谭勇品读医药风云

药品追溯码正在打破医药商业公司“应收账款高企、回款周期漫长”的多年顽疾。 Wind数据显示，截至今年一季度，我国营收规模最大的医药流通上市龙头国药控股应收账款规模已达2206亿元，应收账款周转天数高达141天；同为头部企业的上海医药、九州通，应收账款、周转天数分别为911亿元、103天和374亿元、66天。 区域医药流通企业面临的经营压力更为突出。商务部《2024年药品流通行业运行统计分析报告》统计，针对全国630家药品批发企业...

2023年，罗氏花了27亿美元收购 一家企业 ，拿下了一批代谢疾病资产。其中两款GLP-1/GIP双激动剂最受关注：其一是每日注射的CT-868，另一个是每周一次的CT-388。这一次被放弃的 就 是CT-868。 CT-868的临床试验并没有失败，反而在1型糖尿病合并肥胖的II期试验 中 拿到了积极数据，但罗氏决定放弃CT-868，不再继续推进这一每日给药方案，而是将研发资源集中投入另一款每周一次给药的CT-388。在罗氏管理层看来，CT-388同时覆盖肥胖和...

临床试验成功，往往意味着药物安全性、有效性获得验证，也意味着距离上市只剩最后一步。 对于一家Biotech而言，这是多年研发投入最值得庆祝的时刻；对于一家跨国药企而言，这往往意味着一个未来的重磅产品即将诞生。 但是到了2026年，即使走到上市前的最后一步，只差临门一脚的管线依然有可能被打入“冷宫”。 就在数日前，赛诺菲与罗氏连续宣布的两项决定，让一款创新药的“成功”与否，被重新定义。 7月23日，罗氏宣布终止一款GLP-1/...

海思科凭什么走到今天？ 这是一家颇具韧性的公司。据了解，该公司内部常讲一句话——“研发是一场非常长情的告白”，想要做好，需要“在热闹的世界当中做安静的自己”。这句话精准地概括了海思科的风格。 过去十几年，这家公司一直很低调，行业里很多人知道它，但很少有人真正了解它在做什么。江湖上流传着各种传说，公司自己却很少发声。 海思科给自己定了一个目标：每年至少6个新分子进入临床，至少1个分子获批上市。这个节奏如果能持...

衡量一家创新药企的创新价值，无非两个维度：已上市产品的销售放量能力，以及在研管线的上市节奏与核心竞争力。 已上市产品是粮仓里已经收好的粮食，在研管线则是地里正在生长的庄稼——后者决定了这家药企明年、后年、五年后还能不能持续丰收。 市场之所以愿意给创新药企高于传统药企的估值，正是因为这些"地里的庄稼"有可能长成参天大树。 BD端的表现是最直观的观察窗口。2026年上半年，海思科连续与艾伯维、礼来 等 达成授权合作...

真正优秀的企业，敢于在巅峰时期寻找第二曲线——海思科，就是这样一个样本。 海思科最近风头正盛。 这家不追热门靶点、安静做自己的药企，正用一连串落地的成果，将资本市场的目光聚拢过来。从环泊酚FDA获批，到半年净利暴增5倍，再到定增落地、又一款1类新药琥珀酸思普可泮片上市，好消息密集得像排好队一样。 6月，环泊酚获FDA批准上市，成为中国首个在海外获批的静脉麻醉原研药；7月23日，全球首个每日一次口服的CFB抑制剂琥珀酸...

2026年上半年，国资以前所未有的速度密集进场：央企中国医药收购则正医药，台州国资拿下和泽医药，金华国资入主百花医药。短短数月间，多家仿制药CRO以较低估值完成控制权交割，国资以低成本承接了泡沫破裂后的优质产能。 然而，“卖身”也并非总能如愿。正如百诚医药已连亏两年，今年其控制权交易最终宣告终止。 有业内人士分析，CRO企业估值回落后，买方愈发谨慎，交易更看重订单质量、现金流与盈利确定性。如果说仿制药CRO的处境...

回望过去十年，仿制药CRO曾是“躺赢”的赛道。从2015年药审改革、一致性评价全面推行，到MAH制度正式落地，政策红利一路加持。2015年至2020年间，行业企业数量成倍增长，资本涌入、订单激增，一派烈火烹油之势。 转折发生在2024年前后。随着B证收口、集采深化，仿制药CRO迅速跌入低水平价格战与同质化竞争的泥潭。狂欢退潮后，裁员收缩、IPO失利、业绩变脸、申报遇阻接踵而至。过去两年，曾经风光无限的“卖水人”深陷亏损与整合的阵痛...

CRO的众生相，向来是医药行业最真实的晴雨表。如今，眼泪已在时代中飞去，我们正见证下一个浪潮的来临。 随着2026年上半年业绩预告陆续出炉，CRO们让市场坐了一回“过山车”。一边是以昭衍新药为代表的“猴茅”因实验猴资产增值而业绩暴涨，另一边是阳光诺和等仿制药CRO深陷亏损泥潭；而康龙化成等头部CRO则因创新药的繁荣进入“黄金时代”。 7月14日晚间，昭衍新药公告，预计2026年半年度归母净利润为6亿元至9亿元，同比增长884.9%至137...

当行业从造零件转向建系统，从单点突破走向系统集成，医学影像AI的商业化才能真正迎来拐点。认知升级之后，下一个问题是：如何将“基础设施”从概念变为现实？ 目前，产业界已出现多种探索路径。比如在2026全球数字经济大会上，影禾医脉展示了医学影像AI 3.0通用AGI系统，其呈现的并非单一产品，而是一套涵盖基础模型、数据治理、知识库、标注体系、训练平台、模型评测、临床部署与反馈迭代的完整工具链。 从产品落地来看，这套体系...

过去十年，医学影像AI赛道经历了从资本涌入、论文迭出到注册证密集获批的上半场。然而 , 繁荣的表象之下，一个尴尬的现实逐渐清晰：绝大多数AI产品仍在临床边缘打转，医院采购意愿低迷，医生工作流中鲜见它们的身影，应用落地散在化。 好在，积极变化正在发生。 进入2026年，多重政策信号密集释放，行业似乎站在了规模化 、 商业化的拐点前夜：国家医保局面向全球征集医学影像AI付费方案，被视为打通支付最后一公里的关键动作；国...

据悉，司普奇拜单抗于2024年9月获批，用于治疗成人中重度特应性皮炎，成为国产首个、全球第二个获批上市的 IL-4Rα抗体药物。值得一提的是，司普奇拜单抗上市第二年成功进入新版基本医保目录，如今又进入了2026版基药目录。 而在价格方面，司普奇拜单抗的医保准入价格甚至已经低于早早完成医保准入的赛诺菲度普利尤单抗。 不过，根据2026版基本药物目录，“备注”栏内标注“△”号表示药品应在具备相应处方资质的医师或在专科医师指导下...

“新版目录结合医药产业创新发展现状，收录了16种创新药，其中包括4种国产1类新药。”这是国家卫健委发布会，关于2026版基药目录收录创新药情况最为核心的信息。 不过，国家卫健委并未公布新增16种新药的具体名单，E药经理人梳理，新增进入新版基药目录的1类新药较为受关注的品种，例如康诺亚的司普奇拜单抗、荣昌生物的泰它西普、诺华的艾曲泊帕乙醇胺、BI的恩格列净、AZ的奥希替尼、奥拉帕利等大分子、小分子创新药，以及以岭药业...

司美格鲁肽进去了，已经进入医保且采用GIP/GLP-1双靶点机制的替尔泊肽，为什么没有进入？ 上市不足两年、完成医保准入不久的司普奇拜单抗，为什么能快速闯关；上市更早、临床证据积累更充分的同机制度普利尤单抗，反而仍在门外？ 阿达木单抗早已拥有多款生物类似药，价格也经过充分竞争，为何直到这一版才成为基本药物？ 围绕2026版国家基本药物目录，类似的疑问还有很多。 7月9日，国家卫健委发布《关于印发国家基本药物目录（202...

如果说本土药企的人事变化，更多指向转型、接班和集团整合，那么2026年上半年，跨国药企的高层变动，则更像是全球医药巨头集体进入经营逻辑重构阶段。 一边是GLP-1神话降温，明星公司必须重新证明增长韧性；一边是 跨国药企 研发回报承压，CEO更迭背后藏着管线焦虑、商业化焦虑和合规焦虑。当巨头们的市场预期被推到高位之后，任何增长放缓、战略迟疑和舆论风波，都可能迅速转化为董事会层面的压力。 诺和诺德就是最典型的样本。...

如果说本土民营药企的人事变动更多是新旧交替与战略转型的内生驱动，那么央国企的人事大挪移，则是一场业绩承压、资产整合、战略再聚焦同时发生后的必然结果。 过往数年，“央字头”药企依托规模优势持续并购扩张，产业版图不断扩容，但粗放扩张的后遗症逐步凸显：业务板块分散、协同性不足、经营效率偏低、业绩增长承压。叠加集采控费、行业内卷、合规趋严的行业大环境，“央字头”药企们的核心诉求从“规模扩张”转向“提质增效、资产整...

葵花药业的人事迭代，则是一场深度改革后的组织换挡。历经多年高速增长后，公司2025年迎来罕见经营性亏损，核心症结在于如今的终端需求回落、渠道库存积压，过往依靠压货铺货的粗放增长模式彻底失灵。自2019年新生代接班后，关氏姐妹主导公司全方位变革，摒弃传统渠道驱动逻辑，推进控货去库存、重构考核体系、组织扁平化、数字化转型，全力向终端动销模式切换。 2026年初，改革进入攻坚分水岭：创始人之女关一辞去总经理职务，深...

2026年上半年，医药行业人事大挪移的速度，持续加速中。 从本土民营药企到“央字头”巨无霸，再到跨国制药巨头，一场围绕“人”的调整正在密集发生。万泰生物董事长邱子欣再度代行总经理职责，葵花药业新生代退离一线，职业经理人周建忠接棒；石药创新完成更名、冲刺H股上市，90后戴龙走向经营前台；珍宝岛创始人方同华退场，女儿方福鑫接任董事长。 与此同时，华润系旗下昆药集团、华润医药商业、博雅生物持续换血，国药系天坛生物、...

华盛顿的政客们或许认为，只要切断合作、封锁数据、限制投资，就能遏制中国生物医药的发展。但产业发展的逻辑，从来不由政客的意志决定。 从定向制裁中国本土企业，到绑架跨国药企对华切割合作，美国一系列地缘化政策看似构筑起全方位的封锁壁垒，但这场强制脱钩的图谋违背 了 全球化创新底层规律，不仅难以达成预期目标，反而倒逼中国生物医药产业加速自主突围、多元全球化布局，走出更稳健的发展路径。 令华盛顿尴尬的事实是，制...

第二跳：封锁中美企业间的合作。 5月，美国众议院“美中战略竞争特别委员会”主席称，曾在一封给财政部长斯科特·贝森特的信函中，依据《2025年对外投资国家安全综合法案》（COINS法案），将生物技术列为“禁止技术”。 到了6月，又是这位 主席 ，联合民主党议员提出《生物技术投资国家安全法案》草案。该法案要求将生物技术纳入对外投资审查清单，美国企业对华的知识产权许可、联合开发、合资、股权投资都将面临强制申报和审查。 其 还...

6月30日，美国众议院“美中战略竞争特别委员会”主席称，向默沙东、艾伯维、百时美施贵宝、辉瑞、礼来五家美国制药巨头发出质询函，要求其在7月17日前披露在中国临床试验的详细信息。 该 委员会指出，默沙东自2005年以来在中国进行了224项临床研究，其中至少31项在新疆、40项在军方医院；艾伯维自2007年以来进行了超100项研究，至少17项在新疆、16项在军方单位。质询函的矛头直指一个“罪名”——这些试验可能“增强中国的军事能力”。 此...

坦率地说，没有任何人能给出确定 的 答案。 医药股 一天的暴涨改变不了太多东西，它只是让市场注意到了一些正在发生的积极变化。行情的可持续性，取决于接下来几个月里，这些变化能不能从预期变成兑现。 短期看，估值修复的逻辑还有空间。 医药板块年内跌幅较深、机构仓位偏低，相对性价比确实存在。今天的放量长阳如果后续成交量能温和放大，短期内惯性上冲的概率是存在的。但也要看到，一日大涨并不改变存量资金博弈的整体格局，...

这一天来得不算突然，只是比大多数人预想的更猛烈一些。 2026年6月29日，A股和港股医药板块全线爆发，创新药、CRO、医疗服务领涨，涨停板上密密麻麻挤满了医药股的名字，三生国健、广生堂、舒泰神、万邦医药批量封死20CM涨停……就连今天刚上市的礼邦医药。首日涨幅103%，市值也一口气冲到156亿港元。 相比前些日子的日渐低迷，医药行业终于等来这样一根酣畅淋漓的大阳线。 振奋之余，有三个问题值得冷静拆解：凭什么涨？能持续吗？...

“创新100强”榜单继续保持了“核心稳定性”，其中有36家公司在2019-2026年持续上榜，成为创新100强公司中的“常青树”。 这些公司的梯级分布呼应了创新药行业发展周期，在蓬勃发展期头部效应逐渐显著，表现为梯级分化减弱；在泡沫挤出后的格局重构期，企业在资源禀赋、决策能力等方面的差异逐渐外化为创新实力的差异，表现为2024-2026年“创新100强”榜单企业的梯级分化逐渐显著。 2026“创新100强”公司的各期临床试验数量变化趋势出现显著...

至今，E药经理人已连续八年发布“创新100强”榜单。在2026 ASCO的绕梁余音中，中国药企的创新药研发实力再次迎来年度定量评测，2026中国医药创新企业100强榜单再奏强音。 自2019年起，E药经理人年度发布的“创新100强”榜单，通过客观展示中国创新药研发领域头部企业的发展演变，为推动中国医药行业高质量发展，提供了三重基本价值：创新观测之窗、创新度量之尺，以及创新品鉴之镜。“创新100强”基于客观数据，为中国医药创新遴选了规模...