谭勇品读医药风云

整个“十二五”期间，获批生产的1类创新药只有15个，与此同时，中国已是全球第二大医药市场，庞大市场与原创供给之间，隔着一道天堑。 彼时的困局近乎无解：药品注册申请积压约2.2万件，而承担技术审评的人员只有约200人。向前一步，用更高标准消化历史积压，审评体系可能更不堪重负；向后一步，为速度降低门槛，又会重回低水平重复的旧轨道。 面对两万余件积压，与其让有限的审评力量逐件清理历史包袱，不如按更高质量要求重新起步...

2007年11月17日，本维莫德发明人陈庚辉，背着一摞半人高的纸质申报资料，从上海飞到深圳，盖上公司公章，再转赴广州，向当时的广东省食品药品监督管理局递交了一份新药临床试验申请。 那套全国统一的电子申报系统，他在上海预演时甚至没能填完第一页：软件强制要求填写中文通用名和英文名，而他手 里的 这个药，当时只有一个实验室代号。经历过那个年代的人都知道，这是一个具有仿制药时代特色的系统。 这个差点“报不上户口”的药...

20强只有20个位置。新面孔不断进入，就意味着旧有格局一定会被打破。 中药可能是2026年变化最明显的板块。2024年，华润三九第一次登顶，济川药业、同仁堂、太极集团、达仁堂、东阿阿胶等同时进入榜单，20强中一度出现6家中药企业，创下近年来的新高。 2025年，中药行业陷入下行周期，20强中的中药公司席位“惨遭”砍半。到了2026年，只剩云南白药，并且是卡线的第20名。 短短两年，从6席到1席。这种变化并不能简单地归结于“中药不行...

除了创新力量的崛起之外，另一股力量也高调回归。第6名药明生物、第7名药明康德、第17名康龙化成——2026年的20强中，再次同时出现了3家医疗服务企业。这很容易让人想起2023年。彼时，凯莱英、药明康德、博腾股份三家CXO企业集体进入前十，“CXO凶猛”一度成为当年榜单最鲜明的标签之一。 但这种景象很快发生变化。到了2024年，20强中的医疗服务企业只剩药明康德。CXO从过去几年资本市场最受追捧的赛道之一迅速进入调整期，2025年更是...

过去很长一段时间，创新药企最先被认可的是管线布局和研发能力，但研发持续烧钱，新药上市后面对医保、准入与市场竞争，海外商业化更是一道门槛。因此，创新药企在企业综合竞争力的PK中并不占优。 当康方生物在2024年首次进入竞争力20强，并且成为榜单历史上首家创新药企时，我们讨论问题更多是：为什么是康方？ 两年之后，首次上榜的创新药企包括百济神州、信达生物、诺诚健华和荣昌生物，再加上连续第二年上榜的艾力斯，创新药企...

如果只看中国医药上市公司竞争力20强榜单的头把交椅，已经足够让人意外。 百济神州第一次上榜，就直接站到了榜首。同样首次入榜的京东健康就冲到了第三；另外两家首次入榜企业信达生物、阿里健康，也杀入TOP10，分别占据第九、第十。 把视线继续向后移，新面孔还在增加：诺诚健华第12、荣昌生物第14、康龙化成第17。这意味着，2026年的20强席位中，有7张新面孔。而这样的“大换血”在既往17届榜单中并不常见。更值得关注的是，新面孔...

杭州有潜力成为那个最有潜力的“入口”。 当AI药物研发从“湿实验试错”开始探索“基于大模型的可预测计算工程”，算力就是必不可少的生产力底座。 算力方面，截至2026年4月，杭州全市总智算规模达56百亿亿次/秒，位居全国第二；市级财政年度安排2.5亿元算力券，对中小企业采购智能算力按合同额最高30%补贴；布局在浙江杭州的国家级医疗领域人工智能应用中试基地，已储备算力30百亿亿次/秒，具备1.5万P的统一调度能力。 算法与数据方面，...

2026年8月，旧金山。全球估值最高的AI公司之一 安特罗匹克 把一篇技术报告挂上官网，配了张示意图：一个通用大语言模型，坐在既有蛋白设计工具的“驾驶位”上，自主完成靶点选择、骨架挑选和多轮优化。 这场持续24至48小时的自主设计战役结果令人侧目：针对16个蛋白靶点共生成1440个从头设计的结合剂，最终1320个设计由两家独立CRO盲测验证，其中354个被确认结合目标，整体命中率约27%，是行业典型基线（10%–15%）的两倍以上。 同一...

即使利润大幅下滑，血制品龙头们也并没有停下扩浆的脚步。 2026年上半年，华兰生物采浆量同比增长16.55%，派林生物增长9.4%，上海莱士增长9.6%，博雅生物增长7.2%。博雅甚至明确提出，希望整体采浆增速继续高于行业平均水平。 市场供需关系变了，不代表血浆的资源属性消失了。截至2025年底，天坛生物、泰邦生物、上海莱士、华兰生物、派林生物、远大蜀阳六家企业的采浆量已经占到国内采浆总量约80%。浆站审批、浆源覆盖和长期积累...

一方面，疫情期间被快速放大的静丙需求降温；另一方面，DRG/DIP支付方式改革、医保控费和合理用药管理持续推进，医院对治疗成本和药品使用合理性的要求越来越严格。白蛋白、静丙等血制品用量大、金额高，院内使用不可避免地受到影响。 派林生物在半年报中将集采扩围、DRG/DIP改革、医保控费、药品重点监控合理用药等列为上半年市场需求景气度下降的原因。博雅生物此前接受投资者调研时也提到，自2024年下半年开始，国内血液制品市...

血制品行业，又迎来了一个“难看”的财报季。 2026年上半年，国内主要血制品企业几乎无一例外遭遇利润大幅下滑：天坛生物归母净利润同比下降52.75%，派林生物下降64.25%，卫光生物下降58.77%，博雅生物更是下降77.28%；上海莱士和华兰生物相对较好，但净利润也分别下降35.80%和25.69%。 但如果看另一组数据，这个行业似乎又不该如此悲观。 天坛生物上半年采浆1453吨，同比增长6.8%；派林生物采浆845吨，同比增长9.4%，再创历史新高；...

如果说合作模式的升级，是信达全球化不断长出的“肌肉”，那么真正撑起这场转型的“骨架”，仍然是产品力。目前，PD-1/白细胞介素-2双抗IBI363已经进入全球多中心III期；IBI343将由武田基于概念验证数据推进全球Ⅲ期；IBI324已在头对头研究中展现出相较法瑞西单抗的差异化优势，其全球多中心Ⅲ期研究计划于2026年下半年启动。据悉，三条核心后期管线对应的潜在市场空间合计超过600亿美元。 此外，在肿瘤端已启动两项Ⅲ期临床，三特异性T细...

由此，信达200亿的营收目标已形成扎实支撑：肿瘤业务筑牢基本盘，新品持续贡献增量，成熟商业化体系将产品价值转化为实实在在的营收。 信达2025年实现全年盈利后，2026年上半年又延续高增长。曾经的远期200亿目标，正加速从蓝图愿景变成触手可及的现实。 在研发端，信达也在完成理念迭代，从追逐FIC、BIC，升级到 BID”。评价一个分子，不再局限于单一靶点，而是置于整体疾病治疗格局之下，综合考量疗效、安全性、生产成本乃至给药...

2022年，当信达生物提出“2027年国内产品收入达到200亿元”时，不少行业观察者仍将其视作一份颇具野心的远期蓝图，而到了2026上半年，信达实现总收入86.18亿元，同比增长44.8%；其中产品收入82.01亿元，同比增长56.7%，已经把目标推到临门一脚的位置。代谢、眼科、自免新品接力爆发，肿瘤底盘韧性不减，中期业绩交出双重答卷： ·       商业化方面，产品组合扩容至20款，其中13款纳入医保，慢病领域成功推...

在这家企业深陷泥潭的同时，一张颇具想象力的技术牌，也正握在香雪手中。 要理解香雪为何走到今天，需要先回顾它走过的那条路。 2010年登陆创业板后，香雪经营业绩一度稳步增长，有息借款几乎为零，2015年市值触及200亿元高峰，与以岭药业并称"北以岭，南香雪"，是岭南中药当之无愧的标杆。 巅峰，也是拐点。此后十年，香雪走上了一条激进的多元化扩张之路。 据统计，上市以来香雪共实施50起并购，耗资57亿元，先后设立60多家子公...

按照香雪预重整制度设计，临时管理人由法院指定，理论上应居中协调各方利益。但在实际操作中，其报酬由谁来承担、金额如何确定，成为这场冲突的导火索。 2025年5月，预重整启动仅一个月，临时管理人便要求香雪制药及控股股东、实际控制人出具《承诺函》，同意对其报酬承担连带责任，锁定无财产担保部分管理人报酬为2895.34万元。 随后，临时管理人进一步提出签署《保证金协议》并支付1000万元保证金，若香雪最终未转入正式重整，保...

曾经，抗病毒口服液、橘红痰咳液、板蓝根颗粒，这些产品畅销数十年，让香雪制药成为几代广东人记忆中的名字。2003年非典期间，香雪抗病毒口服液作为当时备受认可的纯中药抗病毒药物一度一供难求；橘红痰咳液的组方秘方，2009年便被认定为"广东省岭南中药文化遗产"；香雪还参与起草了抗病毒口服液的国家标准，收载于2010年版及2015年版《中国药典》。 然而，就是这样一家承载了无数人集体记忆的老牌药企，正在一场旷日持久的预重整...

面对毕得、皓元在砌块赛道持续扩张，不少投资者质疑：药石主动抛弃高毛利基本盘，全力内卷低毛利CDMO。从管理层表述与业务布局来看，答案是否定的。分子砌块是药石的根，是区别于所有传统CDMO厂商的底层差异化资产，战略定位由“主营收入来源”转变为客户导流入口。 不同于药明康德、凯莱英从工艺开发切入获取客户，药石依靠新颖砌块在药物发现阶段提前绑定化学家，伴随管线自然承接后续CMC开发、生产订单，形成“早期引流、后期变现”...

如今， CRDMO 赛道粗放竞争时代落幕 ， 行业格局早已今非昔比。 单纯比拼产能、报价、交付周期难以构筑长期壁垒，竞争重心转向平台技术、工艺放大能力、绿色生产、数字化水平、合规体系与全球供应链的综合比拼。创新药企选择服务商的标准持续抬升，更期待合作方能够前置介入药物早期研发，预判分子风险，打通药物发现、CMC 开发直至商业化持续供货的完整链条。 面对新的竞争范式，药石科技于2026年又提出“绿色智能化学引擎” 战略方...

2016年，药石收购山东谛爱70%股权，布局中试与商业化生产基地，迈出从“砌块销售”向规模化制造延伸的第一步；2017年11月，药石科技登陆创业板，成为“分子砌块第一股”，IPO募资1.83亿元，上市后迅速成为市场热门标的。发行价11.32元的股价，开启长达三年的上行周期。 上市之后，药石加速产能与全球化布局。2018年收购浙江晖石药业股权，补齐GMP商业化生产短板；在美国宾夕法尼亚设立海外研发中心，搭建“南京研发总部+山东生产基地+浙...

创新药漫长的研发链条上，存在一类看似不起眼、却不可或缺的“化学积木”——药物分子砌块。它们是搭建候选药物分子的基础片段，药物化学家依靠海量砌块快速组装、筛选化合物，寻找具备成药潜力的分子。行业将其形象比作乐高积木，而“分子砌块”这一中文名词，最早便诞生于药石科技。 这是一家充满争议的公司。股价从巅峰200 多元 回落至100 元 ，净利润大幅缩水，毛利率持续下滑，市场一度将其归入“跌落神坛”的标的。但2026年半年报出...

当然，行业并非只有“低价甩卖”一条出路，少数企业走出了差异化转型路径。东曜药业在核心ADC 产品 终止Ⅲ期开发后，没有简单出售工厂，而是逐步凭借核心技术与生产能力转化为ADC CDMO平台。到2024年公司首次实现年度盈利，2025年最终成为药明合联的溢价收购标的。   两极分化的结局背后，藏着Biotech重资产模式的天然结构性矛盾：研发管线充满不确定性，而生产重资产具备刚性成本属性。一座GMP合规工厂，无论有无订单、管线成败...

行业风口转瞬即逝，潮水退去后，重资产的致命弊端彻底暴露。 重资产模式最大的痛点在于成本刚性、弹性全无：厂房设备折旧、厂区运维、质量体系、人员薪酬等固定支出不会随订单减少而降低，只会持续消耗企业资金。2023年起创胜业绩断崖下滑，CDMO收入降至5385万元，2024年整体营收仅剩1126万元，CDMO业务净亏损超7500多万元。2025年局势进一步恶化，奕安济世CDMO资产营收仅637.6万元，净亏损却高达5825.5万元。 业绩崩塌的本质是行...

七年前，它是创胜冲刺Biopharma的关键拼图；七年后，它成了必须剥离的重资产。 8月7日，创胜集团宣布，旗下奕安济世拟将杭州CDMO相关厂房、设备等实体资产出售给药明生物旗下杭州明德，交易总价1.9亿元。而截至今年6月底，这批资产账面净值仍高达约4.57亿元。伴随这场“割肉式”出售，创胜预计确认约2.8亿元亏损。 这笔看似普通的资产易手，实则是中国初代Biotech十年狂飙、回归理性的产业B面。 2019年，专注抗体研发的迈博斯与拥有G...

不过，两家企业一来一回的降价，并不是简单比拼谁卖得更便宜。其真正争夺的，是患者规模、市场价格锚点，以及低价竞争下的成本稀释能力。 首先就是靠低价抢患者。通常来讲，GLP-1减重药从较低剂量起始，再根据患者耐受情况逐步递增，患者可能需要持续数月乃至更长时间的用药。那么，当疗效、安全性和使用便利性尚未形成压倒性差异时，更低的月治疗费用不仅能够降低首次用药门槛，也更有利于提高患者的续用率和处方黏性。 另一层更...