钱进雷达

重启第二期 · 周六企业篇 · 微软五十年。 Q3 FY2026（截至2026-03-31）：收入829亿美元、同比+18%；Azure增速约+40%；按公司口径AI相关年化收入370亿美元+、同比+123%。但2026年6月前后股价约379美元，处在52周区间低端，年内下跌超过20%。 这期不盯买卖点位，按企业传记讲三条人物线：盖茨赌标准、鲍尔默守桌面、纳德拉换云。重点展开1998-2004反垄断案如何改写公司气质，再接到OpenAI与Copilot。晚柠和老周对谈，晚柠收束四条观...

这周七十二小时三家央行接连开会：日银7:1加到1%；美联储维持3.50%-3.75%，但官员们对2026年底利率的中间预测从3.4%抬到3.8%，沃什自己没交点阵图；英国央行维持3.75%，投票变成7:2。中国5月社零同比-0.6%（三年来首次转负），美国5月零售环比+0.9%。FOMC日标普约-1.2%。 这期不猜涨跌，只做复盘：周一那张观察地图里，哪些按剧本走、哪些给了预期差、股债怎么重新定价。晚柠和老周对谈，晚柠收束五条复盘清单。 本节目为主播个人...

沉积和刻蚀会在晶圆上堆出台阶——下一道光刻前，必须 CMP 化学机械抛光把表面磨到纳米级平坦。铜互连用镶嵌工艺填铜后，再 CMP 去掉多余铜和阻挡层；3D NAND 层数越高，抛光步骤越多。 Entegris 二零二五年总营收约三十二亿美元，据公司披露约百分之七十五跟晶圆产量挂钩。中国鼎龙股份二零二四年抛光垫收入七点一六亿元人民币，同比增长百分之七十一点五。 这期拆三件事：抛光液和垫谁在主导、壁垒是配方还是机台绑定、层数经济学...

台积电、英特尔厂房旁边，有几座不起眼的建筑，专门"吸空气"——林德、液化空气、空气化工，把气体纯化到九个九，用管道直接送进晶圆厂生产腔体。合同一签就是十五到二十年，里头还有一条：就算你减产，气体费照付。管道一接进去，你就很难再换供应商。 这期拆电子特气：气体三巨头的格局，纯化壁垒，On-site现场供气商业模式，以及二零二二年俄乌冲突如何在几天内切断全球一半的半导体级氖气供应、价格飙了数倍。 数据层：林德二零...

二零一九年，日本只用了三种材料的出口限制，就让三星和SK海力士紧急备货、满世界找替代——高端光刻胶，找了很久，没找到。全球高端光刻胶，日本企业拿走约百分之九十。这不是偶然，是几十年配方积累和与台积电、ASML深度绑定的联合研发生态。 这期我们拆三件事：谁在垄断、壁垒从哪来，以及——日本政府为什么要把龙头JSR从证券交易所买回家，花了大约九千亿日元。 还有一个你可能没注意的变量：做刻蚀机的兰姆研究（Lam Research）...

第一季产业链正片，第一环：硅片。 一吨沙子几十块，做成 12 英寸硅片值上千美元——中间发生了什么？ 晚柠和老周从德国巴伐利亚的 Wacker 工厂出发，一路走到台积电的晶圆产线：最上游的电子级多晶硅，全球只有四五家工厂能做；中游硅片五强，日本信越和 SUMCO 占了半壁江山；下游晶圆厂被长约锁着，想换供应商得先熬两到五年认证。 三件事讲清楚： · 硅片最上游的电子级多晶硅，工厂到底在哪？ · 日本信越和胜高怎么用一纸长约，把...

从周二到周四，七十二小时里三家央行接连开会：日本央行、美联储（沃什上任后第一次公布点阵图）、英国央行。背景音还有一桶在九十块上下晃的油，和周二就要落地的中国五月数据。 这期不预测涨跌，只做一件事：把这五天的牌按出牌顺序摊开——每一张该看「预期差」，还是该看「二次传导」。晚柠和老周对谈，覆盖点阵图、日银 carry 风险、英央行投票、油价地缘、股债板块与重点财报；晚柠单人收束五条观察清单。 本节目为主播个人学...

6月11号，Adobe 单季收入66.2亿美元、同比增长13%，还上调了全年指引——股价当天却下跌6.3%，盘中摸到大约七年新低。 这期我们不盯买卖点位，用九个重大决定、九句判词，把 Adobe 从1982年的 PostScript，讲到订阅帝国和 AI 时代的 Firefly：同行当时在干什么、下决定需要多大魄力、最后是成是败。 宏观与地缘贯穿全程：里根时代的 PC 革命、PDF 的跨境标准、2013年订阅豪赌与低利率、Flash 被平台政治判死刑、Figma 二百亿收购被欧...

拉姆研究半年涨超过一倍，收盘三百二十四，五十二周位置九成二，几乎贴着历史新高。EP14 存储股 MU、SNDK 跌成那样，设备股还站在山顶——周期指标谁领先？ 这期拆 WFE 支出、中国占比、Memory vs Logic 暴露、HBM/先进节点需求、vs AMAT/KLAC，以及 EP13/EP14 存储链 callback：MU 跌 vs LRCX 涨怎么读。 晚柠收尾：设备股往往领先存储一轮——验证看订单，不是单日 MU。 观察日股价：2026-06-08 收盘约 324 美元。 --- 本节目为主播...

礼来收盘一千一百四十九，五十二周位置百分之百——literally 历史新高。GLP-1 供不应求讲两年了，问题是产能、医保和诺和诺德。 这期不荐药价，拆销售、毛利、CapEx、管线和一千块的估值：Mounjaro/Zepbound 增速、双寡头竞争、产能是不是增长天花板、医保/PBM 政治、口服 GLP-1 管线，以及 EP14 分母对 pharma 久期的影响。 晚柠给三层：GLP-1 需求 · 供应/竞争 · 政策与估值。 观察日股价：2026-06-08 收盘约 1149 美元。 --- 本...

EP14 周五博通一周跌约一成四，收盘三百九十七，五十二周位置六成四。半导体杀估值那天 AVGO 和 AMD 一样惨——但 VMware 和定制 AI 芯片是另一套逻辑。  这期吵：半导体周期 vs 软件 recurring vs AI ASIC 增量。网络/宽带/存储分部、XPU 叙事、VMware 并表协同与流失、毛利率与 FCF、客户集中度，以及 sum-of-parts 怎么读。  晚柠总结：宏观 Beta 日 vs 并表后常态，两种读法别混。观察日股价：2026-06-08 收盘约 397...

Azure 还在第一梯队，微软股价却磨到四百一十二——EP09 续集来了： � 半年 -14%、52w 位置不到 30% � Q3 业绩：Azure cc、EPS、智能云分部 � CapEx vs FCF：投资强度吃现金流 � Copilot 座位/ARPU 兑现进度 � EP14 宏观：利率 vs 云估值 --- 本节目为主播个人学习与市场观察记录，不构成任何证券、基金或衍生品投资建议。市场有风险，决策请独立判断并遵守您自己的风险预算与交易纪律。

本节目为主播个人学习与市场观察记录，不构成任何证券、基金或衍生品投资建议。市场有风险，决策请独立判断并遵守您自己的风险预算与交易纪律。 6 月 5 日周五，美国 5 月非农新增 17 万 2 千人——差不多是市场预期的两倍。按理说，经济强，股市该高兴吧？ 结果：纳指一天跌 4.18%，半导体 ETF SOXX 跌 10.44%，标普 500 九周连胜直接断档。VIX 单日涨近 40%，十年期美债收益率从约 4.47% 冲到约 4.55%。 这期不喊 panic，也不喊抄...

本节目为主播个人学习与市场观察记录，不构成任何证券、基金或衍生品投资建议。市场有风险，决策请独立判断并遵守您自己的风险预算与交易纪律。 奈飞 Q1 2026 股东信：收入同比 +16%，营业利润率 32.3%，营业利润 +18%——财报像学霸。 可 6 月 2 日收盘 83.33 美元，近六个月跌约 22.5%，52 周区间位置只有约 12.9%。更绕的是 2025 年 11 月十拆一：EPS 0.66 美元是拆股后的，别拿去年 6.61 比成「业绩暴跌」。 晚柠和老周八个回合...

本节目为主播个人学习与市场观察记录，不构成任何证券、基金或衍生品投资建议。市场有风险，决策请独立判断并遵守您自己的风险预算与交易纪律。 任天堂 FY2026 全年业绩（截至 2026 年 3 月 31 日）：净销售额同比 +98.6%，Switch 2 首年卖了约 1,986 万台，Mario Kart World 约 1,470 万份——听着像「卖爆了」对吧？ 可营业利润只同比 +27.5%，营业利润率从 24.3% 掉到 15.6%。另一边美股 ADR（NTDOY）近六个月跌约 45.65%，股价卡...

本节目为主播个人学习与市场观察记录，不构成任何证券、基金或衍生品投资建议。市场有风险，决策请独立判断并遵守您自己的风险预算与交易纪律。 AI 工具满天飞，Firefly 也在收订阅费——可 Adobe 近 6 个月股价跌了约 18%，6 月 2 日收 262 美元，卡在 52 周区间大概 19% 的位置，几乎贴着年内低位。反差挺大的吧？ Q1 FY2025 财报（截至 2 月 28 日）又是另一套故事：收入 57.1 亿美元，同比增约 10%；Digital Media ARR 176.3 亿...

本节目为主播个人学习与市场观察记录，不构成任何证券、基金或衍生品投资建议。市场有风险，决策请独立判断并遵守您自己的风险预算与交易纪律。 SanDisk（SNDK）2025 年 2 月从西部数据分拆出来，纯 NAND 闪存标的。到 2026 年 6 月 2 日收盘约 1716 美元——六个月涨约 669%，几乎贴着 52 周新高。这种走势，基本面还怎么聊？ 这期不喊单。晚柠和老周八个回合吵： ① 分拆后 SNDK 是什么？纯 NAND 还是纯周期 beta ② NAND 寡头：Sams...

本节目为主播个人学习与市场观察记录，不构成任何证券、基金或衍生品投资建议。市场有风险，决策请独立判断并遵守您自己的风险预算与交易纪律。 最近微软是不是给不少投美股的朋友整懵了？Azure还在高增速区间，股价却在52周区间中段晃来晃去没动静，这期咱们就拿最新财报把背后的逻辑拆得透透的： � Q3核心数据：收入同比+13%、EPS同比+18%、Azure恒定汇率增速35%，公司官方披露AI就贡献了16个百分点的增速 � 对比Google Cloud、A...

本节目为主播个人学习与市场观察记录，不构成任何证券、基金或衍生品投资建议。市场有风险，决策请独立判断并遵守您自己的风险预算与交易纪律。 6 月 1 日黄仁勋台北演讲，市场当天就「听懂」了：英伟达 +6.3%，软件 ETF（IGV）+5.9%，ServiceNow +9.2%。老黄的核心论点是——Agent 来了，软件公司不会死，反而会调用更多工具。 6 月 2 日画风变了：IGV -2.8%，ServiceNow -6%，周一涨的大半周二吐回去。同一天 Marvell 因分论坛同台...

本节目为主播个人学习与市场观察记录，不构成任何证券、基金或衍生品投资建议。市场有风险，决策请独立判断并遵守您自己的风险预算与交易纪律。 1. 液冷在产业链哪一段：一百千瓦以上机柜，不上液冷集群跑不满；监管也在把液冷从「选配」推向「合规」   2. 美股 vs A 股怎么讲：Vertiv 绑英伟达参考架构、全栈定价；A 股链更散，多数跟国内智算节奏——别用 Vertiv 的在手订单，给 A 股 CDU 零件商定价 3. 涨过一轮之后贵...

本节目为主播个人学习与市场观察记录，不构成任何证券、基金或衍生品投资建议。市场有风险，决策请独立判断并遵守您自己的风险预算与交易纪律。 很多人一提亚马逊，想到的还是快递盒子和 Prime 会员。   但这期晚柠用 Q1 财报把结构拆清楚：收入最大的是零售，利润最硬的是 AWS——而且云业务就是 AI 业务。   这期节目你会听到：   - 为什么净利润 303 亿不能全信（Anthropic 投资收益约 168 亿）&nb...

英伟达第一波之后，市场开始追第二波：网络、HBM、电力散热、整机交付。   这期晚柠和老周不讲概念，直接对着财报和经营数据讨论框架：谁在赚真钱，谁只是高估值叙事。   后半段晚柠给出一套可直接复用的观察框架：看分层、看毛利、看现金流、看客户集中度。   - 00:00 片头间奏 - 00:12 开场 Hook - 00:51 二阶红利定义 - 01:36 CapEx 与兑现节奏 - 03:20 网络互连 - 04:21 HBM - 06:03 电力散热与...

二月二十四号，Meta 和 AMD 签下最多六G瓦 GPU 的大单。 五月五号，AMD 交出成立以来单季最高收入——一百零三亿美元。 股价先涨后跌，又涨了回来。市场不知道该怎么定价。 这期《钱进雷达·财报 X 光机》，林晚柠和老周用同一份 Q1 财报对掐六个回合： · 同比漂亮，环比为什么几乎没动？ · Meta 大单是史诗级胜利，还是「up to」式的砍价皮鞭？ · EPYC 是护城河还是商品化生意？ · ROCm 能切推理，训练端为什么还是零突破？ · 估值里...

2026 年 5 月 22 日，Kevin Warsh 在白宫东厅宣誓就任美联储主席。 这不是普通仪式。上一次联储主席在白宫宣誓，是 1987 年的格林斯潘。之后近四十年，Bernanke、Yellen、Powell 都是在 Fed 大楼宣誓。 这一次，监誓人是 Clarence Thomas。Trump 在仪式上说，希望 Warsh “完全独立”，但也说：“止住通胀，但别止住伟大。” 白宫想降，市场赌升，新主席说不预定。 本期《钱进雷达》首次引入双人结构：林晚柠和老周一起拆解这场宣誓课...

二零二六年五月二十日，英伟达单季营收八百一十六亿美元，史上最强。 财报出来三天，股价跌了百分之二点四。 市场没有失忆。它在回答一个非常冷静的问题：增速，在放慢。 与此同时，谷歌、Meta、微软、亚马逊正在悄悄做一件事—— 联手编织一张以「定制芯片」为名的去英伟达化天网。 本期不预测股价涨跌。我们拆解英伟达二十年护城河的三层结构， 揭开硅谷四大买家的隐秘叛变， 用1999年思科光纤泡沫照一照这轮狂飙， 最后给你五条持...