由瑞士宝盛香港研究部主管邓启志先生联同思睿集团合伙人及首席经济学家洪灏先生分析中国市场近况。

由于媒体和分析师往往聚焦于大型和超大型股票，优质中型股一般难为投资者所关注。然而，优质中型公司具有强大的管理团队、稳健的财务状况及可持续的竞争优势，并将增长和稳定相结合，使其充满投资吸引力。 本期播客由我们的基金专家Dorcas Nga和全权委托顾问Maggie Kiu共同探讨有关全球优质中型股的投资理念，以及将其纳入投资组合的价值。

投资者在过去一个月所最关切的话题，包括最近港股回升背后的种种因素、新“国九条”政策的出台、今年中美关系缓和对市场的潜在影响、一季度的经济数据，以及未来房地产行业的政策方向，都将在本期《与思睿集团月度对话》中得以深度探讨。 本期播客（于2024年5月2日录制）由瑞士宝盛香港研究部主管邓启志先生联同思睿集团合伙人及首席经济学家洪灏先生分析中国市场近况。

投资者在过去一个月最关切的话题，包括近期人民币对美元的走弱、中国央行推出量宽政策的可能性、动荡的中美关系、电动车与医疗健康板块的前景、以及不断更新高位的黄金，都将在本期《与思睿集团月度对话》中得以探讨。 本期播客（于2024年4月8日录制）由瑞士宝盛香港研究部主管邓启志先生联同思睿集团合伙人及首席经济学家洪灏先生分析中国市场近况。

过去一周里各种官方数据与政策出台，令投资者目不暇接。两会的政府工作报告、针对量化基金的监管以及香港政府在财政预算案中宣布楼市“全面撤辣”，该等政策对中港两地的市场有何影响，而今年的经济增长前景又会如何？   本期播客瑞士宝盛香港研究部主管邓启志先生将联同思睿集团合伙人及首席经济学家洪灏先生探讨这几个重要主题。

在过去几周，中国经济与市场形势都发生了新的变化：股票市场下跌加速，恒生指数与上证指数亦分别跌破1,5000和2,800点。同时，结构性产品也增加了抛售的压力。目前市场情况与情绪跟2015年股灾又有什么不同之处？ 面对股市的疲软，国家政府出台了如平准基金、降准基点等若干政策进行干预，但相关细节仍有待披露。“国家队”的干预能否有效改善当前的市况，令市场触底反弹，长牛开始呢？ 与此同时，广州市及苏州市政府亦在一月底放开住...

“降温之年”已然过去，迈入2024年，各大央行何时会启动货币宽松成为热议焦点。虽然降息的细节尚未明确，但通胀降温意味着我们最终将进入一个新的、我们更为熟悉的经济周期。 在股票方面，科技“七巨头”明显主导了去年的股市行情。2024年的趋势将会如何？除了科技板块和美股以外，还有什么投资主题以及地区值得我们关注？ 最近的联邦公开市场委员会会议纪要显示，降息的步伐将比之前预期的要快。从投资组合的角度来说，我们应如何适应...

去年12月举行的中央经济工作会议提出了“以进促稳”、“先立后破” 等若干新的关键词，无疑是一个较为积极的论调。我们应该如何解读这一份报告，今年中国经济的主要基调又是什么？ 目前中国经济呈现了双速复苏的态势，即房地产相关产业与非房地产的产业复苏进程不平衡。进入新常态的房地产销售依然疲弱，而新能源汽车或半导体等高端制造行业则发展动力强劲。结合种种因素，今年中国的经济增长能达到什么区间？哪些行业又将会是亮点？...

十一月有关支持房地产的政策传闻接踵而来，其中包括PSL（抵押补充贷款）以及50家“房企白名单”等政策。落实该等政策的可能性有多大？疲软的房地产行业又是否能因此脱困？ 近期有关消费的行业数据好坏参半，手机销售触底反弹，“双十一”销售亦略微增长。然而三季度餐饮的业绩偏弱，运动服饰行业亦非特别理想。中国消费行业的现状究竟如何？ 美元在前一两周快速贬值，而美元兑人民币的汇率在短时间内已经回到7.1。按照人民币实际有效汇...

中国财政部于十月底宣布要增发一万亿国债，且将财政赤字首次提升到3.8%。此举打破常规，可能意味着决策者已准备好更积极地刺激经济，市场也似乎终于见底回稳。临近十二月，中央经济工作会议亦即将召开，展望明年，投资者对未来的经济增长是否可以乐观看待？ 虽然各类优化调整房地产政策陆续出台，目前的新房销售仍不见显著起色。今年仅售出7亿平方米左右，相比2021年的16亿平方米连一半都不到。考虑到城镇化进程、人口增长开始放缓...

由于最近中东地区的地缘政治悲剧事件，石油价格再次上涨。布伦特原油 的价格现已超过每桶90美元。油价为何攀升，我们的短期预测又是什么？可能出现的 结果是什么？放眼未来，石油的长期趋势是否依然不变？我们是否会在2025年之前见 证石油需求见顶，理由为何？让我们与瑞士宝盛香港的股票专家Monica Xie一同探讨 这个主题。 请收听我们与石油相关的往期节目：《 俄乌冲突下的能源贸易发生了什么 》

虽然假期前某部分投资者对于双节的消费有所预期，但今年黄金周的数据好坏参半，市场反应亦非特别理想。一手房的成交并无显著改善，八月底出台的政策究竟对房地产市场有何影响？近期公布的各种数据表明了中国整体经济企稳的迹象。而投资者最为关心的是，经济好转是否会减缓之前颇为密集的刺激？ 除了经济政策，更多金融市场的政策亦得以出台，然而市场仍算在低位徘徊。市场信心是否尚未恢复？不论是对于经济还是市场，触底反弹的关...

在本期节目中，孙家豪, 瑞士宝盛银行, 投資委託服務顧問的执行董事, 与陈佳芝,瑞士宝盛银行, 下一代投资战略的主管, 分享了他们对塑造未来的大趋势的见解。 什么是“未来的赢家”？我们如何利用当今的大趋势来实现投资回报？在本期节目中了解更多信息。 主讲人 ：孙家豪, 瑞士宝盛银行, 投資委託服務顧問的执行董事              陈佳芝, 瑞士宝盛银行, 下一代投资战略的主管

 过去几周中国密集的推出政策支持，虽然市场不至于大幅反弹，但起码暂缓了之前下跌的趋势。在首付放松、房贷利率下调以后，究竟卖房成绩如何？ 市场放这么多关注在房地产，最主要是因为行业的连锁效应很大，对于整体经济的影响投资者一般都很清楚，但是信托的爆雷则反映了金融方面的潜在风险，这究竟是独立事件还是会有更多同样的情况发生？ 另外，一系列的政策出台以后，市场似乎稳定下来，这是新一波牛市重启的序幕，还是只是一...

我们一直以来告诉大家中国的政策发力是有节奏的。与我们预期的一样，二季度观察期过后，7月下旬开始，中国的政策刺激与宽松明显上了一个台阶。 目前投资者最关注还是房地产，消费，汇率和股市。   不久前的政治局会议没有提及“房住不炒”的表述，但我们并不需要给予过多解读，因为其实去年年底的会议也没有提到。我们在理解中国政策的时候不应该拘泥于文字的增减，因为这不一定就代表了指导方向的改变。   本次会议真正重要是当局首...

一般来说，浮息策略是对冲利率上升的有效工具；利率的升高，银团贷款和直接贷款等各种浮息策略的收益率会跟随上升。   不过当前的情况非常特殊。如果利率停留在高水平，债务杠杆会降低，经济活动会受限，违约和损失就会上升。   信贷投资者都是天生关注下行风险的，这时不同信贷策略的表现就会很不一样。   首先在经济不好的时候，金融条件和贷款条款都会收紧。对于投资者而言，这时新发放贷款有更严格的条款和文件保护。事实上，...

中国设置经济增长目标是从1994年开始的，我们在直觉上已经很习惯于研究中国时看官方设定的经济增长目标，但其实这种制度在世界范围内并不普适。 若我们看美国和日本，就没有既定的经济增长目标。美联储的货币政策目标是充分就业与价格稳定；而日本政府追逐了10年的通胀目标。 今年中国官方的经济增长预期目标在5%左右，对于习惯于高速增长的中国地方政府、企业、居民和投资者来说，接受和适应中国经济增速的换档，会是一个彷徨的过...

从历史上来看，这不是一个典型的经济周期。 在前几轮周期中，通胀的主要推手是需求，私人部门的需求被过度放大，在杠杆加持下资产负债表过度膨胀，这也是为什么央行在过去能通过加息有效降低通胀。 然而这一次，通胀的主要推手是供应端的缺口，私人部门的资产负债表是健康的，企业没有过度投资，家庭融资处于保守水平，美国劳动力市场依然高位运行，所以西方经济对高利率的反应显得很迟钝。 目前利率处于限制性水平，已经渗入实体...

中国股市在五月下行，主要原因还是经济恢复数据差强人意。工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额都显著低于预期，经济的内生动力不足。 2023年一季度中国央行已经大手笔祭出流动性，运用降准、再贷款、中期借贷便利、公开市场操作多种工具组合投放流动性，然而M2增速走高，社会融资规模增速下行，这些流动性的有效转化还有待观察。 虽然现在仍处于观察期，但根据目前的情况看来，中国经济的下游消费复苏不强，上游制造业放...