每天五分钟，买基金不求人

美林危机，前CEO奥尼尔野心很大，也非常激进，他上任之后，大量的搞次级债，数量猛增，后来美国国际集团，突然宣布，停止向任何级别的次级贷证券提供担保。美林自己人都已经认识到，一场暴风雨即将来临。于是一些人，开始劝说奥尼尔，但是无济于事，奥尼尔也看到了激进发展的甜头，2006年，他获得了4600万美元的收益。而那些谨小慎微的人，则开始纷纷离职。 2007年5月终于出事了，担保债务部门的负责人离开，他们迅速评估风险，认...

伯南克是2006年2月从格林斯潘手上，接下了美联储主席的职务，他之前一直研究大萧条，而结论也非常简单，只要站在直升机上往下撒钱，大萧条就不会发生。所以他有个绰号叫做直升机本，后来也因为拯救金融危机有功，被授予了诺贝尔经济学奖。 他上任的时候，刚好是利率较高的时期，而当时的投机氛围也是十分强烈，次贷市场有2万亿的规模，大家都在疯狂的买房投资。随后第二年他就开始持续降息，但也没能阻断金融危机的爆发。 此时保尔...

上节我们聊到要不要救投行的事儿，政府要救，民众不愿意，拿纳税人的钱去救一个大财主！老百姓都揭不开锅了，你还拿老百姓的养老钱去救那些黑心的大富豪！富豪们不择手段挣钱，出事儿了自作自受，凭什么拿我们这些本本分分上班族的钱去给人家救急?讨论很激烈！ 盖特纳则辩解道，大家听我说，目前咱们这个情况跟大萧条很类似了，如果没有强有力的政策，那么以后普通民众的家庭收入也会减少，房贷和教育以及日常的生活成本都会上升，...

后来富尔德从另外一家基金哪里，拿到了40亿美元的资金，代价是7.2%的利率和32%的转股溢价，这个确实比巴菲特的价格要低，但是却没有办法像巴菲特那样激发市场信心。 随后巴菲特看到一则消息，因为欺诈雷曼遭遇3.55亿美元损失，说的是他被日本一家银行利用伪造证件骗了，而这些信息，富尔德当时从来没跟巴菲特提起过，所以这也让巴菲特坚定了立场，不能相信这种人。那么雷曼危机后来怎么样了，是什么把他推向深渊呢？ 富尔德找巴菲...

有人问了，保尔森是不是欲擒故纵凡尔赛，还真不是，他当这个财长，对他来说可谓损失巨大，他必须出手323万股股票，相当于4.85亿美元。这让他少赚了3分之一。损失了上亿美金。不过好在保尔森也不是一个奢侈的人，他住在一个110平的两居室里，带着塑料手表。一件外套穿10年。只开一辆丰田普锐斯汽车。而他媳妇比他还抠门。总之你很难把他跟世界第一大投行的CEO联系起来。他当年在高盛的薪酬就高达几千万美元，高盛也是华尔街最赚钱的...

昨天我们说到了富尔德带领下的雷曼，越来越多的从事风险业务，而且他的副手格雷戈里还用了一堆外行。这引起了公司内部的不满，他们纷纷找富尔德投诉，但富尔德一如既往的支持格雷戈里。 雷曼危机爆发后，其实最重要的关键点，就是政府是否要去施救。这是一个很尖锐的问题，甚至有不少的媒体大肆报道，政府是不是开了救助陷入困境的金融机构的先河，并且问，未来会不会是大势所趋。将来是不是那些遇到麻烦的金融机构，都可以来找政...

此时市场上已经充满了，雷曼要倒闭的消息，富尔德也接到了无数电话。，此时他还嘴硬，说我们有充足的流动性，所以不会有问题。富尔德其实也没说假话，雷曼热衷于使用杠杆，但是也十分注重流动性的管理，他们觉得赌博不是每次都能赢，只有流动性充足，才能保证自己可以在不顺利的时候，捞回本钱。当年长期资本的倒闭，就给富尔德上了一课，当年雷曼对长期资本的风险敞口巨大，情况也十分危急，好在他们有足够的现金作为缓冲，让雷曼...

甚至在2007年3月，本伯南克还在强调，次级债带来的金融冲击已经得到控制，然而2007年8月，2万亿美元的次级债市场开始崩溃，贝尔斯登的两个对冲基金崩盘，投资者的风险偏好大幅降低，法国最大的银行巴黎银行甚至叫停了取款业务，理由是无法计算次级债的真实价值。这句话的潜台词就是，我已经找不到买家了，这个萝卜已经烂在手里了。 这时候所有人，才都看清楚次级债的危险程度，大家都不去接手，那么鼓声停止，花在谁手里，谁就会死...

今天我们找来一本2008年金融危机的时候，非常畅销的一本书叫做大而不倒，当时金融危机，其实就是因为雷曼倒掉，引发了一系列的连锁反应，出现了全球金融海啸，后来美国在反思的时候，也无数次的提到，如果能尽早对雷曼施救，兜底他的次级债产品，可能最后付出的损失要小的多。于是那几年，就反复流行一个词叫做大而不倒，说的就是当一个金融机构足够大的时候，他就会对监管形成一种反制。 2009年10月，这本书在美国出版，迅速成为...

作者认为，人机融合的时间，就是所谓的奇点，奇点到来之后，机器将拥有生物智能和机器智能的共同优势，他可以完全实现自我进化。设计自己的下一代产品。这就不是当前人类能够想象的了，也有人担心，这样会不会失控。现在的人类，会不会沦为到时候机器的宠物？作者还勾勒一个画面，很多纳米机器人，也就是血细胞大小的机器人，他们会自动连接起来，形成任意物理结构，他们能够以一种引导视觉和听觉的信息方式，把虚拟现实当中的东西...

有经济学家提出了一个危机的演化顺序，从金融自由化开始，然后出现股票市场崩盘，和房地产崩盘，银行危机爆发，接着是货币危机，通货膨胀上升，银行危机到达顶点。继续下去就是国内债务和国际债务违约，最后是通货膨胀恶化。所以我们要想早期发现危机，就要盯住两个事，一个是金融自由化所带来的情绪变动，当大家都觉得经济持续繁荣，应该加更多杠杆的时候，可能就有问题了，另一个就是资产价格，房价和股价爬的太高，我们就要格外...

一些经济学家认为资产价格的上涨是由，家庭债务与GDP的比例不断上升推动的，该比率在93年的时候基本稳定在80%，2003年上升到了120%，到了2006年，升到了130%。所以买房的热情，其实并非来自于消费能力的释放，而是来自于居民杠杆率的上升，是借钱推升的房价。其实这个问题，我们也要引起重视，2007年的时候我们的居民杠杆率才20%，而现在已经块70%了，特别是2015年年之后，居民杠杆率上升了20-30个百分点。所以这最后一波房价上涨...

今天我们来看看1800年到2007年的通胀率。让我们感到奇怪的是，通货膨胀其实并没有改善。甚至拿我们自己来说，反而还更多了，超过20%的通胀率，占比也达到了近20%，超过40%的通胀率，占比是14%，晚清，民国，以及二战，其实让我们的通胀率是居高不下，通胀达到峰值的年份是解放前的1947年，当时的通胀率是1579%，那会的上海，早上发工资，跑到卖米的那里，价格就已经变了。韩国的通胀，依然也很高，最高记录是1951年朝鲜战争之后。...

，无论你做出什么样的努力，都很难保证金融危机不发生，有些国家甚至45年之后，一直相安无事，甚至很多国家的学者，已经都认为，他们已经完全远离了金融危机的困扰，但是在2008年也受到美国的拖累，出现了金融危机，不得不对经济展开救助。也就是说，看起来好像这次不一样了，但是其实并没有什么两样。美国曾经也是这样，他们一度认为信息产业革命，带来了生产率的大幅增长，为股票市场的市盈率大大高于历史时期提供了可能性，甚至...

银行危机的导火索，就是资本的持续流入，被称之为资本洪流，根据研究，大多数国家，在资本洪流爆发期，更容易出现银行危机，尽管并非所有的信贷扩张都会导致金融危机，但是很多新兴市场发生危机之前，的确存在着信贷扩张的现象，而信贷扩张，又与资产价格的攀升有关。他们还发现一个现象，就是银行危机往往爆发于真实房价的最高点或者紧随房价崩塌而发生。这个其实没啥可说的，想想也能明白，我们总说十次危机九次房地产，所以不要...

8再来看看银行危机，现在主权债务危机和恶性的通货膨胀，其实已经不常见了，但是银行危机，仍然 笼罩资本主义世界。比如2008年，就是典型的银行危机。而且银行危机，对于富国还是穷国，全都不会手下留情。银行危机也总是导致税收收入的大幅下滑，也导致赤字攀升，在银行危机过后的3年时间，政府真实债务平均要攀升86%。这直接增加了政府成本。甚至比危机当中，救助银行的成本还要高。所以西方国家有一句话叫做大到不能倒。说的就是...

下面我们来了解一下历史，看看历史上都有哪些著名的外债违约，西班牙是历史上的债务违约大户，仅仅在19世纪他就违约了7次，而在此之前，他还违约过6次，之前我们也说了，西班牙的违约，主要是他借了很多的债务，然后对外发动战争，最后还被英国打败。而法国违约的次数也不少，但基本都集中在了16世纪到18世纪，法国之前名声很不好，在1303年，他就开始往银币里兑水，让含银量下降了50%，法国这种操纵货币取得的收入，甚至比她的其...

国家不会破产，或者说国家不会像公司那样破产，因为国家有时候虽然爆发主权债务危机，但是他还有很多办法，甚至还可以开放一些经济领域的权力，也可以申请到债务重组的机会。完全不用出卖他的稀缺资产，债务人破产，债权人一般可以接管债务人的资产，而主权国家破产，债权人，很难去这么做。特别是进入当代之后，这种因为逼债而入侵的情况，少之又少。一般债权国会通过，开放债务国经济主权，或者主权信用降级，还有扣留债务国贸易...

银行危机一般都是事件引起的，银行的问题通常不是来自负债方，而是来自于资产质量的长期恶化，比如由房地产价格崩盘，导致的银行破产，在90年代的日本发生过，2007年的美国也发生过，我们国家的海南发展银行，也是唯一的破产的银行，也是因为房地产暴跌，造成了挤兑。不良贷款的大幅增加，可以作为银行危机的重要标识。但遗憾的是，这个东西你没办法提前判断。有些东西一开始你觉得他没问题，但是爆发危机都是突然之间的，很多资产...

经常会提到，世界上最贵的一句话就是这次不一样，说的是遇到金融危机的时候，大家都会觉得，跟以往不同了，我们现在进步了，新技术革命了，然后就会放弃常识，疯狂的拥抱泡沫，最后反而让自己损失惨重，而我们发现了一本书，书名就叫做这次不一样，他就是研究各种金融危机的，这本书用定量的语言，还原了金融危机的历史，传递了一个很简单的信息，就是这些危机，我们曾经都经历过。无论新世纪到来之后的危机，有多么的与众不同，但...

最后我们再讲讲投资理论的发展，大家现在流行的K线技术，其实是源自于日本，日本人管这个叫做蜡烛术，美国人基本上只研究均线和趋势，而日本的券商，真有图表分析师这个岗位，被称之为K线专家。后来这种东西，传到了我们国家，并且大行其道，有一些人也凭借着K线讲解，在网上装神弄鬼。但是这些东西说实话用处不大。反正华尔街是不信的，也没有一家大投行，让技术分析登堂入室。甚至还有很多人，都证明过，这些股票咨询师，压根就...