全球科技金融3分钟

AI的故事还在，但资金已经开始挑故事。 8月28日，美股三大指数集体收涨。道琼斯指数上涨0.20%，报53569.44点；标普500上涨0.72%，报7730.99点；纳斯达克上涨1.57%，报26541.35点。市场情绪明显受到英伟达财报提振，纳斯达克成为表现最强的主要指数。但投资者需要关注这里出现的一个变化：AI产业链已经开始分化。例如Marvell业绩虽然继续增长，但财报之后股价明显下跌。 也就是说，市场已经不再满足于“这家公司和AI有关”，而是在要...

AI投资到底是不是一轮正在改变产业结构的长期周期？ 英伟达最新公布的财报成为全球资本市场关注焦点。公司2027财年第二季度营收达到962.2亿美元，同比增长106%，其中数据中心业务收入达到890亿美元，同比增长117%，再次刷新历史纪录。更重要的是，英伟达给出的下一季度营收指引达到1080亿美元，明显高于市场此前预期。 财报公布后，英伟达股价虽然因为此前市场预期已经极高，盘后出现短暂波动，但资金很快重新回流，亚洲半导体产业...

云端比拼超级算力；终端比拼低成本、高效率的本地AI能力。 2026年Jackson Hole Economic Policy Symposium杰克逊霍尔经济政策研讨会将于8月27日至29日举行，本届会议主题为“Financial Innovation: Implications for Payments and Policy”（“金融创新：对支付与政策的影响”）。新任美联储主席Kevin Warsh计划于8月28日上午 10:00 ET发表主旨演讲。因为距离9月16日至17日的FOMC会议只有19天，因此市场正在把这次讲话视为9月政策预期...

优秀的行业，不一定代表所有公司都是优秀投资。 美股科技股近期出现明显分化。 今年第二季度，标普500企业盈利表现依然强劲，同比增速接近50%，主要动力来自亚马逊、谷歌等大型科技公司的超预期表现。但有意思的是，盈利增长并没有完全转化成股价上涨。8月份以来，以英伟达、AMD、Marvell为代表的AI基础设施板块出现调整，资金开始流向医疗健康、必需消费等防御型板块。 市场实际上正在重新定价AI投资逻辑。企业价值最终来自未来现...

经济不能太差，否则企业盈利会下滑；经济也不能太强，因为强增长可能让通胀和利率继续维持高位。 先看能源。 昨天美国财政部长贝森特宣布，将针对伊朗贸易伙伴推出新一轮大规模金融制裁。伊朗则警告，如果经济战继续升级，可能进一步限制霍尔木兹海峡的石油出口。当天，布伦特原油下跌1.8%至92.74美元/桶，WTI下跌2%至85.33美元。 海峡运输受到严重影响，油价为什么没有继续上涨？原因在于市场现在交易的，是美国制裁究竟能不能把...

投资的本质，很多时候不是判断一个趋势会不会发生，而是判断市场为这个趋势支付了多少价格。 英伟达预计在北京时间8月27日凌晨公布第二季度财报。机构预计公司季度营收约286亿美元，同比增长超过110%。但市场真正关注的是未来几个季度的增长指引。 微软、谷歌、Meta等全球大型科技公司的AI资本开支计划仍然庞大，但最新指引出现一定差异。部分资金开始担心，云计算巨头持续投入数百亿美元建设AI基础设施之后，商业回报是否能够匹配...

一家公司的收入只有17亿元人民币，却在上市第一天获得了超过4000亿元人民币的市场估值。这就是宇树科技上市带给资本市场最大的冲击。 8月19日，中国杭州机器人企业宇树科技登陆上海证券交易所科创板，成为中国大陆首家上市的人形机器人企业。公司发行价为每股150.80元，上市开盘后股价最高上涨629%，达到1100元，对应市值约4450亿元人民币，也就是约660亿美元。最终收盘时，股价仍上涨460%，报845元，市值约3420亿元人民币。 此次I...

在降息预期和财政风险之间，全球资金到底应该相信哪一个？ 隔夜美股出现调整。道琼斯指数下跌1.32%，下跌约704点，收于52759点。标普500指数下跌0.87%，纳斯达克指数下跌1%。市场压力主要来自美债。10年期美国国债收益率重新回升至4.69%至4.71%，30年期美债收益率升至5.24%至5.26%，基本抹去了此前美国财政部扩大债券回购计划带来的影响。 此前，美国财政部长贝森特表示，美债回购规模可能超过每场40亿美元，并计划通过财政整顿措...

美元走弱、美债收益率回落、黄金突破4500美元，这背后并不是简单的避险情绪升温，而是资金开始押注未来实际利率下降。 黄金突破4500美元，市场重新交易实际利率变化。 8月20日，国际黄金价格出现大幅上涨。COMEX黄金期货收涨2.83%，报4489.4美元/盎司；现货黄金盘中一度突破4525美元/盎司，创两个多月以来高位。白银表现更加活跃，单日上涨5.81%，达到66.98美元/盎司。 推动黄金上涨的核心，并不是单一的避险情绪，而是美元走弱和...

美债收益率上行正在重新定价全球风险资产，而AI、半导体以及高估值科技股，成为这轮调整中最敏感的方向 昨天，亚洲市场出现明显风险释放。韩国KOSPI指数收盘下跌5.7%，盘中一度跌超7%，开盘仅8分钟就触发侧车机制，暂停程序化卖单5分钟。这是韩国市场近年来少见的剧烈波动。日本日经225指数下跌3.27%，A股沪指下跌2.4%，深成指下跌5.01%，创业板指下跌6.26%。下跌最集中的地方，是此前AI浪潮中涨幅巨大的半导体板块。其中，韩国SK...

长端利率正在重新成为资产定价的核心变量 美国、日本、德国的长期国债收益率同时走高。 美国30年期国债收益率一度升至5.33%左右，创2007年以来新高；日本10年期国债收益率接近2.95%，接近30年高位；德国10年期国债收益率也升至3.27%左右，处于2011年以来的高位。 这意味着市场现在交易的已经不只是“美联储什么时候降息”。投资者真正开始重新给长期资金定价。 一边是能源价格和通胀的不确定性，另一边是美国、日本、欧洲都面临越来...

技术兑现得越快，估值越有可能消化；技术兑现得越慢，高估值就越容易成为压力。 中国国家统计局昨天公布了7月份经济数据。7月份规模以上工业增加值同比增长4.5%，1到7月累计增长5.3%。只看这个数字，中国经济没有特别大的惊喜，真正值得看的，是行业之间的差距。 1到7月，高技术制造业增加值增长13.8%，装备制造业增长9.7%，，3D打印设备产量增长52.3%，锂离子电池增长40.2%，工业机器人增长28.5%。但是消费和房地产仍然偏弱。 7月...

最舒服的市场，是增长上升、通胀下降；最难做的市场，恰恰是增长下降、通胀上升。 首先是霍尔木兹海峡的重新升温，美伊之间此前达成的停火安排今天到期，目前没有延长停火的谈判，伊朗方面继续强调对霍尔木兹海峡的控制，美国则威胁进一步强化封锁和经济制裁。 所以市场现在真正担心的，不是“战争会不会继续”这么简单，而是一个更现实的问题：油价上涨会不会重新改变全球通胀和降息的路径，如果油价只是短期风险溢价，市场很可能消...

现在的市场并不是简单的“经济变差了，所以股票要跌”，而是在重新寻找一个平衡点：美国经济到底会降温到什么程度，以及AI带来的真实盈利能不能覆盖越来越庞大的资本开支。 美国这边，7月零售销售给市场泼了一盆冷水。美国商务部公布的数据里，7月零售销售环比下降0.6%，不仅低于市场预期的增长0.1%，也是2025年5月以来最大的单月跌幅。前值也从增长0.2%下修。剔除汽车等因素之后，核心零售销售环比下降0.4%，同样明显低于市场预期。...

全球资金并没有完全进入“无风险模式”。 先看美国。美国7月PPI环比零增长，同比上涨4.7%，明显低于6月的5.5%。再加上此前公布的7月核心CPI同比2.5%，市场对于美联储继续加息的担忧明显下降。联邦基金期货显示，市场目前给9月加息的概率大约只有35%，而一周前这个数字还是55%。 与此同时，标普500再创历史新高，纳指也继续走强。因为对股票来说，最舒服的环境从来不是经济越强越好，而是经济还没有坏，通胀却开始往下走。如果这个组...

互联网平台能不能在增长没那么快的时候，依然把利润做出来。这才是估值能不能修复的基础。 三星电子已经把Anthropic的Claude和Claude Code真正放进了芯片研发流程。三星System LSI部门开放使用大约三个月之后，一个原本需要一个多月完成的客户定制SoC设计验证项目，被压缩到了两天，内部评估的工作效率提高了大约15倍。 这个数字真正有意思的地方，不是“AI能写代码”这件事本身，而是AI开始进入半导体研发最贵的地方——工程师的时间...

通胀没有明显恶化，但AI资本开支却还在加速。 美国昨晚公布了7月CPI。整体CPI同比上涨3.4%，环比上涨0.1%；核心CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.2%，基本都符合市场预期。6月份整体CPI同比是3.5%，核心CPI是2.6%。换句话说，这份数据没有给市场制造新的通胀冲击。然而，这件事情不能简单理解成“通胀降了，所以美联储马上降息”。因为市场真正担心的是能源。 布伦特原油昨天重新站上89美元，盘中一度接近90美元。受中东局势和霍尔木兹海...

投资从来不是和数字做比较，而是和预期做比较。 昨天，英伟达宣布与Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs和KKR合作，建立AI算力融资平台，计划动员超过5000亿美元第三方资本，为客户建设数据中心、购买GPU提供融资。英伟达CEO黄仁勋还表示，公司可以选择为相关交易提供最高1250亿美元、也就是25%的支持。有意思的是，市场当天给英伟达的反应并不热烈，股价一度下跌约2.5%。 如果AI是一门确定性极高、回报率极...

美国经济到底是在温和降温，还是正在走向新的通胀压力？ 先来看美国市场。 近期美国就业数据释放出降温信号，失业率维持在4.1%，工资同比增速放缓至3.2%。这让市场重新开始交易降息预期。美股方面，标普500和纳斯达克期货小幅上涨，VIX恐慌指数下降至14.90附近，说明投资者短期情绪依然稳定。 债券市场的变化更加值得关注。目前美国2年期国债收益率回落至4.205%，10年期国债收益率仍然徘徊在4.65%左右。 这个组合很有意思。短端利...

真正的大资金，并不是简单押注某个主题，而是在寻找那些能够穿越周期的企业。 中国物价数据释放关键信号：通胀改善，但需求修复仍是关键。 中国7月物价数据公布后，市场再次关注一个核心问题：中国经济到底处于复苏阶段，还是仍然需要更多政策推动？数据显示，7月CPI同比上涨0.5%，环比下降0.1%；核心CPI同比上涨0.9%。与此同时，PPI同比上涨3.5%，但环比下降0.7%，同比涨幅较6月回落。 表面看，价格数据正在摆脱低通胀压力，但拆...

全球资本市场正在重新定价一个问题：AI浪潮到底还缺什么？ 本周美股继续走强，标普500指数上涨3.57%，纳斯达克指数上涨5.19%，均创下4月中旬以来最大单周涨幅，标普500再次刷新历史收盘纪录。推动市场上涨的原因，一边是美国就业数据走弱，让市场重新提高对降息的预期；另一边是科技企业盈利依然保持韧性。 但如果只看指数上涨，可能忽略了市场内部真正发生的变化。资金正在从“买AI概念”，转向“买AI基础设施”。 马斯克近期指出，未...

美国经济放缓是否会打开降息空间？人工智能和高端制造能否成为下一轮增长的核心驱动力？ 美国市场首先迎来了一个重要变化。 美国劳工统计局公布的7月非农数据显示，7月非农就业人数减少2.3万人，而市场此前预期增加约8万人，这是今年以来最弱的一份就业报告。同时，5月和6月就业数据累计下修10.3万人，劳动参与率下降至61.4%，创2021年以来最低水平。 这组数据最重要的意义，并不是说明美国经济马上进入衰退，而是改变了市场对于美...

AI行情没有结束，但市场正在从“卖铲子时代”，进入“寻找黄金时代”。 首先值得关注的是美联储政策预期。 美国最新数据显示，7月ADP私营部门新增就业人数只有4.4万人，大幅低于市场预期的7万人，同时服务业就业增长放缓，制造业就业继续承压。这个数据释放出一个重要信号：美国劳动力市场正在降温。 数据公布后，市场对于9月加息的预期明显下降，美联储观察工具显示，加息概率从此前约67%下降至54.9%，维持利率不变概率升至35%左右。...

表面上看，昨天推动市场上涨的是中东局势缓和，实际上市场交易的，是一整个资金链条的变化 中东方面昨天出现了积极信号。美国财政部长贝森特以及卡塔尔方面表示，关于重新开放霍尔木兹海峡的谈判取得进展，市场预期未来48小时可能出现进一步消息。 这一变化首先反映在能源市场，当天WTI和布伦特原油期货单日下跌约5%。油价下降带来的重要变化，包括未来通胀压力可能没有市场此前担心的那么严重。于是，美国10年期国债收益率随后回...

资金正在降低对宏观政策的依赖，重新回到企业自身。  美国制造业数据超预期，经济韧性重新进入市场定价。 美国7月ISM制造业PMI公布后，大幅超过市场预期。数据显示：7月制造业PMI达到55.6，创2022年5月以来最高水平。其中：生产指数达到58.5，是2021年11月以来最高；新订单指数达到56.7；就业指数达到52.8，时隔约33个月重新回到扩张区间。与此同时，价格指数下降至71.1。 这组数据说明美国制造业活动正在改善，同时价格压力...