金钱的潮汐

站在 2025 年的年末，我与 Ryan 做了一场年终对谈，从中国风险投资市场的变化谈起，试图为这一年做一个全貌的复盘。 这一年里，募资端，国进民退已成定局，财政成为那条更隐秘、也更具决定性的主线； 投资端，国家安全重塑定价体系，热点高度集中，项目质量与估值出现前所未有的两极分化；退出端，港股成为为数不多仍在运转的窗口，而并购依旧难以真正落地； 更现实的是，从业者开始分流，有人下了牌桌，有人被迫换位。 在这场对谈...

“Fake it until you make it”，是过去十多年风险投资行业里被反复提起的一句话。在那个阶段，“看起来像一个有投资认知的人”，往往就已经足够——因为只要站在正确的赛道上，很多结果都会被时代推着往前走。 但这套逻辑之所以成立，是有前提的。过去二十年的财富增长，本质上是一场不可复制的“大 Beta”。很多被包装成“投资能力”的东西，其实只是踩中了时代红利。 当红利逐渐退潮，仅仅“看起来很懂”已经不再有用。真正开始拉开差距的，...

最近出售的洋品牌不少，除了星巴克与汉堡王的交易实质落锤，迪卡侬、哈根达斯等等也都开始卖了，洋品牌进入中国二十年，为什么都在卖？ 我们拆开星巴克这桩交易能看到，一边是品牌出售中国业务、缩减长期投入，另一边是本土财团、主权基金与地方国资密集接手。外资撤退、本土上车，这到底是一场谁输谁赢的换手？星巴克中国为什么会从全资控股再回到合资制，洋品牌在中国 20 多年的故事，是如何被时代和周期一起重写的？ 本期，我们...

当中国AI企业加速出海、加密天堂褪色、全球财富在亚洲重排，新加坡正从“币圈乐园”变成“合规资产与RWA实验场”，也从创业者心中的理想国，慢慢显形为只适合“钱生钱”的高成本节点。 本期，我们聊聊：为什么大家都把公司主体、家族办公室和美元资产搬去新加坡，却很少把研发和创业放在这里？普通人、中产和创业者，在这座全球财富中枢里，到底身处哪一层？ 本期看点 * 新加坡的AI叙事：从金融科技节看“AI+支付+银行”的真实热度 * 支付...

深发展的名字隐入尘埃，平安银行重生崛起，这是一场信贷繁荣到债务清算的周期启示录，也是一部关于债务、信任与制度重建的金融史，更是中国首例外资控股改造困境银行案，揭开了中国金融体系从混沌到现代的成长密码。 本期，我们聊聊：当债务周期走到深水区，为什么银行总是第一个出问题？又是谁，在废墟中重建信任？ 本期看点 * 债务的节奏： 从“借、花、还、清算”看透经济的底层循环 * 信贷幻觉： 为什么繁荣总是建立在未来收入的...

从银泰、高鑫的“清仓大甩卖”，到3800亿押注云与AI，阿里巴巴正在经历它成立二十多年来最彻底的一次重构。 这是一次断臂求生式的止损，也是一次从平台帝国向科技公司的自我重生。 本期，我们聊聊：阿里的旧故事是怎么谢幕的？新的剧本，又要怎么写？ 本期看点 * 战略切换：从“新零售帝国”到“AI中台化”的转向逻辑 * 核心人物：吴泳铭、蔡崇信与马云的三角关系 * 资产清理：银泰、高鑫的谢幕与新零售实验的终结 * 组织重构：“1+6+N”...

十五年，Airboat Capital（千舟资本）的黄悦走过了四大洲，参与了超过 200 亿美金的矿业交易，从山脉到沙漠，从铜金到锂镍，他在全球各地寻找矿山，既见周期的规律，也看到地缘的风暴。 矿业，这个听上去离我们很遥远的行业，却正站在全球能源转型与资本周期的交汇点，过去几年，不同金属走出了各自的行情，而2025年的全球矿业并购潮，也在悄然重塑资源版图。 这一期，我们跟着黄悦的视角，一起探讨有色的周期、并购的逻辑，AI的浪...

锂价从巅峰的60万跌到如今的7万，潮水退去之后，谁在裸泳，谁又在造船？本期，我们聚焦中国锂行业的两大龙头——天齐锂业与赣锋锂业。它们一个代表资源垄断与高杠杆的“矿山派”，一个代表技术路线与结构优化的“化工派”；一个吃周期红利，一个靠技术续命。在锂价筑底、产业修复的关键时点，这两家公司也走到了命运的分岔口。 本期看点 * 周期修复的拐点：锂价企稳的信号、成本地板与需求回暖 * 结构性变化：需求多元化、供应链分层、价...

从河南栾川的一座钼矿，到掌握全球 15% 钴资源的世界级矿业巨头，洛阳钼业的故事，是中国矿业改革、并购与周期博弈的缩影。 三次混改、两次抄底自由港、再到携宁德时代共舞上游，这家曾经的地方国企，如何在风起云涌的资源周期中完成跃迁？ 本期看点 * 周期与垄断： 铜、钴、钼的共振逻辑与资源定价权 * 改革起点： 从地方钼矿到混合所有制样本 * 逆周期并购： 抄底自由港，TFM与KFM改变命运 * 全球布局： 从非洲到南美的资源网络...

随着这几年户外消费的崛起，冲锋衣火了，但谁登上了这门生意的山顶？从雪线到街头，我们顺着一件冲锋衣的缝线，去拆解背后的生意经，凯乐石这家活了二十多年的户外公司是非常值得研究的案例，我们来看一家中国品牌，如何把“攀登精神”变成一门可持续的生意。 本期看点 * 户外品牌里为什么只有凯乐石活了下来？ * 当冲锋衣走进城市，生活消费的新叙事 * 技术、工厂与那条被忽视的“中国制造曲线” * 从专业信仰到生活方式：凯乐石的品...

风起铜金，全球价格暴涨，而紫金矿业，是绕不开的名字。二十年间，它从福建上杭的一座小矿山，变成了买遍五大洲的超级矿业集团，可以说是买在无人问津处，卖在风起云涌时。它的成长故事，既是一部矿业出海并购史，又是一场关于资源、资本与周期的远征。一起来看中国金王是怎么炼成的？ 本期看点 * 矿业的底层逻辑：垄断性与周期性，决定了谁能穿越周期 * “小钱撬大矿”：卡莫阿卡库拉如何改变紫金的命运 * 南美的“金三角”：黄金的抗...

宁德时代是我们长期关注的公司，在2025年9月创新高，这波行情并非偶然，更让“宁链”成为市场风向标，也引发了关于储能、锂电、钠电赛道及全球市场布局的深度讨论。 在这一期，我们将从产业的核心维度拆解宁德时代涨幅背后的逻辑： • 基本面超预期：储能与新能源汽车需求爆发，全球市占率与产能利用率双高 • 政策强力托底：新型储能装机目标与新能源汽车销量硬指标明确，改善企业现金流 • 资金疯狂涌入：港股“地狱模式”下外资加仓与...

云峰金融的首个RWA产品上线了。继国债、货币基金之后，香港正将目光转向风险与收益更均衡的私募信贷（Private Credit）。 在本期内容中，我们将从云峰金融的首次试水聊起，延伸到全球顶级资管 Apollo 信贷基金的上链实践，再对比国内私募信贷市场的现实困境与差异，拆解私募信贷 RWA 上链的逻辑是否成立？海外的探索提供了哪些经验？中国市场又有哪些机遇与局限？ 最后，我们也会回答两个关键问题： * 为什么私募信贷被视为RWA的下...

别再说“万物皆可RWA”了。结合实操案例与多方反馈，我们梳理了RWA底层资产的全景，明确了哪些资产能够在短期内真正落地。不同资产因风险与收益特征差异，落地路径和参与主体各不相同。本期节目，我们将沿着从低风险到高风险的收益逻辑，一步步带你拆解RWA的资产版图。 * 低风险类资产：债券是最成熟的标的，美国国债、货币市场基金、香港政府绿色债券都已上链，供应链金融（应收账款）则成为短期现金流的补充工具。 * 中风险类资产...

RWA（Real World Assets，真实世界资产）正成为加密行业最后的希望。它把真实世界里的资产办一个“数字身份证”，让国债、房地产、黄金、艺术品都能在区块链上实现24小时不间断交易。不可分割的大资产被拆分成人人可参与的小份额金融产品，投资门槛降低的同时，风险与监管挑战也随之而来。 在这一期，我们将从五个角度带你看懂RWA： * DeFi的局限：波动性高、合约漏洞、流动性不足、缺乏现实支撑 * 市场需求倒逼：机构和散户都渴望稳...

太盟投资集团出售盈德气体，不仅是这几年来中国工业气体领域最大规模的控制权转移，更是中国并购史上又一个典型的控股式交易。 这一期，我们带你走进这场历时一年零七个月的交易背后： * 盈德气体从“给工厂送空气”的小业务，如何成长为中国最大工业气体生产商 * 三位创始人如何因战略失误与内部矛盾分裂，最终引来外部资本“趁虚而入” * 太盟投资集团如何分阶段收购、引入职业经理人、注入宝钢气体资产，完成估值修复 * 为什么行业...

宁德时代早已不是只会做电池的理工男，在频频出手上游矿产的背后，更像一个深藏不露的猎手。 这一期，我们将带你走进宁王争夺资源的暗战： * 宁德时代如何通过买矿、换股一步步锁定锂、钴、铜等关键矿山资源 * 特斯拉与宁德在资源战略上的异同：长期协议 vs. 直接买矿 * 洛阳钼业并购传奇中，那位神秘操盘手如何与宁德、国资搭好“三赢”的牌面 * 从钢铁时代到电池时代，为什么掌握上游资源才拿到了真正的定价权 如果你想看懂“宁王舞...