Markedspladsen - ugens vigtigste nyheder fra dansk og international økonomi

Siden vi satte os til mikrofonerne i 2017 har vi haft krige, pandemi, inflation, told og to gange Donald Trump, Kinas voksende plads i verden, AI’s gennembrud, farvel til negative renter og meget solide gevinster på aktiemarkederne. Vi laver et par nedslag i en vild tid i denne jubilæumsudgave.

Der vil være gode argumenter på begge sider, men det ender nok med en rentenedsættelse i USA i næste uge. Samtidig er der et stort spil i gang om, hvem der skal være i bankens ledelse fremover, og her presser Trump på for at få folk ind, der vil sætte renten så langt ned som muligt.

Der er fortsat ingen vækst i Tyskland, men euroområdet som helhed overrasker positivt, trukket op af Sydeuropa. Tyskland lemper finanspolitikken kraftigt til næste år, men andre strammer op, så samlet bliver det næppe en lempelse. Blandt andet på den baggrund er ECB godt tilfreds med renteniveauet, som det er.

Danske Bank - F5-lånere mærker rentestigningen, men F3-lånere mærker fald - 21. november 2025 by Danske Bank

Den amerikanske nedlukning er slut, og der vil gradvist komme økonomisk statistik igen. Især tallene for arbejdsmarkedet kan blive meget afgørende for synet på global økonomi og finansielle markeder, men det kommer til at tage tid, før vi har det fulde overblik.

Danske Bank - Bekymrende tegn fra USA og svære tider i Storbritannien - 7. november 2025 by Danske Bank

Kina og USA har landet en aftale, som nedtrapper handelskrigen i hvert fald for en tid. Samtidig er Kina ved at forny den økonomiske femårsplan, og der kommer endnu mere fokus på, at privatforbruget skal op, men det bliver ikke så nemt at føre ud i løbet.

De lange renter er faldet i forventning om rentenedsættelser i USA, men det ser vi ikke som en langvarig tendens, og der er risiko i begge retninger herfra. Dog kommer der givetvis den forventede rentenedsættelse i USA i næste uge, også selv om der ikke er meget data at navigere ud fra.

Problemerne tårner sig op i fransk politik, og selvom regeringen overlever i denne omgang, er udsigterne til at få styr på de hårdt pressede offentlige finanser overordentligt lange. I denne episode af Markedspladsen dykker vi ned i de økonomiske og politiske dramaer, der præger Europas næststørste økonomi, og hvad det betyder for markederne både nu og på den lange bane.

Der er meget at bekymre sig om i global økonomi, men de kortsigtede udsigter er stadig ganske fine, og det understøtter de finansielle markeder. Med den amerikanske nedlukning er der ikke meget statistik at navigere efter, så der kommer formentlig ekstra fokus på ting som virksomhedsregnskaber.

Både norske og svenske kroner er blevet styrket pænt over for danske i år, i Sveriges tilfælde på trods af skuffende vækst og markante rentenedsættelser, men andre ting er vigtigere for valutaen. På kort sigt betyder det mere, hvad der sker i USA, men det er så blevet lidt sværere at finde ud af på grund af nedlukningen dér.

Det store billede fra diverse indikatorer er, at global økonomi vokser nogenlunde i, hvad man kunne kalde normal hastighed. Selv om der er mange faresignaler og nuancer at holde øje med, så er det stadig ikke helt skævt at tale om den bløde landing.

USA fik en rentenedsættelse, men ikke så stor, som Trump havde ønsket sig. Centralbanken er fortsat uafhængig og afvejer inflation og arbejdsmarked, hvilket dog også er svært nok, så også ud over det politiske er der usikkerhed om renten.

Usikkerheden stiger omkring, hvad den amerikanske centralbank egentlig bør gøre, også ud over det politiske pres, den er under. Der er også en vedvarende bekymring omkring de offentlige finanser, og det gælder i høj grad også i Storbritannien, hvor næste års budget er lidt af en gyser.

I vores nye prognose har vi ikke ændret ret meget ved de globale udsigter, trods al larmen omkring told og handelskrig. Europa ser faktisk marginalt bedre ud, og det ser ud til, at centralbanken kan holde renten uændret i et godt stykke tid.

Trump skruer op for sin kamp for at bestemme over centralbanken, og endnu en fransk regering ser ud til at måtte gå af, fordi det er for svært at rette op på budgettet. Men for danske låntagere er der ro omkring de lange renter, og måske endda mulighed for, at de kan blive lavere.

Både i Danmark og andre steder er forbrugertilliden både lav og faldende, og det skyldes ikke mindst en opfattelse af, at inflationen er høj. Den lave tillid har tydeligvis dæmpet forbruget, men ser interessant nok ikke ud til at dæmpe boligmarkedet.

Danske Bank - Kina klarer tolden, men mangler stadig forbruget - 14. august 2025 by Danske Bank

Danske Bank - Usikkerhed vokset over sommeren - 8. august 2025 by Danske Bank

De økonomiske nøgletal opfører sig pænt for tiden, og centralbankerne ser ikke umiddelbart ud til ville røre på sig, men det er meget uklart, hvor USA’s told på andre lande ender. I Danmark er de sidste fire års vækst blevet nedgraderet, men der tegner sig et noget større potentiale for vækst herfra, især i privatforbruget.

Med våbenhvile mellem Iran og Israel kommer opmærksomheden til at dreje sig tilbage til told, skattelettelser og nøgletal. NATO-landene skal bruge mere på forsvar, så der skal lånes mere. I Danmark kan det klares uden lån, men effekten bliver alligevel i retning af mere efterspørgsel.

Lange renter er stadig høje, selv om inflationen kommer stadig mere under kontrol. Det hænger blandt andet sammen med planerne om større offentlige underskud på begge sider af Atlanten, og den store usikkerhed i verden gør det ikke nemmere at forudse, hvad der kommer til at ske herfra.

Aktiemarkedet har mere eller mindre rettet sig oven på Trumps toldmeldinger. Det hænger fint sammen med, at økonomien holder nogenlunde stand og at troen på tech-selskaberne er steget igen, men det giver også risiko for nye ubehagelige overraskelser.

I vores nye prognose har vi skruet ned for væksten i USA, men ellers er der ikke rigtig store ændringer trods al balladen om told. Det er dog klart, at usikkerheden er steget. Selve prognosen er her: https://research.danskebank.com/research/#/Research/article/f1fff081-fda7-4268-8baf-660019240a40/EN

Forbrugerne i blandt andet Danmark er blevet meget bekymrede for økonomien. Det har ikke fået forbruget til at falde, men det har helt klart bremset væksten i det, og det kan også være en del af forklaringen på, at væksten mere generelt ser ud til at være gået et gear ned i Europa.