我来陪你读年报

一笔70多亿的并购案，终结了电梯媒体行业十年的价格战。但监管的放行并非无条件，五年内不许涨价、独家点位协议必须放弃，两道枷锁直接锁住了分众传媒的定价权和扩张权。当垄断溢价化为泡影，这笔交易的真实价值还剩多少？是成本协同的确定性红利，还是商誉减值的潜在风险？合并后的巨头，能否从拼资源转向拼效率？答案，或许要等五年后才能揭晓。 00:02:06:中国电梯媒体广告市场的龙头交易：分众传媒收购新潮传媒 00:04:11:分众传...

本期节目，我们从一片涨了两倍多的电子布说起。用量最大的7628规格，一年时间从每米3.9元涨到12.2元，全产业链一片繁荣。但我们真正想算清的是两笔账：涨价多出来的钱，沿着电子纱、电子布、覆铜板、印制电路板这条链，到底被谁拿走；以及在缺口收窄、天量产能排队落地、股价提前见顶回落的当下，行业是不是已经走到周期景气的顶部区域。 上游织布的靠稀缺产能吃到最大弹性，中游做板的靠顺价和垂直整合利润反增，只顶概念、没有真...

一家净资产只有1.54亿元的小公司，靠回收别人选钼剩下的尾矿里的白钨，净资产收益率接近80%，赚钱能力碾压两大矿业股东。而当钨价暴涨、尾矿从废料变成战略资源，一纸二十多年前签的供应合同突然就不灵了。 这期我们从洛阳钼业与厦门钨业的仲裁纠纷切入，聊聊这家"靠废料赚钱"的公司是怎么运转的，把命脉押在别人持续供应上到底有多脆弱，以及资源型合资的风险，究竟藏在矿价里，还是藏在合同条款里。

富时A50指数2026年9月季度调整正式生效，中微公司、生益科技新纳入，牧原股份、万华化学被调出。表面上看不过是五十个座位里换了两个，但把这轮换血和过去一年的调整连起来看，会发现一个非常明确的信号：科技板块的权重首次超过了金融，成为这只指数二十多年历史上第一次坐上主桌。 这期我们就来拆一拆这轮换血背后到底发生了什么。富时A50的选股规则是怎么运作的，为什么一家利润增长六成的公司会被请出去，而两家股价翻倍的公司...

九月初，海天味业一周之内连着两件事：披露2026年中期报告，随后通过海外投资平台100%收购香港百年调味品品牌淘大。 海天业绩表面稳健——营收161.46亿元、同比增长6.01%，归母净利润41.90亿元、同比增长7.13%，但二季度扣非归母净利润首现负增长，增长引擎已从酱油等主力品类转向健康系列等边缘品类。增长放缓的焦虑，逼出了出海方向：国内渠道趋于见顶，海外收入占比不足5%，公司提出三年内提升到15%的目标。收购淘大，本质是"买信...

本期概要 2026年A股中报收官，全市场业绩整体抬升，但呈现 极致结构性分化 。本期复盘31个行业冷暖、业绩真伪、盈利含金量，解答科技成长与传统价值的年度风格之争。 市场整体特征 A股整体营收、净利润双增长，但中位数极低，仅四成企业盈利正增长。利润大幅向少数科技、资源、金融龙头集中，多数传统行业增长停滞。 高增长行业 科技制造 ：电子、半导体、军工、电力设备高增，量价齐升，科技龙头盈利体量赶超传统消费龙头，产业结...

本期主题 ：拆解五大险企半年报超高利润的真实成色与可持续性 核心关键词 ：险企半年报、投资浮盈、会计准则、主业分化、盈利持续性 开篇要点 五大上市险企半年报披露完毕，合计归母净利润3173.87亿元，同比增78.12%，日均盈利17.54亿元。数据亮眼，但业绩存在明显结构性分化，高增长并非来自保险主业爆发。 核心矛盾：数据错配真相 行业保费收入仅同比增长3.2%，新业务价值平稳修复，主业增速低迷，与翻倍式净利润严重背离。核心...

付鹏引发热议：宇树机器人研发 1.45 亿，牧原养猪研发 16.48 亿。养猪真的需要这么多研发吗？结合牧原 2026 半年报，看懂猪周期、牧原现状与研发价值。  �猪周期 生猪存在 10 个月生产滞后，形成 3‑4 年一轮猪周期。 本轮磨底创历史：规模化大企业抗亏损，加上 PSY 养殖效率提升，母猪减少但出栏没降。 机构预判周期拐点大概率 2026Q3‑Q4，2027Q1 有望盈利；未来周期将从暴涨暴跌转为窄幅波动。  �牧原 2026 半年报 - 上...

一部上映九天票房仅70元的国产动画，因“牛市来”谐音被年轻人抬到近两亿；瑞幸联名陌生CP遭抵制，韩红一句客套让近三亿电影赔光。这不是八卦，而是同一种情绪：年轻人拒绝被安排、被代表、被收割……

2026年茅台半年报营收微增，净利润同比下滑近百分之二，二季度降幅扩大；行业超六成酒企量额下滑，白酒产量较2016年峰值跌去七成四；五粮液高增长靠低基数，茅台五次调价、非标降价，i茅台收入占近半但更多是渠道迁移；总需求萎缩、社会库存高悬，行业见底仍未可知。 00:02:06:全国白酒产量下降七成，行业分化加剧，五粮液、洋河股份业绩惨淡 00:04:09:高端和区域酒企遭遇困境，酒行业陷入低迷，营收和利润双降 00:06:13:贵州茅台...

00:02:02:平台、实体店与房价：二十年来的流量变化与经济现象 00:04:04:电商与实体店：流量税与渠道租金的较量 00:06:05:线下渠道的租金与线上市场的差别：竞争、寡头与无限上涨的租金 00:08:05:平台流量费无上限，租金脱离市场博弈，迈向垄断租金的时代 00:10:07:平台霸主地位引发的品牌困局：传统优势被重新定价 00:12:07:反垄断罚单背后的反思：酒店行业渠道垄断问题分析 00:14:08:平台垄断与市场失灵：酒店行业的困境与挑战 00...

不少朋友关心东方电缆 2026 年中报表现。本期把东方电缆、中天科技、亨通光电三家海缆龙头放在一起横向对比。东方电缆上半年营收增速尚可，但利润端显著弱于同业，并非竞争力下滑，更多来自海缆收入确认节奏、业务结构差异。我们拆解财报存货、在手订单，结合国家 “六张网” 战略，看懂海上风电深远海、出海两大主线，分析三家企业各自的壁垒、短板，同时客观提示行业波动风险，做一次务实的投资视角复盘。

00:02:07:深度剖析东鹏饮料：行业地位、财务健康与投资价值 00:04:08:东鹏饮料：行业地位超然，经营现金流充沛！ 00:06:12:消费品巨头的崛起：东鹏饮料的优秀表现与行业困境 00:08:17:东鹏饮料半年报：增速放缓与新品挑战之间的平衡 00:10:18:东鹏特饮增速放缓，饮料市场陷入低迷，寻找新的增长曲线成关键！ 00:12:21:饮料行业陷入红海困境，东鹏特饮如何突围？ 00:14:22:饮料行业洗牌：中小品牌如何在红海中生存？ 00:16:24:市场...

迈瑞和恒瑞，A股医药行业双雄，起点相似却走出了截然相反的路径。一个像卖铲子的工程师，靠设备和耗材细水长流；一个像挖矿的冒险家，押注新药研发赌爆发。于是，我们看到了两份反差强烈的成绩单：迈瑞业绩双降、国内承压，恒瑞却营收利润猛增、BD出海风光无限。但扒开资产底子，迈瑞背负百亿商誉，恒瑞却手握百亿现金。为什么两个龙头财务特征如此错配？它们的估值，又是否反映了真实的机遇与风险？ 00:02:07:创新药企与医疗器械...

长江电力坐拥乌东德、白鹤滩、三峡等六座水电站，一立方米水能发六次电。它的生意听起来有点无聊，但能稳定产生六百多亿现金流。现在公司正进入折旧红利期，三峡电站的机组折旧陆续到期，意味着几十亿成本将直接转化为利润，可持续数十年。更绝的是六库联调的天然优势，即便上半年上游来水偏枯，下游电站也能凭调峰能力把电量补回来，实现总量增长。这样一家每年坚持拿70%净利润分红、股息率远超国债的公司，你觉得算不算A股里的压...

在匈牙利，一场政治变局正让中国新能源产业链上市公司的投资面临风险。宁德时代、恩捷股份等龙头企业，因前任政府的优惠政策而扎堆建厂，如今却因新政权的“清算”姿态而陷入停工、亏损甚至刑事诉讼的泥沼。为什么万华化学扎根十五年，拿了终身成就奖却还是连续亏损？环保罚单、电池护照、员工国籍限制，这些制度性壁垒会如何成为比关税更坚固的门槛？…… 00:02:09:恩捷股份匈牙利工厂停产事件：污染超标严重，环保执法力度加大 00:04...

� 本期简介 我常年跟踪分众传媒年报，而这家公司的商业模式其实极其简单：一门依托电梯点位的位置收租生意，靠二十余年布局构筑了难以复制的线下网络壁垒。2025年财报利润下滑源自一次性资产减值，公司主业稳健、现金流扎实且分红力度强劲。本期我们拆解分众独家垄断的梯媒格局，结合泰兰尼斯靠电梯广告逆袭的实战案例，解析线下梯媒在数字时代的不可替代性，以及分众未来的增长空间与潜在风险。 � 本期看点 财报真相：利润下滑是...

本期我们深入探讨了两家中国芯片公司——兆易创新与长鑫科技的成功之路。兆易创新自2005年成立以来，始终保持盈利，尽管经历了行业周期的波动，净利润从上市时的1.76亿增长至2025年的16.48亿。而长鑫科技即将成为中国科创板的明星IPO，承载着国家的希望。我们还揭示了朱一鸣作为两家公司核心人物的独特角色，以及他如何在波动的市场中找到机会……

本期我们探讨了伊利股份在严峻的行业环境中如何逆风翻盘，以及背后隐藏的中小企业困境。首先，我们关注了俊华农牧的破产危机，揭示了乳业链条中的脆弱环节。随着生鲜乳收购价持续走低，许多中小牧场面临生存挑战，而大型企业如伊利则通过多元化转型实现了盈利增长。我们还分析了行业供需失衡的根源，以及未来可能出现的市场拐点。 00:02:19:骏华农牧：一家企业与整个行业的命运交织在一起 00:04:26:生鲜乳收购价创新低，原奶价格下...

在当前的市场环境中，科技股和传统消费股的估值出现了极端分化。AI浪潮推动科技股估值飙升，而消费板块则遭遇历史低位。播客中分析了这种现象背后的逻辑，强调了投资者在选择资产时需关注现金流和分红能力。尽管AI产业化前景广阔，但不应忽视那些经过时间考验的传统资产。如何把握市场波动，发现被低估的价值，成为投资者需要思考的关键问题……

东方电缆作为国内海缆行业的龙头企业，东方电缆的核心产品包括海底电缆及相关工程服务。2025年，公司海缆业务实现了53.63亿的营业收入，同比增长65.6%，毛利率达33.36%。尽管其他业务板块增速相对平稳，海洋装备和工程运维板块却出现下滑。国际化业务方面，东方电缆成功交付了英国海上风电项目，标志着其技术实力的提升和市场的扩展。整体而言，东方电缆在行业竞争中凭借技术壁垒，展示了强劲的盈利能力与可持续发展潜力。 00:02:2...

本期主题 ：从仿制内卷到创新出海｜一纸药品数据保护政策，如何催生恒瑞 152 亿美元跨国合作，重塑国内医药全产业链 00:38.26–01:24.77｜开篇：2026 年两大事件，数据保护新政 + 恒瑞 152 亿美元合作，医药底层逻辑巨变 01:24.77–02:31.19｜旧行业规则：靠专利到期仿制抢占市场，行业创新动力不足 02:31.19–03:12.58｜仿制弊病：无偿挪用原研临床数据，挫伤创新研发 03:12.58–04:24.40｜新政落地：专利 + 数据双重保护，新药最长 6...

本期我们探讨了全球能源安全的现状与未来，特别是新能源与储能技术的关系。2026年美国与伊朗的地缘冲突导致了传统能源供应的危机，促使各国对能源安全的关注加剧。节目中分析了新能源的特性及其面临的挑战，特别提到储能技术如何解决新能源的间歇性问题。通过对比阳光电源与德业股份两家公司的商业模式，揭示了在储能产业中不同战略的优势与挑战。 00:02:18:新能源时代的竞争力规则重塑：成本与不稳定性的问题与答案 00:04:34:全球...

在本期节目中，我们深入分析了中国平安2025年年报，揭示了其在低利率环境下的稳健增长与挑战。尽管整体营收增长缓慢，平安的寿险与财险业务依然展现出强大的盈利能力。尤其在科技赋能的背景下，平安的医疗养老服务与数字化理赔成为其核心竞争优势。同时，我们也探讨了影响其估值的多重因素，包括业务结构的复杂性和市场环境的变化。中国平安的股东回报与新业务价值的增长，究竟能否为投资者带来更高的信心和期待？ 00:02:05:中国平...

本期深入分析了万华化学2025年度的业绩报告。虽然公司营收首次突破2000亿元，增长11.62%，但净利润却下滑3.88%，出现增收不增利的局面。我们探讨了造成这一现象的原因，包括主要产品价格回落与石化业务的盈利困境。尽管2026年一季度显示出营收与净利润的回暖，万华化学仍面临行业周期波动的挑战。我们还关注了公司未来的投资策略及国际化战略的进展，揭示了万华化学在市场中的竞争优势与潜在风险。 00:02:04:万华化学：营收增速领...