深度价值

Anthropic S-1 上半年 800 億美元的淨虧損只是帳面數字。真正的風險是附註裡超過 8000 億美元的算力合約、Q3 營收成長放緩，以及讓股東沒有投票權的股權設計。我們用葛拉罕與巴菲特的框架拆解 AI 和自駕車，看看現金流可能流向哪些不起眼的基礎設施。 章節 (0:00) 透視AI與自駕車價值真相 (0:38) 市場炒作與無盡資本募集 (1:58) Anthropic S-1財務真相 (3:35) Token Maxing與營收放緩 (6:10) 護城河與治理紅旗 (9:02) Anthropic S-...

Robinhood Markets（HOOD）2026-11-12：看空。-28%（安全邊際）。Robinhood 過去12個月創造22.5億美元自由現金流、零長期負債，但在92.84美元的股價下，安全邊際卻是-28%。我們用葛拉漢與巴菲特的框架拆解它的營收結構、護城河與反向DCF，看看市場究竟替它定價了多完美的未來。 章節 (0:00) Robinhood 深度價值研究報告 (0:58) 現況、優勢與風險總覽 (1:37) 財務業績快報 (2:14) 營收結構分析 (3:32) 多空論點 (4:30) 護城河：狹窄...

Anthropic的S-1揭露推論毛利85%、第二季營收成長1,368%，也揭露了約6000億美元的算力承諾，我們拆解這些承諾背後的合約彈性。本集用葛拉罕與巴菲特的框架檢視它的護城河、資產負債表與估值，並說明在目前假設下為何看不到安全邊際。 章節 (0:00) Anthropic 商業模式與財務拆解 (1:18) AI 模型跨越燒錢拐點 (1:36) 推論的單位經濟學 (2:18) AI 模型跨越燒錢拐點 (3:18) 企業級 SaaS 擴張曲線 (4:18) 營收與硬體成本剪刀差 (4:40) 高...

一位前阿里高管被要求把營收目標直接乘以7，年底竟然真的達成，但系統崩潰、996與身心疾病也隨之而來。用葛拉漢與巴菲特的眼光，看懂財報上看不見的隱藏負債，也重新檢視你自己人生的資產負債表。 章節 (0:00) 尋找生命的內在價值 (0:40) 網路成長紅利的隱形負債 (1:58) 違背地心引力的指數型成長 (4:56) 網路成長紅利的隱形負債 (5:55) 高估值背後的隱含負債 (7:33) 違背地心引力的指數型成長 (8:12) 高估值背後的隱含負債 (9:51)...

PayPal（PYPL）2026-11-09：看多。65.8億（近四季自由現金流）。PayPal營收只成長2%，核心品牌結帳僅+1.0%，但近四季自由現金流仍有65.8億美元，十年來註銷了31%的股數。我們用三種現金流折現情境拆解：在零成長假設下，內在價值是否仍高於目前約53.54美元的股價，以及哪些訊號會讓這個判斷失效。 章節 (0:00) PayPal深度價值研究 (0:39) 投資論點：低成本提款機 (1:16) 商業模式與獲利來源 (2:36) 關鍵財務數字 (2:57) 護城河與守...

Microsoft（MSFT）2026-11-08：1900億美（AI資本支出）。微軟在營收創新高、現金滿手時，向全球27%、約6萬名員工提出優退，把營運費用騰給高達1900億美元的AI資本支出。這集用格雷厄姆與巴菲特的視角拆解這場從人力到算力的資本重配：折舊、營運槓桿與自由現金流，才是判斷護城河含金量的關鍵。 章節 (0:00) 微軟的資本大挪移 (1:17) 大局：1900億美元資本再平衡 (1:56) 優退計畫的精準範圍 (3:50) 護城河板塊位移 (6:11) 驅動擴張...

Anthropic的S-1揭露807億美元帳面虧損，但其中約九成是非現金的公允價值調整，本業在2026年第二季已轉為營業獲利。我們用格拉漢與巴菲特的框架，拆解4310億美元算力承諾、治理結構與1.5兆美元估值背後隱含的假設，看安全邊際到底剩多少。 章節 (0:00) Anthropic IPO深度拆解 (0:40) 大局：軟體外衣下的重資產 (1:37) 807億虧損的真相 (4:13) 營運槓桿的黃金交叉 (5:10) 商業模式：代理人飛輪 (6:29) 護城河：動態優勢與多晶片 (7:4...

私募股權有3.8兆美元的資產卡在3.3萬家私人企業裡，行政命令14330卻在這時打開了14兆美元401(k）退休金的大門。這集拆解「按神話計價」的流動性陷阱，再用葛拉漢與巴菲特的角度，檢視ASML的EUV護城河，以及為什麼景氣循環股要用平滑化的自由現金流來估值。 章節 (0:00) 價值幻象與真相 (0:59) 401(k）流動性救援行動 (3:38) 按市價計價與按神話計價 (4:55) 創投超額報酬神話 (5:52) 長期投資人防禦策略 (6:52) ASML：資訊經濟收費...

李錄在哥倫比亞大學的演講談到：頂尖AI研究員有一半以上是華裔，全球95%晶片製造集中在東亞，1951年趕走一位化學博士，最後換來中國九成以上的稀土份額。我們用葛拉漢與巴菲特的框架，拆解人才、共同市場與AI尾部風險，對長期投資人的估值意味著什麼。 章節 (0:00) 大局與護城河：李錄戰略洞見 (1:13) 人才整合是終極護城河 (7:06) 全球經濟重心百年轉移 (7:43) 社會撕裂與社群脆弱 (9:04) 排斥人才的昂貴代價 (11:21) AI與晶片無...

Mark Cuban 警告：雲端巨頭借的錢比賺的還多，而美國光付國債利息每年就要 1 兆美元。我們用葛拉漢與巴菲特的視角，拆解 AI 資本支出、自由現金流與利率壓力測試，看清這輪熱潮的安全邊際還剩多少。 章節 (0:00) 剝開AI泡沫的真相 (2:18) 萬物皆迷因股 (5:37) 算力與債務的危險交叉 (7:13) 美國債務與排擠效應 (7:49) 算力與債務的危險交叉 (9:09) AI的底層真相 (11:45) 失去保護的護城河 (12:41) AI焦慮時代如何自處 (13:43) 商業...

Mohnish Pabrai 如何用30分鐘淘汰濾網與約200題檢查清單篩掉大部分點子，只留下自由現金流兩到三年就能覆蓋市值的極端錯價。從 IPSCO、Consol Energy 到土耳其 Reysas，看懂「低風險、高不確定性」為何是深度價值投資人的超額報酬來源。 章節 (0:00) 尋找極端的不合理 (0:18) 最大錯誤是太早賣出 (0:37) 指數的潛在失落十年 (1:53) 檢查清單的紅旗 (4:07) 護城河的殘酷真相 (7:06) 百倍股管理層的基因 (9:20) 估值本質：幾年回本 (...

巴菲特一輩子避開科技股，為何親手把Alphabet持股加碼45%，讓它成為波克夏第四大持股？我們用ROIC、1,500億美元淨現金與收費橋護城河拆解這筆約280億美元的部位，也說明為什麼它只占投資組合約5%，以及在目前價格下安全邊際為何有限。 章節 (0:00) 巴菲特的280億美元AI豪賭 (1:44) 超大型資本的規模限制 (3:43) 價值投資典範轉移 (5:19) 證據一：擊敗公債的複利機器 (7:20) 證據二：堡壘資產負債表 (8:58) 資本作為攻擊武器 (9:56)...

Citadel創辦人Ken Griffin直言，AI正像推土機一樣填平企業護城河，而GPU市場可能重演航空業與2000年光纖過剩的定價崩盤。我們用葛拉漢與巴菲特的角度，拆解7500億美元資本支出、企業砍AI帳單，以及40兆美元財政壓力，對自由現金流與安全邊際代表什麼。 章節 (0:00) Ken Griffin 投資筆記 (0:58) AI填平企業護城河 (4:13) 算力過剩與定價崩盤 (7:44) 基礎模型與企業客戶拉鋸 (9:57) 別拿去槓桿當藉口 (10:55) 財政黑洞與債市警訊 (1...

比爾蓋茲警告，AI將讓白領技能的稀缺性崩解，而一座1GW資料中心就需要約400億美元的資本支出。我們用格拉漢與巴菲特的視角拆解：哪些護城河會蒸發、為何低本益比可能只是價值陷阱。 章節 (0:00) 比爾蓋茲眼中的二十年轉型 (0:36) 從稀缺定價走向資源豐饒 (1:51) 跨越經濟價值的臨界點 (2:10) AI風險的光譜 (2:48) 資本主義是最終驗證者 (3:06) 勞動力重塑與超級通縮 (3:45) 長期投資人的資本配置雷達 (4:04) 資本主義是最終驗證者...

2026年第二季美股盈餘年增57%，但標普500企業只把63%的盈餘以股息和庫藏股還給股東，創2004年以來新低。我們用達摩達蘭的最新數據拆解AI資本支出怎麼讓帳面盈餘衝高、自由現金流卻跟不上，以及為什麼3.70%的股權風險溢酬代表安全邊際正在變薄。 章節 (0:00) 盈餘、現金流與AI錯覺 (0:39) 利率與股市的悖論 (1:37) 盈餘、現金流與AI錯覺 (2:18) 利率與股市的悖論 (2:56) 盈餘暴增但並非普遍 (3:16) 安全邊際正在消失 (4:54) 盈餘暴...

新興雲端業者借錢的實質利率高達15%，蓋1GW資料中心的成本從400億美元漲到600億美元，其中有400億美元是晶片設計商的利潤空間。本集用葛拉罕與巴菲特的角度拆解資本成本、定價權和護城河，說明為什麼毛利率九成、本益比只有2到4倍的公司，未必就有安全邊際。 章節 (0:00) AI基礎設施資本週期 (1:54) AI算力不可能三角 (2:33) 資本成本殘酷篩選 (6:57) 1GW算力通膨帳本 (7:16) 實體供應鏈瓶頸 (8:17) 半導體定價權覺醒 (8:55) 記憶...

前1%的公司貢獻了90%的AI算力支出，其中80%來自尚未獲利、靠創投撐著的新創，每1美元就有75美分在生態系內左手換右手。本集用格拉漢與巴菲特的紀律，拆解AI循環營收、資安技術債這筆隱形負債，以及法國公債殖利率破5%對跨國企業盈餘的壓力。 深度價值 Deep Value Intelligence 用葛拉漢-巴菲特的標準，拆解財報表象背後的真實內在價值：估值紀律、現金創造、資產負債表安全與投資資本回報。 別用情緒投資，用數學。 • Deep Value I...

用葛拉漢與巴菲特的算術，拆解 CoreWeave 發債成本從 9% 飆到 15% 之後，AI 資料中心的單位經濟還撐不撐得住。當股市聽故事、債市只看現金流，Meta 的 8,250 億承諾、SpaceX 的單季 296 億資本支出與鎖死的房市，都在同一條利率線上被重新定價。 深度價值 Deep Value Intelligence 用葛拉漢-巴菲特的標準，拆解財報表象背後的真實內在價值：估值紀律、現金創造、資產負債表安全與投資資本回報。 別用情緒投資，用數學。 • Deep Val...

席勒本益比42、巴菲特指標230%、被動資金占六成，這集拆解被動投資如何讓價格與內在價值脫鉤，以及退休提領、AI晶片週期藏著哪些結構性風險。在指數高度集中的市場裡，學會分辨價格與價值，比任何時候都重要。 深度價值 Deep Value Intelligence 用葛拉漢-巴菲特的標準，拆解財報表象背後的真實內在價值：估值紀律、現金創造、資產負債表安全與投資資本回報。 別用情緒投資，用數學。 • Deep Value Intelligence 多智能體 AI 分析...

Spotify第三季EPS比華爾街預期少了約13%，股價卻大漲11%。這集拆解負營運資金、瑞典法定社會費用與34.6億美元自由現金流，再用DCF與30%安全邊際檢驗：一家零長期負債的好公司，在約583美元時還剩下多少安全邊際。 深度價值 Deep Value Intelligence 用葛拉漢-巴菲特的標準，拆解財報表象背後的真實內在價值：估值紀律、現金創造、資產負債表安全與投資資本回報。 別用情緒投資，用數學。 • Deep Value Intelligence 多智能體 AI 分...

Netflix第三季營業利潤年增37%，股價卻跌到65美元，我們拆解阿克曼認賠4億後再砸9.34億回頭的理由。用DCF與葛拉漢評分卡，檢視當前股價相對96.82美元估算內在價值的折價空間與背後假設。 深度價值 Deep Value Intelligence 用葛拉漢-巴菲特的標準，拆解財報表象背後的真實內在價值：估值紀律、現金創造、資產負債表安全與投資資本回報。 別用情緒投資，用數學。 • Deep Value Intelligence 多智能體 AI 分析師平台： https://deepv...

Kaspi 本益比只有8倍，卻被葛拉漢指標打不及格、被蒙格指標全數通過，這集拆解它到底是價值陷阱還是複利機器。你會看到為何傳統DCF對吸收存款的金融科技公司會算出0.75到97,598美元的荒謬區間，以及創辦人持股、騰訊大額買入與回購停頓真正透露了什麼。 深度價值 Deep Value Intelligence 用葛拉漢-巴菲特的標準，拆解財報表象背後的真實內在價值：估值紀律、現金創造、資產負債表安全與投資資本回報。 別用情緒投資，用數學。 • D...

📲 欢迎下載 App DeepValues（iOS）— 用巴菲特的方法算出任何股票的內在價值：https://apps.apple.com/us/app/deepvalues/id6775568608 Buffett Indicator（iOS）— 一眼看出整體市場現在是否過熱：https://apps.apple.com/us/app/buffett-indicator/id6747404614 Bubble Watch（Android）— 同一套市場溫度計的 Android 版：https://play.google.com/store/apps/details?id=com.luluventures.buffett 🧠 完整研究，以及我們的多智能...

📲 欢迎下載 App DeepValues（iOS）— 用巴菲特的方法算出任何股票的內在價值： https://apps.apple.com/us/app/deepvalues/id6775568608 Buffett Indicator（iOS）— 一眼看出整體市場現在是否過熱： https://apps.apple.com/us/app/buffett-indicator/id6747404614 Bubble Watch（Android）— 同一套市場溫度計的 Android 版： https://play.google.com/store/apps/details?id=com.luluventures.buffett 🧠 完整研究，以及我們的多...

📲 欢迎下載 App DeepValues（iOS）— 用巴菲特的方法算出任何股票的內在價值： https://apps.apple.com/us/app/deepvalues/id6775568608 Buffett Indicator（iOS）— 一眼看出整體市場現在是否過熱： https://apps.apple.com/us/app/buffett-indicator/id6747404614 Bubble Watch（Android）— 同一套市場溫度計的 Android 版： https://play.google.com/store/apps/details?id=com.luluventures.buffett 🧠 完整研究，以及我們的多...