智本社

第八十二期：越南在大國博弈中左右逢源 13.09.2023 33:15 ↓

拜登在G20峰會後訪問越南，美越關系升級為全面戰略夥伴。兩國聯合聲明涉及越南關註的貿易、技術、教育等方面合作，以及美國關註的市場壁壘、勞工條件、人權保障和氣候問題。近年越南對內改革、對外開放，在大國博弈局勢中尋求平衡

第八十一期：911事件與中美關係變遷 12.09.2023 35:25 ↓

911恐襲發生後，美聯儲加速降息進程並長期維持低息，小布什政府則鼓勵家庭購房、助長樓市泡沫；中國順勢加入WTO，大量廉價美元投資內地製造業和互聯網。直到2008年金融危機後，中美兩國關系開始重新調整。

第八十期：離岸人民幣匯率跌至歷史低位 11.09.2023 18:00 ↓

今年離岸人民幣快速下跌，主要原因包括兩個方面：其一，中美經濟走勢錯位，美國衰退落空，中國復蘇曲折；其二，中美貨幣政策背離，聯儲激進加息，人行連續降息。考慮到接下來國內化債任務艱巨，人民幣或續低迷

第七十九期：中國出口延續跌勢 08.09.2023 17:35 ↓

受低基數影響，8月外貿總額、出口和進口同比降幅均有收窄。其中，出口2848億美元，同比降8.8%，較上月收窄5.7個百分點。汽車、船舶是出口的主要拉動項，稀土、手機、鋼材跌幅居前。中國對俄羅斯、印度出口增長，但對其它經濟體均處於下降趨勢中。

第七十八期：反對將「傷害民族感情」立法成罪 07.09.2023 38:11 ↓

「傷害民族感情」的範圍如何界定?又該由誰來界定？過度模糊的法律標準，將導致選擇性執法及權力濫用，而行政處罰權過度擴張，勢必幹擾到國民日常生活。從長遠來看，會助推極端民族主義，更會惡化輿論環境。

第七十七期：為什麼說2015年是中國經濟轉折點？ 06.09.2023 57:41 ↓

當前中國的經濟形勢，與2015年啟動的借債投資熱潮密切相關。彼時人民銀行調整了貨幣發行方式，大力支持棚改貨幣化；地方基建大干快上，城投債也在土地投資帶動下快速膨脹。未來需要通過價格機制約束銀行過度放貸、政府過度舉債的問題。

第七十六期：奧本海默，知識分子的悲劇 05.09.2023 57:41 ↓

奧本海默一生掙扎於法西斯主義、共產主義、麥卡錫主義的鬥爭之中，同時期的科學家群體也都在政治正確高壓下，考驗著專業操守的底線。諾蘭試圖通過一部個人傳記電影，反映出那個年代的知識分子眾生相。

第七十五期：為啥當今社會離婚率越來越高？ 04.09.2023 28:19 ↓

眼下全社會結婚率下降，離婚率上升，單身人口和單親家庭增加。結婚生子可被看做是一種長周期迂回生產的代際競爭模式，離婚則屬於市場出清，避免虧損擴大化，是一種縮表行為。恢復單身其實就是剝離代際風險投資，主動縮短投資周期。

第七十四期：存量房貸下調姍姍來遲 31.08.2023 31:23 ↓

調降存量房貸利率或以合同協商為主，但公平性存疑。其實最簡單辦法，就是全國市場統一下調存量房貸利率。社長建議未來存量房貸利率與LPR利率同步下調，如此不僅避免協商成本，也能及時減輕家庭債務負擔。

第七十三期：香港經濟復甦為何不及預期？ 30.08.2023 37:04 ↓

今年香港經濟復蘇遭遇周期性與非周期性因素影響。美聯儲激進加息，香港被迫跟隨，資產價格受沖擊，而受港幣升值刺激，港人北上消費，削減了本土消費。全球分化時代，香港只能在中美競爭的夾縫中求生。

第七十二期：資金市場靠什麼「活躍」？ 29.08.2023 18:11 ↓

傳聞已久的股票印花稅減半利好政策姍姍來遲，大盤高開又低走，刺激效果顯現但持久力不足。說到底，資本市場行情還是要看宏觀經濟走勢，股票價格反彈取決於企業經營狀況的持續改善。

第七十一期：特朗普與拜登的恩怨 28.08.2023 31:49 ↓

2008年之後，美國政治生態分化，極左極右勢力崛起。特朗普入主白宮后，打破了過去由建制派構建的全球化秩序。而拜登又團結了建制與極左勢力當選總統，平穩度過首個任期。以目前的情況來看，明年拜登與特朗普還會再度較量。

第七十期：金磚組織走向何方？ 25.08.2023 29:09 ↓

金磚五國作為新興國家，因國際貿易合作走在一起，主要由中國、印度采購俄羅斯、巴西、南非的資源，但各自又在政治利益方面存在分歧，譬如如何定位與美國的關係方面，而俄羅斯問題也將成為金磚組織未來合作的敏感點。

第六十九期：地方化債 以時間換空間 24.08.2023 46:24 ↓

中國地方債/GDP占比76%，為全球主要國家中最高，預計下半年將以債務置換途徑降低地方債務風險。政府或將重啟發行特殊再融資債券，同時央行提供流動性支持工具，通過借新換舊方式，優化結構、拉長周期、降低成本。

第六十八期：回顧中國改革開放歷程 23.08.2023 52:41 ↓

改革的本質是下放權力，由市場負責資源配置；開放的本質是從外部引入技術、資本以及市場。鄧小平找到了可以讓大多數中國人獲益的通途，這是一條以自由市場為核心的繁榮與和平之路。

第六十七期：非對稱降息實為保障銀行利潤 22.08.2023 28:51 ↓

1年期LPR下年10基點，5年期意外按兵不多，這也意味著此前房貸利率調降預期出現落空。非對稱降息的主要目的是為了保障銀行利潤，下半年存款準備金和存款利率可能繼續走低。

第六十六期：恆大為何赴美申請破產保護？ 21.08.2023 22:00 ↓

破產保護不等於破產清算，不會影響企業經營，只是避免因債務人起訴而凍結資產的一種措施。該案件對於目前民營房企債務問題的作用有限，但未來是否引發其它大型地產商效仿值得關註。

第六十五期：中國真的在拋售美債嗎？ 18.08.2023 40:24 ↓

中國連續三個月減持美債，主要原因還是美債價格下跌。與此同時，人民銀行還增持了「兩房」發行的住房抵押債券。在人行資產負債表中，外匯占款比例仍然超過五成。鑒於中國出口萎縮，外匯規模對於人民幣匯率至關重要。

第六十四期：如何才能搞好股票市場？ 17.08.2023 29:57 ↓

註冊製改革本質是市場化改革，突出市場約束和法治約束，股票市場屬於高級信用市場，獨立有效司法監管必不可少。上市發行權交予交易所後，交易所的市場化就成為了關鍵。如果交易所過度行政化，不可避免將會淪為多個「小證監會」。

第六十三期：中國步入「債務-通縮-降息」通道 16.08.2023 42:11 ↓

人民銀行再度調降MLF（中期借貸便利）利息，中國利率已步入長期下行通道。當前地方債務重壓、地產銷售、熄火信貸低迷，為緩解實際債務負擔上升，政府只能開閘放水。中國「債務-通縮-降息」通道形成後，人民幣匯率走弱趨勢明顯。

第六十二期：信貸低迷或觸發降息降準 15.08.2023 29:05 ↓

7月社融大幅低於季節性，信貸增量創2009年10月以來新低。其中，住戶貸款直降2007億元，企業貸款扣除票據融資沖量也為負。廣義貨幣(M2)同比增10.7%，但餘額比6月末下降2萬億左右。居民與企業的資產負債表衰退加速，本季降准降息概率大增。

第六十一期：醫療反腐的癥結在哪裡？ 14.08.2023 26:12 ↓

醫療行業長期都是尋租腐敗的高發地，世人皆知。過去五年中，上市藥企銷售費用累計達1.55萬億，企業以學術推廣、專家講課等名目實施利益輸送。如何根本性解決系統性腐敗？值得我們深刻思考。

第六十期：房企債務暴雷，誰是最大受害者？ 11.08.2023 32:54 ↓

全國開發商債務共計91萬億，其中銀行的開發貸款只佔14%，欠供應商與欠購房人的錢，加起來佔到60%多。所以，地產商欠銀行的不是大頭，欠民間的才是大頭。

第五十九期：CPI時隔兩年後轉負 10.08.2023 28:50 ↓

7月份CPI同比下降0.3%，時隔近兩年後再度轉為負值。其中，肉類、燃油價格下跌明顯，旅遊和娛樂服務價格上漲。價格低迷反映居民購買力不足，建議實施國民收入計劃，政府通過發放現金、降低存量房貸，為家庭降債增收。

第五十八期：中國出口延續跌勢 09.08.2023 16:23 ↓

7月份中國出口下降14.5%，降幅為2020年2月份以來最差。其中，對美歐、東盟降幅均超過20%，對日韓降幅逾18%。商品方面，汽車成為唯一支撐，紡織服裝跌幅均超過14%。受歐美需求下降與貿易條件轉弱的雙重衝擊，中國出口前景依然嚴峻。