左兜进右兜

2026年2月24日，高盛发布了一份策略报告—— 《The HALO Effect：Heavy Assets, Low Obsolescence in the AI Era》。 这份报告讨论的，不是某一只股票，而是一个更底层的问题： 在 AI 时代，市场的领导权是否正在发生结构性转移？ 过去十多年，零利率环境推动“资本轻”模式长期占优。 软件、平台、数字经济享受高估值溢价。 但通胀回归、利率抬升、地缘政治分裂，以及 AI 带来的算力基础设施需求，正在改变资产定价逻辑。 高盛提出一...

本期节目，我们讨论一篇在全球投资圈迅速传播的宏观推演文章——《The 2028 Global Intelligence Crisis》。 这是一篇以“未来回望”的方式展开的思想实验。作者假设站在2028年，复盘人工智能高速发展后对经济结构的冲击，并提出一个反直觉的问题： 如果AI持续超预期提升，它在企业层面是利多，在宏观层面，会不会反而成为潜在风险？ 节目中我们拆解了文章的核心逻辑，以及它为何在市场高位阶段引发真实的价格波动。我们也讨论了一个更...

本期节目，我们讨论一篇宏观推演文章： 《The 2028 Global Intelligence Crisis》。 作者假设自己站在2028年6月，回头复盘过去两年人工智能对经济结构的冲击。文章提出一个极具挑战性的问题： 如果人工智能持续超预期提升，它在企业层面是利多，在宏观层面，会不会反而成为潜在风险？ 节目中我们拆解了文章的核心逻辑，包括： * “幽灵 GDP”与劳动收入占比下降 * 白领服务型经济面临的结构性置换 * 私募信贷与 ARR 假设崩塌的连锁反...

本期节目，我们从纳指半年线的技术争夺出发，梳理这一周的核心变量。 通胀数据、降息预期、全球央行态度，以及英伟达财报，正在共同构成一次“验证周”。 当宏观重新回到前台，AI高估值是否经得起检验？这一期，我们系统拆解。 我们每期节目的英文原文件，都会在知识星球《左兜进右兜 / 美股研报》中分享。感兴趣的朋友，欢迎加入查阅英文原文。 本期内容： 主播 小柒 幕后制作 右兜 如需获得更多及时研报、英文原文，欢迎加入我们的...

一九九八年五月，互联网泡沫正值高峰。 华伦·巴菲特与比尔·盖茨在华盛顿大学展开了一场极具时代意义的公开对话。 一个是坚守“可预测未来”的价值投资者， 一个是主动拥抱技术革命的创新者。 他们讨论了什么是成功， 如何定义真正的幸福， 如何面对科技浪潮， 以及在剧烈变化的时代中，究竟应该选择“坚持不变”还是“主动进化”。 这不仅是一场关于投资的对话， 更是一场关于认知框架与思维方式的较量。 在本期《大师怎么想》中， 我们...

二零二六年开年，美股风格分化明显，华尔街开始高频讨论一个关键词——Rotation，轮动。 美国银行发布重磅报告，提出“全球资产大轮动”已开启，并点出三大结构性变化：大盘成长向小型价值切换、AI叙事从“惊叹”转向“成本反思”、日元成为全球流动性风向标。 但美银并非唯一声音。摩根士丹利强调盈利扩散，高盛坚持科技盈利韧性，BlackRock则从全球配置角度解读资金再平衡。 这期节目，我们把多家主流机构的观点放在同一张桌子上，拆解分...

本期节目，我们从周四市场的恐慌下跌出发，梳理两条主流市场叙事。 一条是“AI恐慌交易”的扩散——从物流板块到科技巨头，从思科暴跌到资金避险流入债市，多家机构分析师对当前“先卖后问”的情绪进行了判断与解读。 另一条是市场对即将公布的CPI数据的预期分歧——通胀是否仍将成为风险变量，还是影响力正在边际下降？ 在梳理完主流观点之后，我也分享了在 Discord 会员群里的技术分析框架：纳指半年线的二次测试、缩量反弹的结构问题，...

本期节目，我们围绕 UBS 于 2026 年 2 月 10 日发布的最新科技行业研报展开讨论。 在 AI 投资持续高强度推进的背景下，UBS 将美国信息科技行业评级从 “Attractive” 下调至 “Neutral”。这一调整并非简单看空，而是对当前 AI 资本开支节奏、软件行业竞争格局以及科技硬件估值水平的一次阶段性再评估。 节目中，我们重点讨论三个问题： AI 基础设施投资是否已进入“高烧阶段”？ Anthropic 等新一代模型工具是否会重塑 SaaS 行业的商业...

2026年2月9日，摩根大通发布了一份中国人工智能行业深度研究报告。 在这份报告中，他们明确提出：中国 AI 行业正在从“百模大战”，进入真正的淘汰赛阶段。 本期播客，我们不讨论短期行情，也不做公司推荐，而是围绕这份报告，拆解三个更长期的问题： 中国 AI 行业的竞争逻辑，到底发生了什么变化？ 未来十年，哪些能力决定一家 AI 公司能否“留在牌桌上”？ 为什么摩根大通会在这一阶段，首次覆盖智谱和 MiniMax？ 你将听到的，是一份...

从这一期开始，我会在播客里开一个不定期专栏，叫《大师怎么想》。 这个专栏，主要整理那些真正穿越过周期的投资大师留下来的经典内容，包括他们的演讲、访谈、股东信，以及在关键时刻的真实思考。我们不聊短期行情，也不做预测，更关心的是：他们当年是如何理解风险、概率和决策的。 这一期，是《大师怎么想》的第一期。 我们回到一九九四年，一起听一场来自 彼得·林奇 的经典演讲。彼得·林奇在管理富达麦哲伦基金的十三年里，创...

亚马逊公布 Q4·25 财报后，股价并未因为业绩本身而下跌，真正引发市场分歧的，是二零二六年高达约两千亿美元的资本开支指引。 在这份财报之后，高盛与 UBS 同日发布研报，虽然都维持对亚马逊的 Buy 评级，但对这轮 CapEx 的理解路径明显不同。 本期节目，我们不复述财报数据，而是对照高盛与 UBS 的原始研报，拆解两家机构在 AWS 增速、AI 基础设施投资以及回报兑现节奏上的核心分歧。 高盛更强调平台级、长期复利的投资周期，而 U...

本期节目，我们从最近一轮 SaaS 板块的下跌 出发，尝试回答一个核心问题： 这是一轮行业基本面走弱，还是典型的情绪性错杀？ 在节目中，我们先回顾了近期美股的结构性行情，讨论为什么指数层面看似平静，但个股与板块分化却在明显加剧；随后结合 To G / To B SaaS 的业务特征，从安全合规、业务流程和行业知识沉淀等角度，重新审视这些公司真正的护城河，以及“开源替代”叙事中被市场忽略的部分。 宏观层面，我们重点拆解了最新的美...

本期节目，我们把一篇原本以图文呈现的技术周复盘，单独拿出来做成一期播客。 原因很简单： 市场正在发生阶段性变化，分化明显加剧。 从黄金、白银的剧烈波动，到美股内部结构的快速切换，再到指数层面与个股层面的明显背离，这已经不只是判断短期涨跌的问题，而是一个关于节奏、风险与交易方式的选择问题。 在这一期里，我会从一条“赌桌理论”的帖子讲起，结合近期黄金白银的极端行情，聊一聊为什么冲动在高波动阶段往往是最昂贵的...

这一期，我们从一条看起来有点“科幻”的新闻聊起。 华尔街分析师 Tom Lee 提到，如果未来真的出现“太空采金”，黄金的稀缺性逻辑是否会被改写？ 但这期节目，并不是讨论太空科技，也不是预测黄金见顶。 我们真正想聊的是：黄金的价值，到底建立在什么之上？ 是稀缺性、共识，还是背后的权力结构？ 以及在代际更替、技术扩散的背景下，人们对“安全资产”的理解，是否正在悄然变化。 这是一期偏认知、偏长期的讨论。 不讲短线，不下结论...

这份报告来自 Investing News Network，标题是《Critical Minerals Outlook 2026》。 它不讨论个股，也不判断短期行情，而是从更长的时间维度，分析稀土、锂、钴、镍等关键矿产，正在如何从传统商品，转变为地缘政治与国家安全层面的战略资产。 节目中，我们重点聊了三件事： 为什么传统的大宗商品定价逻辑，正在对关键矿产失效； 稀土为何正在成为现实存在的地缘政治筹码； 以及锂的需求结构，为什么正在从电动车，转向电池储能和...

本期节目，我们从华尔街最新的研究和市场交易行为出发，系统梳理了美股 SaaS 板块近期的剧烈下跌，以及背后正在形成的一条关键风险链条：AI 对传统软件商业模式的冲击，正在通过估值重定价，向私人信贷和 BDC 市场传导。 当半导体被视为 AI 超级周期的赢家，软件却逐步被市场放在了“潜在输家”的位置。本期内容重点讨论，为什么这一次的软件下跌并非单纯的情绪波动，而更像是一场关于增长确定性和融资结构的再定价，以及所谓“软件—...

上周末到本周初，黄金与白银出现了近十年来罕见的剧烈波动。 价格快速回撤、盘中大幅震荡，让市场对贵金属的趋势判断再次分化。 这一期节目，我们不从盘中情绪出发，而是回到机构的框架中重新理解这轮波动。 结合 J.P. Morgan 与 UBS 的最新观点，我们重点讨论三个问题： * 这轮下跌，是趋势反转，还是结构性牛市中的高波动阶段？ * 在美元、利率和政策预期重新定价的背景下，黄金的长期逻辑是否发生变化？ * 相比黄金，机构为何对...

最近，身边做交易的人问得最多的一句话是： “黄金是不是该卖了？” 在黄金、白银剧烈波动的背后，真正改变的，并不只是某一个资产的方向，而是整个市场的定价方式。 美联储按兵不动，却重新回到了市场的定价中心； 极端波动被迅速放大，一天的行情，正在变成过去一个月； 方向判断不再是最难的事情，真正考验交易者的，是能否承受波动、不被情绪带着走。 这一期，我们从美联储、贵金属、大宗商品到美股财报，复盘一个正在形成的市场...

特朗普政府正在为提名前美联储理事 Kevin Warsh 出任下一任美联储主席做准备。 这条消息一出来，市场的第一反应几乎都是在讨论一个问题：是不是要更快降息了？ 但如果只从利率去理解 Kevin Warsh，这件事很可能会被看偏。 在这期节目里，我们不从“鹰派还是鸽派”入手，而是试着把视角放得更低一些，去看一个更底层的问题：美联储，到底在成为什么样的机构？ Kevin Warsh 曾在 2008 年金融危机期间担任美联储理事，也长期在白宫经济...

本期节目，我们从两篇《The Business Times》2026年1月29日发布的英文评论文章出发，讨论近期全球货币体系正在发生的一次结构性扰动。 一方面，日元突然走强，挤压长期存在的套利交易，冲击亚洲货币体系；另一方面，美元走弱开始被赋予政策叙事，市场对“弱美元”的讨论正在升温。把这两条线放在一起看，本质上是一场对全球金融稳定性的压力测试。 本期内容将重点讨论： 日元作为融资货币反转的影响、弱美元叙事为何可能带来系统性风...

本期节目，我们结合 Morgan Stanley 于 2026 年 1 月27日发布的最新研报，系统梳理了 Snowflake 近期股价走弱背后的三重市场焦虑：Q4 业绩超预期空间是否收窄、FY27 初始指引可能带来的预期落差，以及数据平台赛道竞争加剧的担忧。 在拆解市场情绪的同时，本期也重点讨论了摩根士丹利为何仍维持 Overweight 评级的核心依据，包括渠道调研、CIO 调查结果，以及对 Snowflake 在数据工程与 AI 产品线中期增长逻辑的判断。本期内容不做...

本期节目，我们解读的是 Morgan Stanley 于 2026 年 1 月发布的年度主题研究报告 《The World Through a Thematic Lens: Predictions, Debates and Structural Change》。 这不是一份点位预测，也不是行业轮动报告，而是从结构性变化出发，重新审视 2026 年全球投资世界的底层逻辑。 节目将围绕摩根士丹利提出的四大核心主题—— AI 与科技扩散、能源的未来、多极化世界，以及社会结构变化， 重点讨论其中几条对投资影响最深远的判断...

本期节目解读的是高盛于 2026 年 1 月 25 日发布的微软（Microsoft）研报，主题聚焦于即将公布的 2QFY 财报前瞻，以及近期 Microsoft AI Tour 所释放的关键信息。 高盛在报告中重点讨论了市场对 Azure 增速、AI 资本开支效率以及 Copilot 企业级落地进展的核心分歧，并从算力投入结构、企业预算环境和应用层竞争格局等角度，对微软的中期增长路径进行了系统拆解。 本期内容将基于高盛的分析框架，梳理其对 Azure 增长节奏、AI 投入...

本期节目，我们解读 J.P. Morgan 于 2026 年 1 月发布的最新存储行业深度报告《Global Memory Market》。在市场高度关注 HBM 与 GPU 的背景下，这份报告给出了一个容易被忽视但正在发生变化的判断：随着 AI 从训练走向推理阶段，企业级 SSD（eSSD）正成为 AI 基础设施的一部分，NAND 的需求结构与定价逻辑正在发生改变。我们将重点拆解 AI 推理、KV Cache 外溢、eSSD 渗透率提升，以及 Capex 纪律变化，来理解为什么这一轮 NAND 可...

本期节目，解读的是 ARK Invest 最新发布的年度旗舰研究报告 《Big Ideas 2026》。 这份报告由“木头姐” Cathie Wood 团队发布，一经推出便引发市场高度关注。 但比起具体的数字预测，更重要的问题是： ARK 今年到底在押什么样的长期逻辑？ 在这期播客中，我不会逐页复述研报内容，而是从交易与研究的视角，系统拆解三件事： * ARK 如何重新定义 AI 在全球经济中的角色 * 为什么 2026 版本反复强调基础设施、资本开支与生产率 * 普...