Macro sin Filtro

En este episodio de Macro Sin Filtro comparo dos reuniones de la Reserva Federal separadas por casi dos décadas: la reunión de octubre de 2007 , pocos meses antes de la crisis financiera, y la de junio de 2026 . Aunque los contextos son distintos, el discurso de la Fed resulta sorprendentemente similar. En ambos casos, la principal preocupación fue la inflación, impulsada por el aumento de los pre...

En este episodio de Macro Sin Filtro hago una actualización completa sobre el mercado del petróleo y explico por qué, más allá de los titulares de las últimas semanas, sigo creyendo que la tendencia de fondo continúa siendo bajista. Comienzo recorriendo el ciclo económico desde marzo de 2020, cuando el petróleo marcó mínimos históricos durante la pandemia. A partir de ese momento comenzó una fuert...

En este episodio de Macro Sin Filtro analizo el último reporte laboral de Estados Unidos correspondiente a junio de 2026, que mostró la creación de apenas 57.000 nuevos empleos . A simple vista, puede parecer simplemente un dato débil. Pero cuando miramos debajo de la superficie, encontramos señales mucho más preocupantes sobre el verdadero estado del mercado laboral. Comienzo analizando las revis...

En este episodio de Macro Sin Filtro analizo una estrategia de inversión que escuché recientemente de varios gestores de fondos y que, si bien comparte mi visión macroeconómica, llega a una conclusión muy distinta sobre cómo posicionar una cartera. Muchos de ellos sostienen —y en esto coincido plenamente— que Estados Unidos se encuentra en una de las mayores burbujas de su historia y que una reces...

En este episodio de Macro Sin Filtro analizo uno de los indicadores más importantes y, al mismo tiempo, menos conocidos por los inversores: la Break-Even Inflation , también conocida como las expectativas de inflación que descuenta el mercado. Comienzo explicando cómo se construye este indicador y por qué es tan seguido por bancos centrales y grandes inversores. La Break-Even Inflation surge de co...

En este episodio de Macro Sin Filtro analizo una de las señales más interesantes que dejó el mercado de bonos tras la última decisión de la Reserva Federal de mantener sin cambios la tasa de interés. A simple vista, parecería que no ocurrió nada importante. Sin embargo, cuando observamos la curva de rendimientos encontramos un movimiento muy poco común y extremadamente informativo. Mientras la tas...

En este episodio de Macro Sin Filtro hago un análisis del oro desde una perspectiva poco habitual. En lugar de preguntarnos simplemente si el oro va a subir o bajar, intento responder una pregunta mucho más importante: ¿en qué horizonte de tiempo estamos hablando? Porque una de las cosas que más confusión genera entre los inversores es mezclar escenarios de corto, mediano y largo plazo como si fue...

En este episodio de Macro Sin Filtro analizo la decisión que tomó la semana pasada el Banco Central Europeo de volver a subir las tasas de interés y planteo una pregunta incómoda: ¿está reaccionando al tipo correcto de inflación? Para responderla, primero explico cuándo tiene sentido que un banco central suba las tasas de interés. Cuando la inflación nace del propio ciclo económico, la lógica es b...

En este episodio de Macro Sin Filtro analizo uno de los eventos más esperados por el mercado: la salida a bolsa de SpaceX. Pero más allá de la euforia inicial que suele rodear a este tipo de compañías, aprovecho este caso para recorrer qué suele pasar históricamente después de las grandes IPOs. Porque si hay algo que se repite una y otra vez en los mercados es el entusiasmo extremo que acompaña a...

En este episodio de Macro Sin Filtro analizo el dato de inflación de mayo de 2026 en Estados Unidos, que sorprendió al ubicarse en el 4,2% anual . Sin embargo, más allá del titular, la verdadera historia está en los detalles. Una vez más, el principal responsable del aumento de la inflación fue el componente energético. Desde el inicio del conflicto en Medio Oriente, los precios relacionados con l...

En este episodio de Macro Sin Filtro analizo una de las diferencias más importantes entre la actual burbuja alrededor de la inteligencia artificial y muchas de las grandes burbujas tecnológicas de la historia. Porque sí, las burbujas suelen dejar un legado positivo. La burbuja ferroviaria del siglo XIX dejó miles de kilómetros de infraestructura que transformaron la economía británica durante déca...

En este episodio de Macro Sin Filtro analizo uno de los temas que más debate está generando en los mercados tras la llegada de Kevin Warsh a la presidencia de la Reserva Federal: la posibilidad de darle mayor relevancia a la llamada Trim Inflation o inflación de medias recortadas para tomar decisiones de política monetaria. En las redes sociales ya comenzaron a aparecer todo tipo de teorías. Desde...

En este episodio de Macro Sin Filtro continúo desarrollando una idea que introduje en el capítulo anterior sobre el efecto dominó de la economía. Si el desempleo es una de las variables más importantes para entender hacia dónde va el ciclo económico, entonces la siguiente pregunta es inevitable: ¿qué determina el empleo? Mi respuesta es clara: el housing market. A lo largo de la historia moderna d...

En este episodio de Macro Sin Filtro analizo lo que considero uno de los mecanismos más importantes de toda la macroeconomía: el efecto dominó que conecta prácticamente a toda la economía. Muchas veces analizamos inflación, tasas de interés, bonos o acciones como si fueran variables independientes. Pero la realidad es que todas forman parte de una misma cadena de eventos donde cada pieza afecta a...

En este episodio de Macro Sin Filtro hago una actualización completa sobre las valuaciones del mercado americano y repaso algunas de las métricas más utilizadas por inversores, analistas y economistas para determinar si el mercado está caro o barato. Comienzo explicando las diferencias entre indicadores como el Buffett Indicator, Price to Book, Price to Sales, Price to Earnings, Forward Price to E...

En este episodio de Macro Sin Filtro analizo las distintas alternativas que tiene un inversor cuando cree que Estados Unidos puede entrar en un mercado bajista o una recesión. La primera opción es el efectivo. Mucha gente decide quedarse completamente líquida esperando oportunidades más adelante. Pero en el episodio explico por qué, personalmente, no me convence demasiado quedarse en cash puro cua...

En este episodio de Macro Sin Filtro explico por qué creo que Latinoamérica puede convertirse en uno de los grandes ganadores de la próxima década… pero también por qué todavía no estamos en ese momento. Arranco hablando del contexto global y de mi visión sobre Estados Unidos. Si finalmente entramos en un mercado bajista y en una recesión profunda, lo primero que suele suceder es una búsqueda glob...

En este episodio de Macro Sin Filtro analizo uno de los escenarios que el mercado está empezando a pricear silenciosamente: una posible resolución del conflicto entre Estados Unidos e Irán y cómo eso podría impactar tanto en las acciones como en los bonos. El punto de partida es el petróleo. Durante las últimas semanas, el conflicto elevó fuertemente el precio del petróleo y con eso también subier...

En este episodio de Macro Sin Filtro analizo varios indicadores clave de la economía real de Estados Unidos y explico por qué, aunque muchas señales ya están mostrando debilidad, todavía falta una pieza importante para confirmar el verdadero giro bajista del ciclo. Hoy prácticamente todos los indicadores adelantados están enviando señales de alarma. El mercado inmobiliario viene desacelerándose de...

En este episodio de Macro Sin Filtro analizo uno de los indicadores más utilizados por Wall Street para justificar las valuaciones actuales del mercado: las ganancias corporativas. La discusión principal del episodio gira alrededor de una pregunta muy importante: ¿las ganancias corporativas realmente nos dicen hacia dónde va la economía? Para responder eso, primero distingo entre tres grandes tipo...

En este episodio de Macro Sin Filtro analizo el movimiento explosivo que tuvieron las empresas y ETFs relacionados a semiconductores durante las últimas semanas y explico por qué este tipo de activos suele moverse mucho más fuerte que el mercado en general. La explicación principal pasa por un concepto muy importante dentro de los mercados financieros: el beta. En este episodio explico qué signifi...

En este episodio de Macro Sin Filtro analizo una narrativa que se volvió muy popular en los últimos años: la idea de que el S&P 500 “no subió” desde 2022 cuando se lo mide contra el oro. Muchos analistas financieros utilizan el ratio entre el S&P y el oro para argumentar que, en “dinero real”, el mercado americano habría estado estancado o incluso cayendo. Pero en este episodio explico por...

En este episodio de Macro Sin Filtro analizo una de las narrativas más repetidas del mercado actual: que la burbuja de hoy no puede compararse con la del 2000 porque las empresas tecnológicas actuales sí generan ganancias, tienen flujo de caja y dominan sectores reales de la economía. Pero… ¿qué pasa cuando miramos realmente quiénes lideraban el mercado en el año 2000? En este episodio hago un rec...

En este episodio de Macro sin Filtro retomo un patrón que el mercado repite una y otra vez: los shocks del petróleo cuando estamos al final del ciclo económico. Recorro episodios históricos como la Guerra del Golfo en 1990, el año 2000 y la crisis del 2008, donde vimos exactamente la misma dinámica: un salto abrupto en el precio del petróleo que empuja la inflación y las tasas de interés al alza e...

En este episodio de Macro Sin Filtro analizo los dos escenarios posibles para el petróleo en este momento, en medio de tensiones geopolíticas y un mercado completamente enfocado en el corto plazo. El primer escenario es el más directo: una resolución del conflicto entre Estados Unidos e Irán. En ese caso, el shock desaparece y el precio del petróleo podría caer rápidamente hacia niveles previos al...