El Editorial de Singular Bank

Al elaborar las perspectivas para 2027, por primera vez en muchos años es posible construir un escenario positivo con al menos tanta probabilidad como otro adverso. En él, los principales activos financieros generarían unos retornos elevados que justificarían incrementar la exposición a las acciones y al crédito corporativo después del ajuste de las expectativas, de las valoraciones y del posicion...

La enorme capacidad productiva de China, las ayudas públicas y su feroz competencia erosionan los márgenes en multitud de sectores, afectando en primer lugar a sus propias empresas. Esta «maldición» alcanza ya a los modelos de IA, pero los temores a que se extienda rápidamente a los semiconductores parecen prematuros y exagerados, dados los persistentes cuellos de botella y la divergencia de los e...

La Inteligencia Artificial está atravesando su primera crisis de adolescencia. Sus capacidades y la demanda de computación crecen vertiginosamente, pero los inversores cuestionan laviabilidad de los eslabones más frágiles de su cadena de valor. Estas dudas, sumadas a una fuerte reducción del posicionamiento especulativo, han desatado una corrección generalizada de las acciones y bonos relacionados...

La metáfora: «A corto plazo, el mercado es una máquina de votar; a largo plazo, una báscula» tradicionalmente ilustraba la prevalencia coyuntural del sentimiento de los inversores sobre los fundamentales, que terminan imponiéndose con el tiempo. Pero la proliferación de fondos apalancados y de gestión algorítmica ha cambiado las reglas del juego y propicia unas tendencias alcistas muy persistentes...

Una explicación recurrente del fuerte repunte de los tipos a largo plazo es que el despliegue de la IA está desatando un boom mundial de inversión que compite por un ahorro escaso. La primera parte es cierta; la segunda, mucho menos. La inversión ligada a la IA crece con fuerza, pero apenas ha elevado la cifra agregada mundial y existe capital más que suficiente para financiarla. Lo que está causa...

La prima de riesgo de Francia ha saltado meses antes de las elecciones a la Presidencia, en plena tormenta en los mercados globales de deuda, y ha comenzado a propagarse moderadamente al resto de los activos de ese país y de sus vecinos. Se trata de una crisis sin visos de solución a medio plazo, aunque con baja probabilidad de estallar, de causar daños económicos graves o de forzar al BCE a inter...

Brasil elige el 4 de octubre sus parlamentarios y los dos candidatos a la presidencia que se enfrentarán en la segunda vuelta el día 25. No se trata solo de una elección entre dos modelos políticos antagónicos, sino entre enfoques económicos muy distintos para acometer las reformas estructurales para afrontar una dinámica fiscal insostenible, un crecimiento potencial declinante, las carencias de i...

La subida de los tipos de interés tiene implicaciones inmediatas en los costes de financiación de hogares y empresas, y también en los de las administraciones públicas. El servicio de la deuda absorberá una proporción creciente de los recursos tributarios y agrandará los ya abultados déficits, salvo que se suban impuestos o se recorte el gasto. Esto eleva la tentación de retornar a cierta “represi...

Las compañías que forman toda la cadena de valor de la IA están corrigiendo tras las llamadas a ralentizar el desarrollo de modelos y a adoptar más medidas de seguridad, y podría dar otra oportunidad para reforzar posiciones. Puede que esto frene algo la carrera y que conduzca a algún mecanismo de regulación, pero no parará las inmensas inversiones en capacidad de computación, la adopción de esta...

Las rentabilidades de la deuda probablemente estén subiendo por el motivo incorrecto. Porque los mercados tienden a extrapolar la situación actual, y ahora descuentan unas políticas monetarias permanentemente restrictivas obviando el carácter en principio transitorio de las presiones inflacionistas. A corto plazo las curvas seguirán tensionadas con el BCE (y quizás la Fed) subiendo sus tipos este...

Arranca un curso de decisiones trascendentales. Habrá elecciones en países muy relevantes que podrían conducir a grandes cambios económicos y geopolíticos. Los bancos centrales tendrán que decidir cómo afrontan la pertinaz inflación; los inversores cómo se valoran las compañías de IA que pretenden salir a cotizar; y se concretarán unos presupuestos que serán escrutados por unos mercados de deuda y...

Los inversores europeos siguen teniendo, en general, un sesgo demasiado doméstico, cuando la mayor revolución tecnológica de la historia está liderada por EEUU y Asia. Sus bolsas pesan cada vez más en los índices mundiales, sus beneficios tienen mayor crecimiento estructural y las valoraciones han vuelto a niveles confortables. Por lo tanto, si se produjera una corrección este verano, habría que a...

La compleja reapertura del estrecho de Ormuz no es el único cuello de botella que presiona al alza los precios de la energía. Varios factores mantienen dislocado al sector petroquímico global y disparados los márgenes de refino. Por eso, el alivio para la inflación está siendo parcial y gradual, y las petroleras integradas pueden mantener beneficios extraordinarios durante más tiempo, aunque sus v...

Las grandes novedades en la revolución de la Inteligencia Artificial se siguen sucediendo a velocidad de vértigo. Mientras irrumpen los agentes de IA y prosigue la “carrera armamentística” para entrenar modelos con capacidades cada vez más asombrosas, la explosión de los costes en computación y energía está dando paso a la proliferación de plataformas capaces de optimizarlos con el uso de modelos...

La expectativa de que la Reserva Federal endurezca su política monetaria ha fortalecido el USD, acentuando su sobrevaloración y dando otra oportunidad para venderlo o incrementar las coberturas, porque vemos probable que reanude su senda de gradual depreciación cuando se vislumbre que ésta no se instalará en el 4,0% sino que además podría estar en disposición de recortar tipos el año que viene.

Las tecnológicas están también irrumpiendo en la renta fija. La masiva necesidad de financiación para centros de datos y capacidad de computación ampliará el universo de emisores y creará un nuevo segmento en el crédito, pero comienza acausar cierto “efecto expulsión” que probablemente presionará al alza los diferenciales de todos los sectores e incluso podría encarecer las emisiones de deuda públ...

El acuerdo interino entre EEUU e Irán parece alejar el escenario más adverso, reduciendo el riesgo de una crisis energética más aguda y de un endurecimiento considerable de las políticas monetarias. Pero esto no significa que las perspectivas sean más positivas que antes de la guerra. Pasado el alivio inicial, los persistentes precios elevados de la energía y distintas megatendencias harán que los...

La prolongada interrupción de suministros desde el Golfo Pérsico que eleva los precios de la energía ha hecho inevitable que el BCE suba tipos el 11 de junio, y que probablemente lo vuelva a hacer este verano, aunque enfatizando su dependencia de los datos económicos. En cualquier caso, hay muchos factores que harán que este ciclo de subidas sea mucho más comedido que en 2022 y 2023, sin un encare...

La Reserva Federal tiene nuevo presidente, sin que esté claro aún si actuará como “halcón” o como “paloma”. Los cambios que pretende en la métrica de inflación, en la comunicación de la política monetaria futura y en el tamaño y composición del balance posiblemente no conduzcan a un tipo de interés muy inferior al requerido, pero sí podrían traducirse en mayor volatilidad de la renta fija, en una...

La fiebre del oro todavía no ha terminado. Continúa comportándose como un activo de riesgo, correlacionado con las bolsas en lugar de actuar como refugio. Sigue prevaleciendo la actividad especulativa, con una demanda inversora que desplaza a la joyería y las compras institucionales. Pero podría estar iniciando una larga transición de vuelta al régimen tradicional. Hasta entonces, habiendo aumenta...

Singular Bank acaba de publicar un nuevo informe de Perspectivas Inmobiliarias en España, en el que explica por qué no se vislumbra un final próximo a las dinámicas que impulsan este ciclo. A pesar del repunte de los costes de financiación, la demanda excede a la oferta en la gran mayoría de segmentos y localidades, la economía y la renta disponible siguen creciendo, las métricas de accesibilidad...

La composición y evolución de las bolsas mundiales está cada vez más desligada de la estructura y dinámicas económicas. El mejor ejemplo es Asia Emergente, cuyos índices agregados están disparados, aunque sus economías sean las más afectadas por la disrupción de suministros desde el Golfo Pérsico. El boom de los semiconductores en Corea del Sur y Taiwán está disparando sus bolsas sin que estén sob...

Mientras EEUU e Irán se empeñan en una estrategia de desgaste que no conduce a un desbloqueo rápido del estrecho de Ormuz, los mercados siguen minusvalorando las consecuencias potenciales de una crisis energética prolongada. Cada día parece más clara la analogía con esa rana que si cae en agua hirviendo salta inmediatamente, pero que si entra en un agua tibia que se lleva lentamente a ebullición n...

La bifurcación en forma de “K” que caracteriza a los sectores económicos y los segmentos de la sociedad en los últimos tiempos también se está produciendo recientemente en las bolsas, en función del impacto de la crisis energética y de la exposición a la disrupción de la IA. Esto no solo puede prolongar el mejor comportamiento relativo de EEUU y de Asia Emergente, sino que supondría un gran riesgo...

El sector financiero global se ha quedado rezagado en los últimos meses por los temores a que las disrupciones de la Inteligencia Artificial les afecten por los problemas que crea en el segmento de deuda privada y por una merma de los márgenes e ingresos al desarrollarse los agentes de IA. Ambos parecen exagerados, y con unas valoraciones que se han moderado y unos beneficios que continuarán creci...