查理芒格的人生智慧

為什麼說最好的持有期限是永遠 https://longlongterm.com/episodes/yvCCxNLBT3o

https://longlongterm.com/episodes/gz0eefu3Elc 人生不易，別自憐，別抱怨

二零二零年九月，向來不碰科技新股的伯克希爾哈撒韋，破天荒參與了雪花 Snowflake 的首次公開募股。四年之後，伯克希爾全部清倉，算下來幾乎是平進平出，基本是一筆死錢。一家收入翻了好幾倍、增長強勁的明星成長股，為什麼連巴菲特的公司用內部價買進、拿了四年，都幾乎沒賺到錢？這背後，藏著價值投資裡最樸素、也最容易被忽略的一條鐵律。 這一期，我們不談股價的短期波動，而是回到生意的本質。我們會講清楚雪花到底是做什麼的...

全世界大約有百分之二十的網站，都躲在同一家公司的網絡後面，但絕大多數人根本不知道它的存在。它就像互聯網的一道隱形安檢門加高速公路，它叫 Cloudflare。更勁爆的是，它的創始人公開說人工智能正在殺死互聯網的商業模式，然後做了一件幾乎沒人敢做的事：開始向那些抓取網站內容的人工智能機器人收費。一家做網絡安全起家的公司，怎麼就站到了內容創作者和人工智能巨頭之間，想當那個收過路費的人？ 這一期，我們會從最基礎的講...

本期節目我們不講EUV的技術細節，只講一個更值得思考的問題。為什麼全世界唯一能造極紫外光刻機的公司，是一家在一九八四年差點被飛利浦關掉的荷蘭小作坊？我們從費爾德霍芬的木屋辦公室出發，一路走到二零一二年那場改變半導體行業格局的客戶共同投資計劃，看看ASML的壟斷地位究竟是怎麼一步一步築成的。沿途我們會用價值投資者的視角，把這個案例放進護城河、資本配置、長期主義、激勵機制等查理芒格反覆強調的思維框架裡，理解...

博通的市值已經站上兩萬億美元，全球前七。它的自由現金流收益率只有百分之一點三，比十年期美債還低差不多三個百分點。一家估值如此昂貴的公司，被斯坦利德魯肯米勒重倉買入卻又被市場質疑可能很快清倉。在這期節目裏，我用價值投資的框架深度拆解博通：陳福陽的並購整合史、定制 ASIC 護城河的真實深度、VMware 整合的代價、激勵機制設計暴露的世界觀、以及為什麼這家公司今天最大的風險不是英偉達，而是它最大的那幾家客戶本身...

七千兩百五十億美元的資本開支、五萬億美元的英偉達市值、八千五百億美元的OpenAI估值、貝恩咨詢測算每年八千億美元的收入缺口、伯克希爾哈撒韋創紀錄的三千八百億美元現金。這一期，我們把當下的人工智能市場和二零零零年互聯網泡沫前夕，做一次徹底的、不留情面的對比。從思科從未回到二零零零年高點的故事說起，到Sun Microsystems的麥克尼利那段被譽為泡沫時代最經典的反思，到電信業十八萬六千倍的光纖過剩，到今天OpenAI、英...

這期節目把TQQQ從頭到尾講透。從二零一零年它在ProShares旗下誕生講起，講清楚它是怎麼用總收益互換合約做出三倍敞口的，講清楚每日再平衡這個機制是怎麼一步步偷走你的錢。波動率損耗、融資成本、管理費這三層隱形成本疊加之後，在高波動加高利率的環境裡，TQQQ哪怕指數原地不動也會跌掉百分之三十以上。我們也回顧了它真實存在的這十五年裡幾次最慘烈的回撤，以及如果它在二零零零年就存在會發生什麼。最後借用查理芒格和沃倫巴...

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