Nordea Markets fra innsiden

Vi venter nok en opprevidering av rentebanen fra Norges Bank neste uke.

Sommerens fall i lange renter skyldes stort sett tekniske forhold i det amerikanske statsobligasjonsmarkedet og i liten grad frykt for at økt smitte vil stoppe gjeninnhentingen. Norges Bank vil derfor legge mere vekt på svakere kronekurs som gir økt inflasjon og konkurransekraft for norsk næringsliv. Vi får rentehevinger på løpende bånd, med start i september.

Norges Bank sendte i dag et tydelig signal om at rentene skal heves hvert kvartal det neste året.

Arbeidsledigheten har falt kraftig hver uke siden Norge begynte å åpne opp, og den er nå langt lavere enn Norges Bank antok i mars. Dette er det tydeligste tegnet så langt på at «forholdene i økonomien normaliseres». Vi venter derfor at sentralbanken på rentemøtet om to uker sender en tydelig beskjed om at første renteheving kommer i september. Foruten høyere styringsrente, vil også Niborpåslaget...

Denne uken oppsummerer vi hovedbudskapet i vår ferske Nordea Economic Outlook. Vi er blitt tryggere på at sommeren vil markere et definitivt vendepunkt for både pandemien og økonomien. Det tror vi Norges Bank også kommer til å bli, og levere en første renteheving i september.

Denne uken tar vi en titt på tilbuds- og etterspørselsbalansen i markedet for amerikanske statsobligasjoner. Underskuddene på det amerikanske statsbudsjettet vil bli stort det neste årene, samtidig skal FED trappe ned sine støttekjøp av statsobligasjoner og private husholdninger spare mindre. Hvem skal finansiere den amerikanske staten, og til hvilken rente? Vi kommenterer også fallet i Nibor, som...

Planen for gjenåpningen her hjemme er lagt og vi ser at det begynner å lysne i land som har kommet lenger i vaksineringen. Sterke nøkkeltall fra USA viser at økonomien henter seg inn raskt i takt med at flere blir vaksinert. Samtidig er stimulansepakkene historisk store. Er det en risiko for at det kan bli for mye av det gode?

Norges bank ser for seg å heve renten i andre halvår men deretter å gå forsiktig frem Hvordan stemmer dette med markedets forventninger og hva skal til for at sentralbanken ombestemmer seg.

Det ligger an til en kraftig opprevidering av rentebanen på Norges Banks rentemøte neste uke. Vi tar også en titt på renteoppgangen de siste ukene og spør om den amerikanske sentralbanken vil gripe inn.

De siste ukene har lange renter både her hjemme og internasjonalt steget brått. Bedringen i økonomien er noe av forklaringen, men hastigheten skyldes også tekniske forhold i markedet som vi går inn på i dagens podcast. Selv om en korreksjon av en såpass kraftig renteoppgang kan virke ganske trolig, bør man også ta med seg at rentenivået som prises inn fremdeles er forholdsvis lavt.

Krona har styrket seg og lange renter har kommet ytterligere opp de siste par ukene. Kan vi vente mer av det samme framover?

Uroen vi så i forrige uke var trolig knyttet til spesielle forhold i aksjemarkedet og ikke et uttrykk for at markedet har mistet troen på en normalisering av økonomiene. Det har ikke vi heller, vi tror fortsatt sommeren vil markere et vendepunkt for både pandemien og økonomien.

Norges Bank har rentemøte uten nye anslag denne uken, men våre beregninger indikerer at de ville ha kommet med nok en oppjustering av rentebanen. Markedsprisingen er mer avventende og det er derfor godt rom for de litt lengre rentene å komme videre opp.

Året har startet godt for markedene til tross for høye smittetall. Demokratisk kontroll av kongress åpner for større finanspolitiske stimuli, og start av vaksineprogrammene gjør at flere har normalisering i kikkerten.

En vaksine er på plass tidligere enn antatt og Norges Bank vil derfor mest trolig fremskynde første renteøkning noe nå på torsdag. Men de vil gå forsiktig fram, usikkerheten er fortsatt stor og de ønsker nok å få bekreftelser på at smitteverntiltakene kan fjernes før de tar den helt ut.

Utsikter til at størstedelen av befolkningen i Norge kan være vaksinert til sommeren betyr at økonomien kan hente seg inn i løpet av neste år. Det får også konsekvenser for Norges Banks pengepolitikk og løfter renteutsiktene.

Flere gode vaksiner og omfattende vaksineprogrammer som starter allerede om et par uker gjør at mange land raskere kan skrote smitteverntiltak og få økonomien tilbake på fote. Dette gir mindre behov for den svært ekspansive pengepolitikken og kan dermed gi høyere renter.

Krona har styrket seg og rentene er høyere de siste par ukene. Er det Biden's seier i presidentvalget eller nyheten om vaksine som står bak?

Økningen i smittetallene preger markedene, særlig aksjemarkedene. Rentemarkedet ser ut til å være mer upåvirket. Kan Bidens skatteøkninger og fokus på minstelønn kanskje være bedre nytt for renter enn aksjer, eller er bunnen nådd for lange renter?

En avklaring av det amerikanske presidentvalget vil kunne redusere usikkerheten i markedet og dermed bidra til sterkere NOK. Mangelen på en avklaring kan gi kaos og svak kronekurs. Vi diskuterer også hvilken påvirkning Biden kan ha på amerikansk politikk, økonomisk vekst og inflasjon.

Forrige ukes statsbudsjett ble av mange omtalt som overraskende siden oljepengebruken allerede neste år er nede på handlingsregelen. Men er det egentlig så overraskende at arbeidstakere som kommer tilbake på jobb ikke trenger ledighetstrygd fra NAV? Vi diskuterer også effekten det amerikanske valget kan ventes å ha på lange renter.

Ledigheten faller og aktiviteten i økonomien tar seg opp, pessimistene peker på at smitten også tar seg opp, men dødeligheten er lav. Usikkerhet og risiko burde bety stort utfallsrom på begge sider av markedets forventningsverdi vi tenker allikevel at markedet nå legger for stor vekt på nedsiden for de kommende månedene.

Vi ser nærmere på forrige ukes meldinger fra rentemøtet i Norges Bank, videre også tilførsel av ny likviditet og utsiktene for en sterkere krone etter de siste ukenes ras. Disclaimer: All opinions and estimates in this podcast are, regardless of source, given in good faith, and may only be valid as of the stated publication date and are subject to change without notice. The podcast is intended onl...

Norges Bank legger frem ny renteprognose neste uke, vi ser nærmere på hva man kan forvente seg fra den kanten. Den siste tiden har vi også sett et fall i aksjemarkedet uten at det har endret lange renter noe særlig, hvordan henger det sammen og hva kan vi vente fremover.

Vi har sett litt nærmere på sammenhengen mellom NOK og aksjemarkedet og funnet aktørgruppe i markedet som vi mener forklarer sammenhengen bedre enn at NOK bare er en risikoaktiva.