谭勇品读医药风云

一则集采违规公告，撕开了药企集采履约背后的财务隐忧。 具备CRO基因、转型CDMO，且坐拥多个研发与生产基地的阜康仁，在中标第九批集采盐酸多巴胺注射液后，仅履约两年便草草退场。更耐人寻味的是，断供之前，这家公司早已深陷财务泥潭：失信被执行人、限制高消费、股权冻结、员工欠薪、多起诉讼……一连串的标签下，甚至有人调侃，这家被集采拉入黑名单的中标企业，是不是因为“没钱”才断供。 时间点更为微妙。2024年3月开始执行第九...

在国内，2025年被许多业内人视为核药的“拐点之年”。这一年11月，诺华 特昔维匹肽 在国内获批，成为首款放射配体疗法，引爆国内RDC产业；12月，诺华牵手中国同辐，一同推动核药商业化。 随着越来越多的玩家涌入，曾经的冷门赛道逐渐“拥挤”起来。据统计，国内布局核药领域的企业已超60家，在研管线突破70条。 2026年开年，诺华公布 特昔维匹肽 销售额，上市第三年销售额逼近20亿美元大关，同比增长42%。 不久前，中国首个自主研发创...

身处行业二哥地位的东诚药业，市场占有率约21.6%，已经构建起了核医疗全产业链生态，实现了从同位素供应、药物研发到生产、配送及临床应用的闭环，旗下涵盖核药业务、原料药业务和制剂业务三大板块。 2025年，东诚药业实现营收27.41亿元，同比下降4.46%，归属于上市公司股东的净利润1.96亿元，同比增长6.42%。营收下滑则主要受传统原料药业务拖累，核药、制剂等核心业务仍保持增长活力。核药业务是其最核心的增长支柱，板块全年销...

核药，这个曾经偏居一隅的冷门赛道，正在迎来火热的增长。近日，“国内核药三巨头”中国同辐、东诚药业、远大医药相继发布2025年度财报。“央企老大哥”中国同辐扣非净利润同比增长12.5%，毛利率显著回升；远大医药凭借一款钇[90Y]微球注射液，其核药板块狂揽61%的增长；东诚药业虽然顶着近25亿商誉，依然逆势增长超12%。增长的数字背后，是核药赛道愈演愈烈的战事。 2025年被业内视为核药的“拐点之年”，诺华引爆国内RDC赛道，玩家蜂拥...

采浆量的收缩几乎是确定趋势，但问题是，却很难成为企业的主动选择。 一位业内人士评价当前的血制品行业：“明知道什么是对的，就是不愿意改变。”这句话背后其实道出了血制品行业的三大难题： 其一，血浆资源不是普通原料。背后连接着献浆员、浆站、牌照和区域资源，浆站一旦停采，恢复成本极高，甚至可能伤及未来的供给能力。 其二，血制品并不是单一产品。白蛋白卖不动，并不意味着静丙、凝血因子和特免类产品也没有需求。而一份...

血制品 需求端同时受到院内与院外两端挤压。院内端受医保控费、集采压价影响，采购节奏放缓；院外端则受制于经济环境、支付能力及处方外流不畅，整体市场需求明显降温。 与需求降温形成鲜明对比的是，2025年全行业采浆量依旧逆势增长，全年达14000吨，同比增幅5.6%。 与此同时，龙头企业的浆站资源争夺仍在进行。 就在两天前，派林生物还发布公告，董事会审议通过《关于新疆德源申请1亿元流动资金的议案》。实际上，自2020年起，派...

2025年财报季，血制品行业 的成绩单 前所未有的“难看”。上海莱士、天坛生物、华兰生物、博雅生物……这些曾经稳坐高利润“铁王座”的龙头企业，无一例外地陷入了“增收不增利”的尴尬境地。 不仅如此，账面利润的背后，还裹挟着持续失血的经营现金流、不断拉长的应收账款账期，以及越堆越高的库存。 如果只是业绩不好，行业或许还能归咎于周期。但真正的矛盾在于：一边是产品卖不动、钱难收回、账期越拖越长的市场现实，另一边却是采浆量...

推 《实施细则》中，一个值得关注的趋势是医保监管不再只盯着医疗机构，而是直接管到了“人”。 2025年起，国家医保局全面实施定点医药机构相关人员医保支付资格管理制度，通过“驾照式积分”对相关责任人实行分级分类管理。记分达到9分，暂停支付资格2个月；10分暂停4个月；11分暂停6个月；达到12分则终止医保支付资格，1年内不得重新登记备案。 值得注意的是，国家医保局已明确，2026年将加快实现记分信息全国联网，并鼓励定点医药机...

2026年4月1日，《医疗保障基金使用监督管理条例实施细则》正式施行。这份细则的出台，距离2021年《医疗保障基金使用监督管理条例》——医保领域的第一个行政法规实施过去了近五年。五年间，各级医保部门通过协议处理、行政处罚，共追回医保基金超1200亿元，智能监管挽回基金损失95亿元。国家医保局破除了回流药的历史顽疾，归集药品追溯码超1000亿条。 仅从2025年来看，国家医保基金监管体系呈现出了“全周期、立体化”的特点。自年初...

生物类似药的战略意义，远不止于现金流的贡献。 生物类似药的开发必须严格遵循FDA/EMA的法规要求，与原研药进行头对头比对，这对企业的抗体工程能力、工艺开发能力、质量与CMC体系提出了极高的要求。复宏汉霖正是通过生物类似药的开发，倒逼自己建立了一整套符合全球标准的技术平台。 截至目前，公司已有4款产品获得FDA批准、4款获得欧盟EC批准，累计通过近百项国际核查。而复宏汉霖的优势恰恰在于此。 其次，生物类似药是“稳定现...

全球供应也愈发成为出海的必修课，如今，复宏汉霖已经具备在全球标准下的供应保障能力。其徐汇基地、松江基地（一）及松江基地（二）三大生产基地总产能达84000升，累计完成GMP商业化生产批次逾1300批次。 更重要的是，这些生产基地已通过中国、欧盟、美国及多个PIC/S成员国的GMP认证，并成功通过近百项来自各国药监机构及国际合作伙伴的实地核查，核查通过率100%。松江基地（二）在2025年通过了欧盟和美国的GMP认证，有望成为中美...

放眼行业，多数中国药企的短板清晰可见。国际多中心临床能力不足，全球临床试验仍高度依赖CRO，难以直接管理海外临床中心、把控入组节奏和质量。药政注册依赖外部，缺乏与FDA、EMA直接沟通的内生能力，注册策略往往受制于合作伙伴的优先级。全球商业化能力缺失，海外市场布局停留在授权层面，缺乏品牌影响力，难以形成可持续的海外收入结构……这些短板的存在，决定了大多数中国药企仍停留在“产品出海”阶段，而非真正意义上的“企业出...

过去一年，是中国创新药企从“本土成长”迈向“全球竞争”的关键一年。当行业仍在探讨出海路径时，复宏汉霖已用扎实的业绩和战略布局给出了自己的答案。“营收66.666亿元，同比增长16.5%；净利润8.270亿元，连续第三年实现盈利；研发投入24.919亿元，同比增长35.4%。” 在生物医药行业融资寒潮未退的当下，复宏汉霖交出的这份成绩单已属难得。但真正让投资者侧目的，是财报中的另外两组数字：研发投入前利润23.4亿元，同比净增约5亿元；...

从先驱崩盘的废墟中回望，行业不禁质疑：LAG-3到底是在“渡劫”，还是真的走到了“终局”？ LAG-3的故事始于1990年法国的一家研究所。当时，还是年轻学者的特里贝尔正在研究活化T细胞表达的mRNA。1990年，他成功克隆了一个新的基因，并将其命名为LAG-3。也正因如此，特里贝尔后来被业界称为“LAG-3之父”。 在学术界沉淀了十年后，特里贝尔意识到要让LAG-3变成药，必须进入工业界。于是，他在法国成立了一家生物科技公司。但彼时的时代背...

PD-1 Plus赛道，又一先驱翻车。 从康方/Summit的PD-1/VEGF双抗头对头击败K药，到三生双抗合作辉瑞，创下当年新药BD首付款新纪录，再到荣昌与艾伯维达成56亿美元合作，过去几年，中国创新药正在用“PD-1+”管线不断敲开跨国药企的大门。这背后，不仅是谁能成为下一张抗肿瘤王牌，更是中国新药下一个大额BD交易最有潜力的诞生赛道。 其中， 淋巴细胞活化基因-3 （ LAG-3）与PD-1联合就被视为最具“再造药王”潜力的赛道之一。中国药企也...

想象一下，一种需要吃一辈子药的病，现在打几针、花半年就能治好。这不是科幻，而是即将在中国上市的乙肝新药，正在改写的现实。 GSK代号836的功能性治愈新药，已经申请中国上市。它带来的何止是一款药，简直是投向百亿肝病市场的“深水炸弹”。一个灵魂拷问砸向所有人，当“终身服药”的魔咒被打破，中国几千万患者的用药市场，是被外企直接改写，还是中国药企的技术大突围正式开场。 长期以来，我国乙肝患者都困在“两难绝境”里，以恩...

康缘 旧引擎全面失速，新增长极迟迟未现，业绩一落千丈：2025年前三季度营收23.43亿元，同比下降24.59%；归母净利润2.0亿元，同比下降35.63%； 前三季度 单季度营收从8.78亿元一路跌至7.01亿元。 然而，比业绩下滑更令人担忧的，是康缘药业应对压力时，企业试图四面出击寻找新增长，主业修复、渠道扩张、研发外延同步推进，却始终未能打造出清晰的第二增长曲线。 尤其是在研发方面，康缘一边强调“以中药创新发展为主体”，一边在化...

康缘药业一直是中药赛道的明星。作为知名的“院士股”，它凭借一款中药，十年间股价翻了四倍，代表着老牌中药企业的研发实力。 如今这家公司走入十字路口。 营收连年下滑，利润跳水，市值腰斩，院士“离任”，最近更是接连收到药品通知件，昔日中药研发“一哥”，到了最难的时候：它一边苦守中药创新，一边豪赌大分子新药，销售上更是换了关键先生，试图打一场翻身仗。 所有人都在等康缘把自己从悬崖边拉回来的那一天。因为这不仅是一家...

同仁堂，或许比任何时候都更需要一场“二次创业”。近两年，同仁堂的动作并不少，在全产业链优化、营销改革、数智化转型等方面持续发力： ·      营销改革与品牌推广：医药工业板块推进大品种与精品战略，医药商业板块聚焦主题店型与多元业态 。 ·     科研创新投入：主要是对巴戟天寡糖胶囊、同仁乌鸡白凤丸等重点品种二次开发，开展潜力品种探索性研究 。 ·     国际化布局拓展...

同仁堂自清康熙八年创立，曾供奉清宫御药房长达188年，非典期间宁可亏损600万元也不涨价，堪称中药文化的精神坐标。“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”，这句古训，曾是同仁堂品质与灵魂所在。 然而，近年来同仁堂“丑闻”频发，2025年更成为危机集中爆发之年。 2025年底，“磷虾油”事件闹得沸沸扬扬，将同仁堂品牌管理的长期混乱推至台前。12月，上海市消保委的检测报告显示，一款标称“北京同仁堂99%高纯南极磷虾油”的产...

历史给同仁堂的红利，正在被一点点消耗殆尽。2026年3月，山西省一纸撤网公告，将北京同仁堂的安宫牛黄丸推上风口浪尖。这款常年占据市场份额半壁江山的”急救圣药“，因在公立医院招采系统长期无交易，被判定为“不活跃区”药品，直接撤销挂网。 此次撤销挂网后，该产品两年内再无法进入山西的公立医院市场。失去公立医院“入场券”的同一时间，针对安宫牛黄丸的价格治理，也在悄然逼近——老品种的老套路，逐渐行不通了。 对安宫牛黄丸的“...

增长位居次席的是GSK。2025年其研发投入98.58亿，较上年增长19%。 近年来，GSK正在从“疫苗和呼吸老牌巨头”向更强创新管线公司转型，并进入兑现期。 在产品进展方面，包括脑膜炎球菌病、单纯性尿路感染、COPD、多发性骨髓瘤、重度哮喘等产品获批。同时，GSK还启动7个III期临床，涉及COPD、MASH、胃肠道间质瘤、广泛期小细胞肺癌等多个适应证。 目前，GSK产品管线中有58个资产，其中包括17个III期临床阶段项目。2026年，GSK预期将有5...

作为曾经的“研发之王”，罗氏在2011-2020连续十年间位居全球药企研发榜首。过去一年，2025年罗氏砸下148亿美元，按固定汇率计算减少6%。罗氏在肿瘤免疫领域，拥有几乎算得上MNC中最深厚的积累。但过去几年，TIGIT抑制剂等多个重磅在研药物在III期临床接连失败，导致罗氏大量研发投入打了水漂。2025年四季度，罗氏一口气终止了7个临床研究项目，包括RG6120治疗新生血管性年龄相关性黄斑变性的I期临床、RG6221治疗实体瘤的I期临床、抗...

过去十年，跨国药企的研发投入几乎都指向一个方向：在新药越来越难做，单个产品的开发成本越来越高，技术平台越来越复杂的背景下，研发预算顺理成章地一路攀升。但到了2025年，风向似乎变了。开始有人猛踩油门，有人主动收手；有人把钱继续砸向后期管线和前沿技术，有人则把预算从内部研发转向BD、并购和优化自身资产配置。 全球药企研发投入TOP10中的6家公司，都出现了不同规模的研投金额下滑，而这一数字在2024年是3家，2023年仅...

晶泰刚刚验证的“盈利故事”能否持续讲下去？ 2025年上半年的扭亏为盈，无疑是一剂强心针。但这剂药效，很大程度上依赖于一剂“猛药”——近60亿美元的超级大单。这笔订单创造了纪录，也带来了风险：订单集中度。将如此大比例的增长预期系于单一合作，就像把鸡蛋放在一个篮子里。后续的里程碑达成是否顺利？付款节奏是否符合预期？任何风吹草动，都可能让高增长叙事出现裂痕。 更广义地看，它的商业模式是向药企“卖水”。当宏观经济波动，...