15 minuti di finanza

Sempre riferendomi ai temi rilevanti e negletti dalla cronaca finanziaria che vado analizzando in queste ultime puntate, mi soffermo nel presente episodio sugli "altri fronti geopolitici", al di là dell'Ucraina, Taiwan e degli irrequieti (macroeconomicamente) paesi del BRICS. L'attacco dei droni in Iran è l'occasione per parlare di cosa si sta muovendo in Medioriente, in particolare lungo le coste...

Una delle cose che mi riempie di stupore di questi mercati è la depressa volatilità e in particolare l'esangue performance del Vix, che sta proseguendo da tutto il 2022. Mi interrogo in questa punta sul perché, facendo il paio con l'ultimo numero della mia newsletter zugzwang macro in cui evidenzio alcune distorsioni sulle opzioni, in particolare le 0DTE: shorturl.at/anTU8 .

Sto cercando negli ultimi episodi di focalizzarmi su temi importanti per il 2023 ad eccezione dei soliti temi dell'inflazione e della recessione. Probabilmente uno degli eventi più importanti di quest'anno è quello che la Banca Centrale del Giappone ha deciso questa notte (giorno della pubblicazione del podcast!) circa la prosecuzione dello yield curve control sulla sua curva dei rendimenti. Insom...

Le previsioni economiche sul 2023 si accavallano, si smentiscono, si contraddicono. Quando escono i dati sull'inflazione o l'occupazione, come la settimana scorsa, le conclusioni che si traggono dipendono dall'interpretazione dei dati. Mentre aspettiamo la recessione che tarda a manifestarsi come Godot, faremo forse meglio a concentrarci sui temi che rimarranno dominanti per i prossimi anni per or...

Come ogni anno dedico la puntata di apertura al debito pubblico italiano, ma diversamente dalla solita prassi di analisi delle varie scadenze per il 2023, procedo ad alcune considerazioni macro. Di seguito i link al: calendario debito pubblico italiano 2023: shorturl.at/cjBOX linee guida gestione debito pubblico 2023: shorturl.at/ijK27

La scorsa settimana c'eravamo lasciati sulla Bank of Japan e il suo Yield Curve Control. Torno sul Giappone e su questi fatti per una analisi un poco più approfondita: la via dei samurai è tanto importante quanto le scelte europee o statunitensi in tema di politica monetaria per l'equilibrio globale.

In questo episodio prendiamo in considerazione 2 degli interventi delle banche centrali che tra la settimana passata e martedì notte hanno scosso i mercati: quello della BCE e della BOJ. Se quello di Lagarde è stato un colpo alle valutazioni del debito europeo , quello di Kuroda ha implicazioni forse non immediate, ma credo ancora più significative nel lungo termine. Molto può succedere alla relaz...

Strano a vedersi, ma considerato il saldo complessivo, c'è più liquidità del preventivabile nell'economia americana. Ho accennato all argomento nell'ultimo numero di zugzwang macro (shorturl.at/depxV). E' un doveroso argomento da considerare in questo momento in cui l'inflazione cala e gli indicatori macroeconomici vacillano per capire di che tipo di "recessione" stiamo ragionando.

Cosa succederà quando gli effetti ritardati dei rialzi dei tassi presenteranno il conto? Soprattutto per gli Stati Uniti la situazione sembra ancora ben lontana da una recessione, in particolare per la ricchezza ancora circolante. Differenti opinioni a riguardo tra i professionisti della finanza ci portano verso un soft o hard landing, dipende da come si leggono gli indicatori economici. A tal pro...

Anche per l'Europa la situazione complessiva ha differenti nuance. Prendo in considerazioni gli ambiti principali: cosa attendersi dalla B.C.E., la performance positiva degli indici azionari, la situazione attuale e le prospettive sull'inflazione, il ricorso alle garanzie sul credito. Per completezza vi invito a leggere l'ultimo numero di Zugzwang Macro dedicato sempre al dollaro e anche alla copp...

Anche il mercato delle obbligazioni statunitensi sta dando segnali misti agli investitori (come il dollaro - https://tinyurl.com/y9f76ab4 -). Probabilmente sta prezzando una pausa (senza pivot) nel rialzo dei tassi di interesse ed il mantenimento dei medesimi a livelli elevati per diversi mesi. Questo fa il paio con i dati macroeconomici che vanno raffreddandosi senza, talora, implodere. L'insieme...

La diminuzione dell'inflazione statunitense, le aperture politiche e gli interventi sul mercato immobiliare cinese, nonché lo stallo politico statunitense dopo le midterm (-> shorturl.at/gAHY4) hanno rallentato decisamente il dollaro e fornito benzina al tono positivo delle borse. C'è da chiedersi se siamo di fronte a un cambio di paradigma o solamente ad un altro rally da bear market.

Dopo l'assemblea del Partito Comunista Cinese si sono fatte insistenti le narrazioni di un imminente allentamento delle politiche "0 covid dinamico". Questo ha portato gli indici cinesi a rimbalzare nella scorsa settimana. Non credo che questa riapertura sia così imminente, al massimo graduale. Investire in questo momento in Cina è un obbiettivo di lungo termine, come dovrebbe essere con qualsiasi...

La corrente stagione degli utili non può definirsi deludente, se non per la performance delle grandi megacap dello S&P500. Non è questione di ottimismo, ma di valutazione oggettiva dei risultati, che sono stati migliori delle attese. Siamo in attesa del meeting della F.e.d. per capire se la direzione attuale dei mercati potrà proseguire: senza illusioni sul rialzo dei tassi e sulla progressiva ero...

I rialzisti e i ribassisti sul mercato azionario hanno tutti ottime ragioni in questo momento. Ne parlo in questo episodio supponendo che gli ultimi eventi della settimana passata di cui ho scritto nella mia newsletter pubblicata lunedì scorso, potrebbero sostenere quello che sarebbe ricordato come il più odiato rally della storia recente delle borse, visti i posizionamenti. Prima magari sarebbe o...

Manca il nome al nuovo ambiente macroeconomico che immagino prendere forma nei prossimi anni: dirigismo. Nell'episodio cerco di spiegarvi perché la penso così e cosa implica nel lungo termine per noi ed i mercati. A complemento di quello che vado dicendo potete leggere il più recente numero della mia newsletter zugzwang macro: https://zugzwangmacro.substack.com/p/ii_zugzwang-dalla-louisiana

Lo scenario economico in cui vivevamo prima della pandemia e di questa crisi energetica è quello caratterizzato dalla deflazione. Non penso sia una situazione desiderabile, soprattutto dopo un cuneo inflattivo. Tendo a scartare l'ipotesi, ma visto che nelle scorse tre puntate ho parlato dei caratteri salienti del nuovo ambiente macroeconomico e di cosa potrebbe modificarlo, concludo con questo epi...

In questo episodio affronto i fattori rialzisti del prezzo del petrolio e il ruolo della Cina nel calo della domanda di oro nero, sempre nell'ottica della mia ricerca dei fattori che se in questo caso non si materializzano, dovrebbero inficiare temporaneamente la mia visione di un ciclo value. Colgo l'occasione per invitarvi a delle serate dedicate all'educazione finanziaria i prossimi martedì di...

Lo ammetto il titolo è fuorviante...ma considerato il quadro macroeconomico che ho delineato nella scorse due puntate, cosa potrebbe modificare significativamente la situazione? Prima di tutto che la F.e.d. persegua effettivamente il suo intento: inflazione attorno al 2% per il 2025! Potrebbe essere, ma a quale prezzo? Considerate di coadiuvare l'ascolto dell'episodio con le seguenti fonti: 1) J.P...

Continuo l'esame degli elementi essenziali del nuovo ambiente macroeconomico. In questo episodio mi concentro sui corollari delle mie precedenti assunzioni: il riordino dei mercati delle materie prime (soprattutto energetiche), la revisione del funzionamento delle bilance commerciali e lo scacco alla mera finanza come risolutrice di questa crisi.

Per qualche episodio vi illustrerò quali sono i caratteri essenziali del nuovo ambiente macroeconomico in cui ci troviamo a vivere. Comincio a delineare i contorni di questa realtà cercando di usare concetti semplici e forse semplicistici, nella speranza che siano compresi da tutti voi ascoltatori.

Sempre da Jackson Hole partiamo per un viaggio diretto in Europa per esaminare la situazione sui tassi di interesse, l'inflazione e l'energia. Di seguito i documenti che cito come risorse nel presente episodio: - YARDENI, EDWARD - S&P500 sectors & industries forward P/Es: https://www.yardeni.com/pub/mktbriefsppesecind.pdf - REGULATORY ASSISTENCE PROJECT. - Price shock absorber: https://www.raponli...

In questo lunghissimo episodio ci facciamo un giro lungo da Jackson Hole, Stati Uniti, passando per Riad, Arabia Saudita, fino a Teheran, Iran, per spiegare le parole che stanno muovendo i mercati: sono i racconti delle due tensioni contrastanti, il polo positivo e quello negativo, che magnetizzano la nostra realtà. La relazione tra rialzo dei tassi e il prezzo dell'energia, è la chiave del nostro...

L' Inflation Reduction Act del Presidente Biden fa molto per l'ambiente, la giustizia fiscale, la sanità, ma non riduce l'inflazione. Analizzo nell'episodio il suo contenuto, soprattutto per 3 aspetti critici: l'inflazione appunto, le richieste e il supporto all'industria dell'oil & gas, l'ostacolo che crea al dialogo con la Cina sulla transizione energetica. Di seguito i link ai documenti che ric...

Per la prima volta negli Stati Uniti l'inflazione da segni di cedimento. E' solamente la fine dell'inizio della lotta all'inflazione. Gli indicatori che hanno portato a spumeggiare gli indici azionari dal 16 giugno in poi, vanno letti con i loro chiaroscuri per interpretare correttamente il mercato e il prossimo periodo autunnale.