谭勇品读医药风云

回到商业化能力层面来看，赛沃替尼与阿斯利康合作，或可借助阿斯利康在肿瘤领域强大的商业化能力。 相比之下，其他竞品的商业化团队和能力各有不同，石药集团等国内企业在国内市场有一定渠道优势，但在全球市场推广能力上可能不及阿斯利康。 再看神经内分泌瘤治疗药物索凡替尼。 该款药物2024年销售额达0.49亿美元，同比增长12%， 在国内神经内分泌瘤治疗市场的市占率提升至27% 。 除核心适应 证 外，其在小细胞肺癌、胆管癌等新适...

临床价值之外，呋喹替尼的商业化表现同样可圈可点。 先看国内市场表现，2013年，和黄医药与礼来签署合作协议，共同推进呋喹替尼的开发、审批及商业化。 2018年11月，礼来启动该药物的市场推广；2019年上市首年，销售额便达1760万美元。到了2020年10月，和黄医药修订与礼来的合作协议，改由自有肿瘤商业化团队负责呋喹替尼的所有市场活动，并可获得70%-80%的销售额；而自2020年1月纳入国家医保药品目录后，其销售增量显著， 2020年...

投资有时很魔幻，充满认知张力。比如在港股创新药板块，和黄医药的境遇便一度令投资者费解。 作为一家风险可控的企业，它手握国产“替尼三将”（呋喹替尼、赛沃替尼、索凡替尼），核心产品呋喹替尼、赛沃替尼国内市占率稳居第一，账上趴着8亿美元现金（超50亿元），是港股创新药中稀缺的正盈利标的。 但与之形成鲜明对比的是，其市值长期在200亿港元附近徘徊，行业大涨时涨幅垫底，回调时亦难独善其身，全年表现几乎落后于创新药同行...

但到了2024年，“风停了”。根据年报，2024年，太极集团营收下滑至123.86亿元，同比下滑20.72%；归母净利润暴跌至2665万元，下降幅度高达96.76%。其中藿香正气口服液的产销量分别暴跌58.4%和45%；急支糖浆销量也止涨转跌。与此同时，补税风波更是雪上加霜，仅西南药业、涪陵制药厂、中药材公司、桐君阁四家子公司需补缴及预提税款、滞纳金即超3亿元，几乎吞噬了一年的全部利润。 2025年第一季度，公司营收继续同比下降33%，归母净利...

2020年，国药集团入主太极集团时曾在交易备忘录中承诺，“在五年内解决旗下太极集团与中国中药之间的同业竞争问题”，并称将通过资产注入、出售、委托管理等方式推进整合。 如今，2025年已过半，距离承诺“兑现”仅百余天。而这个承诺的“难点”，正是太极集团与中国中药之间的重叠关系。两家公司同属国药系，业务重合明显：都在做中药大品种（如银翘解毒片、安宫牛黄丸等），都打出“现代中药+产业链整合”的战略，都希望成为国药集团的中...

2025年7月8日晚间，太极集团发布了一则看似平常的股权转让公告。公告称，公司将以“1元”的象征性价格接盘控股子公司所持运城市太极数智中药有限公司全部股权，同时由涪陵制药厂收购海南太极海洋药业的部分股权。此外，还宣布废除监事会，重构治理结构，并注销未经营的子公司海南太极医药保健品进出口有限公司。 这则公告并未引发市场巨大波澜，但在熟悉太极集团这家企业的人看来，却透出一股紧张感：调整股权架构的核心在于“统一管...

到底要不要被集采的另一个不能忽视的维度是市场体量。在这68个品种中，有23种2024年采购金额未超过1亿元。即使企业数量充足、技术路径清晰，但用量不足以支撑一个全国性集采，价格下降空间也有限。如果强行集采，反而可能因低竞争度导致流标，影响整个规则的稳定性。 从整体来看，这68个药品并不是简单的不适合集采，只是各有各的更紧迫的现实原因，这些例外的情况也让集采的逻辑更精细化：不再是“过评即进”，反而需要多个变量去考...

7月15日，第十一批集采文件正式发布，将55个品种纳入集采，并于7月16日开始报量。与往常不同的是，这一次，除了明确入围的55个药品外，医保局还罕见地同步公布了68个“虽符合条件但未纳入”的产品，并逐一解释了未纳入的原因。 在经历了第十批集采的药价大血拼过后，集采中选产品的价格与质量被持续讨论，更有不少“卷”不动价格的药企逃离集采主战场，尝试在院外零售、线上流通等渠道中寻找生存新路，甚至是注销批文退出市场。这让第...

在拓展研发能力之外，当“第四代胰岛素”的概念悄悄冲击糖尿病治疗格局之时，针对这一代胰岛素在药代动力学、稳定性、作用时效和个体化匹配能力方面，甘李药业进行了系统性优化，同时也具备更友好的与其他药物联合使用的潜力。 这不是简单的技术提升，而是甘李药业持续投入的技术积累与前瞻性战略。例如，基于“分子伴侣技术”的表达平台，能够大幅提高胰岛素纯度和活性，并稳定其蛋白折叠效率，而自主建设“原液—制剂—笔式装置”全流程...

2025年第一季度，甘李药业交出了一份亮眼的成绩单：营收9.85亿元，同比增长75.8%；归母净利润同比增长224.9%。其中，胰岛素业务特别是长效产品增长尤为突出，在医保集采逐步退出和原材料价格回落的背景下，国内销售实现量价齐升；国际销售额同比增长45.2%，证明其国际化战略正在提速落地。 值得注意的是，这样的高增长并非建立在短期营销策略之上，而是以研发驱动为核心。 过去十年，甘李药业持续加大研发投入。截至目前，其在研产...

2025年，全球糖尿病治疗领域的目光再次聚焦中国。前不久，多国糖尿病学术大会召开。在这场高水平对话中，甘李药业作为深耕近三十年的本土企业，角色已经发生了实质性转变——不再只是倾听者，而是正在以实际成果参与对行业方向的探讨与重构。 三十年前，甘李药业创始人甘忠如博士放弃海外优渥的科研条件，选择回国创业，投身于打破中国胰岛素“卡脖子”的战役中。彼时，国内尚无自主掌握胰岛素产业化的核心技术，全盘依赖进口。甘忠如...

出海窗口已开，风正在吹进来。 而这一切的 这背后，也是一整套体系性的出海能力搭建。 例如东曜所申请的一项名为“基于阴离子膜的抗体偶联药物的纯化方法及抗体偶联药物”的专利，提供了一种针对常规UF/DF纯化无法有效去除游离毒素连接子的抗体偶联药物的纯化方法，帮助ADC新药研发提升有效性。其中，关键膜材和膜层析技术来自杭州科百特。 以前跨国药企合作的CDMO项目，很难接受本土供应商。现在，与东曜合作过程中，双方强强联合，...

2020年后中国创新药管线爆发，但供应链能力不足问题凸显。传统跨国供应商存在排期长、服务响应慢、忽视小客户需求等痛点，Biotech公司的项目仅排队就可能需等待3-4个月。而恒驭等本土供应链公司与本土CDMO的合作，共同通过“性价比+快速响应”填补市场空白 。 例如 ， 能够提前准备并及时响应最新的法规需求，及时完成新方法比如NGS方法的开发和验证，也能够帮助客户将样本检测到FDA申报的流程缩短至少30%的时间。  不仅如此，...

奥希替尼、DS-8201、Dato-DXd——这些在全球抗肿瘤治疗版图上声名赫赫的名字，虽然代表着 跨国药企 在靶点卡位上的胜利，但也是传统格局定型的象征。 因此， 跨国药企 抢位“找青苗”的竞争，也将中国新药“出海潮”推到了新的临界点上：中国的新药项目，正在被全球买方主动寻找；中国的新药实力，也开始成为全球生态的重要拼图。 公开数据显示，2025年 第一季度 ，中国Biotech出海交易达33笔，已披露金额超362亿美元。其中，ADC领域成为...

其实，港股生物医药市场的“复苏热情”也蔓延到了在IPO之外的已上市新药公司。君实生物、信达生物、科伦博泰等18A企业纷纷趁热配股，跑步进场。 科伦博泰2.5亿美元，信达生物5.5亿美元，成今年港股生物医药最大规模的两个配股交易。总的来说，2025年的上半场已定调，并且正在明确传递信号——下一轮“创新浪潮”的果实，要么有全球化潜力的管线，要么有商业化兑现的能力，最好还有过硬的BD战绩。 港股市场的真正驱动力，始终在于两大决定...

当恒瑞港股募资113亿港元、映恩上市首日股价翻倍，港股药企的递表与上市节奏持续加快反映出：这不是一轮“讲故事”的行情再临，而是一场围绕硬实力、商业价值兑现力与全球化潜力的新战场。 2025年上半年，港股生物医药市场重新热闹起来了。6月27日，16家企业同时递交招股书，其中医疗健康板块占了4席； 6月，仅医疗健康领域的港股递表企业就有15家；还有41家医疗健康公司在排队。港交所罕见地恢复了“连轴转”的热度。 一边是锣鼓喧天...

2018-2023年，国内CRO企业数量增长超200%，头部企业产能的年扩张速度约30%，远超行业15%的增速需求，这也导致项目的议价权出现向药企倾斜的趋势。 同质化竞争则是另一层导火索：中小型CRO集中于低门槛服务（如BE试验、化学合成），缺乏差异化能力。这也难免造成在行业需求收缩时，成为首当其冲被洗牌的对象。 以前在风口随便一家CRO都能“躺赚”，现在大药企实现临床“CXO自由”，中小药企研发预算缩减，僧多肉少时，也是到了真正考验C...

E药经理人高级研究员储雷分析认为，一级市场的持续寒冷，导致Biotech没钱开新试验，而大型制药企业都在自己做临床，声称“CXO自由”。这些对于CXO的临床试验业务来说，可能不太好过。 市场由热转冷，订单缩减，客单价下降，签单周期被拉长、回款周期更不确定……头部CRO在这样的背景下纷纷开始“下沉”市场，低价抢单、承接中小项目成为其自保选择。于是，市场陷入新一轮“价格战”——这是过去几年未曾出现的现象。 最先被价格战冲垮的，是...

创新药市场的回温，还没传导到临床CRO。 继2024年出现第一家破产的CRO与暴雷的CRO之后，近来更有愈演愈烈之势。CRO公司翰博瑞强、方腾医药的欠薪，吉凯基因实控人被限高，诺思格与钟大放对簿公堂等等风波，在2025年持续发酵。这个曾经是创新药时代“最稳妥”的卖水人生意，却成为风“暴”中心。 国内创新药进入“去泡沫化”阶段，CRO不得不开始面对临床试验项目数量减少、议价能力下降等现实问题，整个行业真切地面临着前所未有的经营压...

平台化重构思路在整个“华润系”上市公司中已逐步成型： 华润医药，以医药分销为基本盘，整合工业资产、推动协同增长；华润三九，OTC与中成药的旗舰平台，是华润布局大众健康消费市场的主攻手；华润双鹤，聚焦化学处方药与专科用药，是华润工业端打造专业化、专科化能力的主力整合平台；   华润江中，在健康消费和饮片领域承担整合功能；东阿阿胶，最具消费品牌潜力的中药资产，也是华润医药“大健康消费矩阵”重要角色之一；华润...

过往几年，国药集团已通过并购整合天坛生物、卫光生物等方式逐步搭建起遍布全国的浆源网络，而派林的加入，使得国药集团旗下采浆总量有望接近4000吨。整合不一定要快，但必须可控，这是国药路径的精髓。从山东药玻到派林生物，几乎每一次出手，都是用平台换控制、用资金换结构，以绝对的占股优势，完成实控权转移。这种方式的优点在于：效率高、执行快，且能有效强化产业链控制；缺点则在于对价高、资金压力大，容易缺乏灵活的整合...

6月24日下午收盘后，一纸“详式权益变动报告书”，让上市公司山东药玻挂上“央”字头距离落定更近一步。24.45亿元自有资金、拿下实控权，仅半年时间里，这已经是国药集团第二次对上市公司下手。 仅在半个月前，国药集团旗下中国生物官宣签署框架协议，拟收购派林生物21.03%股份，即将完成对这家血制品企业的控制权布局。一笔是上游血浆网络，一笔是药用玻璃包材，路径各异，指向一致：产业链要素掌控力，或将是2025年国药集团整合的关...

中国双抗 赛道的竞争 深刻反映了全球医药产业链的分工现实：与 ADC 一样，双抗药物同样讲究多个部分有机结合，偏向平台化技术，具有“工程化属性比较强”的特点，这些恰恰都是国内科学家们擅长的。所以，中国企业在双抗早期研发环节展现出惊人创造力。但在耗资巨大的全球临床开发和商业化环节仍存在一定短板。这种差距既与产业发展阶段相关 , 也与 CXO 企业通过价格战强化了成本导向的交易模式等因素有关。 某种程度上来说，中国的 A...

创新硬实力、 CXO “桥梁”作用、叠加产业因素的共同刺激下，悄然之间，原先只在中国发生的、激烈的 PD-(L)1/VEGF 双抗研发竞争，随着三大制药巨头的高调引进加入 ， 演变成了全球范围内“管线价值验证”与“商业兑现”的双维度竞逐。而这样的故事，不止发生在 PD-(L)1/VEGF 双抗赛道上。而继 PD-(L)1 之后的新一代肿瘤免疫疗法竞争中，中国正成为核心创新策源地，双抗领域就是一大典型的代表。 截至目前，全球约 14 款 PD-(L)1/VEGF 双...

ASCO年会前后，PD-(L)1/VEGF双抗赛道拉开全球竞争大幕，一场由中国创新主导的 “三国杀”格局正在重塑肿瘤免疫治疗的版图。 辉瑞以 12.5 亿美元首付款拿下三生制药 SSGJ-707，创下单一管线授权交易纪录 。 旋即 百时美施贵宝 携普米斯  PD-L1/VEGF 双抗与 拜恩泰科 达成 15 亿美元合作，刷新行业天花板。默沙东则 高调宣布将提速 PD-1/VEGF 双抗 MK2010 的研发进度 ， 该药从礼新医药授权而来， 预付款在 2024 年 BD交易中 位居...